公司市场地位与竞争格局 - 公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，2024年市场份额为8.1% [1] - 全球鱼油营养品行业前五大参与者占行业总收入32.4%，第二、三名市场份额分别为6.84%和6.34%，公司领先优势不显著，面临激烈竞争 [1] - 公司所在的全球精制食品级鱼油市场规模约为13.3亿美元，不足全球营养品行业总规模4676.1亿美元的1%，行业天花板较低 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司收入从5.34亿元增至8.32亿元，年复合增长率24.81%；同期利润从6729.7万元增至1.25亿元，年复合增长率36.46% [2] - 2025年上半年业绩急转直下，收入同比下降27.13%至3.43亿元，期内利润同比下降74.01%至2276.4万元 [3] - 2025年上半年，核心产品精制鱼油收入同比下降42.49%至8984.9万元，鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品收入同比下降18.44%至2.49亿元 [3] 业务模式与客户结构 - 公司收入高度依赖鱼油相关产品，报告期内该产品线收入占总收入比重维持在97%以上，业务结构单一 [3] - 公司战略重心转向海外代工业务，2022年至2024年，来自非中国市场的收入占比从47.3%攀升至60.9% [4] - 公司大部分收入来自向第三方贸易公司销售，报告期内向贸易公司及药品批发商的销售收入占总收入比例在52.1%至62.4%之间 [8] - 公司未与客户订立长期采购合约，前五大客户中有两家为贸易公司，2025年上半年合计贡献收入占比11.63% [8] 自有品牌发展现状 - 公司直接向消费者销售的收入占比不到3%，2024年该项收入为1729.7万元 [10] - 广告及市场推广开支持续增加，其占销售开支的比重从2022年的11.2%升至2025年上半年的18.9% [10] - 自有品牌市场反响平淡，截至2025年11月12日，天猫旗舰店粉丝约2.5万人，最畅销产品累计销量仅1000余份 [12] 原材料成本与毛利率波动 - 原材料成本占销售成本比例极高，报告期内维持在86.7%至89.9%之间，其中毛鱼油成本占比超70% [12] - 公司依赖进口毛鱼油，主要采购自秘鲁，其成本单价从2018-2021年的约25元/千克暴涨至2023-2024年的近70元/千克 [13] - 高纯度鱼油平均售价随之波动，从2022年的12.8万元/吨升至2024年的22.1万元/吨，又在2025年上半年骤降至13.3万元/吨 [13] - 因使用高价库存原料进行低价销售，精制鱼油毛利率从2023年的23%降至2024年的18.2%，并于2025年上半年大幅降至8.3%；公司整体产品毛利率从2023年的28.1%降至2025年上半年的20.7% [13][14] 现金流与资本运作 - 2025年上半年，公司经营活动所得现金流量净额从上年同期的1.09亿元骤降至4232.2万元 [14] - 截至2025年6月末，公司账上现金及现金等价物为1.23亿元，略高于1.20亿元的短期银行借款 [15] - 公司于2024年12月宣派股息高达3.2亿元，超出报告期内净利润总和3.17亿元，导致2024年末应付股息达1.22亿元 [16][17] - 此次分红是公司资产负债率从2023年的61.81%攀升至2024年的90.39%的重要原因之一 [18] - 公司计划将部分IPO募资用于一般营运资金 [19]

公司概况与上市进展 - 公司于10月20日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为招银国际与建银国际 [1] - 公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，2024年市场份额达到8.1% [1] - 公司业务始于1989年，1994年推出“忘不了”牌3A脑营养胶丸，2000年成为国内首家获批生产DHA和EPA标准品的企业 [2] - 公司产品组合包括精制鱼油、超过3000种鱼油软胶囊和其他膳食补充剂产品，该类产品在2022年至2025年上半年贡献了97%以上的收入 [2] - 为上市，公司于2025年在开曼群岛注册成立，并于8月引入美国Bayland Health旗下的Velantra作为战略投资者，后者持股15% [3] - 控股股东刘汝萃及其控制实体共计持股56%，刘丕谨持股20.2%，刘锡潜持股8% [3] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的5.34亿元增长至2024年的8.32亿元，净利润从6729.7万元增长至1.25亿元 [4] - 2025年上半年公司收入同比减少27.02%至3.43亿元，利润同比减少74.01%至2276.4万元 [5] - 综合毛利率由2024年同期的29.6%下降至2025年上半年的20.7%，主要因终端价格下跌及此前采购成本较高 [5] - 原材料成本占销售成本的比重较高，2025年上半年达86.7% [5] 市场地位与行业环境 - 公司连续三年位居中国鱼油软胶囊制造商销量榜首，2024年销量达48.7亿粒，超过行业第二至第五名总和 [4] - 全球鱼油营养品行业前五大品牌占2024年行业总收入的约32.4% [6] - 人用食品级鱼油市场规模在2024年反弹至11.2亿美元后，预计到2029年将逐渐恢复至9.9亿美元 [6] - 国内食品级鱼油市场规模从2020年的10.09亿元增长到2023年25.6亿元，但预计到2029年将下降到12.9亿元 [6] 运营与供应链 - 核心原料毛鱼油主要从秘鲁进口，供应链易受厄尔尼诺现象、秘鲁捕鱼配额政策等因素扰动 [5] - 公司销售渠道依赖第三方贸易公司，2022年至2024年通过贸易公司的销售收入占比超50% [6] - 2025年上半年，前五大客户的销售收入占总销售额的比例升至22.7%，其中最大一家贸易商贡献了8.7%的营收 [7] - 公司存在“尚未按照法律规定足额缴纳社会保险及住房公积金”的合规问题 [5] 品牌与销售渠道 - 公司自有品牌直接面向消费者的销售占比较低，2025年上半年线上自营店及药房销售收入为900万元，占总收入的2.7% [7] - “忘不了”天猫旗舰店粉丝数为2.51万，旗下“小禹甄纯”淘宝企业店粉丝数仅100，远低于国际品牌 [7] - 与国际品牌相比，公司产品在消费者认知和品牌影响力上存在差距 [7][9]

上市申请与市场地位 - 公司于2025年10月20日向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为招银国际和建银国际，并于11月3日委任中泰国际证券为整体协调人 [1] - 以2024年食品级精制鱼油及其制品销量计，公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，市场份额为8.1% [4] - 在中国市场，公司自2022年至2024年连续三年位居鱼油软胶囊制造商销量榜首，2024年销量达48.7亿粒软胶囊，超过行业第二至第五名总和 [4] 财务表现与产品结构 - 公司收入从2022年的5.34亿元增长至2024年的8.32亿元，2025年上半年收入为3.43亿元，净利润为2276.4万元 [4] - 2025年上半年毛利率由2024年的26%降至20.7%，主要由于毛鱼油价格下行及产品结构变化 [4] - 产品矩阵包括精制鱼油（2024年占总收入31.0%）、鱼油软胶囊及膳食补充剂（2024年占67.0%）以及药品及其他（2024年占2.0%） [4] 行业趋势与资金用途 - 随着健康意识提升及老龄化趋势，高纯度鱼油需求持续增长，全球鱼油营养品市场份额高度集中，2024年前五大厂商占32.4% [5] - 公司通过主导制定国家行业标准（如《保健食品功能食品原料目录-鱼油》）以扩大优势 [5] - IPO资金拟用于海外及中国产能扩建、高纯度鱼油生产线升级、品牌推广及营运资金，目标巩固全球市场地位并拓展宠物鱼油等新兴领域 [5] 潜在运营风险 - 公司自曝2022年至2025年上半年累计欠缴社保及公积金超千万元，存在补缴及罚款风险 [7] - 2022-2023年部分银行贷款未按约定用途使用，涉及金额最高1.31亿元，虽已清偿但可能面临追溯处罚 [7] - 截至2024年12月31日止两个年度通过不合规票据融资超2.23亿元，相关操作已停止但监管风险未消除 [7]

公司概况与市场地位 - 禹王生物营养有限公司向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为招银国际和建银国际 [1] - 公司是全球最大的食品级精制鱼油及其制品供应商，以2024年销量计，市场份额为8.1% [1][3] - 公司是中国首批实现食品级鱼油工业化规模生产及生产医药级鱼油的企业之一 [3] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的5.34亿元人民币增长至2024年的8.32亿元人民币，2025年上半年收入为3.43亿元人民币 [4] - 公司年内溢利及全面收入总额从2022年的6729.7万元人民币增长至2024年的1.25亿元人民币，2025年上半年为2276.4万元人民币 [4] - 公司毛利率在2022年至2024年间维持在25.4%至28.1%之间，2025年上半年为20.7% [6] - 公司运营溢利率从2022年的16.4%提升至2024年的18.2%，2025年上半年为8.8% [6] 产品结构与业务构成 - 公司核心业务为开发、生产和销售精制鱼油、鱼油软胶囊和其他膳食补充剂产品 [3] - 精制鱼油及膳食补充剂产品线是主要收入来源，在2022年至2025年上半年期间，占总收入比例介于97.0%至98.8%之间 [3] 行业竞争格局 - 全球鱼油营养品行业竞争激烈，前五大参与者占2024年全球行业总收入的约32.4% [3] - 知名品牌凭借技术优势、品牌知名度、丰富的原材料及先进的生产技术占据较大市场份额 [3]

公司概况与市场地位 - 禹王生物营养有限公司向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为招银国际和建银国际 [1] - 公司是全球最大的食品级精制鱼油及其制品供应商，致力于成为营养健康领域的全球领导者 [1] - 以2024年食品级精制鱼油及其制品销量计，公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，市场份额为8.1% [3] - 公司是中国首批实现食品级鱼油工业化规模生产及生产医药级鱼油的企业之一 [3] 业务构成与产品线 - 公司主要业务是开发、生产和销售精制鱼油、鱼油软胶囊和其他膳食补充剂产品（包括CDMO和品牌产品）以及药品及其他 [3] - 精制鱼油、鱼油软胶囊及其他膳食补充剂产品是核心产品线，于2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月，分别占总收入约97.5%、97.0%、98.0%及98.8% [3] 财务业绩表现 - 2022年度、2023年度、2024年度收入分别约为5.34亿元、6.61亿元、8.32亿元人民币，呈现增长趋势 [4] - 截至2025年6月30日止六个月，公司实现收入3.43亿元人民币 [4] - 同期，年内溢利及全面收入总额分别约为6729.7万元、1.02亿元、1.25亿元、2276.4万元人民币 [4] - 2022年至2024年，公司毛利率分别为25.4%、28.1%和26.0% [6] - 2024年上半年（截至6月30日）毛利率为29.6%，而2025年同期毛利率为20.7% [6] 行业竞争格局 - 全球鱼油营养品行业竞争激烈，知名品牌凭借技术优势、品牌知名度、丰富的原材料及先进的生产技术占据较大市场份额 [3] - 2024年，全球行业前五大参与者占总收入约32.4% [3]