报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望运行区间110000 - 125000基本面偏松库存压力大但估值处于低位降息预期反复价格修复后预计镍价区间震荡[5] - 不锈钢策略为等待高空机会运行区间11800 - 12800成本端企稳但基本面仍弱预计不锈钢低位震荡[6] 根据相关目录分别进行总结 镍行情回顾 - 上周沪镍区间震荡周度涨0.54%成交量至55.73万手（ - 6.74万）持仓量至11.76万手（ - 0.97万）伦镍周度涨0.95%成交量3.47万手（ + 0.03万）[10] - 基差升水2170元/吨[12] 供给端——镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格持平菲律宾至中国海运价格持平[18] - 10月菲律宾镍矿出口量回升中国镍矿进口量达468万吨环比下降23.4%同比上升11.0%[23] - 上周镍矿到港量减少环比下降9.54万吨港口库存去库减少10万湿吨[25] 供给端——镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格上涨4.5元/镍点1.5 - 1.7%镍生铁价格持平镍生铁较电解镍负溢价扩大较废不锈钢溢价扩大[31] - 10月中国镍铁进口量90.5万吨环比下降16.6%同比上升31.0%预计11月进口量保持[35] - RKEF亏损幅度收窄开工率下降[37] - 12月国内和印尼镍生铁开工率与排产均下降[41] - 镍铁去库[43] 供给端——电解镍 - 12月精炼镍开工率上升排产回升[47] - 电解镍进口亏损扩大[51] - 10月电解镍进口量减出口量减[55] 需求端——不锈钢 - 12月不锈钢和300系不锈钢排产下降[60] - 10月不锈钢出口量减少环比下降14.4%同比下降14.2%进口量上升环比上升3.2%同比下降21.6%预计11月进出口量下降[64] 需求端——新能源 - 纯镍价格上涨硫酸镍价格下跌硫酸镍与纯镍溢价缩小纯镍用来生产硫酸镍占比极少[69] - 12月三元前驱体排产下降环比下降7.8%同比上升4.3%三元材料排产下降环比下降6.7%同比上升37.3%[74] - 12月硫酸镍排产下降环比下降7.1%同比上升19.7%[76] - 10月新能源汽车产量为177.2万辆环比上升9.6%同比上升21.1%销量为171.5万辆环比上升6.9%同比上升19.9%[82] 库存端 - 上周上期所和LME镍库存增加[83] - 上周上海保税区纯镍库存持平六地社会总库存累库1499吨[88] 电积镍成本 - 外采高冰镍、MHP制备电积镍成本上升外采硫酸镍制备电积镍成本下降MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显[91] 镍行情展望 - 策略为观望运行区间110000 - 125000基本面偏松库存压力大但估值处于低位降息预期反复价格修复后预计镍价区间震荡[92] 不锈钢价格与成交情况 - 上周不锈钢期货震荡上行周度涨1.17%基差扩至1070元/吨成交量达53.33万手（ - 16.61万）持仓量达8.94万手（ - 2.8万）[95] 不锈钢成本与利润 - 高镍生铁价格上涨高碳铬铁价格持平成本端止跌[98] - 200系盈利扩大300系亏损缩小400系盈利缩小[102] 不锈钢基本面 - 12月不锈钢和300系不锈钢排产下降[108] - 10月不锈钢出口量减少环比下降14.4%同比下降14.2%进口量上升环比上升3.2%同比下降21.6%预计11月进出口量下降[109] 不锈钢库存端 - 国内不锈钢社会库存去库200系库存累库300系和400系去库[115] 不锈钢行情展望 - 策略为等待高空机会运行区间11800 - 12800成本端企稳但基本面仍弱预计不锈钢低位震荡[117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间110000 - 125000元/吨，基本面偏松、库存压力大但估值低，经历下跌后预计弱修复 [5][92] - 不锈钢策略为逢高沽空，运行区间11800 - 12800元/吨，需求弱、基本面偏松格局难改且成本走弱，预计低位震荡 [6][118] 根据相关目录分别总结 镍行情回顾 - 上周沪镍震荡上行，周度涨1.99%，成交量至62.47万手（+5.89万），持仓量至12.73万手（-3.34万）；伦镍周度涨2.53%，成交量3.44万手（-0.87万） [10] - 基差升水1900元/吨 [12] 供给端——镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格持平 [18] - 10月菲律宾镍矿出口量回升，中国镍矿进口量达468万吨，环比降23.4%，同比升11.0% [23] - 上周镍矿到港量增加12.29万吨，港口库存去库3万湿吨 [25] 供给端——镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌7.5元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格持平；镍生铁较电解镍负溢价扩大，较废不锈钢溢价缩小 [31] - 10月中国镍铁进口量90.5万吨，环比降16.6%，同比升31.0%，预计11月进口量保持 [35] - BF利润收缩、开工率下降，RKEF亏损幅度扩大、开工率下降 [39] - 12月国内和印尼镍生铁开工率与排产均下降 [42] - 镍铁累库 [44] 供给端——电解镍 - 12月精炼镍开工率上升、排产回升 [48] - 电解镍进口亏损缩小 [52] - 10月电解镍进口量和出口量均减少 [56] 需求端——不锈钢 - 12月不锈钢和300系不锈钢排产下降 [61][109] - 10月不锈钢出口量减少，环比降14.4%，同比降14.2%；进口量上升，环比升3.2%，同比降21.6%，预计11月进出口量下降 [65][110] 需求端——新能源 - 纯镍价格上涨，硫酸镍价格下跌，硫酸镍与纯镍溢价缩小，纯镍生产硫酸镍占比极少 [70] - 12月三元前驱体排产环比降7.8%，同比升4.3%；三元材料排产环比降6.7%，同比升37.3% [75] - 12月硫酸镍排产环比降7.1%，同比升19.7% [77] - 10月新能源汽车产量177.2万辆，环比升9.6%，同比升21.1%；销量171.5万辆，环比升6.9%，同比升19.9% [83] 库存端 - 上周上期所库存下降，LME库存增加 [84] - 上周上海保税区纯镍库存去库200吨，六地社会总库存累库3090吨 [88] 电积镍成本 - 外采高冰镍、MHP制备电积镍成本下降，外采硫酸镍制备电积镍成本上升，MHP一体化制备电积镍成本优势明显 [91] 不锈钢行情相关 - 上周不锈钢期货低位震荡，周度涨0.04%，基差缩至925元/吨，成交量达69.94万手（+8.28万），持仓量达11.74万手（-5.38万） [95] - 高镍生铁价格下跌，高碳铬铁价格持平，成本端支撑走弱 [98] - 200系盈利缩小，300系亏损缩小，400系盈利扩大 [103] - 国内不锈钢社会库存累库，200系和300系累库，400系去库 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间110000 - 125000元，基本面偏松，库存高位但估值低位，降息预期反复，预计镍价低位震荡 [4][5][94] - 不锈钢策略为反弹后逢高沽空，运行区间11800 - 12800元，需求弱，基本面偏松格局难改，成本持续走弱，预计不锈钢保持偏弱运行 [6][120][121] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍低位震荡，周度跌3.21%，成交量至56.68万手（+11.62万），持仓量至16.07万手（+4.85万）；伦镍周度跌1.82%，成交量4.31万手（+0.20万） [10] - 基差升水2220元/吨 [12] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格均下跌1美元/湿吨，菲律宾至中国海运价格下跌0.5美元/吨 [16] - 10月菲律宾镍矿出口量回升，中国镍矿进口量达468万吨，环比降23.4%，同比升11.0% [22] - 上周镍矿到港量减少37.8万吨，港口库存去库25万湿吨 [24] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌13元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格持平，镍生铁较电解镍负溢价及较废不锈钢溢价均缩小 [29] - 10月中国镍铁进口量90.5万吨，环比降16.6%，同比升31.0%，预计11月进口量保持 [32] - BF利润收缩、开工率下降，RKEF亏损幅度扩大、开工率上升 [36] - 11月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [40] - 镍铁累库 [42] 电解镍 - 11月精炼镍开工率与排产下降 [46] - 电解镍进口亏损缩小 [50] - 10月电解镍进口量与出口量均减少 [54] 1.3需求端 不锈钢 - 11月不锈钢排产下降，300系不锈钢排产基本持平 [59] - 10月不锈钢出口量减少，环比降14.4%，同比降14.2%；进口量上升，环比升3.2%，同比降21.6%，预计11月进出口量下降 [63] 新能源 - 纯镍价格跌幅大于硫酸镍，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍用来生产硫酸镍占比极少 [68] - 11月三元前驱体排产下降，环比降0.1%，同比升20.4%；三元材料排产增加，环比升1.4%，同比升39.8% [73] - 11月硫酸镍排产上升，环比升4.8%，同比升23.4% [75] - 10月新能源汽车产量为177.2万辆，环比升9.6%，同比升21.1%；销量为171.5万辆，环比升6.9%，同比升19.9% [81] 1.4库存端 - 上周上期所库存、LME库存下降 [82] - 上周上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存去库855吨 [87] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍、高冰镍、MHP制备电积镍成本下降，MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显 [93] 2.1不锈钢行情回顾 - 上周不锈钢期货低位震荡，周度跌0.97%，基差缩至1040元/吨，成交量达61.66万手（+12.63万），持仓量达17.12万手（+0.35万） [97] 2.2成本与利润 - 高镍生铁价格与高碳铬铁价格下跌，成本端支撑走弱 [100] - 200系盈利缩小，300系亏损缩小，400系盈利缩小 [105] 2.3基本面 - 11月不锈钢排产下降，300系不锈钢排产基本持平 [109] - 10月不锈钢出口量减少，环比降14.4%，同比降14.2%；进口量上升，环比升3.2%，同比降21.6%，预计11月进出口量下降 [112] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存去库，200系与300系去库，400系累库 [118] 2.5行情展望 - 不锈钢策略为反弹后逢高沽空，运行区间11800 - 12800元，需求弱，基本面偏松格局难改，成本持续走弱，预计不锈钢保持偏弱运行 [6][120][121]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间115000 - 125000元，基本面偏松，库存压力大，纯镍估值低，预计镍价低位震荡 [4][94] - 不锈钢策略为空单持有，运行区间12000 - 13000元，需求弱，基本面偏松格局难改，成本持续走弱，预计不锈钢保持偏弱运行 [5][120] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍震荡下行，周度跌0.99%，成交量至54.65万手（-4.62万），持仓量至12.19万手（+0.94万）；伦镍周度跌1.35%，成交量3.75万手（+0.72万） [11] - 基差升水750元/吨 [13] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格持平，菲律宾至中国海运价格持平 [20] - 9月菲律宾镍矿出口量下降，中国镍矿进口量达611万吨，环比下降3.7%，同比上升33.9% [25] - 上周镍矿到港量减少41.5万吨，港口库存去库22万湿吨 [27] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌8元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格上涨150元/吨，镍生铁较电解镍负溢价缩小，较废不锈钢溢价扩大 [32] - 9月中国镍铁进口量108.5万吨，环比上升24.2%，同比上升47.2%，预计10月进口量回落 [36] - BF利润扩大但开工率下降，RKEF亏损幅度扩大但开工率上升 [40] - 11月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [44] - 镍铁累库 [46] 电解镍 - 11月精炼镍开工率与排产下降 [50] - 电解镍出口盈利扩大 [54] - 9月电解镍进口量增，出口量减 [58] 1.3需求端 不锈钢 - 11月不锈钢排产下降，300系不锈钢排产基本持平 [63][109] - 9月不锈钢出口量减少，环比下降6.6%，同比下降8.7%；进口量上升，环比上升2.7%，同比上升0.4%，预计10月进出口量与9月相当 [67][112] 新能源 - 纯镍价格跌幅大于硫酸镍，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍用来生产硫酸镍占比极少 [72] - 11月三元前驱体排产下降，环比下降0.1%，同比上升20.4%；三元材料排产增加，环比上升1.4%，同比上升39.8% [76] - 11月硫酸镍排产上升，环比上升4.8%，同比上升23.4% [78] - 9月新能源汽车产量为161.7万辆，环比上升16.3%，同比上升23.7%；销量为160.4万辆，环比上升15.0%，同比上升24.6% [84] 1.4库存端 - 上周上期所和LME镍库存增加 [85] - 上周上海保税区纯镍库存去库200吨，六地社会总库存累库1029吨 [90] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍、高冰镍、MHP制备电积镍成本下降，MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显 [93] 2.1不锈钢行情回顾 - 上周不锈钢期货震荡下行，周度跌0.87%，基差缩至830元/吨，成交量达49.03万手（-8.39万），持仓量达5.71万手（-2.49万） [98] 2.2成本与利润 - 高镍生铁和高碳铬铁价格下跌，成本端支撑走弱 [101] - 200系盈利缩小，300系亏损扩大，400系亏损缩小 [105] 2.3基本面 - 11月不锈钢排产下降，300系不锈钢排产基本持平 [109] - 9月不锈钢出口量减少，进口量上升，预计10月进出口量与9月相当 [112] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存累库，200系和400系库存累库，300系去库 [118] 2.5行情展望 - 不锈钢策略为空单持有，运行区间12000 - 13000元，需求弱，基本面偏松格局难改，成本持续走弱，预计保持偏弱运行 [120]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间115000 - 125000元/吨，基本面偏松、库存压力大、纯镍估值低，预计镍价低位震荡 [4][92] - 不锈钢策略为空单持有，运行区间12000 - 13000元/吨，需求弱、基本面偏松格局难改、成本持续走弱，预计不锈钢偏弱震荡 [5][118] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍震荡下行，周度跌1.14%，成交量至59.27万手（+15.05万），持仓量至11.25万手（-0.89万）；伦镍周度跌0.72%，成交量3.03万手（+0.32万） [9] - 基差升水1050元/吨 [11] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格持平 [18] - 9月菲律宾镍矿出口量下降，中国镍矿进口量达611万吨，环比降3.7%，同比升33.9% [23] - 上周镍矿到港量增加39.14万吨，港口库存去库18万湿吨 [25] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格跌5.5元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格跌100元/吨，镍生铁较电解镍负溢价缩小，较废不锈钢溢价扩大 [30] - 9月中国镍铁进口量108.5万吨，环比升24.2%，同比升47.2%，预计10月进口量回落 [33] - BF由盈转亏，开工率下降，RKEF亏损幅度扩大，开工率上升 [37] - 11月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [41] - 镍铁累库 [43] 电解镍 - 11月精炼镍开工率与排产下降 [47] - 电解镍出口盈利扩大 [51] - 9月电解镍进口量增，出口量减 [55] 1.3需求端 不锈钢 - 11月不锈钢排产下降，300系基本持平 [60][106] - 9月不锈钢出口量减，环比降6.6%，同比降8.7%；进口量升，环比升2.7%，同比升0.4%，预计10月相当 [64][109] 新能源 - 纯镍价格跌，硫酸镍价格持平，溢价扩大，纯镍生产硫酸镍占比极少 [69] - 11月三元前驱体排产降0.1%，同比升20.4%；三元材料排产升1.4%，同比升39.8% [74] - 11月硫酸镍排产升4.8%，同比升23.4% [76] - 9月新能源汽车产量161.7万辆，环比升16.3%，同比升23.7%；销量160.4万辆，环比升15.0%，同比升24.6% [82] 1.4库存端 - 上周上期所和LME镍库存增加 [83] - 上周上海保税区纯镍库存去库800吨，六地社会总库存去库698吨 [88] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍、高冰镍、MHP制备电积镍成本下降，MHP一体化成本优势明显 [91] 2.1不锈钢行情回顾 - 上周不锈钢期货震荡下行，周度跌1.03%，基差扩至850元/吨，成交量57.42万手（-6.47万），持仓量8.20万手（-6.22万） [95] 2.2成本与利润 - 高镍生铁和高碳铬铁价格下跌，成本端支撑走弱 [98] - 200系盈利扩大，300系亏损扩大，400系亏损缩小 [102] 2.3基本面 - 11月不锈钢排产下降，300系基本持平 [106] - 9月不锈钢出口量减，进口量升，预计10月相当 [109] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存累库，200系和300系累库，400系去库 [115] 2.5行情展望 - 不锈钢策略为空单持有，运行区间12000 - 13000元/吨，需求弱、基本面偏松、成本走弱，预计偏弱震荡 [117][118]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解镍策略为观望，运行区间115000 - 125000元，基本面偏松、库存压力大、市场风险偏好降低，但镍估值偏低，预计镍价低位震荡 [5][95] - 不锈钢策略为逢高沽空，运行区间12000 - 13000元，基本面较弱、库存累库、成本支撑松动，预计不锈钢偏弱震荡 [6][121] 根据相关目录分别进行总结 1.1镍行情回顾 - 上周沪镍冲高回落，周度涨0.49%，成交量至28.99万手（+6.50万），持仓量至7.78万手（+0.17万）；伦镍周度跌1.41%，成交量4.10万手（+1.48万） [11] - 基差升水1040元/吨 [13] 1.2供给端 镍矿 - 上周0.9%、1.5%、1.8%镍矿价格及菲律宾至中国海运价格持平 [21] - 8月菲律宾镍矿出口量上升，中国镍矿进口量达635万吨，环比上升26.8%，同比上升28.7% [26] - 上周镍矿到港量增加18.03万吨，港口库存累库67万湿吨 [28] 镍生铁 - 8 - 12%高镍生铁价格下跌3元/镍点，1.5 - 1.7%镍生铁价格下跌50元/吨，镍生铁较电解镍负溢价和较废不锈钢溢价均扩大 [32] - 8月中国镍铁进口量87.4万吨，环比上升4.6%，同比上升67.4%，预计9月进口量小幅上升 [35] - BF利润收缩但开工率上升，RKEF亏损幅度扩大且开工率下降 [39] - 10月国内镍生铁开工率与排产下降，印尼镍生铁开工率与排产上升 [43] - 镍铁累库 [45] 电解镍 - 10月精炼镍开工率和排产上升 [49] - 电解镍出口盈利扩大 [53] - 8月电解镍进出口量双降 [57] 1.3需求端 不锈钢 - 10月不锈钢排产增加，300系排产下降 [63] - 8月不锈钢出口量增加，环比上升7.6%，同比下降8.2%；进口量上升，环比上升60.5%，同比上升17.7%，预计9月进出口量下降 [67] 新能源 - 纯镍价格下跌，硫酸镍价格上涨，硫酸镍与纯镍溢价扩大，纯镍用来生产硫酸镍占比极少 [72] - 10月三元前驱体排产增加，环比上升16.2%，同比上升2.8%；三元材料排产增加，环比上升4.3%，同比上升33.7% [77] - 10月硫酸镍排产上升，环比上升5.1%，同比上升24.3% [79] - 8月新能源汽车产量为139.1万辆，环比上升11.9%，同比上升27.4%；销量为139.5万辆，环比上升10.5%，同比上升26.8% [85] 1.4库存端 - 上周上期所和LME镍库存增加 [86] - 上周上海保税区纯镍库存持平，六地社会总库存累库2866吨 [91] 1.5电积镍成本 - 外采硫酸镍、高冰镍与MHP制备电积镍成本上升，MHP一体化制备电积镍较高冰镍一体化制备电积镍成本优势明显 [94] 2.2成本与利润 - 高镍生铁和高碳铬铁价格下跌，成本端支撑松动 [102] - 200系由盈转亏，300系亏损扩大，400系亏损缩小 [106] 2.3基本面 - 10月不锈钢排产增加，300系排产下降 [110] - 8月不锈钢出口量增加，环比上升7.6%，同比下降8.2%；进口量上升，环比上升60.5%，同比上升17.7%，预计9月进出口量下降 [113] 2.4库存端 - 国内不锈钢社会库存累库，200系、300系、400系均累库 [119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍价方面，美联储降息落地，镍基本面偏弱并有库存压力，预计镍价低位震荡，交易策略为逢高沽空 [1][2] - 不锈钢价格方面，基本面虽宽松，但成本端存支撑，预计价格区间震荡，交易策略建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍市场情况 - 期货价格：9月19日，沪镍近月合约收盘价121500元/吨，较昨日变化560元；连一合约收盘价121920元/吨；连二合约收盘价121340元/吨；连三合约收盘价122160元/吨；LME3个月镍现货官方价15320美元/吨，较昨日变化40美元 [2] - 成交量与持仓量：上海期镍成交量62653手，较昨日减少18959手；期货活跃合约持仓量50421手，较昨日减少4623手；LME3个月镍成交量 - 1108手 [2] - 库存情况：上期所库存25843吨，较昨日减少23吨；LME镍库存0吨，较昨日减少7776吨；SMM中国港口镍矿总库存971万湿吨，较上周增加18万湿吨；SMM上海保税区镍库存3100吨，较上周减少600吨；SMM纯镍社会库存41484吨 [2] - 基差与价差：SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价基差1250元/吨，较昨日减少510元；沪镍近月 - 沪镍连一价差 - 230元/吨，较昨日减少180元；LME镍0 - 3个月价差 - 1.57美元/吨，LME镍3 - 15个月价差 - 8.84美元/吨 [2] - 多空逻辑：供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存累库；镍铁厂亏损幅度收窄，9月国内排产增加，印尼排产增加，镍铁去库；9月国内电解镍产量增加，出口盈利扩大。需求端，三元排产减少；不锈钢厂产量增加；合金与电镀需求稳定。库存来看，上期所减少，LME减少，社会库存增加，保税区库存减少 [2] 不锈钢市场情况 - 期货价格：9月19日，不锈钢近月合约收盘价12725元/吨，较昨日减少40元；连一合约收盘价12860元/吨，较昨日减少15元；连二合约收盘价12910元/吨，较昨日减少15元；连三合约收盘价12980元/吨，较昨日减少10元 [2] - 成交量与持仓量：不锈钢主力合约成交量116925手，较昨日减少58909手；持仓量131185手，较昨日减少1043手 [2] - 库存情况：上期所库存89732吨，较昨日减少414吨；上周300系社会库存593400吨，较上周减少2900吨；200系不锈钢库存182500吨，较上周减少12000吨；400系不锈钢库存114300吨，较上周增加1500吨；总库存880700吨，较上周减少13500吨 [2] - 基差与价差：304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约基差940元/吨，较昨日减少35元；沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差 - 135元/吨，较昨日减少25元；沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差 - 50元/吨，较昨日减少50元；沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差 - 5元/吨，较昨日减少35元 [2] - 多空逻辑：供给方面，9月不锈钢产量增加。需求方面，终端需求较弱。成本端，高镍生铁价格持平，高碳铬铁价格持平 [2] 行业资讯 - LME正在对LME的第5类会员制度进行重要调整，从2026年2月20日起，只有获批准的品牌注册服务商有权向INE提交金属品牌注册申请，第1至第4类会员可照常协助品牌申请，现行流程不受影响 [2]