【导读】中国本土比萨餐厅老大冲击港股IPO 中国基金报记者 郑俊婷 2026开年，餐饮企业赴港上市潮再添新势力。1月16日，深耕西式休闲餐饮市场二十余年的比格餐饮国际控股有限公司（以下简称比格餐饮）向港交所递 表，冲击"中国本土比萨第一股"。 从北京西直门的夫妻小店到全国387家门店的规模，比格餐饮的成长轨迹精准踩中了大众消费追求极致性价比的节奏。然而，在业绩高增的背后，区域布 局失衡、资产负债率高企等隐忧同样不容忽视。此次IPO既是其冲刺千店目标的资金助推器，也将其推向了更严苛的市场审视之下。 东北夫妇卖比萨 做到本土第一 比格餐饮的崛起，始于创始人赵志强、马继芳夫妇一次精准的赛道选择。 公开资料显示，1973年出生于黑龙江佳木斯的赵志强，早年凭借台球厅、汉堡店经营积累了原始资本与餐饮行业经验。2001年北京申奥成功后，他敏锐察 觉到西式餐饮市场的机遇，在考察中发现汉堡赛道已被麦当劳、肯德基等国际品牌垄断，转而切入竞争相对缓和的比萨品类。 2002年7月，赵志强夫妻在北京西直门外大街开出第一家比萨店，创立"比格比萨"品牌，并推出亲民定价策略及自助餐模式，填补了中国平价比萨的市场 空白。 经过二十余年发展，比 ...

港股IPO动态概览 - 本周共有8家公司递交或更新港股招股书，涵盖餐饮、生鲜零售、生物医药及医疗服务等多个行业 [2] 袁记食品 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为华泰国际和广发证券 [3] - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业，也是中国最大的饺子云吞企业，核心品牌为“袁记云饺”，主打“手工现包现煮” [3] - 截至2025年9月30日，公司拥有4,266家门店，覆盖中国32个省级行政区及新加坡 [3] - 2024年门店GMV为62.47亿元，同比增长30.9%；2025年前三季度门店GMV为47.89亿元 [3] - 2024年营收为25.61亿元，同比增长26.4%；2025年前三季度营收为19.82亿元，同比增长11.0% [4] - 公司已完成3轮融资，包括2025年9月的1.5亿元B轮融资和12月的2.8亿元B+轮融资，IPO前最大机构投资方为黑蚁资本 [4] 钱大妈 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司和农银国际 [5] - 公司是社区生鲜零售商，首创“折扣日清”销售模式，践行“不卖隔夜肉”标准 [5] - 按2024年生鲜产品GMV计算，公司是华南地区社区生鲜零售市场的绝对领导者，GMV约98亿元，是第二大市场参与者的2.8倍 [5] - 公司在华中、西南等核心城市及中国港澳地区的市场份额均排名第一 [6] - 截至2025年9月30日，公司拥有2,938家社区门店，覆盖中国14个省级行政区，拥有1,754名加盟商 [6] - 2024年公司总GMV达148亿元，连续五年在中国社区生鲜产品零售连锁行业中排名第一 [6] - 2024年营收为117.87亿元，2025年前三季度营收为83.59亿元 [7] - 2025年前三季度毛利率为11.3%，经调整净利润为2.15亿元 [7] - IPO前，启承资本持有公司16.6%的股份，为最大机构投资方 [7] 比格比萨自助 - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为中银国际 [8] - 公司运营“比格比萨”自助餐厅品牌，截至2025年9月30日在中国28个省运营342家门店，其中265家为自营餐厅 [8] - 按2025年前三季度GMV计算，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，在所有比萨餐厅中排名第三；在自助餐厅和西式休闲餐饮餐厅中均排名第一 [8] - 公司计划在2026年至2028年期间新增约610至790家门店 [8] - 2025年前三季度自营餐厅同店销售额同比增长16.0%，同店平均日订单数从2024年同期的284单增至355单，餐桌翻台率从4.9升至5.7 [9] - 截至2025年9月30日，会员规模约930万人，自2024年底以来增长约78.8% [9] - 2025年前三季度营收为13.89亿元，同比增长66.6%，已超过2024年全年营收规模 [10] - 2025年前三季度净利润率为3.7% [11] 赜灵生物 - 公司于2026年1月13日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为杰富瑞和中金公司 [12] - 公司是一家临床后期阶段生物技术公司，专注于开发治疗血液疾病、肿瘤、CNS及免疫炎症疾病的小分子疗法 [12] - 公司管线包含8项专有资产，其中两种核心产品（马来酸氟诺替尼和注射用甲磺酸普依司他）已进入3期注册性临床试验阶段 [12] - 公司于2025年11月完成5.11亿元人民币C轮融资，投后估值为34.11亿元人民币 [13] - IPO前，启明创投持有公司11.9%的股份，为最大机构投资方 [14] 嘉因生物 - 公司于2026年1月14日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为建银国际 [15] - 公司是一家专注于基因疗法及寡核苷酸药物的生物制药公司，拥有AAVarta和SODA两大自主研发技术平台 [15] - 核心候选产品EXG001-307是治疗脊髓性肌萎缩症1型的潜在同类最佳疗法，也是中国首个进入注册性临床试验阶段的国产SMA基因疗法 [15] - 关键候选产品EXG102-031和EXG202是全球首个及唯一同时抑制所有关键血管生成通路的基因疗法 [16] 誉研堂 - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为招银国际和国元国际 [17] - 公司是一家民营中医医疗服务供应商，采用“线下初诊、线上复诊”的运营模式 [17] - 截至2026年1月6日，公司在北方地区经营48家自建自营的线下持牌医疗机构 [17] - 按2024年总收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第五，北方地区排名第二 [18] - 按2024年中药临方制剂膏剂收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第一 [18] - 2025年前三季度客户复购率为81.1% [18] - 2025年前三季度营收为2.84亿元，同比增长96.6%，已远超2024年全年营收规模 [18] - 2025年前三季度经调整净利润率为21.7% [18] 老乡鸡 - 公司日前更新港交所主板上市招股书，联席保荐人为中金公司和国泰海通 [19] - 公司是中式快餐连锁品牌，采用“直营+加盟”模式，截至2025年12月31日门店数增至1,777家 [19] - 以2024年交易总额计算，公司在中国中式快餐行业排名第一，市场占有率为0.9% [19] - 2025年前8个月为2.06亿名顾客提供服务 [19] - 截至2025年8月31日，公司拥有约3140万名注册会员，会员规模在中式快餐公司中排名第一 [20] - 2025年前8个月营收为45.78亿元，同比增长10.9% [20] - 2025年前8个月经调整净利润为3.94亿元，同比增长13.2% [21] - IPO前，加华资本持有公司4.98%的股份，是唯一一家机构投资方 [21] 亦诺微医药 - 公司于2026年1月14日更新港交所主板上市招股书，联席保荐人为花旗和中金 [22] - 公司是一家生物技术公司，专注于用于治疗实体瘤的溶瘤免疫疗法和创新型工程化外泌体治疗产品 [22] - 核心产品MVR-T3011是一种基于HSV-1的新型溶瘤免疫疗法，靶向治疗全谱系膀胱癌及头颈鳞癌等实体瘤 [22] - 公司C+轮投后估值为4.85亿美元 [22]

港股IPO动态 (2026年1月) 袁记食品 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为华泰国际和广发证券 [2][3] - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业，也是中国最大的饺子云吞企业，核心品牌为“袁记云饺”，主打“手工现包现煮” [3] - 截至2025年9月30日，公司拥有4,266家门店，覆盖中国32个省级行政区及东南亚国家，其中新加坡有5家门店 [4] - 2024年门店GMV为62.47亿元，同比增长30.9%；2025年前三季度门店GMV为47.89亿元 [4] - 2024年营收为25.61亿元，同比增长26.4%；2025年前三季度营收为19.82亿元，同比增长11.0% [4] - 公司已完成3轮融资，包括2025年9月的1.5亿元B轮融资和12月的2.8亿元B+轮融资，投资方包括黑蚁资本、启承资本等，IPO前黑蚁资本为最大机构投资方 [4] 钱大妈 - 公司于2026年1月12日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中金公司和农银国际 [6] - 公司是社区生鲜零售商，首创“折扣日清”模式，践行“不卖隔夜肉”标准 [6] - 按2024年生鲜产品GMV计算，公司是华南地区社区生鲜零售市场的绝对领导者，GMV约98亿元，是第二大市场参与者的2.8倍 [6] - 公司在华中、西南及中国港澳地区的社区生鲜零售连锁行业市场份额均排名第一 [6] - 截至2025年9月30日，公司拥有2,938家社区门店，覆盖中国14个省级行政区，拥有1,754名加盟商 [7] - 2024年公司GMV达148亿元，连续五年在中国社区生鲜产品零售连锁行业中排名第一 [7] - 2024年营收为117.87亿元，2025年前三季度营收为83.59亿元 [7] - 2024年毛利率为10.2%，经调整净利润为1.93亿元；2025年前三季度毛利率为11.3%，经调整净利润为2.15亿元 [8] - IPO前，启承资本持有公司16.6%的股份，为最大机构投资方 [8] 比格比萨自助 (比格餐饮) - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为中银国际 [10] - 公司是中国本土比萨餐厅品牌，截至2026年1月11日，已扩张至387家餐厅，覆盖中国内地127个城市 [10] - 按2025年前三季度17亿元的GMV计算，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，在所有比萨餐厅中排名第三；在自助餐厅和西式休闲餐饮餐厅中均排名第一 [10] - 公司计划2026年至2028年新开共约610至790家门店 [10] - 2024年自营餐厅同店销售额同比增长5.1%，2025年前三季度同比增长16.0% [11] - 每家自营餐厅每天的同店平均订单数从2023年的260单增至2024年的292单，2025年前三季度进一步增至355单 [11] - 2025年前三季度，公司餐桌翻台率净额同店销售增长率远高于行业平均水平，门店层面营业利润率超过10% [11] - 截至2025年9月30日，会员规模约930万人，自2024年底至2025年9月30日会员规模增加约78.8% [11] - 2024年营收为11.47亿元，同比增长21.5%；2025年前三季度营收为13.89亿元，同比增长66.6%，已超2024年全年营收 [12] - 2024年净利润率为3.6%，2025年前三季度净利润率为3.7% [13] 赜灵生物 - 公司于2026年1月13日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为杰富瑞和中金公司 [14] - 公司是一家临床后期阶段生物技术公司，致力于开发小分子疗法，解决血液系统疾病、肿瘤、中枢神经系统及免疫/炎症疾病领域未满足的医疗需求 [14] - 截至2026年1月5日，公司已建立由八项专有资产组成的管线，其中两种核心产品已进入3期注册性临床试验阶段 [14] - 公司于2025年11月完成5.11亿元人民币C轮融资，投后估值为34.11亿元人民币 [15] - IPO前，启明创投持有公司11.9%的股份，为最大机构投资方 [16] 嘉因生物 - 公司于2026年1月14日向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为建银国际 [18] - 公司是一家专注于基因疗法及寡核苷酸药物的生物制药公司，拥有全球领先的递送载体技术 [18] - 核心候选产品EXG001-307是治疗脊髓性肌萎缩症1型的潜在同类最佳候选产品，也是中国首个进入注册性临床试验阶段的国产SMA基因疗法 [18][19] - 两种关键候选产品是全球首个及唯一同时抑制所有关键血管生成通路的基因疗法 [19] 誉研堂 - 公司于2026年1月16日向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为招银国际和国元国际 [21] - 公司是一家民营中医医疗服务供应商，采用“线下初诊、线上复诊”的全生命周期诊疗模式 [21] - 截至2026年1月6日，公司在北方地区经营48家自建自营的线下持牌医疗机构 [21] - 按2024年中医门诊和中医诊所产生的总收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第五，北方地区排名第二 [22] - 按2024年中药临方制剂膏剂收入计算，公司在中国所有民营连锁中医医疗服务供应商中排名第一 [22] - 2025年前三季度的客户复购率为81.1% [22] - 2024年营收为2.15亿元，同比增长43.5%；2025年前三季度营收为2.84亿元，同比增长96.6%，已远超2024年全年营收 [22] - 2025年前三季度经调整净利润率为21.7% [22] 老乡鸡 - 公司日前更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，联席保荐人为中金公司和国泰海通 [24][25] - 公司是中式快餐品牌，采用“直营+加盟”模式，截至2025年12月31日门店数增至1,777家 [25] - 以2024年交易总额计算，公司在中国中式快餐行业排名第一，市场占有率为0.9% [25] - 2025年前8个月，公司为2.06亿名顾客提供服务 [25] - 按2024年交易总额计算，公司在前五大中式快餐公司中的单店日均销售额及翻座率排名第一 [25] - 截至2025年8月31日，公司拥有约3140万名注册会员，会员规模在中式快餐公司中排名第一 [26] - 2024年营收为62.88亿元，2025年前8个月营收为45.78亿元，同比增长10.9% [26] - 2024年经调整净利润为4.39亿元，2025年前8个月经调整净利润为3.94亿元，同比增长13.2% [26] - IPO前，加华资本持有公司4.98%的股份，是唯一一家机构投资方 [27] 亦诺微医药 - 公司于2026年1月14日更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，联席保荐人为花旗、中金 [29] - 公司是全球唯一一家具备成熟的CMC及生产能力的生物技术公司，管线包括溶瘤免疫疗法和工程化外泌体治疗产品 [30] - 核心产品MVR-T3011是一种基于HSV-1的新型溶瘤免疫疗法，靶向治疗全谱系膀胱癌及更广泛实体瘤类型 [30] - 公司C+轮投后估值为4.85亿美元 [31]

公司概况与上市动态 - 本土比萨自助品牌比格餐饮国际控股有限公司已向港交所主板递交上市申请，中银国际为独家保荐人 [2] - 公司由创始人赵志强夫妇于2002年在北京创立，首店位于北京动物园附近，凭借人均不到80元的低价自助模式打开市场 [2][5] - 截至2025年9月，公司门店总数达到342家，其中自营餐厅265家，会员规模约930万人 [12] - 公司计划在2028年将门店数量拓展至1000家，并已开始进军上海等全国市场 [7][15] 创始人背景与创业历程 - 创始人赵志强1973年出生于黑龙江，18岁通过经营台球厅赚取第一桶金，后在家乡开设汉堡店开始餐饮创业 [5] - 2002年，赵志强夫妇在北京开设第一家比格比萨店，初期主打39元单人自助餐，价格不到必胜客的三分之一 [5] - 创业初期团队仅10多人，为节省成本与员工同吃同住，半年后开出第二家店，此后基本保持每年2-3家的开店节奏 [6] - 2015年，公司因一家门店被曝光卫生问题导致业绩下滑，促使团队出国考察并决定进行品牌焕新与爆品打造 [6] 产品、品牌与市场定位 - 公司定位为比萨自助品牌，每家餐厅提供约130至140个SKU，包括比萨、意面、小吃、沙拉、甜品等 [8] - 2016年底推出榴莲比萨获得市场成功，2017年推出定价19.9元的Mini比萨便于外带和一人食 [6] - 公司产品更新节奏为“全年三期新品、每4个月更新一次”，每年实现30%的SKU迭代 [9] - 品牌主打性价比和家庭友好，常被对标为“中国版萨莉亚”，通过抖音DIY吃法和推出新奇小吃吸引年轻消费者 [6] - 按2025年前三季度的GMV计算，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，在国内所有比萨餐厅中排名第三，同时也是最大的自助餐厅公司，市场份额为1.2% [12] 财务与运营表现 - 2023年、2024年及2025年前9个月，公司营收分别为9.44亿元、11.47亿元、13.89亿元，期内利润分别为4752万元、4174万元、5165万元 [12] - 同期净利润率分别为5.0%、3.6%及3.7% [12] - 收入结构以自营餐厅为主，占比近85%，其中堂食为核心收入来源，2023年、2024年占比分别为78%、75.3% [13] - 自营餐厅同店餐桌翻台率从2023年的4.8升至2025年前三季度的5.7，同店平均订单数从260单增至355单，门店营业利润率超过10%，高于行业平均水平 [14] - 2025年品牌新开门店达到160多家，几乎接近过去22年的总和 [15] 行业背景与上市潮 - 2025年以来，餐饮IPO继续成为港交所热点，包括蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、绿茶集团、巴奴火锅、遇见小面等品牌相继上市 [16] - 进入2026年，袁记云饺、餐酒吧“COMMUNE幻师”、老乡鸡等企业也继续推进IPO进程 [16] - 餐饮赛道被视为“刚需+高频+民生”的长坡厚雪大赛道，需求具有不可替代性 [16] - 并非所有企业都能顺利上市，例如西贝莜面村因业绩大幅下滑，2025年11月整体营收仅为2.65亿元，不及往年同期一半，并计划关闭102家门店，恐将错过当前上市窗口 [16][17] - 根据《2026中国中式餐饮白皮书》，2023年以来中式餐饮各品类客单价均出现不同程度下跌，行业竞争加剧，消费者重新评估就餐价值 [17]

公司上市申请与市场地位 - 比格餐饮国际控股有限公司于2025年1月16日向港交所主板递交上市申请书，独家保荐人为中银国际 [1] - 按截至2025年9月30日止九个月的GMV计，公司在中国本土比萨餐厅中排名第一，商品交易总额为人民币17亿元，市场份额为4.3% [1] - 同期，公司在中国自助餐厅中排名第一，市场份额为1.2%，在西式休闲餐饮餐厅中也排名第一 [1] 公司业务与运营模式 - 比格餐饮是中国领先的比萨自助品牌，于2002年在北京成立首家餐厅 [3] - 截至最后实际可行日期，公司已扩张至387家餐厅，遍布中国127个城市，包括310间自营餐厅及77间加盟餐厅 [3] - 公司是中国较早推出比萨自助模式的餐厅品牌，商业模式聚焦以多款口味比萨为主打，辅以丰富多样的中西式菜品，采用自助餐形式 [3] - 公司自助餐模式拥有丰富的SKU，顾客人均消费不超过人民币79.99元，即可享用超过100种高质量菜品 [4] - 公司是首批推出并推广水果比萨的餐厅品牌之一，其榴莲比萨和荔枝比萨已成为标志性畅销产品 [4] 公司财务表现 - 2023年度、2024年度、2024年截至9月30日止九个月、2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别约为9.43亿元、11.47亿元、8.33亿元、13.89亿元 [6][7] - 同期，公司年内/期内利润分别约为4751.8万元、4173.7万元、3242.5万元、5165.1万元 [6][8] - 2025年截至9月30日止九个月的税前利润为6.18亿元，占收入的4.5% [6] - 公司几乎全部收入来自餐厅运营及加盟管理 [7] 行业市场规模与增长 - 2024年，中国餐饮市场GMV达到人民币5.6万亿元，是全球第二大餐饮市场 [9] - 2024年中国外食率为29.2%，预计将在2029年增长至33.1% [9] - 预计中国餐饮市场将于2029年达到人民币7.9万亿元，2024年至2029年的复合年增长率为7.1% [9] - 自助餐厅市场规模以GMV计，从2019年的人民币1425亿元增长至2024年的人民币1722亿元，预计2029年达人民币2672亿元，2024年至2029年复合年增长率为9.2% [10] - 西餐是中国餐饮市场第二大品类，2024年市场规模为人民币6559亿元，预计2029年达人民币9596亿元，2024年至2029年复合年增长率为7.9% [14] - 比萨餐厅增速快于西餐厅市场整体，预计2024年至2029年复合年增长率达12.9%，市场规模将从2024年的人民币482亿元增长至2029年的人民币885亿元 [17] - 西式休闲餐厅预计2024年至2029年复合年增长率为10.8%，增速快于西餐厅市场整体 [19] 公司治理与股权结构 - 公司董事会由七名董事组成，包括四名执行董事及三名独立非执行董事 [22] - 赵志强先生为董事会主席、执行董事兼行政总裁，负责集团整体战略规划 [23] - 马继芳女士为执行董事、财务总监兼副总裁，负责集团财务管理及营运以及供应链管理 [23] - 赵志强先生通过Schinda持股52.2%，其配偶马继芳女士通过Lavender International持股21.8% [24][26] - 侯雅刚先生通过Charlotte International持股9%，王红女士通过Sicilienne持股5% [24][26] - 赵志强先生与马继芳女士合计通过相关实体控制公司已发行股本总额的74.0% [26] 中介团队 - 独家保荐人：中银国际亚洲有限公司 [26] - 核数师及申报会计师：罗兵咸永道会计师事务所 [26] - 行业顾问：灼识咨询 [26] - 合规顾问：迈时资本有限公司 [27]