数据表现 - 2025年1 - 5月工业企业利润累计同比增速为 - 1.1%，1 - 4月为 + 1.4%；营收累计同比增速为 + 2.7%，1 - 4月为 + 3.2%[2] - 2025年5月工业企业利润同比增速自上月的 + 3.0%降至 - 9.1%[4] 驱动因素 - 5月工业企业面临利润率走低、工业品价格同比跌幅扩大、工业生产放缓三重约束[4] - 5月工业企业利润率降至5.3%，低于上月的5.4%，营业成本增加及投资收益等短期因素基数高是主因[4] - 5月PPI同比跌幅自上月的2.7%扩大至3.3%，受国际油价及国内煤炭、建材价格下跌影响[5] - 5月全国规模以上工业增加值同比增速放缓至 + 5.8%，低于上月的 + 6.1%[5] 行业结构 - 2025年1 - 5月，采矿业、制造业、电燃水供应业利润累计同比分别下降29.0%、增长5.4%、增长3.7%，1 - 4月分别为下降26.8%、增长8.6%、增长4.4%[14] - 2025年5月，原材料、中游装备、下游消费品制造业利润当月同比增速分别为 - 4.0%、 - 3.3%、 - 6.0%[20][21][22] 市场主体 - 2025年1 - 5月，国有企业、私营企业、股份制企业、外商及港澳台投资企业利润累计同比增速分别降至 - 7.4%、 + 3.4%、 - 1.5%、 + 0.3%[26] 库存情况 - 2025年1 - 5月，工业企业产成品库存累计同比增长3.5%，较1 - 4月下降0.4个百分点；营收累计同比增长2.7%，较1 - 4月下降0.5个百分点[28] 展望与风险 - 工业企业利润修复情况待观察，出口前景、工业品价格、利润率修复均有不确定性[3][33] - 存在政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期风险[34]

整体表现 - 2025年1 - 4月工业企业利润累计增速为+1.4%，营收累计增速为+3.2% [2] - 4月工业企业利润当月同比为+3.0%，利润率为5.4% [4][5] 驱动因素 - PPI同比跌幅扩大，4月为 - 2.7%，物价走低风险可控 [4] - 工业生产维持较快增长，4月规模以上工业增加值同比增速放缓至+6.1% [5] - 利润率环比和同比均回升，推动工业企业利润持续同比回升 [4][5] 行业结构 - 1 - 4月制造业利润累计同比涨幅扩大8.6%，采矿业下降26.8%，电燃水供应业增长4.4% [14] - 4月装备制造业利润当月同比增速升至+20.8%，原材料制造业为+10.8%，消费品制造业降至 - 1.7% [19][20][21] 市场主体 - 1 - 4月私营企业利润累计同比增速扩大至+4.3%，国有企业降至 - 4.4% [26] 库存情况 - 1 - 4月工业企业产成品库存累计同比增长3.9%，营收累计同比增长3.2%，企业主动去库 [28] 展望与风险 - 出口有韧性，制造业升级和政策激发内需，工业企业效益有望持续向好 [3][32] - 存在政策落地不及预期和国际形势变化超预期风险 [33]

盈利数据 - 2025年1 - 3月工业企业利润累计增速为+0.8%，营收累计增速为+3.4%；3月利润当月同比为+2.6% [2][4] 驱动因素 - 3月PPI同比增速为 - 2.5%，跌幅扩大 [4] - 3月全国规模以上工业增加值同比增速升至+7.7%，较1 - 2月加快1.8个百分点 [5] - 3月工业企业利润率为5.0%，高于1 - 2月的4.5% [6] 行业结构 - 1 - 3月采矿业、制造业、电燃水供应业利润累计同比分别下降25.5%、增长7.6%、增长5.4% [15] - 3月原材料、装备、消费品制造业利润当月同比增速分别为+48.3%、+8.0%、+0.8% [20][21][22] - 3月原材料、装备、消费品制造业利润占比分别为16.0%、38.3%、19.8%，较去年同期分别变动+4.7、+1.7、 - 0.6个百分点 [23] 市场主体 - 1 - 3月私营、国有、股份制、外商及港澳台投资企业利润累计同比分别为 - 0.3%、 - 1.4%、+0.1%、+2.8% [27] - 3月末工业企业资产负债率为57.7%，同比上升0.4个百分点 [27] 库存情况 - 1 - 3月工业企业产成品库存累计同比增长4.2%，持平于1 - 2月 [32] 展望与风险 - 二季度美国加征关税政策落地，国内出口、企业盈利和经营预期将受冲击 [3][37] - 存在政策落地不及预期和国际政治经济形势变化超预期风险 [38]