核心观点 - 2026年1-2月工业企业利润累计同比大幅回升10.1个百分点至15.2%，主要受低基数效应和营业收入改善的共同推动 [2][9] - 营收对利润增速的拉动较前月上行9.3个百分点至5.8%，整体表现好于季节性 [2][9] - 利润率对利润增速的拉动回升主要得益于低基数，成本率（1.2%）和费用率（-2%）环比变化均符合季节性规律 [2][9] 营收表现 - 1-2月工业企业营业收入累计同比回升8.5个百分点至5.3% [1][5] - 内需和外需均表现强劲：消费、投资、出口增速分别较前月上行1.9、16.9、15.3个百分点至2.8%、1.8%、21.8%，对营收形成有力支撑 [2][15] - 分产业链看，石化链、冶金链、消费链营收均有改善，名义营收累计同比分别较前月上行7、8.8、8个百分点至-0.7%、7.5%、6%；剔除价格因素后的实际营收累计同比分别上行6.8、7.9、7.9个百分点至4.1%、7.3%、8% [2][15] - 皮革制鞋、木材、文教工体娱等行业营收增速增幅较大 [5][56] 行业利润贡献 - 有色金属相关行业对整体利润贡献显著：有色采选、有色压延分别拉动整体利润回升1.1、0.9个百分点至1.8%、6.1% [3][21] - 上述行业营业收入改善幅度突出：有色采选、有色压延营收同比分别较2025年12月回升28.2、11.9个百分点至40.9%、27.8% [3][21] - 化学原料、油气开采行业对整体利润的贡献也较大，分别拉动整体利润回升4.5、0.9个百分点至1.4%、-1.2% [3][21] - 非金属采选、化学原料行业利润增速回升幅度最大，同比分别较前月上行154.5、47.2个百分点至88.6%、35.9% [53] 成本与利润率 - 1-2月工业企业整体成本率回落至84.8%，环比基本持平往年同期 [3][24] - 石化链和冶金链成本率分别为85.7%和87.1%，分别低于去年同期0.6和0.3个百分点，主要因营收上行带来“被动改善” [3][24] - 油气开采、有色采选等行业成本率有较大回落，环比分别下降22.8%和8% [3][24] - 下游行业成本率仍相对偏高（81.3%），纺织服装、皮革制鞋等行业成本率有所回升 [3][24] - 营业利润率同比较上月回升4.3个百分点至8.5% [5][44] 所有制结构 - 国有企业利润回升幅度较大，累计同比较前月上行45.6个百分点至5.3%；私营企业和股份制企业利润分别上行36.7和20个百分点 [60] - 国有企业营收累计同比上行3.6个百分点至1.8%；私营企业和股份制企业营收累计同比分别较上月上行37.3和12.1个百分点至7.5%和6.4% [60] 库存情况 - 2月末，工业企业产成品存货名义同比回升2.7个百分点至6.6% [1][7] - 剔除价格因素后，实际库存同比回升0.6个百分点至7.3% [7][65] - 结构上，中游和下游库存回落幅度较大，分别较前月下行1.3个百分点至6%、0.9个百分点至5.4%；上游库存回落幅度较小，下行0.6个百分点至7.6% [65] 应收账款与回款 - 2026年1-2月工业企业应收账款同比较前月上行2.4个百分点至7.1%，或反映存量债务化解成效逐步显现 [37] - 应收账款周转率同比整体呈回升态势，反映企业回款周期边际改善 [37] 未来展望 - 近期国际油价飙升可能带动国内石化链涨价，但利润率与需求量的降幅可能更大，从而拖累企业盈利 [4][41] - 由于企业成本核算采用先进先出法，国际油价领先国内石化链PPI约三个月，因此油价飙升对工业企业盈利的影响可能在5月左右有明显体现 [4][42] - 据测算，若2026年原油价格中枢上行10美元/桶，石化产业链利润增速或回落8%，对整体利润增速的拖累或在1.1个百分点左右 [42]

总体表现与核心驱动 - 2026年1-2月工业企业利润累计同比大幅回升10.1个百分点至15.2%，营收累计同比回升8.5个百分点至5.3%[1][5] - 利润回升主因低基数效应和营收改善，营收对利润增速的拉动较前月上行9.3个百分点至5.8%[2][8] - 1-2月营业利润率同比回升4.3个百分点至8.5%[5][31] 需求与营收结构 - 内需外需均好于季节性，消费、投资、出口增速分别较前月上行1.9、16.9、15.3个百分点至2.8%、1.8%、21.8%[2][13] - 石化链、冶金链、消费链三大产业链名义营收累计同比分别较前月上行7、8.8、8个百分点至-0.7%、7.5%、6%[2][14] - 私营企业和股份制企业营收改善显著，累计同比分别较上月回升37.3和12.1个百分点[38] 行业贡献与成本 - 有色金属相关行业对利润拉动显著，有色采选和有色压延分别拉动整体利润回升1.1和0.9个百分点[3][16] - 化学原料和油气开采行业对整体利润贡献也较大，分别拉动回升4.5和0.9个百分点[3][16] - 整体成本率回落至84.8%，符合季节性，但下游成本率仍偏高（81.3%）[3][23] 库存与账款 - 2月末产成品存货名义同比回升2.7个百分点至6.6%，实际库存同比回升0.6个百分点至7.3%[1][40] - 工业企业应收账款同比增速较前月上行2.4个百分点至7.1%，反映回款周期边际改善[26] 风险与展望 - 近期国际油价飙升，预计通过成本传导（约3个月时滞）在5月左右对工业企业盈利造成压力[4][29] - 测算显示，若2026年原油价格中枢上行10美元/桶，可能拖累整体利润增速约1.1个百分点[29] - 报告提示需关注外部环境变化、房地产形势及稳增长政策不及预期等风险[5][46]

核心观点 - 2026年1-2月工业企业利润同比大幅回升至15.2%，较前值（0.6%）提升10.1个百分点，主要受低基数效应和营业收入改善共同推动 [2][9] - 营收对利润增速的拉动作用显著提升9.3个百分点至5.8%，整体表现好于季节性 [2][9] - 利润率对利润增速的拉动回升主要得益于低基数，成本率（1.2%）和费用率（-2%）环比变化均符合季节性规律 [2][9] 总体效益表现 - 1-2月工业企业营业收入累计同比大幅回升8.5个百分点至5.3% [1][5] - 营业利润率同比回升4.3个百分点至8.5% [5][44] - 从量价拆分看，实际营收拉动利润增速上行7.5个百分点至6%，而价格因素拉动作用为-0.2% [9] 营收与需求分析 - 内需和外需均表现强劲，对营收形成支撑：消费、投资、出口增速分别较前月上行1.9、16.9、15.3个百分点至2.8%、1.8%、21.8% [2][15] - 分产业链看，石化链、冶金链、消费链营收均有改善，名义累计同比分别较前月上行7、8.8、8个百分点至-0.7%、7.5%、6% [2][15] - 剔除价格因素后，三大产业链实际营收累计同比分别较前月上行6.8、7.9、7.9个百分点至4.1%、7.3%、8% [2][15] - 分行业看，皮革制鞋、木材、文教工体娱等行业营收增速增幅较大 [5][56] 行业利润贡献 - 有色金属相关行业对整体利润贡献突出：有色采选、有色压延行业分别拉动整体利润回升1.1、0.9个百分点至1.8%、6.1% [3][21] - 上述行业营收改善显著：有色采选、有色压延营收同比分别较前月回升28.2、11.9个百分点至40.9%、27.8% [3][21] - 化学原料、油气开采行业对整体利润的贡献也较大，分别拉动整体利润回升4.5、0.9个百分点至1.4%、-1.2% [3][21] - 非金属采选、化学原料行业利润增速回升幅度最大，同比分别较前月上行154.5、47.2个百分点至88.6%、35.9% [53] 成本与费用结构 - 1-2月工业企业整体成本率回落至84.8%，环比基本持平往年同期 [3][24] - 石化链、冶金链成本率分别为85.7%、87.1%，低于去年同期0.6、0.3个百分点，主因营收上行带来的“被动改善” [3][24] - 油气开采、有色采选等行业成本率有较大回落，环比分别下降22.8%、8% [3][24] - 相比之下，下游行业成本率仍相对偏高（81.3%），纺织服装、皮革制鞋等行业成本率有所回升 [3][24] 所有制结构表现 - 国有企业利润回升幅度较大，累计同比较前月上行45.6个百分点至5.3% [60] - 私营企业和股份制企业利润分别上行36.7和20个百分点 [60] - 营收层面，国有企业营收累计同比上行3.6个百分点至1.8%，私营企业和股份制企业营收累计同比分别较上月上行37.3和12.1个百分点至7.5%、6.4% [60] 库存状况 - 2月末，工业企业产成品存货名义同比回升2.7个百分点至6.6% [1][7] - 剔除价格因素后，实际库存同比回升0.6个百分点至7.3% [7][65] - 结构上，中游和下游库存回落幅度较大，分别较前月下行1.3和0.9个百分点至6%和5.4%，上游库存回落幅度较小（下行0.6个百分点至7.6%） [65] 应收账款与回款 - 1-2月工业企业应收账款同比较前月上行2.4个百分点至7.1%，或反映存量债务化解成效逐步显现 [37] - 应收账款周转率同比整体呈回升态势，反映企业回款周期边际改善 [37] 后续展望与潜在压力 - 近期国际油价飙升可能带动国内石化链涨价，但利润率与需求量的降幅可能更大 [4][41] - 近两年产能利用率偏低导致石化链中下游面临更大的刚性成本压力，可能加剧企业盈利压力 [4][41] - 由于企业成本核算采用先进先出法，国际油价领先国内石化链PPI约三个月，因此油价飙升对工业企业盈利的影响可能在5月左右有明显体现 [4][41] - 据测算，若2026年原油价格中枢上行10美元/桶，石化产业链利润增速或回落8%，对整体利润增速的拖累或在1.1个百分点左右 [42]

核心数据表现 - 2026年1-2月工业企业利润累计同比大幅回升10.1个百分点至15.2%[1][8] - 同期营业收入累计同比较前月回升8.5个百分点至5.3%[1][37] - 2月末产成品存货名义同比为6.6%，较前值上升2.7个百分点[1][43] 利润增长驱动因素 - 利润增长主要受低基数效应和营收改善共同推动，营收对利润增速的拉动较前月上行9.3个百分点至5.8%[2][8] - 内需与外需均好于季节性：消费、投资、出口增速分别升至2.8%、1.8%、21.8%[2][13] - 三大产业链营收改善：石化链、冶金链、消费链名义营收累计同比分别升至-0.7%、7.5%、6%[2][14] 行业贡献与结构 - 有色相关行业对利润拉动显著：有色采选、有色压延分别拉动整体利润回升1.1和0.9个百分点[3][16] - 上述有色行业营收改善幅度大：同比分别较2025年12月回升28.2和11.9个百分点至40.9%和27.8%[3][16] - 化学原料和油气开采行业对整体利润贡献也较大，分别拉动回升4.5和0.9个百分点[3][16] 成本与利润率 - 1-2月工业企业整体成本率回落至84.8%，环比基本持平季节性[3][23] - 石化链和冶金链成本率因营收上行而“被动改善”，分别为85.7%和87.1%，低于去年同期[3][23] - 营业利润率同比较上月回升4.3个百分点至8.5%[32] 未来风险与展望 - 近期油价飙升可能通过成本传导拖累企业盈利，预计影响在5月左右明显体现，传导时滞约3个月[4][30] - 测算显示，若2026年原油价格中枢上行10美元/桶，可能拖累整体工业利润增速约1.1个百分点[30]

总体盈利表现 - 2026年1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%，增速较2025年1-12月加快14.6个百分点[2] - 1-2月工业企业营业收入同比增长5.3%，营业成本同比增长5.0%，营业收入利润率为4.9%，较2025年1-12月下滑0.4个百分点[2] - 工业增加值同比增长5.3%，PPI与生产资料PPI同比降幅分别收窄至1.2%和1.0%，“量价”因素共同支撑盈利回升[3] 行业结构分析 - 1-2月采矿业利润总额同比增长9.9%，拉动工业企业盈利同比增速1.5个百分点，贡献由负转正[4] - 采矿业利润总额在工业企业中占比为15.2%，较过去12个月平均值高2.4个百分点[9] - 制造业利润总额同比增长18.9%，拉动工业企业利润增速13.3个百分点，是主要带动力量[11] - 高技术制造业对利润增速贡献为9.2个百分点，原材料加工业贡献为7.7个百分点，传统设备制造业拖累1.9个百分点[11] 财务与运营指标 - 1-2月工业企业资产负债率为57.6%，与2025年1-12月持平[16] - 应收账款平均回收期为76.4天，较2025年1-12月增加8.5天；产成品周转天数为22.7天，延长2.8天[16] 核心观点与风险 - 报告核心观点：年内采矿业盈利同比增速有望在低基数及政策支撑下继续改善[4][18] - 主要风险提示：海外大宗商品价格震荡、地缘关系不确定性及政策效果不及预期[4][19]

中国高频经济活动指数(YHEI) - 2026年1月27日指数为1.15，较1月20日上升0.10 [1][3] - 工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别上升0.32和0.11至1.26和1.28，是YHEI走高的主要原因 [1][3] - “30城市商品房销售指数”在周内上升了0.06 [1][3] 工业企业经营 - 2025年1-12月，规模以上工业企业利润总额为73982.0亿元，同比增长0.6%，增速高于1-11月0.5个百分点，为2022年以来首次正增长 [2][18] - 2025年1-12月，营业收入和营业成本分别同比增长1.1%和1.3%，增速均低于1-11月0.5个百分点 [2][18] - 2025年1-12月营业收入利润率为5.31%，高于1-11月0.02个百分点，但低于2024年同期的5.39% [2][18] - 2025年营业成本率较2024年上升0.15个百分点至85.31% [2][18] - 2025年12月末，产成品周转天数和应收账款平均回收期分别高于2024年同期0.7和3.8天至19.9天和67.9天 [2][18] - 行业盈利能力分化：采矿业营业收入利润率为15.91%，低于2024年同期3.16个百分点；制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业营业收入利润率则分别高于2024年同期0.07和0.53个百分点至4.70%和6.77% [2][18] 央行货币操作与市场利率 - 截至1月27日的一周，央行通过公开市场净投放资金2621亿元，逆回购投放12512亿元，到期9891亿元，7天逆回购中标利率为1.4% [6] - 银行间隔夜回购利率在过去一周上升4个基点至1.48%，七天回购利率上升7个基点至1.63% [9][10] - 1年期互换合约利率与一周前水平一致为1.51%，5年期互换合约利率与一周前水平一致为1.62% [9][12] - 1年期国债到期收益率上升2.91个基点至1.3%；5年期和10年期国债到期收益率分别下降0.09和0.15个基点至1.6%和1.83% [9][13] - 截至1月27日的一周，5年期AAA、AA+、AA级企业债与国债利差分别上涨0.49、1.51、1.51个基点至34.13、44.13、68.13个基点 [15] 第二产业与原材料 - 截至1月27日的钢坯价格较一个月前下降0.34%，较去年同期下降5.18% [19] - 截至1月27日的一周水泥价格下降0.77%，过去一个月下降3.15%，较去年同期下降17.91% [19][21] - 动力煤价格在过去一个月下降1.44%，较去年同期下降2.28% [19] - 截至1月23日，短流程钢厂电炉开工率由一个月前的69.79%上升至70.83%；长流程钢厂电炉开工率由一个月前的46.67%上升至51.67% [19] - 截至1月22日，全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的62.93%下降至62.62%；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的73.44%上升至74.56% [19] 航运 - 截至1月27日的一周，中国沿海散货运价指数（CCBFI）上升8.52点至1019.01点；波罗的海干散货价格指数上涨270点至1999点 [28] - 截至1月23日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1208.75，较1月16日下降1.10 [28] 房地产 - 截至1月27日的一周，二线城市新房及二手房成交面积分别环比上升13.18%和2.51%；三线城市两类房屋成交面积则分别环比下降24.85%和12.7% [31] - 一线城市新房成交面积环比下降0.95%；二手房成交面积则环比上升2.7% [31] - 截至1月18日的一周，百城土地成交面积为992.87万平方米，周环比上升6.09% [31] 居民消费与物流 - 截至1月27日的一周，电影票房日均值为4488.98万元，较上周上升了605.69万元 [36] - 公路物流运价指数在过去一个月上升1.39%，较去年同期上升1.81% [36] 全球市场 - 截至1月27日的一周，美元指数下降2.77点至95.77点；人民币兑美元汇率上升27个基点至6.9576 [37][39] - 芝加哥期权交易所VIX指数下降3.74点至16.35点 [37][42] - 标普大宗商品总指数在本周上升2.26%至4197.00，其中能源、工业金属和农业指数分别上升2.06%、2.72%和1.3% [37]

总体盈利趋势 - 2025年1-12月工业企业利润累计同比增速为+0.6%，较1-11月的+0.1%有所提升[2] - 2025年12月当月工业企业利润同比增速显著回升至+5.3%，而上月为下降13.1%[4] - 2025年12月工业企业利润两年平均增速回升至+8.2%，前三个月均为负值[4] 盈利驱动因素 - 利润率改善：12月工业企业利润率为5.57%，同比上升0.22个百分点；1-12月累计营收利润率为5.31%，高于1-11月的5.29%[4] - 价格回升：12月PPI同比增速自上月的-2.2%回升至-1.9%，环比自上月的+0.1%升至+0.2%[4] - 生产量增长：12月规模以上工业增加值同比增速自上月的+4.8%升至+5.2%[5] 行业结构分化 - 制造业利润稳定：1-12月制造业利润累计同比增速为+5.0%，与上月持平；累计利润率为4.70%，高于1-11月的4.62%[13] - 上游原材料制造业利润增长：1-12月原材料制造业利润累计同比增速升至+13.6%[17] - 中游装备制造业利润稳定增长：1-12月装备制造业利润累计同比增速为7.8%[18] - 下游消费品制造业利润承压：1-12月消费品制造业利润累计同比增速降至-6.1%[19] 利润分配格局 - 利润向中上游集中：相较于上年同期，2025年12月原材料制造业利润占比上升1.0个百分点至19.4%，装备制造业利润占比上升2.1个百分点至47.4%，消费品制造业利润占比下降4.2个百分点至18.7%[19] 库存周期状态 - 企业处于主动去库存阶段：2025年1-12月工业企业产成品库存累计同比增长3.9%，营收累计同比增长1.1%，两者增速同步回落[30] 未来展望 - 2026年工业企业盈利有望继续回暖，主要受益于PPI读数回升以及“投资止跌回稳”政策导向[31] - 预计利润分配将更多向中上游行业集中，下游行业受成本抬升影响，盈利或相对承压[3]

总体盈利趋势 - 2025年1-11月工业企业利润累计同比增速放缓至+0.1%，较1-10月的+1.9%回落1.8个百分点[2] - 2025年11月工业企业利润单月同比增速降至-13.1%，较10月的-5.5%跌幅扩大7.6个百分点[4] - 2025年1-11月工业企业营收累计同比增速为+1.6%，较1-10月的+1.8%回落0.2个百分点[2] 盈利驱动因素 - 2025年11月工业企业利润率为5.65%，同比下降0.73个百分点，是利润走低主因[5] - 2025年1-11月工业企业营收利润率为5.29%，较上年同期下降0.11个百分点[5] - 2025年1-11月规模以上工业企业每百元营业收入中的成本同比增加0.18元[5] - 2025年11月PPI同比增速为-2.2%，工业增加值同比增速为+4.8%[5] 行业结构分化 - 2025年1-11月制造业利润累计同比增速为5.0%，较1-10月的7.7%放缓[13] - 2025年1-11月装备制造业利润累计同比增速为7.7%，其中铁路船舶航空航天和电子行业增速分别达27.8%和15.0%[17] - 2025年1-11月消费品制造业利润累计同比增速降至-5.1%，原材料制造业利润累计同比增速降至13.2%[16][18] - 2025年11月装备制造业利润占比同比上升9.2个百分点至45.4%，消费品制造业占比下降7.2个百分点至15.6%[18] 企业类型与库存状况 - 2025年1-11月国有企业利润累计同比增速降至-1.6%，私营企业降至-0.1%[25] - 2025年1-11月工业企业产成品库存累计同比增长4.6%，营收累计同比增长1.6%，处于被动补库阶段[28] 未来展望 - 预计2025年12月企业盈利因高基数继续承压，2026年增量与存量政策协同有望拉动总需求回升[3][29] - 预计中游行业盈利在“反内卷”政策推动下延续向好趋势[3][29]

核心观点 - 报告对宏观经济和消费行业进行重点分析，指出1-10月工业企业利润保持增长但增速放缓，原材料价格是主要拖累因素[5][6]；同时解读了促进消费新政策，提出将形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[8][9] - 报告推荐了11月金股组合，涵盖航空、科技、消费、医疗等多个行业[1] - 市场指数表现分化，上证综指微涨0.29%，而创业板指下跌0.44%[3]；行业方面轻工制造、基础化工领涨，综合、传媒跌幅居前[4] 宏观经济分析 - 1-10月全国规模以上工业企业利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，增速较前三季度放缓1.3个百分点；10月当月利润同比下滑5.5%[5] - 1-10月工业增加值同比增长6.1%，但PPI同比下降2.7%，生产资料PPI下降3.2%，价格端弱势制约企业盈利[6] - 原材料价格是主要拖累，1-10月煤炭开采及洗选业对利润总额同比增速的负贡献为4.2个百分点；1-10月地产投资累计同比下降14.7%[6][7] 消费行业政策解读 - 六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[8] - 政策强调新技术新模式创新，重点布局智能网联新能源汽车、智能家居、消费电子等行业，推动"用户需求-智能设计-柔性生产"全链条数字化[9] - 方案注重精准匹配不同人群需求，包括婴童、学生、时尚"潮品"、适老化等，并提出打造新消费场景和业态，如"首发"、"平台"、"共享"经济[10][11] 投资建议与关注标的 - 社会服务行业建议关注就业相关标的如科锐国际、北京人力；文旅消费标的如同程旅行、岭南控股、众信旅游等；体育赛事标的如中体产业、力盛体育；文化创意消费类标的如豫园股份、巨星传奇[12] - 11月金股组合包括中国东航、中远海特、华鲁恒升、雅克科技、宁德时代、佰仁医疗、安井食品、岭南控股、胜宏科技、工业富联、科大讯飞[1] 市场与行业表现 - 主要市场指数涨跌不一，上证综指收于3875.26点，涨0.29%；深证成指跌0.25%，创业板指跌0.44%[3] - 申万一级行业中，轻工制造涨1.09%、基础化工涨1.01%、石油石化涨0.90%领涨；综合跌2.34%、传媒跌1.40%、商贸零售跌1.20%跌幅居前[4]

总体数据表现 - 2025年1-10月工业企业利润累计同比增速为+1.9%，较1-9月的+3.2%回落1.3个百分点[2] - 2025年1-10月工业企业营收累计同比增速为+1.8%，较1-9月的+2.4%回落0.6个百分点[2] - 2025年10月工业企业利润单月同比增速降至-5.5%，上月为+21.6%[4] 利润下滑驱动因素 - 利润增速转负与去年同期基数抬升（2024年10月利润增速为-10%）、工业生产放缓（10月工业增加值同比降至+4.9%，上月为+6.5%）及利润率回落（10月利润率5.11%，同比下降0.33个百分点）有关[4][5] - 价的因素改善（10月PPI同比-2.1%，较上月-2.3%收窄；环比上涨0.1%，为年内首次上涨），但量的因素和利润率拖累整体利润[5] - 企业呈现被动补库迹象，1-10月产成品库存累计同比+3.7%（较1-9月升0.9个百分点），而营收累计同比+1.8%（较1-9月回落0.6个百分点）[26] 行业结构分化 - 1-10月采矿业利润累计同比-27.8%（较1-9月-29.3%收窄），制造业利润累计同比+7.7%（较1-9月+9.9%回落），电燃水供应业利润累计同比+9.5%（较1-9月+10.3%回落）[13] - 10月制造业利润占比75.9%，较去年同期76.5%下降；电燃水供应业占比11.1%，较去年同期9.7%上升；采矿业占比13.1%，较去年同期13.8%下降[13] - 10月上游原材料制造业利润同比增速大幅降至-10.7%（上月为+111.7%），中游装备制造业降至-3.9%（上月为+24.9%），下游消费品制造业降至-25.3%（上月为+4.8%）[19][20][21] 不同类型企业表现 - 1-10月国有企业利润累计同比增速升至0%（1-9月为-0.3%），私营企业利润累计同比增速降至+1.9%（1-9月为+5.1%）[24] 未来展望 - 四季度工业企业盈利预计延续弱势，因11-12月同期基数逐步抬升，且出口增速放缓、前期扩内需政策效应减弱，总需求滑落拖累企业盈利[3][29] - 企业盈利稳定修复有待需求端政策进一步发力，短期内“供强需弱”格局大概率延续[3][29]