【DT新材料】 获悉， 7月1日， 浙江万龙 碳纤维项目开工奠基仪式在浙江省桐乡市屠甸镇举行。 该项目总投资 10.8亿元 ， 项目建成后，将形成 年产1000万平方米 碳纤维编织布、 2000万平方米 碳纤维预浸料、 6000吨 碳纤维拉挤型材以及 15万件/套 航空、轨道交通、压力容器等轻量化模压部 件 的生产能力。 项目建成后，将形成集研发、制造、销售高端碳纤维复合材料、航空航天新材料等制品的低空经济产 业园区，进一步壮大桐乡新材料产业集群，预计新增产值15亿元。 目前， 该项目已入选浙江省千项 万亿元项目。 浙江万龙碳纤维新材料股份有限公司 由 浙江万利碳纤维智能装备有限公司 （隶属于浙江万利纺织机 械有限公司）与 桐乡铭龙集团 联合投资组建。公司专注于高性能碳纤维及其复合材料的研发、生产 与销售，致力于推动碳纤维材料在航空航天、新能源汽车、轨道交通等高端领域的应用。 说明： 本文部分素材来自于 浙江万龙碳纤维公司 及 网络公开信息，由作者重新编写，系作者个人观点，本平台发布仅为了传达 一种不同观点，不代表对该观点赞同或支持。如果有任何问题，请联系我们：15355132586（微信同号） 黄卡东 哈尔 ...

航天彩虹 20250625 摘要 公司无人机产品线丰富，包括彩虹 3D、彩虹 9、彩虹 7 和彩虹 10 等型 号，弹药方面拓展了巡飞弹领域，效果良好，但支线物流系统仍处于技 术研发阶段，市场应用部署尚处于前期调研阶段。 2025 年一季度业绩一般，但预计三四季度将迎来交付旺季，全年收入 确认可能受客户节奏影响，整体生产任务较满，全年收入确认存在不确 定性，对未来需求预期较为乐观。 区域冲突对军贸业务有一定刺激作用，公司对军贸业务持乐观态度，并 通过技术升级提高国防军工份额，预计未来一两年内海外需求将进一步 增加。 光学膜业务表现良好，仍能盈利；光伏太阳能膜业务供过于求，公司正 在开拓新产品，提高附加值，并研发与无人机配套的新材料，如碳纤维 预浸料。 公司投入碳纤维业务进行新材料转型尝试，目前效果良好，短期内主要 自用，未来发展顺利可能外部销售以扩大规模，碳纤维材料产品应用范 围广泛，从低端到高端无人机均可应用。 Q&A 公司在无人作战和低空经济方面的布局情况如何？ 公司在无人机领域的布局主要分为两个维度：一方面是紧贴国际形势，向低成 本方向发展；另一方面是向高端、高性能方向发展，例如彩虹系列无人机。此 外， ...

公司基本信息 - 证券代码 300699，证券简称光威复材，投资者关系活动编号【2025】第 004 号 [1] - 活动时间为 2025 年 6 月 21 日 13:00 - 15:30，地点在公司会议室 [1] - 参与单位有民生证券、远方基金、19 位个人投资者，接待人员为董事会秘书王颖超、证券事务代表孙慧敏 [1] 产品原材料与业务合作 - 碳梁业务用碳纤维材料有公司内部生产、进口和其他国产纤维 [1] - 与国内氢气瓶厂家合作，去年民用纤维业务超一半（约 1.2 亿）收入来自氢气瓶领域，参股中航工业旗下氢瓶企业威海子公司，预期今年投产 [1] 专利与标准 - 截至 2024 年，累计获专利 919 项，其中发明专利 58 项，实用新型专利 770 项，外观设计专利 76 项，国防专利 15 项 [2] - 主持起草《聚丙烯腈基碳纤维》《碳纤维预浸料》两项国家标准及多项行业、团体标准 [2] 业务应用场景 - 船舶领域业务规模小，去年 6 月、11 月获船舶行业相关金牌供应商奖 [3] - 上周 6 亿多合同产品 C 与前期产品 A、B 应用场景类似，属航空应用 [4] 出口业务 - 出口业务主要是风电碳梁产品，去年实现 25%恢复性增长，收入占总收入 21%，预计今年继续恢复性增长 [5] 低空经济业务 - 拥有完整产品体系，具备为低空装备提供全产业链配套能力，已和多家下游客户沟通合作，业务依赖低空领域发展 [6] 利润情况与发展趋势 - 主要收入源于装备应用和一般民品业务，装备应用业务发展和盈利能力相对稳定，民品业务受供需格局等影响，碳梁业务虽有恢复但未达前期状态，民用纤维内卷和内蒙古项目投产侵蚀经营成果 [7][8] - 装备业务随新产品量产和产品线丰富将稳定成长，碳梁业务继续恢复性增长，民用纤维业务将优化调整减小不利影响 [8] 航空领域业务 - 过去以装备应用为主，未来低空装备和大飞机等航空领域是发展重点，T300 级纤维、舱内结构用纤维增强树脂阻燃预浸料已列入商飞采购目录 [8] 卫星领域业务 - 为卫星总体单位配套提供高强高模纤维的碳纤维产品，随星链工程发展有较大空间 [8]

产学研合作签约 - 武汉航空新材料产业发展研究院与武汉理工大学联合成立航空低空产业发展创新研究中心 [1] - 研究中心是当天签约的7个项目中唯一聚焦产业发展研究的项目 [4] - 研究中心将开展航空产业与低空经济融合发展研究 探索产业发展、产业规划、建设方案等项目 [4] 企业参与与技术突破 - 海威复合材料参与C919大飞机材料国产化开发 与百思通合作开发的航空阻燃预浸料已通过初步认证 [4] - 企业期望通过研究中心把握航空低空产业未来机遇 [4] - 沃尔核材、百思通等企业联合高校攻关 跻身C919机身材料供应商 [7] 专家团队与项目引入 - 华中科技大学丁汉教授团队等4个专家团队项目签约入驻武航院 [5] - 引入航空大型构件吸附式加工机器人系统、薄壁高筋构件重载机器人智能成形制造、先进航空材料设计制造等项目 [5] 产业布局与集群发展 - 未来材料是武汉市13个重点布局的细分领域之一 [7] - 蔡甸区启动建设航空新材料产业基地 引育朗志镍钛、湘伟模塑等上下游企业20余家 [7] - 加速形成百亿级新材料产业集群 [7] 研究院建设与专家资源 - 武航院去年7月揭牌成立 傅正义等25名教授专家受聘为专委会成员 [7] - 航空热塑性复合材料研发中心、航空复合材料基体企业创新中心等项目相继落户 [7]

合同与业绩 - 光威复材全资子公司威海拓展与客户A签订补充物资采购合同，合同标的为C型号碳纤维，执行期间为2025年1月1日至2027年12月31日，总金额6.58亿元，占公司最近一个会计年度经审计营业收入的26.86% [1] - 此前2024年12月25日，威海拓展与客户A签订《物资采购合同》，总金额36.636亿元，两次合同金额合计高达43.216亿元 [2][3] - 2024年公司营业收入24.5亿元，归母净利润7.47亿元，2025年Q1营业收入5.65亿元（同比增长10.5%），扣非净利润1.41亿元（同比增长11.93%） [3] 业务布局 - 当前业务主要来源于航空、航天及清洁能源领域（风光氢），未来目标市场包括非航装备、建筑工程、低空、轨道交通、汽车及3C消费电子等新型场景 [3] - 已为多款无人机提供碳纤维复合材料，3C消费电子应用形成批产业务涉及碳纤维材料和预浸料 [3] - 与中航高科签订合作协议，后者覆盖军用飞机（歼-20、运-20）和民用飞机（C919、C929）关键部件，公司布局低空经济领域，成立深圳轻快世界子公司，为eVTOL和无人机提供碳纤维复材解决方案，单机用量超100公斤 [4] - 作为AG600大型水陆两栖飞机供应商，该机型已获中国民航局生产许可证，进入批量生产阶段 [5] 增长驱动 - 业绩增长驱动来自装备等特定业务领域（碳纤维复材率提升及装备型号数量增长）和高端制造/工业应用领域（民机、低空装备、新能源、汽车、3C消费电子等渗透率提升） [4]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [5] 报告的核心观点 - 军贸有望引领军工产能价值重估，中国军贸进入出口高质量自研装备新时代，军贸带动行业量价齐升，主机厂优先受益，业绩弹性大。同时，火炸药及弹药安全生产升级改造迫在眉睫，十四五收官务期必成，应甄选产品力、渗透率、客单价提升的标的 [1][55][130] 根据相关目录分别进行总结 印尼宣布考虑采购中国J - 10战机，印巴冲突刺激中国装备加速出口 - 印尼正评估采购中国歼 - 10战斗机，旨在提升空军现代化作战能力并兼顾性价比，还可能采购舰艇等其他装备，此前印尼与法国签署81亿美元订购42架“阵风”战斗机协议 [14] - 巴基斯坦政府宣布或将从中国采购多款先进装备，包括40架歼 - 35战斗机、KJ - 500预警机、HQ - 19防空系统等 [19] - 印巴冲突中，巴基斯坦空军歼 - 10CE战机使用PL - 15E导弹击落多架印度战机，这是中国第四代战机实战首胜，或为国际潜在订单的核心诱因 [25] - 美国将大幅增加对印度军售，包括出售F - 35隐身战机，这将升级印度作战体系，改变印度半岛空中力量格局 [34] - 2024年珠海航展使中国成为世界第二个拥有双隐身战机国家，歼 - 35定位与歼 - 20不同，有望成军贸新秀，还可对标洛克希德马丁F - 35战机 [40][41] - 2010年后中国进入高质量军贸新时代，自研装备成体系出口，军机已形成完备自研高端谱系，军贸带动行业量价齐升，主机厂优先受益 [46][49][52] - 主机厂军贸核心逻辑包括印巴冲突带来需求变化、供给端问题改善、主机厂是受益方向、建议关注相关主机厂和导弹中上游核心公司 [55] 下一代战机有弹性：美国宣布F - 47项目，首推中航沈飞、中航高科 - 美国总统特朗普宣布波音建造下一代F - 47战斗机，宣称其是世界第一种载人六代机，性能更好 [61] - 从美军NGAD项目理念看，未来信息化战争是体系作战，美空军与海军将六代机能力特征归纳为“5S”，我国专家总结为“六超”特性 [67] - 中航沈飞战机研制Pipeline序列完整，规划投资110亿元用于局部搬迁及扩产，收购吉航公司完善产品全生命周期布局 [72][73][77] - 美国NGAD战机尺寸或更大，会应用更多复合材料，中航高科聚焦航空新材料主业，协同航空制造院掌控航空复材中游预浸料环节核心地位 [81][89] 火炸药及弹药安全生产：含能材料事故频发，升级改造迫在眉睫 - 2025年5月30日武邑县化工企业车间爆炸，2024年5月9日湖北雪飞化工有限公司爆炸，凸显安全生产急迫性 [99] - 火炸药生产流程复杂、危险性高，是战时弹药产业链扩产瓶颈，美欧均面临缺药少药问题，正投入资金扩产 [100][105] - 火炸药及弹药安全生产产业链各环节代表上市公司财务指标改善，我国火炸药制造行业向自动化、连续化生产转型，佰奥智能等民企助力升级 [109][112][116] - 我国火炸药及火工品产能主要集中在军工央企集团，地方军工国企也积极参与能力建设，未来产能释放有望贡献业绩弹性 [122][124] 十四五务期必成：甄选产品力提升/渗透率提升/客单价提升标的 - 2025年是十四五收官之年，“一年补三年欠账”牵引产业链弹性，中期十五五继续加码军工，军贸等因素将使中国军工资产重估 [130] - 选股思路是收官之年以“补欠账”为贝塔主线，首推导弹相关标的，中长期优选“产品力提升、渗透率提升、客单价提升”标的 [130] - 推荐配置组合包括超配含“弹”量、关注无人化装备体系、军事AI相关、水下攻防体系、军贸、下一代战机产业链、国企改革并购重组等方向 [130]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/航空装备Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格30.92元，目标价格32.4 - 48.6元 [5][65] 报告的核心观点 - 光威复材作为国内碳纤维全产业链龙头企业，依托军民市场双轮驱动及核心技术优势，在高性能碳纤维、风电碳梁及低空经济领域深度布局，受益于国防装备升级、风电叶片大型化及低空经济政策红利，叠加新兴场景技术突破，有望强化盈利韧性并释放长期增长潜力，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.98/10.73/12.75亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [2][60][65] 根据相关目录分别进行总结 高性能碳纤维龙头，军民融合齐头并进 - 国产碳纤维民营企业领头羊，全产业链布局筑牢技术根基：光威复材成立于1992年，以高性能碳纤维及复合材料研发生产为核心，业务覆盖上下游，是国内产品品种最全、系列化最完整的龙头企业之一，2017年在深交所创业板上市，承担多项国家重大科技专项，主导制定行业标准，拥有多个国家和省级研发平台；股权架构控制权集中与人才激励并重，第一大股东光威集团持股37.25%，2022年推出限制性股票激励计划；业务涵盖六大板块，掌握核心工艺，产品应用广泛 [13][15][18] - 多维布局待新一轮周期兴起，研发提效与结构优化共筑长期竞争力：2019 - 2024年公司营收和归母净利润波动上行，CAGR分别达7.38%和7.25%，当前业绩受行业产能过剩、产品价格下行影响，通过风电碳梁业务恢复和新兴场景突破缓解单一市场依赖；2024年三大核心业务贡献超九成营收，航空、航天、新能源领域贡献87.12%营收，新能源业务同比增长16.66%；2019 - 2024年期间费用率从18.75%降至13.24%，研发投入聚焦高端型号攻关等取得突破；毛利率稳定在45% - 49%区间，净利率维持在29% - 30.4%，碳纤维业务毛利率下滑但碳梁业务回暖支撑高毛利产品结构 [2][23][28] 多场景拓宽市场空间，产能升级构筑成长护城河 - 航空航天领域技术迭代催生高端材料需求，产能升级驱动业务持续增长：军机碳纤维占比从个位数增长到30% - 50%左右，国产新型号应用加速；复合材料与无人机性能匹配度高，装备无人化或带来航空碳纤维数倍级增长；国产大飞机产能提升与国产化加速，民用航空市场或打开国产高端航空碳纤维第二成长曲线；大飞机国际供应链不确定性增加，核心材料自主可控需求迫切；碳纤维增强树脂基复合材料用于航空发动机减重增效，冷端部件升级将提升对国产高端碳纤维需求；2024年T800级产品收入同比增长64.64%，公司在航空领域收入占比70.77%，通过认证审核绑定供应链，内蒙古基地投产强化供应能力 [40][42][52] - 风电叶片大型化催生新能源材料升级机遇，公司依托碳纤维技术突破与全球化布局打开增长空间：风电叶片大型化使碳纤维成为增强刚性的必然选择，2023 - 2025年中国风电叶片市场规模持续增长；光威复材是全球风电巨头维斯塔斯的核心碳梁供应商，2024年能源新材料板块销售收入同比增长25.81%，通过产线改造和新品开发扭转下滑态势，依托全球化服务能力与协同降低单一客户依赖风险 [53][55] - 低空经济有望迈入万亿规模化新纪元，碳纤维龙头垂直整合领航产业链升级：低空经济政策松绑与法规完善，2023 - 2025年市场规模快速增长；碳纤维在低空飞行器轻量化设计中优势明显，在evtol中应用占比高；光威复材对预浸料车间数字化升级，材料应用于RX4E锐翔四座电动飞机，配合地方政府规划产业园，提供一站式服务，有望在万亿级低空经济市场占据先发优势 [56][58][59] 盈利预测和投资建议 - 基本假设：假设公司未来三年总营收同比增速19.20%/18.72%/18.00%，毛利率45.83%/45.32%/45.02%，预测2025 - 2027年净利润分别为8.98/10.73/12.75亿元，对应EPS分别为1.08元/股、1.29元/股、1.53元/股 [60] - 相对估值：采用PE法可比估值，选取吉林碳谷、中航高科、中简科技为可比公司，认为2025年公司PE 30 - 45x为合理估值区间，对应目标价格为32.4 - 48.6元，首次覆盖给予“买入”评级 [65]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/航空装备Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），目标价格为32.4 - 48.6元 [5][65] 报告的核心观点 - 光威复材作为国内碳纤维全产业链龙头企业，依托军民市场双轮驱动及核心技术优势，在高性能碳纤维、风电碳梁及低空经济领域深度布局，受益于国防装备升级、风电叶片大型化及低空经济政策红利，叠加新兴场景技术突破，有望强化盈利韧性并释放长期增长潜力，重新进入成长快车道 [2][60] 根据相关目录分别进行总结 高性能碳纤维龙头，军民融合齐头并进 - 光威复材成立于1992年，是国产碳纤维民营企业领头羊，实现全产业链布局，业务覆盖六大板块，掌握核心工艺，产品应用广泛，股权架构优化，为高端材料领域持续突破奠定制度基础 [13][15][18] - 2019 - 2024年公司营收和归母净利润波动上行，当前业绩受行业周期性影响，通过业务协同、结构优化、费用管控与研发提效，抗周期能力有望提升，中长期发展韧性及可持续增长动能有望强化 [2][23][31] - 2024年公司三大核心业务构成营收基本盘，航空、航天、新能源三大领域贡献主要营收，新能源业务成为核心增量，公司形成“核心业务稳底盘、增量赛道强驱动”的良性结构 [28] - 公司毛利率和净利率保持较高水平，细分业务受行业波动及产品结构变化影响，高端装备产品及工艺升级驱动的碳梁业务回暖，支撑高毛利产品结构，构建盈利韧性 [35] 多场景拓宽市场空间，产能升级构筑成长护城河 - 军机碳纤维占比提升，国产新型碳纤维应用加速，无人机需求增长迅猛，无人装备或带来航空碳纤维数倍级增长，国产大飞机产能提升与国产化加速，民用航空市场或打开国产高端航空碳纤维第二成长曲线，大飞机国际供应链不确定性增加，核心材料自主可控需求迫切，航空发动机冷端部件轻量化升级将驱动国产高端碳纤维需求增长 [40][42][43] - 2024年公司T800级产品收入大幅增长，成为核心增长驱动力，公司在航空领域收入占比高，通过认证审核深度绑定商飞供应链，内蒙古基地投产强化供应能力，有望通过四大增长极提升产品附加值，巩固产业链地位 [52] - 风电叶片大型化提升材料性能要求，碳纤维成为增强刚性的必然选择，风电用碳纤维行业需求有望加速释放，光威复材是全球风电巨头核心供应商，能源新材料板块收入增长，工业量产经验与工艺迭代能力将释放业务增长潜力 [53][55] - 我国低空经济产业在政策松绑与法规完善驱动下进入高速发展期，市场规模有望突破万亿，碳纤维在低空飞行器轻量化设计中优势明显，渗透率将持续提升，光威复材通过数字化升级和产业布局，在低空经济市场占据先发优势 [56][58][59] 盈利预测和投资建议 - 假设公司未来三年总营收同比增速19.20%/18.72%/18.00%，毛利率45.83%/45.32%/45.02%，预测2025 - 2027年公司净利润分别为8.98/10.73/12.75亿元，对应EPS分别为1.08元/股、1.29元/股、1.53元/股 [60] - 采用PE法可比估值进行目标价预测，选取吉林碳谷、中航高科、中简科技为可比公司，认为2025年公司PE 30 - 45x为合理估值区间，对应目标价格为32.4 - 48.6元，首次覆盖给予“买入”评级 [65]

山东愿景新材料碳纤维工业制品项目 - 公司计划投资15亿元建设年产5000吨碳纤维工业制品项目，建设周期为2025年1季度至4季度 [1] - 项目将新建生产车间及仓库设施，配置8台(套)预浸布生产线等设备 [1] - 达产后产能包括：碳纤维预浸料2000吨/年、太阳能电池边框2500吨/年、氢气瓶15000只/年、风电桨叶50片/年 [1] 公司背景与股东结构 - 山东愿景新材料成立于2024年9月，主营业务覆盖高性能纤维制造、合成纤维制造及复合材料研发销售 [1] - 主要股东包括北京辰聚商业咨询、河南工业技术研究院碳纤维公司、烟台佳钰物资公司 [1] 行业活动信息 - 7月16-18日将举办青年学者论坛，主题涉及复合材料界面强韧化、微观表征、绿色回收等技术方向 [3] - 活动包含主题报告、圆桌讨论及颁奖仪式等环节 [3]

先进复合材料凭借其高强高模、耐高温、耐腐蚀等优异特性，在航空航天、汽车工业、新能源、海洋工程 等高端装备领域应用广泛。 界面作为复合材料增强体与基体之间形成的新相，是决定复合材料制备工艺、 综合性能及应用场景的关键因素。 近年来，关于复合材料界面的研究热度持续攀升，涵盖界面表征与检 测、模拟仿真、界面调控与应用、功能性界面开发等多个方向。 深入研究复合材料界面问题，对于优化材 料性能、拓展应用领域具有重要意义。 由哈尔滨工业大学（深圳）主办，DT新材料承办的"2025第四届复合材料界面论坛"将于2025年7月16日-18 日在广东深圳举行。 本届论坛设置四大主题： 复合材料界面强韧化及性能分析，复合材料界面微观表征及 检测，多功能复合材料界面设计及开发，绿色复合材料界面优化与回收 。同时，我们还设有青年学者论坛 （最佳报告评选）以及学术海报展示（最佳学术海报评选），以促进复合材料界面领域新理论、新技术、 新成果的推广。 02 主办单位： 哈尔滨工业大学（深圳） 论坛主席： 01 执行主席： 潘蕾 南京航空航天大学教授 赞助单位： 大昌华嘉科学仪器部、卡尔蔡司（上海）管理有限公司、 北京奥德利诺仪器有限公司、英 ...