投资评级 - 增持-A评级(维持) [1][7] 核心观点 - 航空新材料业务持续稳健增长 预浸料产品交付增长推动该业务2025年上半年营收达27.17亿元(同比增长7.89%) 净利润6.44亿元(同比增长1.75%) [5] - 航空先进制造技术产业化业务高速增长 2025年上半年营收2885.29万元(同比增长83.37%) 净利润亏损收窄至-681.31万元(同比减亏483.30万元) [5] - 公司毛利率提升 2025年上半年毛利率达37.79%(同比提升0.54个百分点) [5] - 研发投入力度持续加大 2024年研发费用同比增长52.60% [5] - 复合材料市场前景广阔 军用航空需求稳定 民用航空面临新机遇 低空经济成为新增长点 新能源等行业将迎来新发展 [6] - 行业地位领先 公司是我国航空领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位 在复合材料研发和成果转化方面居国内领先地位 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收27.47亿元(同比增长7.87%) 归母净利润6.05亿元(同比上升0.24%) 扣非归母净利润6.04亿元(同比上升1.55%) [4] - 资产状况良好 货币资金19.36亿元(同比增长10.57%) 应收账款39.17亿元(同比增加5.42%) 存货12.79亿元(同比增长17.34%) 负债合计26.65亿元(同比增长1.73%) [4] - 盈利预测持续增长 预计2025-2027年EPS分别为0.96/1.12/1.32元 对应PE分别为27.1/23.2/19.7倍 [7][12] - 营收增长预期强劲 预计2025-2027年营业收入分别为58.91/69.01/81.52亿元 同比增长16.1%/17.1%/18.1% [9] - 净利润稳步提升 预计2025-2027年净利润分别为13.32/15.55/18.34亿元 同比增长15.5%/16.8%/17.9% [9] - 盈利能力保持高位 预计2025-2027年毛利率维持在38.0%-38.8% 净利率维持在22.5%-22.6% [9][12] 估值指标 - 当前股价25.95元(2025年8月22日收盘价) 总市值361.50亿元 流通市值361.50亿元 [3] - 估值水平合理 2025年预测P/E为27.1倍 P/B为4.5倍 EV/EBITDA为25.4倍 [12][13] - 净资产收益率稳定 预计2025-2027年ROE维持在16.0%-16.6% [12]

产学研合作签约 - 武汉航空新材料产业发展研究院与武汉理工大学联合成立航空低空产业发展创新研究中心 [1] - 研究中心是当天签约的7个项目中唯一聚焦产业发展研究的项目 [4] - 研究中心将开展航空产业与低空经济融合发展研究 探索产业发展、产业规划、建设方案等项目 [4] 企业参与与技术突破 - 海威复合材料参与C919大飞机材料国产化开发 与百思通合作开发的航空阻燃预浸料已通过初步认证 [4] - 企业期望通过研究中心把握航空低空产业未来机遇 [4] - 沃尔核材、百思通等企业联合高校攻关 跻身C919机身材料供应商 [7] 专家团队与项目引入 - 华中科技大学丁汉教授团队等4个专家团队项目签约入驻武航院 [5] - 引入航空大型构件吸附式加工机器人系统、薄壁高筋构件重载机器人智能成形制造、先进航空材料设计制造等项目 [5] 产业布局与集群发展 - 未来材料是武汉市13个重点布局的细分领域之一 [7] - 蔡甸区启动建设航空新材料产业基地 引育朗志镍钛、湘伟模塑等上下游企业20余家 [7] - 加速形成百亿级新材料产业集群 [7] 研究院建设与专家资源 - 武航院去年7月揭牌成立 傅正义等25名教授专家受聘为专委会成员 [7] - 航空热塑性复合材料研发中心、航空复合材料基体企业创新中心等项目相继落户 [7]