核心观点 - 手机分销巨头天音控股通过其关联基金完成对酒类连锁零售商酒便利的控股收购 标志着其正式跨界进入酒类流通领域 并已初步构建线上线下结合的生态版图 [1][2][3] - 酒便利因原实控人失联并涉嫌犯罪而陷入经营危机 最终被司法拍卖 天音控股的入主被视为一场各取所需的跨界救援与商业整合 [4][5][6][7][8] 交易与股权结构 - 创东方华科股权投资合伙企业取代河南侨华成为酒便利最大股东 持股比例达51% [1] - 创东方华科的第一大出资人是上市公司天音控股的全资子公司 [2] 收购方背景与动机 - 收购方天音控股是一家营收规模巨大的手机分销商 2024年营收超800亿元 是苹果、华为、三星等头部品牌的深度合作伙伴 [2] - 然而其主营业务盈利能力承压 2025年前三季度营收656亿元 但净亏损0.57亿元 [2] - 公司早已布局酒类零售 此前已投资新零售平台“酒快到”并参股酒类电商“酒仙网” [3] 被收购方状况 - 酒便利原实控人余增云于2024年9月失联 两个月后被确认已出境 并因涉嫌集资诈骗被立案调查 [5][6] - 实控人事件导致公司陷入危机 金融机构续贷困难 现金流几近枯竭 [7] - 2025年上半年 公司营收同比下滑37% 净亏损超过6000万元 [7] - 公司最终被推上司法拍卖台 [8] 业务整合与生态布局 - 完成收购后 天音控股在酒类流通领域的版图清晰浮现：旗下“酒快到”拥有约500家门店 “酒便利”超300家门店 合计门店规模超800家 加上参股的酒仙网 形成了“即时零售+线下门店+线上平台”的生态雏形 [3] 交易评价与展望 - 该交易被视为一边是寻找新出路的手机巨头 一边是跌落谷底等待救援的酒业连锁 各取所需的“联姻” [8] - 市场关注点在于擅长数码供应链的巨头能否成功玩转截然不同的酒水生意 此次跨界是精明的抄底还是艰难的挑战仍有待观察 [8]

证券日报网讯1月22日，华致酒行（300755）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月20日， 公司股东人数共计16306户。 ...

公司控制权变更 - 酒便利控股股东河南侨华商业管理有限公司所持部分股份被司法拍卖并已完成过户 [2] - 股份过户至共青城创东方华科股权投资合伙企业名下 公司实际控制人由余増云变更为肖水龙 [2][7] - 创东方华科正式成为酒便利控股股东 持股比例达到51% [3] 股权交易详情 - 河南侨华所持酒便利股份于去年12月上旬被正式拍卖 均被创东方华科竞拍拿下 [6] - 创东方华科共计出资6840万元竞得股权 约为评估价的七成出头 [6] - 创东方华科的第一大股东是天音通信有限公司 后者是天音控股的全资子公司 [6] 新实际控制人背景 - 新实控人肖水龙是深圳市创东方投资有限公司的创始人 [7] - 创东方投资成立于2007年 定位为专注于中小型科创型企业股权投资的VC机构 [8] - 创东方投资累计投资项目超过350个 超过三分之一项目已通过IPO、新三板、并购等方式成功退出 [8] 新控股方在酒水行业的既有布局 - 创东方投资已布局酒水业务多年 拥有酒快到、酒州城两个品牌 [10] - 2014年投资酒仙控股集团 2018年与酒仙共同成立酒快到新零售平台 占股60% [10] - 酒快到2024年主营业务收入2.7亿元 2025年上半年1.8亿元 通过加盟连锁方式已发展320多家门店 主要布局北方 [10] - 酒州城2024年主营业务收入240万元 2025年上半年1852万元 主要通过线上电商平台销售 无线下门店 [10] 酒便利公司经营状况 - 酒便利2010年在河南成立 历年最好业绩是2023年 全年营收17.45亿元 [11] - 截至目前 酒便利拥有线下门店228家 其中直营门店192家、加盟门店36家 [11] - 公司主要在北方布局 除河南大本营外 还进入了北京、西安、太原等城市 [12] 业务协同与竞争分析 - 收购报告书认为 酒便利与酒快到业务形态和区域布局接近 但收入结构差异较大 业务不存在可替代性 [11][13] - 酒便利收入主要来源于向终端消费者销售酒水 超过一半以上收入来自终端线下销售 [13] - 酒快到收入主要来源于向电商平台分销及向加盟商供货 来自终端线下销售的占比不足5% [13] - 两家企业的收入重合度仅有个位数 不存在重大不利影响的同业竞争 [13] 未来业务发展承诺 - 创东方华科承诺将在可控资源范围内优先支持酒便利的主营业务发展 [14] - 将对酒便利与承诺人控制的其他企业的经营模式进行严格划分 避免新增构成实质性竞争的业务 [14] - 若获得与酒便利主营业务构成实质性竞争的商业机会 将按合理公平的条款优先给予酒便利 [14]

中经记者 孙吉正 北京报道 华致酒行总裁杨武勇在发布会上表示，"用户第一"与"客户至上"是华致持之以恒的价值观。真正把用户 摆在第一位，就要打造让消费者接受、喜欢，而且会长期消费的、有良好口碑的产品。 中国食品工业协会副会长兼秘书长马勇表示："组建专家委员会，既需要理论支撑，更倚重丰富的实践 经验，从众多产品中去粗取精、去伪存真。对于初步评审出的产品，几位专家都觉得性价比很好、市场 竞争力很大。" 据悉，华致优选未来还将推进与名酒厂的文创联名合作，多元品类的拓展，并逐步引入权威检测、万人 评测等环节，构建从专业评审到市场检验的完整闭环。 （编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：翟军） 2026年1月11日，华致酒行在京举办"保真华致，品质优选"华致优选供应链战略发布会。会上，"华致优 选专家委员会"正式成立，并举行首次专家选品评审会。 选品活动现场，专家团成员历时四小时，对清、浓、酱、兼四大香型、五十余款酒样进行集中选品评 审，系统性地"定型、定格、定风味"。待选产品经多维度、跨香型的权威经验体系交叉验证。 作为华致酒行"新零售连锁品牌+供应链服务平台"战略定位的重要一环，华致优选主打"超级质价 比"——即在相同 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月13日，华致酒行在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月9日，公司股东人 数共计16549户。 ...

公司股价表现 - 2025年1月13日收盘价17.56元，单日跌幅2.77% [1] - 2025年9月22日盘中股价创近2年高点，达23.85元 [2] 券商评级与观点 - 天风证券于2025年9月29日发布研报，将公司评级由“买入”下调至“增持” [2] - 下调评级的同时，研报下调了公司的盈利预测 [2] - 研报认为行业处于调整期，公司阶段承压，需静待改革发力 [2] - 此前于2025年5月28日，天风证券研报维持公司“买入”评级，认为第一季度业绩为主动调整所致短期承压，2025年利润修复弹性可期 [2]

公司对投资者问题的回应 - 关于茅台1499元i茅台政策的影响，公司表示始终密切关注行业动态与市场变化，并将结合实际情况灵活优化销售策略 [1] - 公司强调始终坚持保真核心理念，致力于为消费者持续提供高品质的产品与服务 [1] - 关于股东专属购酒优惠的建议，公司表示高度重视投资者关系，未来将结合自身发展阶段及合规要求，积极探索包括产品回馈在内的多元化投资者互动与回馈机制 [1]

公司业务规模与覆盖 - 2025年公司平台服务已覆盖全国超过200座城市 [1] - 2025年全年公司平台共售出超过4.7亿瓶正品酒 [1] 公司运营效率与订单表现 - 2025年公司平台实现15分钟内闪电送达的订单量突破3600万笔 [1]

公司财务表现与规模增长 - 公司2023年净利润为5134.73万元，2024年净利润为4811.91万元，2025年也处于盈利状态但财务报表尚未审计，已连续三年实现盈利 [2] - 公司整体交易规模从2023年的115.79亿元稳步增长至2024年的120.89亿元，2025年目标争取突破140亿元 [2] - 在行业低迷背景下，公司实现规模增长与持续盈利，基本面已发生根本性转变，步入规模与质量并重的新发展阶段 [2] 核心战略调整与成效 - 公司于2023年果断放弃大部分名酒经销权，并进行了为期三年的去库存，成功规避了名酒价格下跌和存货跌价风险 [2] - 通过去库存策略，公司大幅降低了名酒采购带来的财务成本，目前名酒库存已清零，门店名酒采购主要通过1919玖妈妈平台完成 [2] - 公司近年来果断放弃重资产模式，减少直营店开店，大规模开发加盟店，实现了去重资产和去杠杆 [3] - 通过去杠杆瘦身，公司资产负债率已从三年前的92%降至目前不到20%，财务状况和经营状况更加健康 [3] 商业模式与新布局 - 公司创始人近期并购港股上市公司怡园酒业，持股超过73% [4] - 公司已初步搭建起“F2B2C”（工厂到终端到消费者）的商业模式 [4] - “F”端计划利用怡园酒业资本平台并购成熟酒厂，“B”端构建矩阵化全场景各类型终端，“C”端提供数据驱动的“即时满足”与“生活方式”服务 [4] - 公司在行业调整期已率先甩掉包袱，开始新的布局 [4] 增长驱动因素 - 公司与淘宝闪购达成战略合作，在即时零售高速增长的推动下，实现了销售规模的持续增长 [2]

核心观点 - 1919酒类直供创始人杨陵江以个人名义斥资约1.41亿元人民币收购港股上市公司怡园酒业73.63%的股份，市场关注其资本运作意图及1919是否借此重启上市之路 [3][11] - 此次收购发生在酒业深度调整期及1919自身面临加盟商追债风波与商业模式转型阵痛的双重背景下，是一场“逆势收购” [3][8] - 分析认为，收购的核心动机在于获取上市公司资本平台价值、产业整合潜力，并为1919未来的资产证券化铺路 [4][12] 收购交易详情 - **收购方与标的**：收购方为1919创始人杨陵江（个人名义），标的为“国内酒庄第一股”怡园酒业 [3][11] - **交易对价与股权**：交易金额约1.41亿元人民币（折合1.56亿港元），收购股份比例为73.63%，杨陵江成为控股股东 [3][11] - **标的公司状况**：怡园酒业是山西最大的葡萄酒生产商，有28年历史，但近年业绩承压，2022年、2024年分别亏损60万元和4100万元，2025年上半年亏损274.5万元 [3][11] - **标的市值表现**：以停牌前0.265港元/股计算，总市值仅2.12亿港元，尽管2025年以来股价累计上涨超151%，但仍处低位区间 [3][12] 收购动机与资本运作解读 - **获取资本平台**：产业人士分析，核心看中怡园酒业的上市公司资产平台价值，便于未来进行资产证券化运作 [4][12] - **产业整合机会**：葡萄酒行业正处于调整期，存在整合机会，怡园酒业实体资产完好 [4][12] - **业务注入预期**：推测未来可能将1919现有的葡萄酒业务注入怡园酒业 [4][12] - **个人名义收购的灵活性**：选择个人名义有利于快速锁定交易、构建独立资本平台、隔离1919业绩波动风险，为后续运作保留灵活性 [4][12] - **为上市铺路**：产业分析人士认为，控股怡园酒业为1919提供了现成的资本平台，有助于简化上市流程、增强控制权，可能是推进上市战略的重要步骤 [7][14] 1919公司现状与转型 - **债务与现金流状况**：杨陵江回应称，公司已偿还近60亿元负债，负债率从92%降至年底不足20%，净资产达10亿元 [5][13] - **加盟商欠款问题**：拖欠加盟商及酒商的款项不足1亿元，承诺在2025年12月前解决所有欠款问题 [5][13] - **商业模式变革**：1919正在进行第四次商业模式变革，从传统B2C/O2O转向“即时零售+餐酒融合”的F2B2C模式，打造“新酒饮生活方式” [5][13] - **门店升级与调整**：转型要求全国3000家门店同步升级，公司计划在年底前淘汰1500家不符合标准的加盟店 [5][13] - **加盟商反应**：部分加盟商对频繁转型感到困惑并拒绝投入，有加盟商被拖欠款项6万元至上百万元不等 [5][12] - **股权结构集中**：收购前夕，杨陵江对1919的股权回购使其个人持股比例从2023年的11%大幅提升至92.87%，为资本化运作扫清障碍 [7][14] 创始人背景与战略规划 - **创始人风格**：杨陵江在业内被称为“杨大炮”，以敢言著称，草根出身，工作拼搏 [8][16] - **创业历程**：1919从2006年第一家店发展成全国性平台，累计融资超40亿元，曾获阿里巴巴20亿元战略投资（阿里现持股28.01%），2014年曾挂牌新三板 [6][13] - **战略野心**：杨陵江定下“两个五年规划”，目标在60岁前将1919打造成全球最大F2B2C酒类平台，达成千亿目标 [7][14] 行业环境与挑战 - **酒业处于深度调整期**：行业整体面临挑战，即便是A股上市公司华致酒行也面临业绩大幅下滑 [7][14] - **港股IPO政策环境**：当前港股IPO需通过证监会备案，酒类流通企业可能面临政策风控考验 [7][14] - **上市核心挑战**：分析指出，企业上市的核心障碍在于业务健康度、持续盈利能力与合规性 [7][14] - **转型与整合考验**：1919向即时零售与餐酒融合转型需解决模式适配、加盟商协同等问题，怡园酒业的业务整合也需时间并避免业绩拖累 [8][15]