政策导向与核心目标 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发通知，要求落实粮食安全党政同责和“菜篮子”市长负责制，强化市场监测预警，保障生活必需品供应充足、价格平稳[1] - 国家发展改革委会同有关部门印发通知，指导各地紧抓生产供应、畅通产销衔接，做好“菜篮子”“米袋子”保供稳价，切实兜牢民生底线[1] - 保供稳价能对冲节日需求带来的价格波动，避免抑制消费意愿，并向市场传递政策调控有力、供应体系韧性充足的信号[1] 市场影响与专家观点 - 保供稳价工作向全社会传递经济运行稳定、民生保障有力的积极信号，强化消费者对市场环境的信任，为全年市场平稳运行打下基础[2] - 防止个别商家借机炒作、囤积居奇，有利于维护健康市场规则，形成消费与市场信心之间的正向循环，以消费稳定增长为经济发展注入持续动力[2] - 保障基本供应的同时，可结合本地特色丰富节日商品供给品类，满足多元化消费需求，带动本地特色产业发展，让节日消费更“旺”[4] 地方实践与具体措施 - 青海省发展改革委提出压实地方主体责任，加强产销衔接，并建立健全价格监测预警体系，对基本生活必需品价格实施常态化监测和动态分析[2] - 济南市自1月24日起启动政府储备蔬菜投放，涵盖大白菜、土豆等常见品类，共设置115个投放网点，以惠民价格销售以稳定蔬菜价格[3] - 各地通过加强市场监测预警、强化市场监管等方式，全力保障市场供应和价格基本稳定[2] 当前市场供应与价格表现 - 2月6日，36个大中城市15种蔬菜平均零售价格为每斤4.36元，比1月下旬的高点下降1.8%[3] - 2月9日“农产品批发价格200指数”为129.51，比2月6日下降0.25个点，“菜篮子”产品批发价格指数为132.33，比2月6日下降0.29个点[3] - 2月9日重点监测的28种蔬菜平均价格为5.48元/公斤，比2月6日下降0.7%[3] 未来建议与优化方向 - 建议各地进一步强化产销衔接和跨区域调运，提升应对局部供需失衡的调节能力[4] - 建议用好数字化手段，加强对重点品类、重点时段的价格监测和信息发布，稳定社会预期[4] - 建议统筹物流、仓储和末端配送以降低流通成本，并对低收入群体和特殊区域适度加大兜底保障力度[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼原煤产量2025年或下降出口量同步回落，但官方预估产量常低于实际产量，最终是否减量待观察；若印尼低卡煤减量动力煤市场重心或提高，但能否突破政策上沿需观察；2025年炒作煤炭行业反内卷是买消息卖现实操作，政策对煤价是红线 [1] 根据相关目录分别进行总结 中国进口印尼煤全口径 - 2016 - 2025年中国进口印尼煤全口径数据显示印尼煤占中国总进口量比例有波动 [1] 印尼煤产量与出口 - 印尼作为资源出口国2025年原煤产量和出口量或下降，官方预估产量常低于实际产量，若按官员口径减产幅度达36.2% [1] 中国煤炭市场情况 - 2025年中国原煤产量达48.3亿吨历史新高，进口量4.9亿吨为历史次新高，“三西地区”+新疆煤炭产能是行业稳定压舱石，保供政策未退出，市场化交易总量有限 [1] 煤炭期货市场情况 - 动力煤期货暂停，2023年焦煤期货基准地转移到山西后参与者范围扩大，焦炭限仓，煤炭炒作集中在焦煤期货品种 [1]

核心观点 - 化工行业正经历由成本推动、供需格局转变及政策调控等多重因素驱动的广泛产品提价潮 此次涨价并非短期波动 而是行业周期拐点与结构性变化的必然结果 预计行业将呈现“周期向上、结构分化、梯度上涨”的新特征 [1][2][3] 调价行动与市场现状 - 一家新材料公司发布调价函 对建涂防水产品价格进行不同程度调整 原因是原材料价格持续上涨导致产品成本大幅上升 且产品价格存在进一步上涨势头 [1] - 乳液、苯乙烯、钛白粉等多个厂家近期纷纷发布调价函 大幅上调相关化工产品价格 [1] - 部分企业表示将实施化工产品“一单一议”模式 以应对未来价格波动和减少亏损 [1] - 1月底攀枝花钛海和潜江方圆钛白宣布钛白粉涨价 但接续跟涨情况不理想 众多生产商在观望主力大型生产商的价格动作 [3] 成本驱动因素 - 核心原材料成本刚性上涨是首要推力 苯乙烯作为合成苯丙乳液的关键单体 1月底各地主流成交价已攀升至8000元/吨左右 月涨幅超15% [1] - 丙烯酸丁酯作为乳液核心组分 报价维持7050元/吨高位 [1] - 上游原料的“成本倒逼”直接压缩了中游生产企业的利润空间 迫使巴德富、恒和永盛等乳液行业龙头接连提价 [1] - 钛白粉生产成本居高不下 主要原因是重要原料硫黄、硫酸的价格持续坚挺 [3] - 国际原油价格企稳反弹 纯苯价格同步走强 从原料端对苯乙烯形成强势推动 [2] - 全球供应链的结构性波动加剧成本压力 国际能源价格波动与MDI、TDI等核心原料供应趋紧 进一步放大了价格涨幅 [2] 供应端因素 - 国内外苯乙烯装置集中检修或停产 导致阶段性供应偏紧 [2] - 江苏、山东等地化工装置陆续停工检修 导致有效供应减少 [2] - 《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026年)》通过“限新增、清落后”的调控框架 累计推动千万吨级落后产能退出 供需格局从“过剩”向“紧平衡”转变 [2] 需求端因素 - 新能源、AI等新兴领域需求呈爆发式增长 带动相关化工原料需求激增 [2] - 房地产等传统领域需求同步复苏 推动钛白粉、涂料用树脂需求增长8%~10% [2] - 苯乙烯价格快速上涨压缩了下游行业利润 部分企业计划降负或停产 叠加春节前下游采购趋弱 苯乙烯市场短期面临需求端压力 [2] 后市展望与行业趋势 - 苯乙烯价格短期或保持偏强震荡 春节后需重点关注装置重启进度、新增产能投放以及下游复工后的补库强度 [2] - 2026年化工行业有望告别“普涨普跌”的粗放格局 呈现“周期向上、结构分化、梯度上涨”的核心特征 价格中枢整体上移 但不同赛道表现差异显著 [3] - 产业链各环节企业需从成本控制、供应链管理、产品结构、长期布局等方面构建核心竞争力 实现稳健运营与长期发展 [3]

市场环境与政策影响 - 政策调控趋势在二月延续 目的是为市场降温 体现为两融余额下降和指数价格调整[1] - 当前市场两融余额未出现明显下降 意味着二月市场仍有压盘诉求[1] - 在政策完成阶段性目标前 A股三大指数不太会创出新高[1] 市场走势与成交量 - 指数创出新高需要配合成交量出现一定回落 市场才算降温完成[3] - 当前市场成交量依然很大 显示市场热度仍在持续[3] - 年前因政策延续及资金交易减少 成交量大概率会出现回落[3] 板块表现与分化 - 指数受压过程中板块会出现严重分化 但最终不能脱离主线[3] - 贵金属、科技、航天、固态电池、机器人等板块当前令资金犹豫[3] - 市场普遍估值偏高 时间的过渡可能让业绩追上一部分估值[3] 二月市场展望 - 二月仍是政策调控延续期 同时因新年因素也是下一轮行情的关键期[3] - 市场在二月 尤其是年前 可能短期会面临一定压力[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对不同行业板块品种进行趋势研判并给出逻辑观点及策略参考。政策调控使股指震荡调整，资产荒和弱经济利好债期，多种商品受宏观、供需、政策等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点制定投资策略 [1]。 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡调整，政策调控主张“慢牛”，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价震荡偏强，美国暂缓征税缓解抢铜担忧，市场情绪好转 [1] - 氧化铝震荡，产业驱动有限但宏观情绪回暖，国内供强需弱价格承压但接近成本线 [1] - 锌价区间波动，关注高抛低吸机会，基本面成本中枢趋稳，矛盾不深，受宏观情绪影响 [1] - 镍价短期偏强，印尼供应扰动增加，中长期全球镍库存高位有压制，短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位运行，需警惕挤仓风险，供应端扰动，原料价格上涨，库存去化，钢厂排产增加，短线低多为主 [1] - 锡价上方弹性大，市场情绪好转，缅甸锡矿增量一季度有限，供应脆弱需求刚 [1] 贵金属与新能源 - 贵金属价格受避险情绪和基本面支撑，但需警惕短期获利了结风险，周末俄乌美接触，本周有美联储议息会议 [1] - 铂、钯短期受宏观驱动支撑但波动大，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] - 工业硅、多晶硅震荡，西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂受新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口等因素影响，涨幅较大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢震荡，预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷震荡，高产量、高库存压制价格，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石震荡，板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 玻璃震荡，弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤震荡，市场对05合约悲观，空头增仓打压，盘面可能向蒙煤长协成本定价，节前现货上涨盘面或反复，低多思路转变 [1] - 焦炭震荡，逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油看多，主消国采买启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能 [1] - 豆油建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差，自身基本面较强 [1] - 菜油建议观望，加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期利空，但豆棕偏强使其难顺畅下跌，盘面波动大 [1] - 棉花短期“有支撑、无驱动”，新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，关注后续政策、面积、天气和需求情况 [1] - 白糖空头共识一致，全球过剩、国内新作供应放量，下方成本支撑强，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米震荡，东北售粮进度快，港口库存低，中下游有补库需求，短期现货坚挺 [1] - 大豆震荡偏弱，巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷天气或炒作，2月降水有回归预期 [1] - 纸浆震荡，受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，谨慎观望 [1] - 原木震荡，现货价格触底反弹，期货下跌空间有限，但外盘报价下跌，期现市场缺上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪震荡，现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油看多，OPEC+暂停增产至2026年底，中东地缘局势升温，美国寒潮拉动能源需求 [1] - 沥青震荡，短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，利润较高 [1] - 沪胶看多，原料成本支撑强，合成胶上涨带动板块，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶看多，成本端丁二烯有底部支撑，两油挂牌价上调，市场挺价氛围转强，顺丁维持高开工、高库存，关注下游承接情况 [1] - PTA看多，PX市场强势引领，化工板块资金流入，“周期反转”推动增持，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、高开工，内需回落，聚酯减产负反馈有限 [1] - 乙二醇看多，海外价格反弹，中东出口减少提振信心，装置切换产能，市场投机需求增加 [1] - 短纤看多，跟随PTA逻辑，价格随成本波动 [1] - 苯乙烯看多，中东装置停车，供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 尿素震荡，出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇震荡，受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分装置重启，局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - 塑料震荡，检修减少开工负荷高、供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间，地缘冲突原油有上涨风险 [1] - PVC震荡，2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价倒逼产能出清 [1] - 烧碱看空，宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱价格低位，工厂累库现货有降价压力 [1] - LPG看多，2月CP预期上涨，进口气成本支撑强，中东冲突降温，库存去化，国内PDH高开工亏损运行，取暖行情预期启动，海外烯烃调油需求下滑 [1] 其他 - 集运欧线震荡，预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 不同品种受政策、供需、宏观情绪等多种因素影响，呈现震荡、看多、看空等不同走势，投资者需根据各品种特点制定相应投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：政策调控使市场投机情绪降温，股指震荡调整，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：美国暂缓对关键矿产征税，短期抢铜担忧缓解，铜价高位震荡 [1] - 氧化铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落，国内氧化铝供强需弱，价格震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，矛盾不深，宏观情绪反复下锌价区间波动，关注高抛低吸机会 [1] - 镍：供应趋紧格局难改，市场担忧情绪仍存，但全球镍库存累库制约镍价上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，操作上短线逢低多为主，不宜过度追高 [1] - 不锈钢：镍矿供应问题及原料镍铁价格上涨影响，不锈钢期货高位运行，需警惕挤仓风险，短线低多为主 [1] - 锡：宏观情绪反复，供应扰动缓解预期打压锡上行趋势，关注震荡区间低吸机会 [1] - 白银、黄金：特朗普取消关税威胁缓和危机，但市场不确定性高，贵金属价格有支撑 [1] - 铂钯：宏观不确定性支撑铂钯，但美国暂缓对关键矿产征税或压制其驱动，短期宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或进行【多铂空钯】套利 [1] - 工业硅：西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 碳酸锂：新能源车淡季、储能需求旺盛、电池抢出口且涨幅较大，但现货偏淡，续涨动能不足 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷、铁矿石：高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套头寸，铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 硅铁、锰硅：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 焦炭、焦煤：市场对焦煤05合约悲观，空头增仓打压，盘面或往蒙煤长协成本定价，节前盘面可能反复，前期低多思路需转变 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油：主消国采买启动，产地有望减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强，豆油基本面强，可多配 [1] - 菜油：加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期利空，但豆棕偏强，菜油难顺畅下跌，建议观望 [1] - 棉花：新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，市场“有支撑、无驱动”，关注相关政策和天气等情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 玉米：东北售粮进度快，港口库存低，中下游节前有补库需求，盘面区间震荡 [1] - 豆粕：巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷天气或短期炒作，2月降水回归，M05震荡偏弱 [1] - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，商品情绪波动大，谨慎观望 [1] - 原木：现货价格触底反弹，期货下跌空间有限，但外盘报价下跌，期现市场缺上涨驱动，760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪：现货稳定，需求支撑但产能有待释放，价格震荡 [1] 能源化工 - 原油、燃料油：OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定，美国制裁委内瑞拉出口 [1] - 沪胶：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给不缺，沥青利润高 [1] - BR橡胶：成本端支撑强，期现价差反弹，中游库存增加 [1] - PTA：PX市场上涨，基本面有支撑，2026年趋紧，国内PTA高开工，汽油价差支撑芳烃 [1] - 乙二醇：中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率高，需求超预期 [1] - 苯乙烯：市场传出装置停车消息，供需基本面转好，价格反弹，库存去化 [1] - 甲醇：受伊朗局势影响进口或减量，下游负反馈明显，多空交织 [1] - 价格：出口情绪缓，内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - PVC：2026年市场预期乐观，但基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价或倒逼产能出清 [1] - 沥青：宏观情绪消退，基本面偏弱，工厂累库，现货有降价压力 [1] - LPG：2月CP预期上涨，进口气成本支撑强，中东冲突降温，库存去化，国内PDH高开工、亏损运行 [1] 其他 - 集运欧线：预计一月中旬见顶，航司复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指以震荡整理为主，中长期上行主要逻辑不变 [5] 各品种观点总结 - IH2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点参考为震荡整理，核心逻辑是乐观情绪有所降温，震荡整固需求仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑总结 - 品种IF、IH、IC、IM日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理 [5] - 核心逻辑是昨日各股指均震荡整理，股市全市场成交额27321亿元，较上日缩量3243亿元；宏观经济有较强韧性，但需求端有隐忧，未来需政策呵护；股市涨幅主要来自流动性宽松下估值端抬升，业绩端修复预期不强烈，大幅反弹后股指有震荡整固需求；监管层降杠杆、控风险使股市乐观情绪降温，成交量回落，股指进入震荡整理行情；不过政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势不变 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路；中长期新兴领域需求带来稳定性与增长潜力，但传统领域表现疲软[1] - 铜价短期走势偏强源于全球库存结构性失衡及供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，在市场投机情绪降温、关税预期缓和背景下或回归基本面定价，关注CL溢价和LME库存变化[3] - 镍价近期盘面围绕宏观和印尼矿端配额节奏交易，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间[5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期及需求端负反馈压制，短期或震荡，关注锌矿TC和精炼锌库存变化[8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大宜单边短线区间操作[11] - 氧化铝供应宽松、需求趋缓且库存高企，价格缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产[13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，后续关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件演变[13] - 铝合金短期上下方空间有限，预计ADC12价格延续高位震荡，关注原料价格、进口货源及下游备库力度[15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息和下游备库情况[18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产及下游需求恢复情况[20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间或在8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动[21] 根据相关目录分别总结 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡、长江1锡价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨[1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降[1] - 月间价差：部分合约价差有较大变化，如2602 - 2603涨幅达107.14%[1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月SMM精锡产量微降，开工率有降有升[1] - 库存变化：SHEF库存、社会库存增加，SHEF仓单、LME库存有小幅度变化[1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水多数下降，精废价差上涨[3] - 月间价差：部分合约价差有变动[3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，进口铜精矿指数下降，国内主流港口铜精矿库存增加，开工率有升有降，库存普遍增加[3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨有跌，1金川镍升贴水下降，期货进口盈亏大幅下降，沪伦比值下降[5] - 电积镍成本：部分成本有变动，如一体化MHP生产电积镍成本上涨1.09%[5] - 新能源材料价格：电池级碳酸锂均价上涨，其他部分价格持平[5] - 月间价差：部分合约价差有变动[5] - 供需和库存：中国精炼镍产量未提及变化，进口量减少，库存多数增加[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水有降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降[8] - 月间价差：部分合约价差有变动[8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进口量减少、出口量大幅增加，开工率多数下降，库存有小幅度变化[8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等均价下跌，基差大幅上涨，锂辉石精矿等价格下跌[11] - 月间价差：部分合约价差有变动[11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进口量减少、出口量大幅增加，产能增加，开工率上升，库存减少[11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降，电解铝进口盈亏、氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降[13] - 月间价差：部分合约价差有变动[13] - 基本面数据：12月氧化铝、国内外电解铝产量增加，11月电解铝进口量减少、出口量增加，开工率有升有降，库存有增有减[13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差多数下降[15] - 月间价差：部分合约价差有变动[15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭、废铝产量减少，原生铝合金锭产量微增，进口量减少、出口量微降，开工率多数下降，库存有小幅度变化[15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格下跌，期现价差上涨[18] - 原料价格：部分原料价格有变动，如南非40 - 42%铬精矿均价上涨0.92%[18] - 月间价差：部分合约价差有变动[18] - 基本面数据：12月中国300系不锈钢粗钢产量减少，印尼增加，进口量减少、出口量增加，净出口量增加，社库减少[18] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等平均价上涨，N型料基差下降[20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分月间价差有变动[20] - 基本面数据：周度硅片产量增加、多晶硅产量下降，月度多晶硅产量微增、进口量减少、出口量大幅增加，净出口量大幅增加，硅片产量减少、进口量减少、出口量减少，净出口量减少，需求量减少[20] - 库存变化：多晶硅库存增加，硅片库存减少，多晶硅仓单持平[20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530工业硅等价格持平，基差上涨[21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分月间价差有变动[21] - 基本面数据：全国工业硅产量微降，新疆产量增加、云南和四川产量减少，开工率有升有降，有机硅DMC产量、再生铝合金产量减少，多晶硅产量微增，工业硅出口量增加[21] - 库存变化：新疆厂库库存增加，云南、四川厂库库存持平，社会库存、仓单库存、非仓单库存增加[21]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 锡价短期受市场情绪影响波动大，周五夜盘大幅下跌基本吐出上周涨幅，建议谨慎参与，待情绪企稳后尝试低多思路 [1] - 铜价中长期看好供应端资本开支约束下价格底部重心上抬，短期走势偏强源于全球库存结构性失衡和供应担忧风险溢价，但终端需求疲软，后续或回归基本面定价，需关注CL溢价和LME库存变化 [3] - 镍价近期盘面交易围绕宏观和印尼矿端RKAB配额节奏，短期矿端消息支撑但驱动有限，预计盘面宽幅震荡，主力参考135000 - 145000区间 [5] - 锌价下方受国内锌矿趋紧支撑，上方受进口矿供应补充预期和需求端负反馈压制，短期以震荡为主，关注锌矿TC和精炼锌库存变化 [8] - 碳酸锂短期盘面或宽幅调整，主力参考14 - 15万运行，近期波动放大，建议单边短线区间操作 [11] - 氧化铝价格在供应宽松、需求趋缓且库存高企结构下缺乏上行基础，预计围绕行业现金成本线宽幅震荡，关注产能调控政策或实质性减产 [13] - 铝价短期维持高位宽幅震荡，主力合约参考23000 - 25000元/吨，关注国内库存累积速度、下游消费韧性及海外货币政策与地缘政治事件 [13] - 铝合金ADC12价格短期延续高位震荡，主力合约参考22000 - 24000元/吨，关注原料价格、进口货源流入量和下游备库力度 [15] - 不锈钢短期预计区间震荡，主力参考13800 - 14500，关注矿端消息面和下游备库情况 [18] - 多晶硅下方48000元/吨一线有支撑，降温周期建议暂观望，关注减产情况及下游需求恢复情况 [20] - 工业硅供需双弱低位震荡，价格波动区间8000 - 9000元/吨，关注需求端产量变动 [21] 根据相关目录分别进行总结 锡 - 价格及基差：SMM 1锡等品种价格下跌，SMM 1锡升贴水大幅下降，LME 0 - 3升贴水上涨 [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [1] - 月间价差：部分合约价差变动大，如2602 - 2603价差涨幅达107.14% [1] - 基本面数据：11月锡矿进口、精炼锡进出口量等有不同程度增减，12月精锡产量和开工率微降 [1] - 库存变化：SHEF和社会库存增加，SHEF仓单和LME库存有小幅度变动 [1] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格下跌，升贴水下降，精废价差上涨 [3] - 月间价差：部分合约价差有变化 [3] - 基本面数据：12月电解铜产量增加，11月进口量减少，部分指标周度和日度有变动 [3] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格有涨跌，升贴水部分下降，期货进口盈亏大幅下降 [5] - 电积镍成本：部分成本上升，部分下降 [5] - 新能源材料价格：部分价格持平，电池级碳酸锂均价上涨 [5] - 月间价差：部分合约价差有变动 [5] - 供需和库存：中国精炼镍产量、进口量等有变化，库存多数增加 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下跌，升贴水下降，进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [8] - 月间价差：部分合约价差变动 [8] - 基本面数据：12月精炼锌产量下降，11月进出口量有变化，下游开工率多数下降，库存有变动 [8] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格下跌，基差大幅上升，锂辉石精矿等价格下降 [11] - 月间价差：部分合约价差变动 [11] - 基本面数据：12月碳酸锂产量增加，需求量减少，进出口量有变化，产能和开工率上升，库存下降 [11] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝等价格下跌，升贴水下降，氧化铝部分地区价格微降 [13] - 比价和盈亏：电解铝和氧化铝进口盈亏上涨，沪伦比值微降 [13] - 月间价差：部分合约价差有变动 [13] - 基本面数据：12月氧化铝和电解铝产量增加，进出口量有变化，开工率部分上升部分下降，库存多数增加 [13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格下跌，精废价差部分下降 [15] - 月间价差：部分合约价差变动 [15] - 基本面数据：12月再生铝合金锭等产量有增减，开工率多数下降，库存有变动 [15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B不锈钢卷价格下跌，期现价差上涨，原料价格部分上涨 [18] - 月间价差：部分合约价差变动 [18] - 基本面数据：中国和印尼300系不锈钢粗钢产量有变化，进出口量有增减，库存下降 [18] 多晶硅 - 现货价格与基差：部分价格上涨，基差下降 [20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，部分合约价差变动大 [20] - 基本面数据：硅片和多晶硅产量有增减，进出口量有变化，库存多晶硅增加，硅片减少 [20] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：部分价格持平，基差上升 [21] - 月间价差：主力合约价格下降，部分合约价差变动大 [21] - 基本面数据：全国工业硅产量下降，部分地区有增减，开工率部分上升部分下降，产量和出口量有变化，库存增加 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端煤矿供应暂时变化不大，上周开工率继续小幅上涨；需求端钢厂铁水产量小幅减少，后续冬储补库仍有预期；市场对第五轮提降预期降温，对煤炭调减产量有预期，短期焦煤、焦炭预计宽幅震荡运行 [7] - 策略上焦煤、焦炭2605合约短线偏多参与，焦煤2605支撑位参考1050 - 1060元/吨，焦炭2605支撑位参考1620 - 1630元/吨，后期重点关注政策调控与产能约束、进口煤通关量 [7] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 供应方面，2026年1月16日523家样本矿山炼焦煤开工率88.47%，周环比增长，原煤日均产量197.79万吨；全样本独立焦化厂产能利用率72.69%，周环比降低，日均产量63.45万吨；钢厂焦炭本周产能利用率85.38%，日均产量46.72万吨，周环比减少 [7] - 需求方面，截至2026年1月16日，247家钢厂高炉开工率78.84%，日均铁水产量228.01万吨，铁水产量环比小幅减少；247家钢厂盈利率39.83%，吨焦平均利润 - 65元/吨，较前周下降20元/吨 [7] - 库存方面，截至2026年1月16日，230家独立焦化厂库存954.83万吨，环比小幅增加；港口炼焦煤库存298.9万吨，环比微幅减少；247家钢厂炼焦煤库存802.2万吨，环比小幅增加；全样本独立焦企炼焦煤库存1132.85万吨，环比小幅增加；港口焦炭库存188.7万吨，环比小幅增加；247家钢厂焦炭库存650.33万吨，环比小幅增加 [7] 产业链 未提及具体内容总结 期现市场 未提及具体内容总结 库存端 - 焦煤库存（矿山、港口）方面，截至2026年1月16日，230家独立焦化厂库存954.83万吨，环比小幅增加；港口炼焦煤库存298.9万吨，环比微幅减少 [28] - 焦煤库存（焦钢企）方面，截至2026年1月16日，247家钢厂炼焦煤库存802.2万吨，环比小幅增加；全样本独立焦企炼焦煤库存1132.85万吨，环比小幅增加 [33] - 焦炭库存方面，截至2026年1月16日，港口焦炭库存188.7万吨，环比小幅增加；247家钢厂焦炭库存650.33万吨，环比小幅增加 [38] 供给端 - 焦煤进出口方面，1 - 11月累计进口炼焦煤10485.59万吨，出口炼焦煤112.96万吨 [44] - 煤矿产量方面，2026年1月16日523家样本矿山炼焦煤开工率88.47%，周环比增长，原煤日均产量197.79万吨 [48] - 焦化产量方面，截至1月16日全样本独立焦化厂产能利用率72.69%，周环比降低，日均产量63.45万吨 [53] - 钢厂焦炭产量方面，截至2026年1月16日，钢厂焦炭产能利用率85.38%，日均产量46.72万吨，周环比减少 [58] 需求端 - 铁水&开工率方面，截至2026年1月16日，247家钢厂高炉开工率78.84%，日均铁水产量228.01万吨，铁水产量环比小幅减少 [66] - 钢厂&吨焦利润方面，截至2026年1月16日，247家钢厂盈利率39.83%，吨焦平均利润 - 65元/吨，较前周下降20元/吨 [72]