行业现状 - 杭州俄罗斯商品馆从10家锐减至6家，上海47家被立案调查，成都逆势扩张3家官方授权店 [1] - 2024年中俄贸易额突破2000亿美元，俄罗斯食品对华出口激增36% [3] - 俄罗斯对华猪肉出口量在2025年第一季度暴增129倍，电商渠道贡献近半销量 [4] 线下零售困境 - 杭州大悦城俄罗斯商品馆挂3.5折促销牌，烘焙区清空，仅剩麦片区10元两件促销 [3] - 上海调查发现47家商品馆中有6家销售国产冒充俄货，俄罗斯大使馆发声谴责 [3] - 同商圈内出现多家名称雷同店铺如"俄北熊""俄贝熊"，导致同质化竞争严重 [3] 线上转型 - 俄罗斯国家馆通过"线上+线下"模式实现逆势增长，成都青白江店设800种俄货零售和B2B业务区 [4] - 俄罗斯出口中心计划2025年在中国新增20多个推广点，并通过8大电商平台扩大销售 [4] - 黑河市俄品多科技2023年跨境电商销售额达3600万元，天猫旗舰店俄罗斯巧克力月销量突破10万件 [4] 文化赋能 - 成都春熙路俄罗斯国家馆举办"俄罗斯文化沙龙"，将商品与文化体验结合 [5] - 2024年"俄罗斯食品文化节"吸引200多家俄企参与，结合民俗表演实现销售额与品牌认知度提升 [5] - Wildberries平台上中国卖家将俄式纹样融入家居设计，套娃图案陶瓷餐具月销量超5000件 [6] 规范发展 - 俄罗斯出口中心建立"Made in Russia"认证体系，严控产品质量 [7] - 成都官方授权店回头客比例达45%，客单价是普通商品馆的2.3倍 [7] - 中俄汇宝与BBR银行合作推出卢布直连系统，跨境结算时间从3天缩短至10分钟，手续费降低60% [7] 消费趋势 - 消费者从"猎奇消费"转向更看重品质，行业进入规范发展阶段 [8] - 存活店铺通过文化赋能、数字创新和规范运营探索新发展模式 [8]

赛事热度与场馆利用 - 赣超第二轮赛事球票销售火爆 南昌队主场票秒光 赣州队对阵宜春队3万张票及追加5000张票均秒光[1] - 部分球队因主场容量不足进行搬迁 景德镇队第二阶段将迁至1 9万个座位的市体育中心 吉安队第五轮将使用改造后1 7万个座位的全民健身体育中心[1] - 苏超第七轮南通队与盐城队比赛抢票人数累计达136万[1] 体育场馆资源盘活 - 苏超赣超赛事有效提升地级市大型体育场使用率 过去这些场馆多用于演唱会等活动 整体利用率较低[2] - 赛事举办促进足球普及率提升 带动青少年参与 推动足球事业发展[2] 地方足球发展政策 - 无锡市出台三年行动计划 目标2027年经常参与足球活动人数达43万 注册业余球队160支 球员2500人 并支持建立职业俱乐部训练基地[3] - 常州市计划年均举办足球赛事超500场 培育职业俱乐部2家 社会青训俱乐部10家以上 球迷组织8家[4] - 苏州市发布青训中心建设指南 整合校园体校及社会青训机构资源[4] 体育消费与产业带动 - 唯品会数据显示 苏超火爆期间江苏省足球及足球鞋销量同比增长超60% 运动服饰销量同步增长[4] - 南京队主场赛事带动文旅消费 3天接待游客218 1万人次 文旅消费总额27 2亿元 其中异地消费17亿元[5] - 美团平台南京景区门票订单量比赛日同比增长255% 住宿旅游交易规模省内第一[5] 赛事IP与文旅融合 - 苏超通过赛事引流与文化赋能构建消费升级逻辑链 赣超打造"赛事+文旅+消费"生态 推动全民参与足球嘉年华[5] - 浙BA篮球联赛结合消费券与票根经济 持门票可享餐饮商圈等多重福利 延伸消费链条[6]

整合异业传播渠道 - 线上线下融合：传统线下渠道如门店、户外广告与线上渠道如社交媒体、电商平台协同发力 优衣库通过线下展示产品质感与试穿体验 线上推广新品、发布穿搭建议 支持线上下单门店自提 实现无缝对接[2] - 多元线上渠道整合：微博利于信息快速传播与话题讨论 小红书以种草分享吸引年轻消费者 美妆品牌在微博发布新品与明星代言 在小红书邀请博主分享使用心得 精准触达目标群体[2] 整合营销内容 - 保持一致性：产品包装、广告宣传到公关活动需保持风格与核心信息一致 可口可乐围绕"畅爽、分享"理念设计广告与文案 强化品牌认知 避免消费者混淆[5] - 个性化定制：母婴品牌在微信公众号推送育儿知识与产品场景介绍 在抖音制作动画短视频吸引年轻父母 满足不同需求 增强互动[5] 整合目标受众 - 精准细分受众：运动品牌针对户外爱好者推出功能性装备 对城市白领设计时尚轻便服饰 集中投放资源提高效率[7] - 构建受众画像：互联网金融品牌通过大数据分析用户年龄、收入与风险偏好 向年轻用户推荐高收益产品 对保守型中老年用户主打稳健产品 提升满意度[7] 整合营销团队 - 跨部门协作：市场调研、创意策划、广告投放与销售部门需紧密协作 新品上市中各部门分工明确 打破壁垒实现信息共享[10][11] - 外部资源整合：与广告公司合作打造优质广告 与公关公司协作策划活动 咨询机构提供战略建议 弥补内部不足提升效果[11][12]

赛事热度与票根经济 - 苏超和赣超赛事热度持续攀升 赣超第二轮南昌队对阵九江队球票秒光 南区次轮赣州队对阵宜春队3万张票秒光后追加5000张再次秒光 [1] - 苏超第七轮南通队与盐城队比赛抢票累计总人数达136万 [1] - 7月5日南京队主场对阵苏州队观众突破6万人 带动7月4-6日全市文旅消费总额27.2亿元 其中异地消费17亿元 [4] - 美团平台显示南京景区门票订单量同比增长255% 住宿和旅游类交易规模省内第一 [5] 场馆资源与基础设施升级 - 部分球队因主场容量不足进行搬迁 景德镇队从1000座场馆迁至1.9万座体育中心 吉安队将使用改造后1.7万座场地 [1] - 地级市大型体育场过去使用率不高 赛事举办有效盘活存量场馆资源 [2] 地方政策与足球发展规划 - 无锡市计划到2027年实现43万人参与足球活动 注册业余队160支 球员2500人 建设1个职业俱乐部训练基地 [3] - 常州市目标年均举办赛事超500场 培育2家职业俱乐部和10家青训俱乐部 [3] - 苏州市推出县区级青训中心建设指南 整合校园、体校和社会机构资源 [3] 体育消费与产业联动 - 唯品会数据显示江苏省6月足球及足球鞋销量同比增长超60% 运动服饰销量同步增长 [4] - 赣超推动"赛事+文旅+消费"生态 浙BA联赛通过消费券和票根经济释放潜力 杭州推出观赛门票联动餐饮酒店景区福利 [6] 社会效益与行业影响 - 赛事促进足球普及率提升 带动青少年参与足球运动 [2] - 苏超构建"赛事引流-文化赋能-消费升级-价值认同"的完整链条 赣超打造全民足球嘉年华 [6]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 内需改善是 25 年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块表现 - 7 月 11 日 - 7 月 18 日，SW 纺织服饰指数上涨 0.2%，跑输 SW 全 A 指数 1.1pct；SW 服装家纺指数上涨 0.3%，跑输 SW 全 A 指数 1.0pct；SW 纺织制造指数上涨 2.4%，跑赢 SW 全 A 指数 1.1pct [3][4] - 本周涨幅前五的个股：联发股份（29.6%）、ST 奥康（26.5%）、金发拉比（19.6%）、聚杰微纤（18.2%）、日播时尚（15.6%） [6] 本周行业观点 纺织 - 6 月越南纺织品出口金额 36 亿美元（同比 +13.5%），鞋类出口额 21.3 亿美元（同比 +4.1%），增速环比 5 月分别回升 +4.7/+2.5pct；未来贸易环境有利于具备出海能力、且在本土打造垂直一体化的优质制造商，建议关注百隆东方等 [3][9] 服装 - 本周运动品牌二季度流水高端及高性价比品牌表现更优，安踏旗下户外品牌流水增长 50 - 55%，特步旗下高端跑鞋索康尼流水增长 20%以上，高性价比品牌 361 度线下增长 10%，线上增长约 20%，大众品牌安踏/李宁/特步主品牌均增长低单位数；618 大促下二季度折扣同比加深，但各品牌库存稳健，下半年销售表现有望提速 [3][11] - NIKE FY25 财年收入同比下滑 10%，净利润下滑 44%，FY25Q4 收入同比下滑 12%，净利润下滑 86%，并指引 FY26Q1 收入下滑中单位数，跌幅收窄；后续“Sport Offense”计划有望带动产业链上下游恢复 [11] 本周重点回顾 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总 - 报告展示了 Deckers、Asics、Nike 等国际服饰公司及 Armani、Chanel、Hugo Boss 等国际奢侈品公司的最新业绩，包括销售额、净利润及同比变化等 [15][16] 本周行业全球动态 - 拉夏贝尔与快我服饰战略合作，计划未来 3 年新增 2000 家线下门店 [17][19] - Burberry 2026 财年第一季度销售收入下跌 6%，同店销售同比下降 1%，但较去年同期大幅改善且优于市场预期；欧洲、中东及印度所在 EMEIA 市场和美洲市场表现较好 [20] 本周重点上市公司公告 - 361 度 2025 年二季度主品牌线下渠道同比增长约 10%，361°童装线下渠道同比增长约 10%，电商平台整体流水同比增长约 20% [22] - 李宁 2025 年二季度整体流水同比低单位数增长，线下渠道流水低单位数下降；目前共有 6099 个销售网点（不含李宁 YOUNG），较上一季末净增 11 家，本年净减少 18 家 [22] - 安踏体育 2025 年二季度安踏主品牌流水同比低单位数增长，FILA 同比中单位数增长，其他品牌为 50% - 55%增长；上半年度安踏主品牌同比中单位数增长，FILA 实现高单位数增长，其他品牌为 60% - 65%增长 [22] - 特步国际 2025 年二季度特步主品牌流水同比低单位数增长，折扣水平为 7 - 7.5 折；索康尼实现超 20%同比增长；上半年特步主品牌流水同比中单位数增长，渠道存货周转 4 - 4.5 个月；索康尼实现超 30%的同比增长 [22] 行业数据跟踪 6 月中国纺服社零总额同比增长 - 1 - 6 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额 7426 亿元，同比增长 3.1%；线上零售方面，1 - 6 月穿类实物商品网上零售额同比上升 1.4% [25] 6 月中国纺织业出口同比下滑 - 1 - 6 月我国出口纺织品服装 1439.8 亿美元，同比上涨 0.8%，其中出口纺织纱线、织物及制品 705.2 亿美元，同比增长 1.8%，出口服装及衣着附件 734.6 亿美元，同比下滑 0.2%；6 月我国纺织服装出口金额 273.1 亿美元，同比下滑 0.1% [30] 本周国内外棉价普遍上涨 - 7 月 18 日，国家棉花价格 B 指数报于 15475 元/吨，本周上涨 1.8%；郑棉主力合约 2509 报于 14270 元/吨，本周上涨 2.8%；国际棉花价格 M 指数报于 76 美分/磅，本周上涨 1.5%；ICE2 号棉花主力合约 2512 报于 69 美分/磅，本周上涨 2.0% [31] 美元兑主要纺织出口国货币汇率变化 - 较年初汇率变动，美元兑人民币 -0.5%、越南盾 +3.5%、柬埔寨瑞尔 -0.5%、孟加拉国塔卡 +1.2%、斯里兰卡卢比 +3.0%；较月初汇率变动，美元兑人民币 -0.1%、越南盾 +0.5%、柬埔寨瑞尔 -0.1%、孟加拉国塔卡 -1.0%、斯里兰卡卢比 +0.5% [41] 欧睿服装行业数据 - 2024 年中国运动服饰市场规模达 4089 亿元，同比增长 6.0%，公司口径 CR10 达 82.5%，其中安踏同比提升 2.4pct，李宁同比下滑 0.7pct，Nike 同比下滑 2.6pct，Adidas 同比下滑 0.3pct [43] - 2024 年中国男装市场规模达 5687 亿元，同比增长 1.3%，公司口径 CR10 达 25.0%，其中安踏同比提升 0.9pct，海澜之家、李宁同比持平，Nike 同比下滑 0.1pct [46] - 2024 年中国女装市场规模达 10597 亿元，同比增长 1.5%，公司口径 CR10 达 10.1%，其中迅销同比持平，波司登同比提升 0.1pct，Lululemon 同比提升 0.2pct [48] - 2024 年中国童装市场规模达 2607 亿元，同比增长 3.2%，公司口径 CR10 达 14.8%，其中森马同比提升 0.8pct，迅销同比下滑 0.1pct，特步同比提升 0.1pct [50] - 2024 年中国内衣市场规模达 2543 亿元，同比增长 2.1%，公司口径 CR10 达 9.1%，其中迅销同比提升 0.1pct，南极电商、汇洁同比持平 [52] 电商数据 - 5 月运动鞋服淘系销售额同比上升 1.8%，女装、男装、童装、家纺、户外淘系销售额同比分别下滑 7.9%、6.7%、19.4%、18.9%、14.5% [57][59][65] - 报告展示了运动、男装、女装、童装品牌淘系月度销售情况，包括市占率和同比增速 [68][69][70][72] 纺织服装板块交易数据跟踪 纺织服装行业 2024Q4 基金重仓分析 - 报告展示了华利集团、海澜之家、伟星股份等纺织服装行业主要标的 24Q4 基金重仓变化，包括持有基金数量、持股总量、持股总市值及超配情况 [74][75] 解禁时间 - 稳健医疗 2025 年 9 月 16 日解禁 40661 万股，南山智尚 2025 年 12 月 9 日解禁 7143 万股 [77] 沪港通/深港通持股比例变化 - 报告展示了安踏体育、李宁、波司登等港股纺服港股通持股占全部股本比例的变化情况 [77] 估值表 - 报告展示了纺织服装行业各板块公司的估值比较，包括当前股价、总市值、归母净利润、PE 及评级等 [83]

运动主题商场趋势 - 运动成为商业地产创新的主要方向，运动型商场成为未来趋势之一 [2] - 传统商场同质化困局下，运动主题化成为新风口，商场积极拥抱运动户外品牌及垂类细分领域品牌 [4] - 运动品牌集中入驻带来高密度运动社群活动，如lululemon「夏日乐挑战」、张园运动主题课程等 [1] 典型案例与空间重构 - 上海港汇恒隆广场形成"运动生活方式集合区"，引入GREGORY中国首店、牧高笛旗舰店等覆盖高尔夫、网球、滑雪等细分领域 [5] - 浦东嘉里城聚集始祖鸟、HOKA、迪桑特等20+运动户外品牌，运动氛围浓厚 [7] - 西岸梦中心利用滨水优势串联滑板公园、攀岩等主题业态，引入lululemon、Patagonia等品牌 [7] - 前滩公园巷引入Specialized、BIJEN中国首店等骑行品牌，打造"城市公共生活客厅" [9] 消费需求驱动因素 - 2023年前10个月户外用户日活环比增长超100%，32.5%受访者每周穿运动服饰5次以上 [11] - 政策驱动（《健康中国行动2019-2030》）与Z世代健康消费渗透率达84.3%，年均支出3250.7元 [11] - 家庭化与社群化需求推动商场提供"一站式解决方案"，如儿童运动馆+亲子餐厅组合 [12] 商业价值与运营模式 - 运动业态具备高坪效优势，如lululemon通过"体验式零售"模式延长停留时长 [13] - 小众运动成差异化突破口，如迪卡侬设立公路自行车、攀岩等专业品牌，VISION STREET WEAR开设华南首店 [18] - 商场与品牌关系升级为"共建运动社区"，如静安嘉里中心联动On昂跑等策划网球公开赛 [21] 生态整合与城市级网络 - 运动主题商场目标成为"城市运动生活服务平台"，如浦东嘉里城通过KINETIC平台推出乒乓球联赛等活动 [28] - 成都万象城整合20+运动品牌打造S-Block厂牌，提供一站式购物目的地 [23] - HAl550联合奥运冠军许昕品牌Xuperman举办乒乓球文化展及社区活动 [25]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 相比其他纺织服饰，运动服饰消费景气度在服饰中相对更强，虽Q2增速放缓，但上半年各公司主品牌流水增速仍明显优于服饰大盘 [8] - 运动服饰行业K型分化日益明显，高端运动户外品牌逆势高增，大众性价比品牌韧性更强 [8] - 运动服饰领域的K型分化是国内消费分层的集中体现，催生了两端的投资机会，高端细分运动品牌需求旺盛，本土运动品牌契合下沉市场消费者需求 [8] 投资建议与投资标的 - 预计下半年运动服饰行业将继续领先服饰大盘，K型分化特征持续，重点看好具备国际化、多品牌运营能力的安踏体育（02020，买入），建议关注361度（01361，未评级）、特步国际（01368，买入）、滔搏（06110，增持） [3]

报告核心观点 - 美国降息预期幅度不变节奏微调，黄金配置价值依旧突出；电力设备及新能源行业有多项进展，给出投资建议；纺织服装行业有不同企业表现及投资建议；农业看好海大集团等投资机会；昊华科技业绩增长，维持评级；安踏体育等公布2025Q2零售流水数据 [6][11][17][19][26] 宏观策略 - 美国降息预期幅度不变节奏微调，7月、10月预计维持利率不变，9月、12月各降息25bp [6] - 7月5日当周初请失业金人数延续回落，7月Sentix投资信心指数反弹，红皮书商业零售销售周同比连续第二周反弹，6月财政有盈余 [6] - 7月6日当周美股三大股指回调，美元指数反弹，黄金现货、布油收涨，10Y美债收益率反弹 [6] - 中长期黄金配置价值突出，因美国财政可持续性存疑，美元下行周期未结束等 [6] 电力设备及新能源行业 - 中国移动采购1.24亿元人形机器人，智元、宇树中标；智元完成通用具身机器人工业现场常态化作业直播；比亚迪成立具身智能实验室 [9][10] - 国家发改委同意跨经营区电力交易方案，工信部召开光伏行业制造业企业座谈会 [9][11] - 多晶硅价格本周持平，硅料报价区间大幅上调但新订单成交量有限；硅片价格有波动，库存降低；电池片厂家规划上调报价；组件价格多数持平；玻璃价格下降 [11] - 重点推荐BC新技术等方向公司，建议关注相关公司，人形机器人相关标的建议关注部分公司 [11][12] 纺织服装行业 - 2024年超市Top100企业销售额微增，会员店等表现好，门店经营改善，网络零售额占比提升 [15] - 2025年1 - 6月越南纺织品和服装、制鞋出口累计同比分别增长13.0%、10.9%，多家纺织制造台企公布6月营收数据 [16] - 阿玛尼集团2024财年业绩下滑，名创优品全球壹号店销售破亿 [17] - 本周SW纺织服饰等板块上涨，各子板块有不同表现及PE - TTM分位情况 [17] - 品牌服饰推荐安踏体育等，建议关注家纺公司；纺织制造短期关注中报业绩确定公司，中长期推荐部分公司；黄金珠宝短期关注中报业绩确定公司，结合产品结构选股 [17][18] 农业行业 - 本周农林牧渔板块涨跌幅为+1.09%，子行业中果蔬加工等表现居前五 [19] - 本周猪价环比下跌，白羽肉鸡等价格下跌，鸡蛋价格下跌 [19] - 饲料行业景气度有望见底回升，看好海大集团投资机会 [19] - 生猪养殖行业本轮盈利时间持续性或超预期，推荐部分生猪养殖股 [19][20] 昊华科技 - 2025年上半年归母净利润5.9 - 6.5亿元，同比增长59.3% - 75.5%，25Q2环比翻倍增长 [23] - 制冷剂高景气，公司制冷剂配额主要为R134a可充分受益；特品受益于地缘不确定性；电子材料受益于行业增长 [23] - 预计2025 - 2027年归母净利分别为14.6/20.1/24.6亿元，维持“买入 - B”评级 [26] 安踏体育等公司 - 安踏体育2025Q2各品牌零售流水有不同增长情况，2025H1也有相应表现 [26] - 361度2025Q2大装线下等零售流水同比有不同增长 [26] - 李宁2025Q2全平台及各渠道零售流水有不同表现 [26]

核心观点 - 城市更新“十五五”期间预计至少完成4.48万亿元总投资，资金来源有望获更多地方债支持；下半年经济在需求端和政策端存在变数，货币政策宽松处于观察期；债市受股市影响收益率或上行但幅度有限，建议提高转债欠配资金配置比例；多只推荐个股因不同原因调整盈利预测，但多数维持买入评级 [1][2][6][10] 宏观策略 城市更新相关 - 2025年7月中央城市工作会议指出以城市更新推动城市结构优化等工作，“十五五”期间城市更新预计总投资至少4.48万亿元，每年近9000亿元，需求来自城中村、老旧小区及基础设施改造 [1][18] - 老旧小区与基础设施改造“十五五”预计至少贡献2.35万亿元新增投资；城中村改造预计贡献2.13万亿元新增投资 [1][18] - 近年城市更新加速推进或因国内投资结构转变，其资金来源未来有望获更多地方债支持 [18] 经济数据相关 - 二季度经济实际增速较高但名义增速有待提高，需求端三大领域好于去年，收入增速居民>企业>政府，下半年“反内卷”推进平减指数降幅有望收窄 [20] - 6月外需带动工业生产走强但产销衔接不通畅，内需边际走弱但下半年政策有望支撑，供需平衡压力加大“反内卷”将推进再平衡 [20] - 下半年经济变数在需求端消费、出口、房地产销售演变，政策端政策性金融工具落地、消费政策增量、“反内卷”演进 [2][21] 金融数据相关 - 6月新增社融和贷款恢复季节性投放，政府债券融资和本外币贷款支撑社融，企业短贷冲量，外币贷款连续增长 [22][23] - M1与M2同比增速回升，M2 - M1剪刀差收窄，财政存款向居民和企业存款“搬家”，部分理财产品“回表” [23] - 5月初降准降息后货币政策进入观察期，宽松短期加码概率低，7月或加大流动性投放 [3][23] 固收金工 债市影响相关 - 本周10年期国债活跃券收益率上行，债券收益率受股市牵动明显，后续需观察股市上涨持续性，债市预计窄幅波动，收益率上行至1.7%可配置 [6][24] - 美国相关数据公布后，原油库存激增或压制油价，批发库存环比下降，中小企业乐观指数小幅下降，失业救济金数据显示劳动力市场有韧性，美联储对降息分歧明显 [25] 转债配置相关 - 从评级、风格、生命周期三个维度寻找下半年转债机会，建议提高欠配资金配置比例，注意风格高低切换 [7][27] 债券数据跟踪相关 - 本周绿色债券一级市场发行规模减少，二级市场成交额增加，成交均价估值偏离幅度不大 [7][28] - 本周二级资本债一级市场发行2只规模530亿元，二级市场成交量减少，成交均价估值偏离幅度不大 [7][30] 广核转债相关 - 预计广核转债上市首日价格在126.83 - 140.94元之间，中签率为0.0140%，建议积极申购 [9][31] 行业 中矿资源 - 25H1业绩预告基本符合预期，25Q2锂盐销量环比持平但因锂价下跌及库存减值亏损，铯铷毛利同增，铜冶炼Q3有望减亏 [33] - 下调25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级 [10][33] 李宁 - 25Q2全渠道零售流水同比低单位数增长，店铺数量基本符合预期，跑步、健身品类表现好，篮球承压 [35] - 预计下半年加大奥运+科技投入，折扣加深库存降低，下调25 - 27年归母净利润，维持“买入”评级 [10][35] 361度 - 25Q2主品牌线下、童装线下、电商流水分别同比约10%、约10%、约20%增长，超品店拓展顺利 [36] - 跑步、篮球等品类增长快，维持25 - 27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [11][38] 中熔电气 - 25Q2业绩亮眼超预期，受益于国内电动车和储能市场高增，新能源熔断器销量增势稳健 [38] - 上调25 - 27年归母净利预测，给予26年25倍PE目标价122元，维持“买入”评级 [12][38] 震裕科技 - 25Q2业绩亮眼超预期，主业稳健增长，机器人业务客户持续推进 [39] - 上修2025 - 2027年归母净利，给予目标价147元，维持“买入”评级 [13][39] 瀚蓝环境 - 25H1业绩超预期，因粤丰并表、降本增效和业绩赔偿，粤丰整合单月利润贡献超24年水平，内生提效增长强劲 [40] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [14][40] 华新水泥 - 2025年半年度业绩预增，Q2盈利超预期，得益于国内水泥盈利改善、海外盈利提升和汇兑损益影响减小 [41] - 海外布局完善形成新增长极，“反内卷”下国内水泥盈利中枢有望回升，上调2025 - 2027年归母净利润，维持“增持”评级 [15][41] 泽璟制药 - U - ZG006疗效数据优异，有望成小细胞肺癌基石疗法，ZG005初步疗效验证，泛瘤种潜力大 [42][43] - 公司多款产品上市进入商业化新阶段，预计公司市值可支撑530亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [43] 亨通光电 - 公司光通信与能源主业双轮驱动，建立长期激励机制，彰显发展信心 [44] - 海风开发潜力大，海缆市场规模增长，光通信国内需求稳定海外有增量，智能电网用电需求升占比提升 [44][45] - 公司跻身海缆龙头，拓展海工业务，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [45]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 内需改善是25年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周纺织服饰板块强于市场 - 6月30 - 7月4日，SW纺织服饰指数上涨1.4%，跑赢SW全A指数0.2pct；SW服装家纺指数持平，跑输SW全A指数1.2pct；SW纺织制造指数上涨1.0%，跑输SW全A指数0.1pct [4] - 周涨幅前五的个股为际华集团（15.4%）、云中马（7.6%）、爱慕股份（6.9%）、天创时尚（5.4%）、百隆东方（5.3%） [8] - 美越达成新贸易框架协议，美对越加征20%关税符合预期，关键增量在于“原产地规则”，未来贸易环境有利于具备出海能力、且在本土打造垂直一体化的优质制造商 [11] - 中美经贸谈判展露积极信号，推荐个护家清链无纺布一体化制造商诺邦股份，建议关注户外装备制造商浙江自然；中长期看，推荐申洲国际、华利集团等 [12] - ISPO SHANGHAI 2025展会启幕，带动运动户外板块景气度，关注各品牌营销及产品布局 [13] - NIKE发布业绩，四季度收入好于预期，带动产业链修复，后续将以运动为引领调整团队，有望带动产业链上下游恢复 [14] - 多地发布提振消费专项行动方案，优质品牌下半年有望开启加速回升窗口，关注新户外、新业态、新政策、新成长 [16] 本周重点回顾 - 国际服饰公司&奢侈品集团最新业绩汇总，展示了各公司财季、销售额、净利润等数据及同比变化 [18][19] - 中国买家收购lululemon曾经的对手，宝尊完成对英国高端瑜伽服品牌Sweaty Betty在中国区业务的收购 [20] - Armani中国市场业绩放缓，营业利润大跌69% [23] - 海澜之家发布2024年年度权益分派实施公告，以总股本48亿股为基数，每10股派1.8元现金（含税），共计派发现金红利8.6亿元 [25] 行业数据跟踪 - 1 - 5月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额6138亿元，同比增长3.3%；线上穿类实物商品网上零售额同比上升1.2% [26] - 1 - 5月我国出口纺织品服装1166.7亿美元，同比上涨1.0%；5月我国纺织服装出口金额262.1亿美元，同比增长0.6% [31] - 7月4日，国家棉花价格B指数报于15090元/吨，本周上涨0.6%；郑棉主力合约2509报于13780元/吨，本周上涨0.1%；国际棉花价格M指数报于76美分/磅，本周下滑0.4%；ICE2号棉花主力合约2512报于68美分/磅，本周下滑1.3% [32] - 展示了美元兑主要纺织出口国货币汇率变化 [39] - 2024年中国运动服饰市场规模达4089亿元，同比增长6.0%；中国男装市场规模达5687亿元，同比增长1.3%；中国女装市场规模达10597亿元，同比增长1.5%；中国童装市场规模达2607亿元，同比增长3.2%；中国内衣市场规模达2543亿元，同比增长2.1% [44][47][49][52][55] - 5月运动鞋服淘系销售额同比上升1.8%，女装、男装、童装、家纺、户外淘系销售额同比分别下滑7.9%、6.7%、19.4%、18.9%、14.5% [59][61][62] - 展示了运动、男装、女装、童装品牌淘系月度销售情况，包括市占率和同比增速 [68][70][71][72] 纺织服装板块交易数据跟踪 - 展示了纺织服装行业主要标的24Q4基金重仓变化，包括持有基金数量、持股总量、持股总市值等数据及变化 [74] - 展示了纺织服饰上市公司非流通股解禁明细和本周纺服沪港通/深港通持股比例变化 [76] 估值表 - 展示了纺织服装行业各板块公司的当前股价、总市值、归母净利润、PE及评级等信息 [81][82]