文章核心观点 - 埃克森美孚与汉德精密的深度合作，是产业链协同出海的典型样本，为中国装备制造企业突破海外市场壁垒、提升全球竞争力提供了新范式 [1] - 合作超越传统供需关系，构建了覆盖技术研发、全球渠道、合规服务的全链路协同生态，旨在实现价值共创 [1][9] - 通过“设备+核心消耗品”的深度绑定，提供整体解决方案，降低客户决策风险与维护复杂度，并创造稳定的后市场收入 [9][10] 行业背景与趋势 - 全球产业分工重构，中国装备制造企业出海进入“提质增效”新阶段，产业链协同共生成为关键 [1] - 空压机行业正经历从传统高能耗产品向永磁变频、两级压缩、无油螺杆等高效节能、绿色环保机型的世代交替 [2] - 下游需求呈现基本盘稳固、增长极凸显的特征：传统机械制造、化工、冶金等领域需求稳定；新能源、半导体、食品医药、数据中心等新兴领域成为核心增长极 [5] - 行业技术迭代聚焦四个维度：更高效、更智能、更专用、更系统化 [5] - 空压机油与设备的技术耦合度越来越高，相互绑定成为产业趋势 [9] 汉德精密公司发展 - 公司成立于2016年，抓住行业世代交替节点，以永磁变频螺杆空压机、两级压缩等高效节能机型差异化切入市场 [2][3] - 核心产品精准契合国家“智能制造”、“绿色制造”政策导向，直击制造业降本需求 [3] - 2021年前后，公司在市场验证后扩大生产，引入自动化产线，保障了产品品质一致性与稳定性，完成从市场开拓到制造能力夯实的关键跃迁 [4] - 公司能快速响应锂电、纺织、食品等细分行业的防爆、无油、低噪声等特殊需求，提供灵活解决方案 [4] - 国内空压机品牌已从模仿借鉴迈入自主创新阶段，行业竞争转向技术研发、品牌价值与服务能力的差异化比拼 [4] 出海挑战与战略 - 海外市场天花板更高，但开拓挑战巨大：市场总量大但分散、分层竞争明显、合规认证复杂、渠道网络存在瓶颈、品牌认知需时间积累 [7] - 中国企业在海外面临发展中市场的低价冲击，在高端市场需证明非价格层面的性价比与独特价值 [7] - 成熟市场的优质代理商与分销网络被国际巨头长期绑定，自建渠道成本高、周期长 [7] - 汉德精密短期海外战略是聚焦标准化、高可靠性产品，建立全球认可的可靠、高价值标准设备供应商形象 [8] - 公司已在泰国、越南、孟加拉、马来西亚、印度尼西亚、墨西哥、巴西等7国设立国际运营中心，持续推进在亚洲、东欧、南美洲、非洲等地区的布局 [7] 与埃克森美孚的合作细节 - 合作是“耐用设备与核心消耗品”产业链关键环节的深度绑定，理念契合且优势互补 [9] - 双方打造“1+1>2”的整体解决方案，提供系统、性能担保的组合服务 [9] - 在技术服务层面，汉德通过美孚计划工程服务（PES）获得专业技术指导，优化设备与润滑油匹配度 [10] - 在供应链层面，美孚依托其仓储、配送等配套服务，保障供货稳定性与及时性，提升汉德生产效率 [10] - 合作期待在渠道共享、技术协同方面共同开拓，特别是在新兴细分行业共同定义压缩空气系统（含润滑油）标准，以主导市场话语权 [9] 合作对出海的赋能 - **渠道网络**：借助美孚在全球百余个国家和地区的经销网络，汉德有望快速触达海外终端客户 [10] - **品牌与信任**：依托美孚的品牌知名度和当地运营经验（包括众多设备制造商认证），汉德产品能在海外市场快速提高可信度，缩短客户信任建立周期 [10] - **定制化与认证**：美孚针对目标市场极端气候、空气质量等工况改进润滑油配方，保障设备适配性；提供定制化认证测试与文件包，助力汉德产品满足欧盟CE/PED、北美UL/ASME等区域标准，降低出海面临的认知风险和摩擦成本 [10] - **联合推广与服务**：双方在海外市场联合开展技术推广、客户培训与售后服务，美孚共享渠道资源与市场信息，共同提升中国品牌在国际市场的技术认可度与服务口碑 [11]

公司战略与愿景 - 公司使命为"让绿色流体科技人人皆享"，愿景为"成为流体科技行业领导者" [1] - 公司2026年将深耕空压机市场存量与增量下游领域的节能需求 [1] - 公司将围绕"磁悬浮离心"核心技术提升产品节能效力 [1] 业务发展计划 - 公司计划助力暖通业务及相关产品进一步拓展海内外市场 [1] - 公司致力于提升品牌影响力 [1] 运营管理优化 - 公司将进一步做好应收账款、存货等的合理管控 [1] - 公司计划进一步优化内部运营效率 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.3亿元，同比增长3.4%，归母净利润1.3亿元，同比增长4.4% [1] - 2025年第二季度营业收入3.3亿元，同比增长0.7%，环比增长8.1%，归母净利润0.7亿元，同比增长0.3%，环比增长23.2% [1] - 2025年上半年综合毛利率31.6%，同比下降1.0个百分点，净利润率20.0%，同比上升0.2个百分点 [1] 产品结构 - 螺杆机产品2025年上半年营收4.8亿元，同比增长2.1%，毛利率31.3%，同比持平 [1] - 90千瓦以上大机增速显著，推动产品结构优化与利润增长 [1] - 其他产品营收1.3亿元，同比增长10.4%，毛利率29.0%，同比下降1.5个百分点 [1] 成本与费用 - 2025年第二季度综合毛利率32.1%，同比下降1.4个百分点，净利润率21.3%，同比下降0.1个百分点 [2] - 2025年上半年期间费用率10.9%，同比上升0.5个百分点，其中销售费用率3.2%（+0.3pct）、管理费用率3.4%（持平）、研发费用率4.5%（+0.1pct）、财务费用率-0.2%（+0.1pct） [2] 行业与战略 - 空压机行业需求承压，公司持续推进国产替代并提升市场份额 [1] - 大机国产替代趋势推动高毛利率产品占比提升，支撑核心产品毛利率稳定 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿、2.8亿、3.1亿元，未来三年复合增长率13% [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入6.3亿元同比增长3.4% 归母净利润1.3亿元同比增长4.4% [1] - 2025年第二季度营业收入3.3亿元同比增长0.7%环比增长8.1% 归母净利润0.7亿元同比增长0.3%环比增长23.2% [1] - 2025年上半年综合毛利率31.6%同比下降1.0个百分点 净利润率20.0%同比上升0.2个百分点 [2] 产品结构 - 螺杆机产品2025年上半年营收4.8亿元同比增长2.1% 毛利率31.3%同比基本持平 [1] - 90千瓦以上大型机械增速显著 推动产品结构优化与利润增长 [1] - 其他产品营收1.3亿元同比增长10.4% 毛利率29.0%同比下降1.5个百分点 [1] 成本费用 - 2025年上半年期间费用率10.9%同比上升0.5个百分点 其中销售费用率3.2%同比上升0.3个百分点 [2] - 管理费用率3.4%同比基本持平 研发费用率4.5%同比上升0.1个百分点 [2] - 财务费用率-0.2%同比上升0.1个百分点 [2] 行业趋势 - 空压机行业需求整体承压 公司持续推进国产替代进程 [1] - 大机国产替代趋势显著 高毛利率大型产品占比持续提升 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元/2.8亿元/3.1亿元 三年复合增长率13% [2] - 东北证券预测2025年归属净利润2.57亿元 对应预测PE 20.87倍 [3] - 多家机构预测2025年净利润区间2.57-2.78亿元 2026年预测区间3.04-3.40亿元 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收11.40亿元，同比增长18.91%，归母净利润2.17亿元，同比增长33.23% [1] - 2024Q4营收2.44亿元，同比增长10.46%，归母净利润0.34亿元，同比增长8.25% [1] - 2025Q1营收3.0亿元，同比增长6.5%，归母净利润0.6亿元，同比增长9.8% [1] - 2024年综合毛利率30.60%，同比提升0.40个百分点，净利率19.06%，同比提升2.05个百分点 [2] - 2025Q1综合毛利率31.2%，同比下降0.4个百分点，净利润率18.7%，同比提升0.6个百分点 [2] 产品结构 - 2024年螺杆机营收8.75亿元，同比增长17.84%，其中90千瓦以上大机增速更高，毛利率29.61%，同比略降0.23个百分点 [1] - 其他产品营收2.39亿元，同比增长24.57%，毛利率29.18%，同比提升3.35个百分点 [1] 费用管理 - 2024年期间费用率11.12%，同比下降1.63个百分点，其中销售费用率3.21%（+0.15pct）、管理费用率3.91%（-0.47pct）、研发费用率4.36%（-1.36pct）、财务费用率-0.36%（+0.05pct） [2] 行业与战略 - 2024年空压机行业回暖，公司通过国产替代策略提升市场份额 [1] - 大机产品推动结构优化与利润增长 [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.5、3.0、3.6亿元，未来三年复合增长率18% [2]