消费零售 - 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，增速较上月3.7%放缓[1][2][7] - 石油及制品类零售额同比负增长，拖累社零增速0.43个百分点[2][7] - 烟酒类零售额同比下降2.3%，拖累社零增速0.03个百分点[2][7] - 汽车零售额同比增长0.8%，拉动社零增速0.08个百分点[11][15] 固定资产投资 - 1-8月全国固定资产投资326111亿元，同比增长0.5%，增速连续5个月放缓[1][3][29] - 基建投资（不含电力）同比增长2.0%[1][30] - 制造业投资同比增长5.1%，但增速较1-7月放缓1.1个百分点[1][36] - 房地产开发投资同比下降12.9%[1][3] 房地产市场 - 8月商品房销售面积5744万平方米，同比下降11%，降幅较上月扩大0.03个百分点[2][17] - 房地产开发资金来源累计同比下降8%，降幅较上月扩大0.5个百分点[28] - 房屋新开工、施工和竣工面积累计同比分别下降19.5%、9.3%和17.0%[21] 工业生产与政策展望 - 1-8月工业增加值同比增长6.2%，较1-7月下降0.1个百分点[1][39] - 宏观调控紧迫性增加，降息和增发国债或是下一阶段政策着力点[3][44]

2025 年 9 月 15 日 生猪：现货弱势难改，政策偏强 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | | 生猪基本面数据 | | | | | | 单 位 | 价 格 | | 同 比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | 13480 | | -50 | | | | 四川现货 | 元/吨 | 13400 | | 0 | | | | 广东现货 | 元/吨 | 14340 | | 100 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 格 | | 同 比 | | | | 生猪2511 | 元/吨 | 13255 | | -65 | | | | 生猪2601 | 元/吨 | 13690 | | -40 | | | | 生猪2603 | 元/吨 | 13060 | | 45 | | | | | 单 位 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 月底月初集团大幅缩量使现货价格反弹 但体重转增、肥标价差走弱 9月供应增量偏大 9 - 10月产能与库存周期共振使市场压力渐显 预计现货中枢将下移；仔猪采购情绪降、价格跌幅加速 对应3 - 5月出栏成本下降 关注3月和5月中枢下移驱动 7月合约有政策调控兑现预期 短期偏强 注意止盈止损 短期LH2511合约支撑位12500元/吨 压力位13500元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面 河南现货13580元/吨、四川现货13400元/吨、广东现货14240元/吨 同比均为0；期货方面 生猪2511价格13315元/吨、生猪2601价格13740元/吨、生猪2603价格13015元/吨 同比分别为85、85、65 [2] - 成交量和持仓量方面 生猪2511成交量32626手 较前日增6090手 持仓量75719手 较昨日减2241手；生猪2601成交量13154手 较前日减505手 持仓量51285手 较昨日减812手；生猪2603成交量4756手 较前日减491手 持仓量36193手 较昨日增214手 [2] - 价差方面 生猪2511基差265元/吨 同比 - 85；生猪2601基差 - 160元/吨 同比 - 85；生猪2603基差565元/吨 同比 - 65；生猪11 - 1价差 - 425元/吨 同比0；生猪1 - 3价差725元/吨 同比20 [2] 趋势强度 趋势强度为0 取值范围在【 - 2,2】区间整数 强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 - 2表示最看空 2表示最看多 [3] 市场逻辑 月底月初集团缩量使现货价格反弹 但因体重、肥标价差等因素 9 - 10月市场压力大 现货中枢预计下移；仔猪采购及价格情况影响3 - 5月出栏成本 关注3月和5月中枢下移驱动 7月合约有政策调控预期 短期偏强 短期LH2511合约支撑位12500元/吨 压力位13500元/吨 [4]

光伏行业供给侧改革 - 工信部等6部门联合召开光伏产业座谈会 强调加权产业调控和遏制低价无序竞争 行业已形成供给侧改革合力 有望带动景气度底部改善 [1] - 硅料企业自主减产控销 下游备货需求增加 上游公摊成本提高 [1] - 7月光伏新增装机同环比均下降 终端需求未见明显好转 产业链价格博弈下需关注辅材及出口链 [1] 风电行业景气度改善 - "十五五"海风规划催化频出 广东海风开发速度加快 [1] - 东方电缆存货及合同负债创历史新高 释放下半年海缆大规模交付信号 [1] - 中欧海风均已迎来政策拐点 下半年景气度有望持续改善 [1] - 陆风主机厂2025H1销量同比高增 规模效应凸显 [1] - 金风科技风机板块毛利率显著提升 主机交付均价持续上涨将带动盈利能力进一步改善 [1] 光伏产业指数及ETF产品 - 光伏50ETF（159864）跟踪光伏产业指数（931151） 该指数选取涉及太阳能光伏发电相关业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖上游原材料、中游设备制造及下游电站运营等全产业链环节 全面反映光伏行业上市公司证券整体表现 [1] - 指数具有显著新能源与环保特征 能够较好体现光伏产业发展趋势 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证光伏产业ETF发起联接A（013601）和C（013602） [2]

这几天一顿暴揍快速将新股民催熟，牛市的暴跌也很吓人，舞曲终于按下暂定键。 我在中也提到，接近4000点的位置，市场波动会加大，这里是震荡区域，没有一段时间的反复站不上4000点。 我持有的几只股票里面，消费股表现尚可，今天还是涨的，有一只半导体股票上午还抗住不跌，下午就稀里哗啦，没办法，大市如此，大家都在抢跑。 所以为什么牛市也会埋人，因为很多散户采用倒金字塔方式加仓，就是高位加仓，一旦波动剧烈，最后盈利一把抹掉。如果是高位加杠杆，就能侵蚀到部 分本金。 今天跌幅最大的双创板块股票，恰恰也是前期涨幅最大的，他们也是融资盘的热门股。 昨天两融余额22969亿元，已经突破历史新高。从融资余额/流通市值的比值看，综合、综合金融计算机、国防军工、电子、通信这些板块就是融资盘的热 门板块。但融资盘助涨助跌的特性，往往让人沉浸于狂飙突进的快感，忘记拐点出现以后踩踏出逃的惨状。 说说几点看法： 短期暴跌后，市场在2007年10月仍创下6124点历史新高。 2015年大牛市中，监管公开要求券商不得为场外配资提供便利，牛市当月见大顶。 现在GJD手里握有大比例权重股，已经能穿透到权重股的宽基指数，对指数的影响已经不可同日而语。 ...

报告行业投资评级 - 大豆策略为中性 [3] - 花生策略为中性 [3] 报告的核心观点 - 政策调控稳定豆一，花生供给受天气影响 [1] - 建议持续关注政策信号释放及市场供需关系变化 [2] 大豆观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘豆一2511合约3965.00元/吨，较前日变化+20.00元/吨，幅度+0.51% [1] - 现货方面，食用豆现货基差A11+255，较前日变化 - 40，幅度32.14% [1] - 东北大豆市场价格虽稳，但实际交易冷清，市场普遍预感新豆价格不太乐观，国储库拍卖补充供应给未来价格带来压力 [1] - 黑龙江多地国标一等蛋白中粒塔粮装车报价较前一日持平 [1] - 昨日豆一期货止跌反弹，国产大豆与进口大豆市场表现分化，政策推进储备大豆竞价销售，供应充裕，需求平稳 [2] - 市场关注国际经贸关系动态及相关谈判进展，政策调控方向是影响市场运行的关键因素 [2] 策略 - 中性 [3] 花生观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘花生2510合约7830.00元/吨，较前日变化+46.00元/吨，幅度+0.59% [3] - 现货方面，花生现货均价8450.00元/吨，环比变化+40.00元/吨，幅度+0.48%，现货基差PK10+270.00，环比变化 - 46.00，幅度 - 14.56% [3] - 现货全国花生市场通货米均价4.21元/斤稳定，部分产地新花生价格稳中有涨，因降雨影响上市进度 [3] - 昨日花生期货震荡偏强运行，春花生集中上量基本结束，陈花生陆续扫尾，旧作余货量不多 [3] - 近期花生价格下跌，农户惜售心理加强，阴雨天气影响晾晒进度，供给量缩量 [3] - 需求方谨慎，按需加工采购，购销氛围平淡，但上周个别油厂试探性收购传递积极信号 [3] 策略 - 中性 [3] 风险 - 需求走弱 [4]

行业供需表现 - 2025年7月仔猪、活猪和猪肉均价分别为35.73元/公斤、14.91元/公斤和25.37元/公斤，环比变化分别为-4.09%、1.72%和0.31% [1] - 7月猪价延续6月涨势冲高后回落，8月初小幅反弹后继续走低，截至8月11日全国生猪出栏均价回落至13.82元/公斤 [1] - 供应端受集团场缩量挺价、散户集中出栏及规模场控量影响，需求端因夏季高温导致终端消费疲软，屠企走货不畅，二次育肥仅小幅试探 [2] 产能变化趋势 - 6月能繁母猪存栏量4043万头，环比微增0.02%，增幅收窄 [2] - 7月涌益能繁存栏样本数据增长0.52%，钢联样本数据环比持平，为今年2月以来首次停增 [2] - 政策调控持续落实和猪价磨底推动行业产能去化趋势逐步明确 [2] 政策调控影响 - 5月底以来政策密集出台，聚焦"控产能+降体重+控二育"，猪价维稳信号显现且初见成效 [3] - 7月环保政策收紧，南方水网地区落实畜禽养殖污染治理，监管趋严短期加剧供过于求，中长期利于落后产能出清和市场平稳运行 [3] - 政策引导下产能去化预期提升，猪价有望在下半年旺季及明年展现更好向上弹性 [3] 后市周期预判 - 政策引导的产能调控为核心旋律，落后产能去化预期提升板块催化，2025年优质产能凭成本优势维持盈利 [4] - 板块估值具备安全性和向上弹性，建议关注牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天康生物(002100.SZ)、神农集团(605296.SH)等头部企业 [4] 上市企业销售数据 - 7月牧原股份、温氏股份、正邦科技和新希望生猪销售均价分别为14.30、14.58、14.31和14.44元/公斤，环比变动1.56%、1.32%、1.85%和1.83% [5] - 牧原股份、温氏股份、新希望和正邦科技7月生猪销量分别为750、316、130和70万头，环比变动-10.40%、5.24%、2.07%和-2.16%，出栏量跌多涨少 [5] - 牧原股份、温氏股份、新希望7月出栏均重分别为108.57、105.69和95.81公斤，行业降重出栏趋势持续 [5]

报告行业投资评级 - 豆一：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 豆粕：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜油：一颗星，代表偏多，判断有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 玉米：一颗星，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 生猪：一颗星，代表偏空，判断有下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各农产品期货品种进行分析，涵盖生长情况、供需、政策等因素，为投资者提供投资建议和风险提示 [1][2][3] 各品种总结 豆一 - 国产大豆今日竞价拍卖44521吨，成交27733吨，成交均价4145元/吨，溢价0 - 50元/吨，短期供应边际增加，需求弱 [2] - 本周天气有利大豆生长，国产与进口大豆价差缩小 [2] - 美国作物巡查部分州豆荚数同比增加，短期关注天气、政策和进口大豆表现 [2] 大豆&豆粕 - 截至8月17日当周，美豆优良率68%，处于历史同期高位，未来两周主产区少雨挑战新季作物生长 [3] - 中国裁定加拿大油菜籽反倾销，提振粕类价格，国内豆粕现货近期涨幅大 [3] - 8 - 10月大豆到港量预计1000万吨上下，年内供应充足但远月有变数，油厂压榨率稳定，豆粕库存去化有限，行情谨慎看多 [3] 豆油&棕榈油 - 美国作物巡查部分州豆荚数同比增加，国际市场FOB豆棕价差为负，棕榈油相对估值不低 [4] - 马来印尼毛棕油价差走弱，印尼市场强势，短期谨慎波动和调整风险，长期逢低多配 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价延续弱反弹，持仓量变化小 [6] - 路透社报道中国企业采购澳大利亚新作菜籽，预计年底到港压榨，旧作出口旺季已过，新作上市后贸易增量可期，维持短期反弹判断 [6] 玉米 - 截至8月19日，中储粮15次进口玉米拍卖成交率36.38%，今日19.36万吨成交率14%，粮源投放影响市场预期 [7] - 截至8月17日当周，美玉米优良率71%，保持良好长势，国内玉米关注流通环节供应，大连玉米期货或底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪短期现货行情转强，价格小涨带动盘面近月反弹，下半年供应量高，中期价格有望回落 [8] - 政策有意推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑，盘面11合约反弹回落，产业逢高套期保值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货加速下行，资金增仓，多地现货报价平稳，因现货疲弱、盘面升水和产能过剩，资金做空 [9] - 中期蛋价需下跌去产能，短期关注资金获利平仓风险，关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能去化进度 [9]

房价整体表现 - 7月全国70城新房价格指数环比下跌0.3% 与上月持平[1] - 新房价格环比上涨城市数量为6个 较上月减少8城 下跌城市60个 较上月增加4城[1] - 二手房价格指数环比下跌0.6% 仅1城环比上涨 下跌城市68个 较上月减少1城[1][2] 不同城市层级房价分化 - 一线城市新房价格降幅收窄至0.2% 二线城市降幅扩大至0.4% 三线城市降幅保持0.3%[1] - 一线城市二手房价格环比下降1.0% 降幅较上月扩大0.3个百分点 北京/上海/广州/深圳分别下降1.1%/0.9%/1.0%/0.9%[2] - 二线城市二手房价格环比下降0.5% 三线城市环比下降0.5% 降幅均收窄0.1个百分点[2] 核心城市与区域表现 - 上海新房价格以0.3%涨幅领涨70城 主要受益于高端改善型需求集中释放[1][2] - 北京广州一二手房价格出现明显上涨 核心地段土地高热提振市场信心[2] - 太原成为70城中唯一二手房环比上涨城市 涨幅0.2% 武汉北京等城市跌幅较大[2] 政策环境与市场预期 - 7月末政治局会议强调宏观政策持续发力 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性[3] - 北京率先出台楼市新政 五环外限购放松 信号意义明显[3] - 地方政策持续推出以旧换新/房票安置/公积金松绑等措施 意图打通置换链条[3] 行业趋势与展望 - 市场呈现核心城市企稳回暖与非核心区域持续调整的分化格局[1] - 7-8月为传统淡季 交易量季节性回落 但核心城市优质地块土拍保持高热[1] - 城市更新作为重点领域 下半年各项配套政策预计加速落地[3]

房价下跌近半后能否回升，取决于多种宏观经济和市场因素的综合作用，短期内暴涨可能性较低，但局部地区或核心地段仍有上涨潜力1 4 。 以下分析关键影响因素： 。 政策调控：政策放宽如限购取消和贷款条件松动，可能刺激市场复苏，但需结合居民杠杆率能否承受；目前高杠杆率限制了大幅上涨空间1 3 。 人口流动趋势：长期看，人口持续向城市核心区域集聚，会导致部分地段供不应求，推动价格上扬，但这依赖于科技周期和经济增长动力4 。 市场调整需求：泡沫挤出如房价下跌30-40%，反而可能激活真实需求，使交易量回升；但整体过剩问题制约了快速反弹1 。综上，房价回升机会主要在局部人口流入区，需通胀或科技突破支撑；投资者应关注政策动向和区域差异1 4 干沉4J扣侍⊥♫坝日，二十刺及同别 可获得三本证书，包括:博士后证书、 士后高级资格证书、博士后研究员证书 核心优势 莫大官网公示博士后证书 莫斯科国立大学校级项目 俄联邦科教部备案 高端人脉 国际资源共享 增添学术权威 彰显身份 2 ...