报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融等多个行业的期货市场进行分析，指出各市场的价格走势受供需、地缘政治、政策、季节等多种因素影响，多数品种呈现震荡态势，投资者需关注各品种基本面变化及宏观政策动态 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：API数据显示美国成品油及原油库存增加，外盘油价周二下跌逾1%，SPM - 3预计将在未来七天内恢复运行，基本面供需盈余扩大使油价中枢有下行压力 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫前期进料需求受影响，俄罗斯11月发货回落有限，中东发货显著回落，短期供应压力缓解但中期供应宽松；低硫因炼厂装置问题供应充裕，后续关注年末航运旺季及冬季发电需求对供需结构的改善 [19] - 沥青：国内沥青市场现货价格区域分化，周度出货量位于近四年同期低位，社会库环比下滑，炼厂库存环比小增，预计BU延续弱势 [20] 贵金属行业 - 隔夜贵金属震荡，白银涨势趋缓，黄金突破前高，整体仍以震荡对待；铂年内供应存缺口，钯供需预期紧平衡，走势上铂强于钯；关注今晚美国ADP就业和ISM非制造业PMI数据 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜震荡收跌，沪铜在前期成交密集区有韧性，国内现铜报价及升水、洋山铜溢价扩大，多单依托MA5日均线持有 [4] - 铝：隔夜沪铝高位震荡，主要地区铝锭社库增加，现货贴水扩大，基本面矛盾有限；铸造铝合金现货报价维持，废铝货源偏紧，与沪铝价差年末或收窄 [5] - 氧化铝：隔夜氧化铝刷新上市以来新低，国内运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改，弱势运行为主 [6] - 锌：国内基本面供需双降，海外锌锭现货偏紧，伦锌高位运行拉动内盘，内外矿TC走低，沪锌暂看2.22 - 2.3万元/吨区间震荡 [7] - 铅：LME铝库存高位，进口窗口打开，再生铅利润收窄，国内原生铝炼厂检修与复产并存，社库低位，沪铅1.7 - 1.75万元/吨区间震荡 [8] - 锡：隔夜伦锡收阴，沪锡30万元上方阳线震荡，市场难确定刚果（金）局势影响，预计印尼年底出口有保障，高位不建议追涨，中长线空配搭配对冲策略 [9] - 工业硅：行情受多晶硅价格回调带动下行，供需双弱，预计价格延续震荡，关注DMC价格走势 [10] - 多晶硅：期货自高位回落，受交易所政策影响，仓单注册加快，基本面难支撑价格上行，“反内卷”政策有支撑，后续关注仓单生成节奏，短期或震荡整理 [11] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需和产量下滑，库存下降；热卷需求回落，产量回升，库存缓慢下降；钢厂亏损，后期高炉减产可能性大，关注环保限产持续性；内需偏弱，钢材出口回落，盘面延续反弹但有反复，关注宏观政策 [12] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运偏强、到港量高、港口库存累库；需求端钢材表需低、铁水减产，需求有走弱空间；宏观氛围偏暖，预计盘面震荡 [13] - 焦炭：日内价格偏强震荡，市场有下游补库预期，焦化利润一般，日产微升，库存小幅增加，价格短期大概率维持反弹节奏 [14] - 焦煤：日内价格偏强震荡，市场预期下游补库，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交一般，价格下跌，终端库存下降，盘面贴水，短期内大概率偏强震荡 [15] - 锰硅：日内价格震荡，锰矿现货价格受盘面反弹带动抬升，关注加纳发运减量影响；需求端铁水产量反弹，硅锰周废产量下降，库存缓慢累增，观察底部支撑力度 [16] - 硅铁：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期；需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应下行，库存下降，观察底部支撑力度 [17] 化工行业 - 苯乙烯：原油期货价格重心上行，但原料纯苯因累库预期偏弱，对苯乙烯成本端形成压力，供需结构趋稳，预计短线偏弱运行 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯部分下游需求有支撑，报价小幅探涨；聚乙烯供应变化有限，下游开工下滑，采购刚需；聚丙烯供应预计小幅增加，需求偏弱，对市场支撑不足 [25] - PVC&烧碱：PVC震荡，印度反倾销政策或有变化，出口好转，电石价格支撑，现货企稳，但生产企业库存高压，预计低位区间运行；烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨，行业累库，开工高位，下游需求不足，关注利润变化 [26] - PX&PTA：调油市场对PX影响弱化，油价带动PX和PTA价格回落，PTA减产，终端织造负荷下调，PX化工需求弱化，短期需求偏空；PX中期预期偏强，PTA春节前延续成本驱动逻辑，加工差预期修复 [27] - 乙二醇：周产量环比下降，供应边际改善，港口库存小幅下降，价格低位下行阻力增大，但春节前后累库预期，中期弱势难改 [28] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存偏低，价格随原料波动；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [29] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货价格震荡，巴西大豆播种进度正常，阿根廷受天气影响种植进度偏慢；国内大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存回升，05合约关注美豆出口及南美天气影响 [33] - 豆油&棕榈油：棕榈油近月减仓移仓，11月马来西亚供应小幅减产但需求疲弱仍累库，印尼出口政策有利好；美豆受南美天气和出口因素影响，预计震荡偏强，豆棕油维持区间波动 [34] - 菜籽&菜油：中加经贸关系未改善，加菜籽底部震荡，关注加拿大统计局产量预估；菜粕需求弱，菜油去库存，需求受益于季节性旺季，期价预计区间震荡 [35] - 豆一：国产大豆横盘震荡偏强，现货报价坚挺，高蛋白大豆供应趋紧；美豆受南美天气和出口因素影响，预计震荡偏强，关注现货市场及政策指引 [36] - 玉米：现货强势带动期货高位震荡，北港玉米现货价格坚挺，新粮供应低于预期，关注东北新粮售粮进度及超期小麦拍卖情况 [37] - 生猪：期货窄幅波动，现货偏弱下调，南方腌腊将启动但供应端有出栏压力，中长期猪价或二次探底 [38] - 鸡蛋：期货日内冲高回落，远月合约高升水不宜追涨，近月合约盘面对现货升水，现货稳中偏弱，近月或震荡偏弱 [39] - 棉花：美棉小幅下跌，美国棉花出口销售净增减少；国内现货基差持稳，新棉销售进度偏快，纯棉纱价格持稳，新增订单不足，郑棉突破后产业可关注套保机会 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，国际市场供应充足；国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好 [41] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约可能有库存压力，关注去库情况 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱势，贸易商进口预计短期不会大幅增加，需求进入淡季但出库量总量尚可，低库存对价格有支撑 [43] - 纸浆：期货大幅上涨，现货跟随上行，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松，需求偏弱，中期走势或区间震荡 [44] 金融行业 - 股指：昨日A股缩量下跌，期指各主力合约全线收跌，IM领跌；隔夜外盘欧美股市多数收涨；关注俄乌局势下美元流动性改善及国内政策信号，短期策略以观望、防御为主 [45] - 国债：期货震荡整理，六大行停售5年期大额存单，处在12月经济工作会议预期窗口期，股市风险偏好扰动仍在，短期内债市难突破震荡行情，收益率曲线或小幅平坦化 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年10月20日的全品种价差日报，展示了各品种期货与现货的价格、基差、基差率和历史分位数等数据[3] 各品种总结 黑色系 - 硅铁（SF601）折算价72硅铁合格块内蒙 - 天津仓单，现货价5558，期货价5430，基差128，基差率2.36%，历史分位数73.10% [1] - 硅锰（SM601）折算价6517硅锰内蒙 - 湖北仓单，现货价5718，历史分位数65.20% [1] - 螺纹钢（RB2601）HRB400 20mm上海，现货价3200，期货价3037，基差66，基差率2.06%，历史分位数66.70% [1] - 热卷（HC2601）Q235B 4.75mm上海，现货价3270，期货价3204，基差46，历史分位数46.10% [1] - 铁矿石（I2601）折算价62.5%巴混粉淡水河谷日照港，现货价832，期货价771，基差61，基差率7.91%，历史分位数49.60% [1] - 焦炭（J2601）折算价准一级冶金焦A13，S0.7，CSR60，MT7日照港，现货价1676，期货价1603，基差73，基差率4.38%，历史分位数26.49% [1] - 焦煤（JM2601）折算价S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿，现货价1257，期货价1179，基差78，基差率6.62%，历史分位数45.50% [1] 有色系 - 铜（CU2512）SMM 1电解铜均价，现货价84775，期货价84390，基差385，基差率0.46%，历史分位数82.08% [1] - 铝（AL2512）SMM A00铝均价，现货价20950，期货价20910，基差40，基差率0.19%，历史分位数68.12% [1] - 氧化铝（AO2601）SMM氧化铝指数均价，现货价2921，期货价2800，基差121，历史分位数60.13% [1] - 锌（ZN2511）SMM 1锌锭均价，现货价21815，期货价21780，基差 - 35，基差率 - 0.16%，历史分位数52.29% [1] - 锡（SN2511）SMM 1锡均价，现货价281000，期货价280750，基差250，基差率0.09%，历史分位数57.70% [1] - 镍（NI251）SMM 1进口镍均价，现货价121550，期货价121160，基差390，基差率0.32%，历史分位数76.87% [1] - 不锈钢（SS2512）304/2B:2*1240*C无锡宏旺（含切边费），现货价13170，期货价12630，基差540，基差率4.28%，历史分位数92.25% [1] - 碳酸锂（LC2511）SMM电池级碳酸锂均价，现货价75700，期货价73350，基差 - 2350，基差率 - 3.10%，历史分位数23.12% [1] - 工业硅（SI2511）SMM工业硅421均价，现货价9350，期货价8430，基差920，基差率10.91%，历史分位数61.14% [1] 贵金属系 - 黄金（AU2512）上金所黄金现货AU（T + D），现货价999.8，期货价995.9，基差3.9，基差率 - 0.39%，历史分位数13.10% [1] - 白银（AG2512）上金所白银现货AG（T + D），现货价12249.0，期货价12228.0，基差 - 21.0，基差率 - 0.17%，历史分位数45.60% [1] 农产品系 - 豆粕（M2601）江苏张家港出厂价普通蛋白豆粕，现货价2870，期货价2868.0，基差2.0，基差率0.07%，历史分位数35.00% [1] - 豆油（Y2601）江苏张家港出厂价四级豆油，现货价8410，期货价8256.0，基差154.0，基差率1.87%，历史分位数32.10% [1] - 棕榈油（P2601）交货价棕榈油黄埔港，现货价9308.0，期货价9230，基差 - 78.0，基差率 - 0.84%，历史分位数7.00% [1] - 菜粕（RM601）广东湛江出厂价普通菜籽粕，现货价2470，期货价2306.0，基差164.0，基差率7.11%，历史分位数74.00% [1] - 菜油（OI601）江苏南通出厂价四级菜油，现货价10160，期货价9861.0，基差299.0，基差率3.03%，历史分位数80.30% [1] - 玉米（C2601）平舱价玉米锦州港，现货价2130，期货价2117.0，基差13.0，基差率0.61%，历史分位数49.80% [1] - 玉米淀粉（CS2511）吉林长春出厂价玉米淀粉，现货价2550，期货价2374.0，基差176.0，基差率7.41%，历史分位数83.10% [1] - 生猪（LH2601）河南出场价生猪（外三元），现货价11670.0，期货价11250，基差 - 420.0，基差率 - 3.60%，历史分位数30.90% [1] - 鸡蛋（JD2511）河北石家庄平均价鸡蛋，现货价3000，期货价2805.0，基差195.0，基差率6.95%，历史分位数48.00% [1] - 棉花（CF601）新疆到厂价棉花3128B，现货价13335.0，期货价1182.0，基差299.0，基差率8.86%，历史分位数79.80% [1] - 白糖（SR601）现货价白砂糖柳州站台，现货价5810，期货价5412.0，基差398.0，基差率7.35%，历史分位数70.60% [1] - 苹果（AP601）苹果交割理论价格（日/钢联），现货价8625.0，期货价8600，基差 - 25.0，基差率 - 0.29%，历史分位数16.20% [1] - 红枣（CJ601）灰枣一级批发价格河北（钢联），现货价11420.0，期货价9600，基差 - 1820.0，基差率 - 15.94%，历史分位数19.30% [1] 能源化工系 - 对二甲苯（PX601）中国主港现货价（CFR）对二甲苯折人民币，现货价6432.0，期货价6292.0，基差140.0，基差率2.20%，历史分位数12.40% [1] - PTA（TA601）市场价（中间价）精对苯二甲酸（PTA）华东地区，现货价4402.0，期货价4330.0，基差72.0，基差率1.67%，历史分位数20.00% [1] - 乙二醇（EG2601）市场价（中间价）乙二醇（MEG）华东地区，现货价4075.0，期货价4003.0，基差72.0，基差率1.80%，历史分位数75.10% [1] - 涤纶短纤（PF2512）市场价（主流价）涤纶短纤（1.4D*38mm（直纺））华东市场，现货价6290.0，期货价6036.0，基差254.0，基差率4.21%，历史分位数74.10% [1] - 苯乙烯（EB2511）中国华东市场价（现货基准价）苯乙烯，现货价6495.0，期货价6483.0，基差12.0，基差率0.18%，历史分位数75.10% [1] - 甲醇（MA601）中国江苏太仓市场价（现货基准价）甲醇，现货价2272.0，期货价2272.0，基差0.0，基差率0.00%，历史分位数53.90% [1] - 尿素（UR601）市场价（主流价）尿素（小颗粒）山东地区，现货价1602.0，期货价1560.0，基差42.0，基差率2.62%，历史分位数5.40% [1] - LLDPE（L2601）完税自提价（中间价）线型低密度聚乙烯LLDPE（膜级）山东，现货价6975.0，期货价6874.0，基差101.0，基差率1.46%，历史分位数56.80% [1] - PP（PP2601）完税自提价（中间价）聚丙烯PP（拉丝级，熔指2 - 4）浙江，现货价6565.0，期货价6551.0，基差14.0，基差率0.21%，历史分位数48.10% [1] - PVC（V2601）中国常州市场市场价（主流价）聚氯乙烯（SG - 5），现货价4688.0，期货价4600.0，基差88.0，基差率1.88%，历史分位数32.50% [1] - 烧碱（SH601）市场价（主流价）烧碱（32%离子膜碱）山东市场折百，现货价2593.8，期货价2344.0，基差249.8，基差率10.66%，历史分位数70.90% [1] - LPG（PG2512）市场价液化气广州地区，现货价4498.0，期货价4220.0，基差278.0，基差率6.59%，历史分位数47.80% [1] - 沥青（BU2601）市场价（主流价）沥青（重交沥青）山东地区，现货价3380.0，期货价3135.0，基差245.0，基差率7.25%，历史分位数93.40% [1] - 丁二烯橡胶（BR2512）中国经销价顺丁橡胶（大庆，BR9000）中油华东，现货价11000.0，期货价10925.0，基差75.0，基差率0.68%，历史分位数61.40% [1] - 玻璃（FG601）5mm大板市场价沙河沙河长城玻璃（日），现货价1095.0，期货价1072.0，基差23.0，基差率2.10%，历史分位数66.59% [1] - 纯碱（SA601）纯碱重质市场价沙河（日），现货价1209.0，期货价1154.0，基差55.0，基差率4.77%，历史分位数18.90% [1] - 天胶（RU2601）上海市场价天然橡胶（云南国营全乳胶），现货价14695.0，期货价14250.0，基差 - 445.0，基差率 - 3.03%，历史分位数73.33% [1] 金融系 - IF2512.CFE，现货价4514.2，期货价4485.2，基差 - 29.0，基差率 - 0.65%，历史分位数13.90% [1] - IH2512.CFE，现货价2967.8，期货价2963.0，基差 - 4.8，基差率 - 0.16%，历史分位数35.10% [1] - IC2512.CFE，现货价6863.2，期货价7016.1，基差 - 152.9，基差率 - 2.23%，历史分位数0.50% [1] - IM2512.CFE，现货价7020.8，期货价7185.5，基差 - 164.7，基差率 - 2.35%，历史分位数7.80% [1] - 2年期债（TS2512），现货价102.37，期货价99.94，基差 - 0.02，基差率 - 0.02%，历史分位数20.00%，转换因子0.9765 [1] - 5年期债（TF2512），现货价105.72，期货价99.39，基差 - 0.04，基差率 - 0.04%，历史分位数21.80%，转换因子0.9405 [1] - 10年期债（T2512），现货价108.10，期货价100.19，基差0.05，基差率0.05%，历史分位数21.10%，转换因子0.9264 [1] - 30年期债（TL2512），现货价129.31，期货价114.48，基差0.28，基差率0.25%，历史分位数37.50%，转换因子1.1271 [1]