投资评级 - 强推（维持）评级，目标价17.4元，较当前价14.03元存在24%上行空间 [1][3] 核心观点 - 公司2025H1实现收入6.26亿元（同比+3.44%），归母净利润1.25亿元（同比+4.36%），盈利能力保持优异 [1] - 离心式压缩机取得订单突破，产品从螺杆机向真空泵及离心机延伸，打开长期成长空间 [7] - 直销占比提升至4.17%（较2023年+1.29pct），优质大客户包括比亚迪、宁德时代等头部企业 [7] - 预计2025-2027年归母净利润 CAGR达18.2%，成长性持续 [3][7] 财务表现 - 2025H1毛利率31.65%（同比-0.95pct），净利率20.01%（同比+0.18pct），费用率总体稳定 [7] - 螺杆机收入4.84亿元（同比+2.07%），毛利率31.34%（同比-0.59pct） [7] - 预测2025年营收13.3亿元（同比+16.6%），净利润2.57亿元（同比+18.3%） [3][7] - 当前估值对应2025年市盈率21倍，低于2024年25倍水平 [3] 业务进展 - 高端无油螺杆机实现小批量销售，真空泵在工业及食品领域批量应用 [7] - 2024年完成真空泵、无油螺杆机产品升级，实现智能化气体输出管理 [7] - 半导体用真空泵、磁悬浮离心压缩机研发稳步推进 [7] - 营销策略聚焦大型客户，终端客户覆盖新能源、电子、医疗等优质赛道 [7] 盈利预测 - 2025-2027年每股收益预测分别为0.67/0.79/0.93元 [3][7] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年14.7%提升至2027年16.9% [8] - 经营现金流持续改善，预计2027年每股经营现金流达1.17元 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.3亿元，同比增长3.4%，归母净利润1.3亿元，同比增长4.4% [1] - 2025年第二季度营业收入3.3亿元，同比增长0.7%，环比增长8.1%，归母净利润0.7亿元，同比增长0.3%，环比增长23.2% [1] - 2025年上半年综合毛利率31.6%，同比下降1.0个百分点，净利润率20.0%，同比上升0.2个百分点 [1] 产品结构 - 螺杆机产品2025年上半年营收4.8亿元，同比增长2.1%，毛利率31.3%，同比持平 [1] - 90千瓦以上大机增速显著，推动产品结构优化与利润增长 [1] - 其他产品营收1.3亿元，同比增长10.4%，毛利率29.0%，同比下降1.5个百分点 [1] 成本与费用 - 2025年第二季度综合毛利率32.1%，同比下降1.4个百分点，净利润率21.3%，同比下降0.1个百分点 [2] - 2025年上半年期间费用率10.9%，同比上升0.5个百分点，其中销售费用率3.2%（+0.3pct）、管理费用率3.4%（持平）、研发费用率4.5%（+0.1pct）、财务费用率-0.2%（+0.1pct） [2] 行业与战略 - 空压机行业需求承压，公司持续推进国产替代并提升市场份额 [1] - 大机国产替代趋势推动高毛利率产品占比提升，支撑核心产品毛利率稳定 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿、2.8亿、3.1亿元，未来三年复合增长率13% [2]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入6.3亿元同比增长3.4% 归母净利润1.3亿元同比增长4.4% [1] - 2025年第二季度营业收入3.3亿元同比增长0.7%环比增长8.1% 归母净利润0.7亿元同比增长0.3%环比增长23.2% [1] - 2025年上半年综合毛利率31.6%同比下降1.0个百分点 净利润率20.0%同比上升0.2个百分点 [2] 产品结构 - 螺杆机产品2025年上半年营收4.8亿元同比增长2.1% 毛利率31.3%同比基本持平 [1] - 90千瓦以上大型机械增速显著 推动产品结构优化与利润增长 [1] - 其他产品营收1.3亿元同比增长10.4% 毛利率29.0%同比下降1.5个百分点 [1] 成本费用 - 2025年上半年期间费用率10.9%同比上升0.5个百分点 其中销售费用率3.2%同比上升0.3个百分点 [2] - 管理费用率3.4%同比基本持平 研发费用率4.5%同比上升0.1个百分点 [2] - 财务费用率-0.2%同比上升0.1个百分点 [2] 行业趋势 - 空压机行业需求整体承压 公司持续推进国产替代进程 [1] - 大机国产替代趋势显著 高毛利率大型产品占比持续提升 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元/2.8亿元/3.1亿元 三年复合增长率13% [2] - 东北证券预测2025年归属净利润2.57亿元 对应预测PE 20.87倍 [3] - 多家机构预测2025年净利润区间2.57-2.78亿元 2026年预测区间3.04-3.40亿元 [4]

宏观策略 - 7月固定资产投资完成额累计同比增速下滑至1.60%，基建投资、制造业投资和房地产开发投资完成额累计同比增速均持续下行，其中基建投资增速为7.29%（较3月高点11.50%下滑4个月）、制造业投资增速为6.20%（较3月高点9.10%下滑4个月）、房地产开发投资增速为-12.00%（2020年2月以来次低点）[4] - 7月M1同比增速5.60%（自2024年9月低点-3.30%稳步抬升），M2同比增速8.80%（自1月7.00%稳步抬升），反映货币政策宽松状态[5][6] - 7月工业增加值当月同比5.70%、累计同比6.30%，社会消费品零售总额当月同比3.70%（累计同比4.80%），国内育儿补贴、消费贷贴息政策有望支撑消费稳定[6] 沪深股市 - A股主要指数上周普涨：上证指数+1.70%、深证成指+4.55%、创业板指+8.58%、科创综指+5.66%，创业板指周振幅达8.78%，上证指数已突破2024年10月高点[7] - 申万一级行业中通信(+7.66%)、电子(+7.02%)领涨，银行(-3.19%)、钢铁(-2.04%)跌幅居前；二级行业中玻璃玻纤(+10.83%)、通信设备(+10.23%)表现突出[8] - 2025年累计涨幅最高的二级行业为地面兵装Ⅱ(+97.50%)、元件(+61.60%)，三级行业中地面兵装Ⅲ(+97.50%)、印制电路板(+83.66%)涨幅居前[9] 北交所市场 - 北交所上周新增1家上市公司志高机械(920101.BJ)，上市首周涨幅216.71%，成交额均值8.30亿元，换手率均值68.15%[13] - 北交所流动性提升：总成交量均值10.45亿股(+4.42%)，成交额均值255.96亿元(+7.72%)，算术平均换手率5.49%(+0.12pct)[15] - 北证50指数周涨2.40%至1476.33点，当前PETTM估值66.64倍，处于历史91%分位数；社会服务(+3.84%)、计算机(+2.13%)行业领涨[16][18][19] 房地产行业 - 1-7月商品房销售面积5.16亿平方米(-4%)、销售额4.96万亿元(-6.5%)，7月单月销售面积同比-7.8%、销售额同比-14.1%，降幅持续扩大[20] - 1-7月房企到位资金同比-7.5%，其中定金及预收款同比-9.9%、个人按揭贷款同比-9.3%；7月单月到位资金同比-15.8%，创年内新低[21] - 1-7月房地产开发投资完成额同比-12%，房屋新开工面积同比-19.4%，竣工面积同比-16.5%，土地成交溢价率回升至8.9%[22][23][24] 银行业 - 2025Q2一般贷款加权平均利率3.69%(-6BP)，企业贷款利率3.22%(-4BP)，个人住房贷款利率3.06%(-6BP)，降幅收窄[27] - 央行强调防范资金空转，优化信贷结构，当前"五篇大文章"领域贷款占比约70%（2016年房地产+基建贷款占比超60%）[28] - 7月信贷增长趋缓，政策引导科技、制造业、绿色领域信贷占比提升，存款成本下行有望稳定银行息差[28][29] 投资建议 - A股市场处于"国九条"行情与类"四万亿"投资重叠期，建议关注红利板块(银行/保险)、人工智能、消费基本面支撑板块及基建相关机会[10] - 房地产行业建议关注土储合理的头部房企(如保利发展)和二手房中介龙头(如我爱我家)，政策宽松预期升温[25] - 银行业建议配置高股息国有大行及区域银行(江苏银行/成都银行等)，信贷结构优化支撑业绩稳定[29]

北交所新股表现 - 今年以来北交所新股上市首日平均涨幅达326% [1] - 鼎佳精密、广信科技、天工股份、星图测控首日涨幅分别为479 12%、500%、411 93%、407 23% [2] - 近两周上市的志高机械、酉立智能首日收盘涨幅分别为231 19%、246 89%，盘中最高涨幅均超300% [2] 巴兰仕公司概况 - 公司为汽车维修保养设备龙头，发行价15 78元/股，申购上限90 25万股 [1] - 主营业务为汽车维修、检测、保养设备的研发、生产和销售，主要产品包括拆胎机、平衡机、举升机等 [1] - 国内销售网络覆盖全国，客户包括比亚迪、理想、长城等整车厂商及途虎养车、天猫养车等连锁店 [1] - 海外市场覆盖100多个国家和地区 [1] - 公司及子公司被认定为上海市、广东省、江苏省"专精特新"中小企业 [2] 巴兰仕财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为6 43亿元、7 94亿元、10 57亿元 [2] - 2022-2024年归母净利润分别为0 3亿元、0 81亿元、1 29亿元 [2] - 募集资金将用于智能化改造及扩产项目、举升设备智能化工厂项目和研发中心建设项目 [2] 其他北交所新股业务 - 志高机械主营凿岩设备和空气压缩机，为国家第四批专精特新"小巨人"企业 [3] - 酉立智能专注光伏支架核心零部件研发生产，产品包括扭矩管、轴承组件等 [3]

北交所新股表现 - 今年以来北交所新股上市首日平均涨幅达326% [1] - 鼎佳精密、广信科技、天工股份、星图测控首日涨幅分别为479 12%、500%、411 93%、407 23% [4] - 近两周上市的志高机械、酉立智能首日收盘涨幅分别为231 19%、246 89%，盘中最高涨幅均超300% [4] 巴兰仕公司概况 - 发行价15 78元/股，单一账户申购上限90 25万股 [2] - 公司是国内汽车维修保养设备龙头，产品包括拆胎机、平衡机、举升机等 [3] - 销售网络覆盖全国大多数省区，客户包括比亚迪、理想汽车、途虎养车、中国石油等 [3] - 产品远销全球100多个国家和地区 [3] 巴兰仕财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为6 43亿元、7 94亿元、10 57亿元 [4] - 同期归母净利润分别为0 3亿元、0 81亿元、1 29亿元 [4] - 募集资金将用于智能化改造、扩产项目及研发中心建设 [4] 巴兰仕资质与技术 - 高新技术企业，上海市"专精特新"中小企业 [4] - 子公司广州巴兰仕、南通巴兰仕分别获评广东省和江苏省"专精特新"中小企业 [4] - 在汽车维修保养设备领域具备自主研发能力和丰富制造经验 [4] 其他北交所新股公司 - 志高机械是国家第四批专精特新"小巨人"企业，主营凿岩设备和空气压缩机 [5] - 酉立智能专注光伏支架核心零部件研发，产品包括扭矩管、轴承组件等 [5]

公司上市与市场表现 - 志高机械在北交所挂牌上市，成为北交所第271家上市公司，北交所今年以来共有9家公司成功挂牌上市 [1] - 北交所目前还有巴兰仕、能之光、宏远股份三家公司处于发行流程中，巴兰仕将于8月19日网上申购，宏远股份将于8月20日挂牌上市 [1] - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入7.95亿元、8.40亿元、8.88亿元，净利润0.89亿元、1.04亿元、1.05亿元 [1] - 2025年上半年，公司实现营业收入4.69亿元，净利润0.6亿元 [1] - 预计2025年1-9月可实现营业收入6.6亿元-7.22亿元，同比增长0.80%-10.25%，归母净利润8095.90万元-8948.10万元，同比增长11.50%-23.23% [2] 公司业务与技术优势 - 公司是专业从事凿岩设备和空气压缩机的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，为国家级专精特新"小巨人"企业 [1] - 公司专注于提供节能、环保、安全、高效的钻机、螺杆机产品，致力于为下游客户提供凿岩工程与空气动力的专业性综合解决方案 [1] - 产品广泛应用于矿山开采、工程建设、装备制造、石化化工等领域 [1] - 公司是国内少数掌握地下钻机核心部件液压凿岩机及螺杆机核心部件螺杆主机自产能力的企业 [1] - 公司产品被广泛应用于郑万高铁、川藏铁路等国家重点工程领域 [1] 募资用途与未来规划 - 公司本次发行价格为17.41元/股，募集资金总额3.74亿元 [2] - 募集资金将用于年产300台智能化钻机生产线建设项目、工程技术研发中心建设项目、补充流动资金 [2] - "年产300台智能化钻机生产线建设项目"将丰富和优化公司现有产品结构，实现产品全系列覆盖并扩大高端产品的产能 [3] - "工程技术研发中心建设项目"将帮助公司把握高端制造业的发展趋势，推动公司对于高端钻机产品和螺杆机产品的前瞻技术研究 [3] - 公司将持续探索对钻机作业效率和地质适应性瓶颈的突破路径，实现工程机械智能化、信息化和安全化 [3] - 公司将密切跟踪空压机行业前沿发展趋势与市场需求变动，加大对于新产品的研制和开发力度、丰富和优化公司已有的产品结构 [3] 公司愿景与战略目标 - 公司以"做全球凿岩设备和空气压缩机领域的领先者"为愿景 [2] - 公司将打造成为技术领先、管理高效、客户满意、可持续发展的优质凿岩设备和空气压缩机制造商 [2]

行业投资评级 - 报告对北交所行业维持"推荐"评级，认为中长期配置价值显著[6] 核心观点 - 北证50指数本周上涨2.40%，跑赢沪深300指数（2.37%）但落后创业板指（8.58%）和科创50（5.53%）[6][12] - 计算机行业领涨（+21.19%），美容护理行业跌幅最大（-7.16%）[6][17] - 个股表现分化：271只成分股中仅36.53%上涨，上涨比例周环比下降15.69个百分点[6][16] - 流动性改善：北证50日均成交额255.96亿元（周环比+7.72%），日均换手率3.13%（周环比+0.61pct）[20] 市场表现 指数表现 - 北证50近1月/3月/12月涨幅分别为3.34%/3.90%/116.41%，显著跑赢沪深300的26.99%年涨幅[2] - 当前成分股平均市值31.83亿元，指数收于1476.33点[6][12] 行业表现 - 涨幅前五行业：计算机（+21.19%）、基础化工（+8.65%）、电子（+6.72%）、汽车（+3.45%）、社会服务（+2.49%）[6][17] - 跌幅前五行业：美容护理（-7.16%）、国防军工（-4.72%）、建筑装饰（-4.00%）、农林牧渔（-2.70%）、纺织服饰（-2.42%）[6][17] 新股动态 本周进展 - 上市：志高机械（凿岩设备制造商，2024年营收8.88亿元/+5.72%，净利润1.05亿元/+1.49%）[26][28] - 上会通过：科马材料（汽车零配件，2024年营收2.49亿元）、大鹏工业（机械，2024年营收2.65亿元）[32] - 申购：能之光（化工，2024年营收6.11亿元）[32] 下周计划 - 申购：巴兰仕 - 上市：宏远股份[32] 重点公司推荐 低估值标的 - 同力股份（露天煤矿矿卡）：2025E PE 11.65倍，2025E EPS 1.99元[7] - 五新隧装（隧道设备）：2025E PE 38.06倍，2025E EPS 1.64元[7] 主题映射标的 - 恒拓开源（低空信息管理）：2025E PE 73.36倍[7] - 凯德石英（半导体石英制品）：2025E PE 37.14倍[7] - 华岭股份（IC测试）：2025E PE 78.26倍[7] - 天力复合（金属复合材料）：2025E PE 30.75倍[7] 公司公告精选 - 天润科技获两项AI相关发明专利（地名地址翻译技术）[33] - 基康技术取得钻孔应力计补压技术专利[34] - 建邦科技子公司购置工业厂房拓展汽车电子产能[35] - 天宏锂电募投项目延期6-10个月，因设备升级及场地施工调整[36]

志高机械上市表现 - 公司上市首日股价上涨231.19%，换手率达83.77%，成交额为10.83亿元 [2] - 上市首日融资买入额为1740.98万元，占全天交易额的1.61% [2] - 最新融资余额为1536.58万元，占流通市值的1.31% [2] 公司主营业务 - 公司主要从事钻机及螺杆机产品的研发、生产、销售和服务 [3] 近期新股融资融券情况 - 近期上市新股中，志高机械首日涨幅231.19%，融资余额占比1.31%，无融券余额 [3] - 同期上市新股C广建科首日涨幅418.45%，融资余额占比2.12% [3] - 天富龙首日涨幅140.68%，融资余额占比2.82% [3] - 酉立智能首日涨幅246.89%，融资余额占比0.72% [3] - 汉桑科技首日涨幅186.72%，融资余额占比3.33% [3] 其他新股表现 - 鼎佳精密首日涨幅479.12%，融资余额占比0.35% [3] - 悍高集团首日涨幅418.47%，融资余额占比2.05% [3] - 山大电力首日涨幅356.00%，融资余额占比4.46% [3] - 技源集团首日涨幅274.54%，融资余额占比3.25% [3] - 新能华电首日涨幅125.79%，融资余额占比2.63% [3]

公司上市表现 - 志高机械上市首日收盘价57.66元/股，较发行价17.41元/股大涨231.19% [1] - 公司总市值达到49.54亿元 [1] - 宏远股份网上有效申购倍数达2771.69964倍，冻资超7000亿元 [2] 公司基本面 - 公司2024年营收逾8.8亿元，净利润连续第二年超过1亿元 [1] - 2025年前三季度预计营收6.6亿-7.22亿元，同比增长0.80%-10.25% [1] - 2025年前三季度预计净利润8095.90万-8948.10万元，同比增长11.50%-23.23% [1] 行业动态 - 北交所股票数量增至271只 [2] - 宏远股份网上获配比例0.0361%，低于志高机械 [2] - 能之光与宏远股份两只新股正处于发行中 [2] 公司背景 - 公司是国家级专精特新"小巨人"企业、浙江省"隐形冠军"企业 [1] - 主营业务为凿岩设备和空气压缩机的研发生产，主要产品为钻机和螺杆机 [1]