公司概况与业务模式 - 公司为钱大妈，是一家从广东广州发展起来的社区生鲜零售企业，专注于“不卖隔夜肉”的日清模式与加盟连锁经营 [1] - 公司主要通过加盟模式快速扩张，截至2023年9月30日，在全国拥有超过3,900家门店，其中加盟店占比超过99% [1] - 公司业务模式核心为“日清”和“定时打折”，所有门店产品当日售罄，并通过从晚上7点开始阶梯式打折（如九折、八折、七折直至免费赠送）来清货 [1] 财务表现与运营数据 - 公司2023年总收入达到117.97亿元人民币，同比增长29.7% [1] - 公司2023年净利润为3.24亿元人民币，成功实现扭亏为盈（2022年净亏损4.15亿元）[1] - 公司毛利率从2022年的6.8%提升至2023年的20.1%，盈利能力显著改善 [1] - 公司2023年经营活动现金流净额为10.34亿元人民币，现金流状况健康 [1] 行业竞争与市场地位 - 公司在中国生鲜零售市场与永辉超市、百果园等企业存在竞争关系 [1] - 公司通过独特的“日清”模式在社区生鲜赛道中建立了差异化优势 [1] - 公司门店网络广泛，覆盖中国大部分省份及所有一线、新一线城市，以及约46.8%的二线城市 [1] 增长驱动与供应链 - 公司收入增长主要依赖于加盟网络的快速扩张，加盟店贡献了公司总收入的绝大部分 [1] - 公司建立了高效的供应链体系，包括22个城市仓和近200个批发采购点，以支持全国门店网络 [1] - 公司超过80%的销售额来自肉类、蔬菜、水果等生鲜产品，产品聚焦明确 [1]

公司概况与市场地位 - 公司以“不卖隔夜肉”为口号，采用“折扣日清”模式与加盟体系驱动，从东莞一家猪肉专卖店发展为中国社区生鲜连锁企业，拥有近3000家门店[2] - 根据灼识咨询报告，公司连续五年位居中国社区生鲜连锁企业商品交易总额榜首，2024年整体商品交易总额达148亿元，估值曾达130亿元[2] - 2024年，公司在中国社区生鲜零售市场的份额为2.2%，而前五大行业参与者的合计市场份额为7.3%，市场格局分散[3] 财务表现与资产负债 - 公司营收增长进入平台期，2023年与2024年营收均约为117亿元，2025年前三季度营收为83.59亿元，同比略有下降[5] - 报告期内公司综合毛利率介于9.8%至11.3%之间，远低于超市业态15%-25%的平均水平[7] - 截至2025年9月末，公司总资产为17.95亿元，负债总额高达35.29亿元，资产负债率飙升至197%，流动资产无法覆盖流动负债[7] - 负债中超过15亿元的可换股可赎回优先股是主要来源，构成上市前需化解的财务风险[7] - 具体财务数据：截至2025年9月30日，流动资产总额为1,465,463千元，流动负债总额为3,181,835千元，流动负债净额为1,716,372千元[8] 商业模式核心与挑战 - 商业模式两大支柱为“折扣日清”运营模式和以加盟为主的扩张体系，加盟店占比超过98%，公司超过97%的收入来源于向加盟商销售产品[5] - “折扣日清”模式通过每晚七点启动阶梯式降价清空库存，将多数生鲜在仓内周转时间控制在12小时以内，运营效率高于行业平均[5] - “日清”模式挤压盈利空间，固化了消费者“薅羊毛”习惯，导致门店利润高度依赖白天全价时段，加盟商盈利艰难[9] - 2023年至2025年第三季度，终止合作的加盟商累计达1159家，高流失率反映终端盈利困难并动摇门店网络稳定[9] 区域依赖与扩张困境 - 公司存在严重的区域依赖，近七成门店（2014家）密集分布于华南市场，贡献了约66%的收入[9] - 2024年，公司在华南市场的商品交易总额约为98亿元，是当地第二大参与者的2.8倍，区域优势明显[5] - 跨区域扩张受阻，此前进入北京市场尝试未成功，在华东、华中等地的拓展进展缓慢，商业模式在不同消费习惯市场中需调整适应[9] 竞争环境与战略方向 - 公司面临来自即时零售平台、传统商超和新兴零售业态的多维度竞争，共同分流消费者注意力和预算[3] - 生鲜产品价格波动和标准化难度是行业长期存在的共性挑战[3] - 公司上市募集资金规划方向包括拓展门店网络、增强供应链能力以及加强数字化建设，旨在寻找新增长点、提升盈利能力和运营效率[3] 运营与供应链管理 - 以加盟为主的模式对供应链管理和品控能力提出持续考验，确保近3000家门店（尤其是加盟店）在产品质量和服务标准上保持一致是复杂系统工程[10] - 在零售行业数字化和全渠道融合背景下，公司线上业务贡献较小，需提升数字化能力以应对消费者即时配送和线上购物需求[11]

港股IPO动态概览 - 本周共有8家公司递交或更新港股招股书，涵盖餐饮、生鲜零售、生物医药及医疗服务等多个行业 [2] 袁记食品 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为华泰国际和广发证券 [3] - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业，也是中国最大的饺子云吞企业，核心品牌为“袁记云饺”，主打“手工现包现煮” [3] - 截至2025年9月30日，公司拥有4,266家门店，覆盖中国32个省级行政区及新加坡 [3] - 2024年门店GMV为62.47亿元，同比增长30.9%；2025年前三季度门店GMV为47.89亿元 [3] - 2024年营收为25.61亿元，同比增长26.4%；2025年前三季度营收为19.82亿元，同比增长11.0% [4] - 公司已完成3轮融资，包括2025年9月的1.5亿元B轮融资和12月的2.8亿元B+轮融资，IPO前最大机构投资方为黑蚁资本 [4] 钱大妈 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司和农银国际 [5] - 公司是社区生鲜零售商，首创“折扣日清”销售模式，践行“不卖隔夜肉”标准 [5] - 按2024年生鲜产品GMV计算，公司是华南地区社区生鲜零售市场的绝对领导者，GMV约98亿元，是第二大市场参与者的2.8倍 [5] - 公司在华中、西南等核心城市及中国港澳地区的市场份额均排名第一 [6] - 截至2025年9月30日，公司拥有2,938家社区门店，覆盖中国14个省级行政区，拥有1,754名加盟商 [6] - 2024年公司总GMV达148亿元，连续五年在中国社区生鲜产品零售连锁行业中排名第一 [6] - 2024年营收为117.87亿元，2025年前三季度营收为83.59亿元 [7] - 2025年前三季度毛利率为11.3%，经调整净利润为2.15亿元 [7] - IPO前，启承资本持有公司16.6%的股份，为最大机构投资方 [7] 比格比萨自助 - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为中银国际 [8] - 公司运营“比格比萨”自助餐厅品牌，截至2025年9月30日在中国28个省运营342家门店，其中265家为自营餐厅 [8] - 按2025年前三季度GMV计算，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，在所有比萨餐厅中排名第三；在自助餐厅和西式休闲餐饮餐厅中均排名第一 [8] - 公司计划在2026年至2028年期间新增约610至790家门店 [8] - 2025年前三季度自营餐厅同店销售额同比增长16.0%，同店平均日订单数从2024年同期的284单增至355单，餐桌翻台率从4.9升至5.7 [9] - 截至2025年9月30日，会员规模约930万人，自2024年底以来增长约78.8% [9] - 2025年前三季度营收为13.89亿元，同比增长66.6%，已超过2024年全年营收规模 [10] - 2025年前三季度净利润率为3.7% [11] 赜灵生物 - 公司于2026年1月13日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为杰富瑞和中金公司 [12] - 公司是一家临床后期阶段生物技术公司，专注于开发治疗血液疾病、肿瘤、CNS及免疫炎症疾病的小分子疗法 [12] - 公司管线包含8项专有资产，其中两种核心产品（马来酸氟诺替尼和注射用甲磺酸普依司他）已进入3期注册性临床试验阶段 [12] - 公司于2025年11月完成5.11亿元人民币C轮融资，投后估值为34.11亿元人民币 [13] - IPO前，启明创投持有公司11.9%的股份，为最大机构投资方 [14] 嘉因生物 - 公司于2026年1月14日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为建银国际 [15] - 公司是一家专注于基因疗法及寡核苷酸药物的生物制药公司，拥有AAVarta和SODA两大自主研发技术平台 [15] - 核心候选产品EXG001-307是治疗脊髓性肌萎缩症1型的潜在同类最佳疗法，也是中国首个进入注册性临床试验阶段的国产SMA基因疗法 [15] - 关键候选产品EXG102-031和EXG202是全球首个及唯一同时抑制所有关键血管生成通路的基因疗法 [16] 誉研堂 - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为招银国际和国元国际 [17] - 公司是一家民营中医医疗服务供应商，采用“线下初诊、线上复诊”的运营模式 [17] - 截至2026年1月6日，公司在北方地区经营48家自建自营的线下持牌医疗机构 [17] - 按2024年总收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第五，北方地区排名第二 [18] - 按2024年中药临方制剂膏剂收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第一 [18] - 2025年前三季度客户复购率为81.1% [18] - 2025年前三季度营收为2.84亿元，同比增长96.6%，已远超2024年全年营收规模 [18] - 2025年前三季度经调整净利润率为21.7% [18] 老乡鸡 - 公司日前更新港交所主板上市招股书，联席保荐人为中金公司和国泰海通 [19] - 公司是中式快餐连锁品牌，采用“直营+加盟”模式，截至2025年12月31日门店数增至1,777家 [19] - 以2024年交易总额计算，公司在中国中式快餐行业排名第一，市场占有率为0.9% [19] - 2025年前8个月为2.06亿名顾客提供服务 [19] - 截至2025年8月31日，公司拥有约3140万名注册会员，会员规模在中式快餐公司中排名第一 [20] - 2025年前8个月营收为45.78亿元，同比增长10.9% [20] - 2025年前8个月经调整净利润为3.94亿元，同比增长13.2% [21] - IPO前，加华资本持有公司4.98%的股份，是唯一一家机构投资方 [21] 亦诺微医药 - 公司于2026年1月14日更新港交所主板上市招股书，联席保荐人为花旗和中金 [22] - 公司是一家生物技术公司，专注于用于治疗实体瘤的溶瘤免疫疗法和创新型工程化外泌体治疗产品 [22] - 核心产品MVR-T3011是一种基于HSV-1的新型溶瘤免疫疗法，靶向治疗全谱系膀胱癌及头颈鳞癌等实体瘤 [22] - 公司C+轮投后估值为4.85亿美元 [22]

港股IPO动态 (2026年1月) 袁记食品 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为华泰国际和广发证券 [2][3] - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业，也是中国最大的饺子云吞企业，核心品牌为“袁记云饺”，主打“手工现包现煮” [3] - 截至2025年9月30日，公司拥有4,266家门店，覆盖中国32个省级行政区及东南亚国家，其中新加坡有5家门店 [4] - 2024年门店GMV为62.47亿元，同比增长30.9%；2025年前三季度门店GMV为47.89亿元 [4] - 2024年营收为25.61亿元，同比增长26.4%；2025年前三季度营收为19.82亿元，同比增长11.0% [4] - 公司已完成3轮融资，包括2025年9月的1.5亿元B轮融资和12月的2.8亿元B+轮融资，投资方包括黑蚁资本、启承资本等，IPO前黑蚁资本为最大机构投资方 [4] 钱大妈 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司和农银国际 [6] - 公司是社区生鲜零售商，首创“折扣日清”模式，践行“不卖隔夜肉”标准 [6] - 按2024年生鲜产品GMV计算，公司是华南地区社区生鲜零售市场的绝对领导者，GMV约98亿元，是第二大市场参与者的2.8倍 [6] - 公司在华中、西南及中国港澳地区的社区生鲜零售连锁行业市场份额均排名第一 [6] - 截至2025年9月30日，公司拥有2,938家社区门店，覆盖中国14个省级行政区，拥有1,754名加盟商 [7] - 2024年公司GMV达148亿元，连续五年在中国社区生鲜产品零售连锁行业中排名第一 [7] - 2024年营收为117.87亿元，2025年前三季度营收为83.59亿元 [7] - 2024年毛利率为10.2%，经调整净利润为1.93亿元；2025年前三季度毛利率为11.3%，经调整净利润为2.15亿元 [8] - IPO前，启承资本持有公司16.6%的股份，为最大机构投资方 [8] 比格比萨自助 (比格餐饮) - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为中银国际 [10] - 公司是中国本土比萨餐厅品牌，截至2026年1月11日，已扩张至387家餐厅，覆盖中国内地127个城市 [10] - 按2025年前三季度17亿元的GMV计算，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，在所有比萨餐厅中排名第三；在自助餐厅和西式休闲餐饮餐厅中均排名第一 [10] - 公司计划2026年至2028年新开共约610至790家门店 [10] - 2024年自营餐厅同店销售额同比增长5.1%，2025年前三季度同比增长16.0% [11] - 每家自营餐厅每天的同店平均订单数从2023年的260单增至2024年的292单，2025年前三季度进一步增至355单 [11] - 2025年前三季度，公司餐桌翻台率净额同店销售增长率远高于行业平均水平，门店层面营业利润率超过10% [11] - 截至2025年9月30日，会员规模约930万人，自2024年底至2025年9月30日会员规模增加约78.8% [11] - 2024年营收为11.47亿元，同比增长21.5%；2025年前三季度营收为13.89亿元，同比增长66.6%，已超2024年全年营收 [12] - 2024年净利润率为3.6%，2025年前三季度净利润率为3.7% [13] 赜灵生物 - 公司于2026年1月13日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为杰富瑞和中金公司 [14] - 公司是一家临床后期阶段生物技术公司，致力于开发小分子疗法，解决血液系统疾病、肿瘤、中枢神经系统及免疫/炎症疾病领域未满足的医疗需求 [14] - 截至2026年1月5日，公司已建立由八项专有资产组成的管线，其中两种核心产品已进入3期注册性临床试验阶段 [14] - 公司于2025年11月完成5.11亿元人民币C轮融资，投后估值为34.11亿元人民币 [15] - IPO前，启明创投持有公司11.9%的股份，为最大机构投资方 [16] 嘉因生物 - 公司于2026年1月14日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为建银国际 [18] - 公司是一家专注于基因疗法及寡核苷酸药物的生物制药公司，拥有全球领先的递送载体技术 [18] - 核心候选产品EXG001-307是治疗脊髓性肌萎缩症1型的潜在同类最佳候选产品，也是中国首个进入注册性临床试验阶段的国产SMA基因疗法 [18][19] - 两种关键候选产品是全球首个及唯一同时抑制所有关键血管生成通路的基因疗法 [19] 誉研堂 - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为招银国际和国元国际 [21] - 公司是一家民营中医医疗服务供应商，采用“线下初诊、线上复诊”的全生命周期诊疗模式 [21] - 截至2026年1月6日，公司在北方地区经营48家自建自营的线下持牌医疗机构 [21] - 按2024年中医门诊和中医诊所产生的总收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第五，北方地区排名第二 [22] - 按2024年中药临方制剂膏剂收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第一 [22] - 2025年前三季度的客户复购率为81.1% [22] - 2024年营收为2.15亿元，同比增长43.5%；2025年前三季度营收为2.84亿元，同比增长96.6%，已远超2024年全年营收 [22] - 2025年前三季度经调整净利润率为21.7% [22] 老乡鸡 - 公司日前更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，联席保荐人为中金公司和国泰海通 [24][25] - 公司是中式快餐品牌，采用“直营+加盟”模式，截至2025年12月31日门店数增至1,777家 [25] - 以2024年交易总额计算，公司在中国中式快餐行业排名第一，市场占有率为0.9% [25] - 2025年前8个月，公司为2.06亿名顾客提供服务 [25] - 按2024年交易总额计算，公司在前五大中式快餐公司中的单店日均销售额及翻座率排名第一 [25] - 截至2025年8月31日，公司拥有约3140万名注册会员，会员规模在中式快餐公司中排名第一 [26] - 2024年营收为62.88亿元，2025年前8个月营收为45.78亿元，同比增长10.9% [26] - 2024年经调整净利润为4.39亿元，2025年前8个月经调整净利润为3.94亿元，同比增长13.2% [26] - IPO前，加华资本持有公司4.98%的股份，是唯一一家机构投资方 [27] 亦诺微医药 - 公司于2026年1月14日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，联席保荐人为花旗、中金 [29] - 公司是全球唯一一家具备成熟的CMC及生产能力的生物技术公司，管线包括溶瘤免疫疗法和工程化外泌体治疗产品 [30] - 核心产品MVR-T3011是一种基于HSV-1的新型溶瘤免疫疗法，靶向治疗全谱系膀胱癌及更广泛实体瘤类型 [30] - 公司C+轮投后估值为4.85亿美元 [31]

公司概况与市场地位 - 公司正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，联席保荐人为中金公司和农银国际 [2] - 公司成立于2014年，致力于提供新鲜、高质价比的产品与便捷的“一日三餐”购物体验，并首创“折扣日清”销售模式，践行“不卖隔夜肉”标准 [2] - 按2024年生鲜产品GMV计算，公司是华南地区社区生鲜零售市场的绝对领导者，GMV约为98亿元，是第二大市场参与者的2.8倍 [2] - 公司在华中、西南地区核心城市及中国港澳地区的社区生鲜产品零售连锁行业市场份额均排名第一 [2] - 以生鲜产品GMV计算，公司在中国社区生鲜产品零售连锁行业中连续五年位列第一，2024年GMV达148亿元 [4] 业务模式与运营网络 - 截至2025年9月30日，公司门店网络覆盖中国14个省、直辖市和特别行政区，拥有2,938家社区门店和1,754名加盟商 [4] - 公司已建立线上销售渠道，包括自有平台（微信小程序、App）和第三方外卖配送平台 [4] - 门店主要围绕大中型社区选址，距目标消费者步行距离500米内，打造高坪效小店，面积通常约为40平至80平，SKU控制在400-500个 [5] - 2024年，公司单店日销1.4万元，坪效约为商超行业的6倍、便利店行业的3倍，达到社区生鲜连锁行业整体水平的2倍 [6] 核心运营模式与供应链 - 公司实行“折扣日清”模式：每日下午七点开始打九折，其后每30分钟额外增加一折，直至晚上十一点三十分剩余产品免费赠送，确保所有生鲜产品当日出清 [6] - 公司搭建“田间到餐桌”的全链路供应链，拥有全国16座配备恒温系统的仓储综合仓，总面积超22万平方米 [6] - 公司与120多家物流企业合作，日均调运冷链车超800辆，实现“枝头采摘-门店上架”最快24小时直达，猪肉从屠宰场到餐桌仅需6小时 [6] - 绝大多数生鲜产品在综合仓内周转时间不超过12小时，远低于行业平均的2-4天 [6] 数字化与财务表现 - 公司将全流程数字化运营作为核心战略，截至2025年9月30日，IT团队拥有超200人，部分核心数字化系统为自研 [7] - 公司已建立复杂的大数据管理平台，实现从上游采购至下游终端销售的数据打通和全流程智能管理 [7] - 2023年和2024年，公司营收分别为117.44亿元和117.87亿元，2025年前三季度营收为83.59亿元 [7] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为9.8%、10.2%以及11.3% [7] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司经调整净利润分别为1.16亿元、1.93亿元以及2.15亿元 [7] 行业前景与公司战略 - 2024年，近60%的生鲜产品零售在社区场景中完成，社区生鲜零售市场蕴含巨大增长机遇 [8] - 2024年社区生鲜产品线下业态连锁化率仅44.7%，预计2029年将达到56.7% [8] - 社区生鲜产品零售连锁业态预计未来5年的复合增长率将达到15.5% [8] - IPO募集资金净额将主要用于扩展门店网络、丰富产品组合、发展品牌营销、增强供应链能力、加强数字化基础设施、潜在投资并购以及用作营运资金 [8]