行业趋势与消费者需求转变 - 海口市民饮食目标从“吃饱吃好”向注重营养均衡与科学搭配转变，饮食目标更注重“吃出健康” [2] - 公众健康意识提升，营养健康服务正逐步融入社会多层面，会员扩展至企业方和服务方 [1][2] - 健康理念正向全年龄段扩展，学会内青年群体稳步增长，中青年群体成为健康理念践行者与传播者 [2] 行业发展机遇与核心竞争力 - 海南自贸港政策红利不断释放，为健康产业带来新的发展机遇 [2] - 行业具有独特自然资源禀赋核心竞争力，可依托森林、温泉、湿地、海洋等场景对接全球前沿康养技术与产品 [2] - 推动产业融合，支持营养健康服务与康养旅游、银发经济融合 [3] 具体业务与实践探索 - 学会携手“农家乐”推出“海口营养健康之旅”特色线路，将营养服务融入旅游体验 [3] - 加快探索人才培养新路径，与培训机构合作长期开展公共营养师、健康管理师技能培训 [3] - 建议设立营养健康专项基金，建立社区膳食营养驿站，增加健康科普讲座频率 [3] 产业支持与未来发展建议 - 建议重点支持本地特色物产营养研发型、科技型企业孵化，推动健康食品获权威认证以助力产品出海 [3] - 加大人才培育力度，定向培育产业急需人才 [3] - 海南国际健康产业博览会将于2025年12月19日至22日举办，为全球健康产业搭建交流合作桥梁 [4]

公司整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入445.2亿元，同比增长1.2% [1] - 2025年前三季度公司归母净利润为39.6亿元，同比增长4.1% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为16.4亿元，同比增长8.5%，扣非归母净利润为16亿元，同比增长10.7% [5] 业务分部表现 - 2025年前三季度肉制品行业对外交易收入为179.9亿元，屠宰行业对外交易收入为193.7亿元，其他业务收入73亿元 [5] - 2025年1-9月公司肉类产品总外销量达248.9万吨，同比增长5.9%，创同期历史新高 [5] - 2025年第三季度单季肉品外销量92.3万吨，同比增长约10% [5] - 生鲜猪肉业务前三季度外销量同比增长13.4%至108.7万吨 [6] - 禽肉业务前三季度外销量同比增长18.4%至28.5万吨，创历史新高 [6] 盈利能力与效率 - 2025年前三季度公司加权平均净资产收益率为18.5%，较上年同期上升0.5个百分点 [6] - 肉制品业务通过产品结构优化与成本管控，盈利能力显著提升 [5] - 禽肉业务得益于养宰协同及环控标准化管理，经营业绩显著改善 [6] 成本与费用管控 - 2025年前三季度销售费用同比增长8.7%至15.7亿元 [6] - 2025年前三季度管理费用同比微降1.2%至9.5亿元 [6] - 公司盈利能力的提升得益于卓越的成本管控能力与持续优化的产品结构 [6] 渠道改革与市场拓展 - 公司实施销售机构专业化改革，组建专业销售团队和客户队伍 [7] - 2025年前三季度肉制品新渠道销量19.1万吨，同比增长25.8% [7] - 休闲零食渠道和电商渠道销量占新渠道总体销量的比例均在三分之一左右 [7] - 公司将继续拓展兴趣电商、即时零售等新兴领域 [7] 产品创新与战略 - 公司推出肉蛋拍档香肠、秘卤肉肠、肉花火腿、麻酱香肠等新产品，市场反馈良好 [7] - 公司将同时加强高端产品及高性价比产品开发 [8] - 公司将围绕营养健康概念，开发零糖、低钠、清洁标签等概念新产品 [8] 现金流与未来展望 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额规模接近60亿元 [8] - 预计四季度肉制品吨均利润环比可能下降，但同比将保持稳定，全年肉制品吨均利润仍会处于历史高位 [8] - 预计2025年养猪业和禽产业的规模同比增长，养殖绩效指标持续改善，利润同比大幅减亏 [8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5] 报告核心观点 - 营养健康行业正从传统补充剂向场景化健康生态演变，市场呈现高增长和高毛利率特征 [1][5] - 行业由政策引导、技术创新和需求升级驱动，未来需在产品质量、科学宣传及细分市场中持续突破 [7][8] - 消费者健康意识提升及人口结构变化推动预防性健康管理需求，高品质产品需求增长将推动市场份额扩大 [9][10] - 线上渠道成为重要增量市场，抖音等平台销售额高速增长，未来渠道占比有望进一步提升 [17][18] 市场背景总结 - 营养健康食品分为需认证的保健食品和按普通食品管理的功能性食品，行业高毛利率源于快消品属性与医药壁垒的结合 [5][6] - 行业历经从无序到规范的发展，2016年《保健食品注册与备案管理办法》成为核心法规，监管持续加强 [7][8] 市场现状总结 - 市场规模从2019年的10,38028亿元增长至2024年的13,76579亿元，年复合增长率581%，预计2029年达18,21340亿元，年复合增长率597% [9] - 行业毛利率维持在45%以上，头部企业如汤臣倍健、健合集团和仙乐健康的毛利率在607%-724%区间 [10] - 上游原材料开发周期长（8-10年），近年来供给格局稳定，价格波动减小，如维生素A价格为72-78元/公斤 [11] - 需求端受亚健康人口（从56亿增至57亿）和慢性病负担（占疾病总负担70%以上）推动，对特定功能食品需求增长 [12] 市场竞争总结 - 市场竞争格局高度分散，评估企业维度包括市值、营业收入和产品获批情况 [13][14][15] - 仙乐健康以479个已注册/备案保健食品数量绝对领先，汤臣倍健等头部企业凭借获批优势占据较大市场份额 [16] - 线上渠道销售增长迅猛，抖音渠道2022至2024年销售额同比增速分别达2275%、871%和525% [17][18] - 报告推荐十大品牌，包括东鹏饮料、安琪酵母、健合集团、澳优乳业、汤臣倍健、康恩贝、东阿阿胶、康美药业、仙乐健康和百合生物，并概述其各自优势 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 发展趋势总结 - 产品形态创新多样化，表现为口味升级（如Swisse叶黄素软糖）、便携性提升（如康比特冲剂）和零食化趋势（如Good Day助眠巧克力） [31] - 消费趋势呈现年轻化、日常化和细分化特点，不同人群需求各异，如年轻人关注减肥美容，中老年人注重补钙和免疫力 [32] - 便携性高的运动营养补充食品受青睐，反映消费者对便捷性和功能性的双重需求 [33] - 药企（如江中集团）跨界优势在于资金、品牌和“药食同源”认知，劣势是缺乏C端经验；普通食品企业（如喜茶）优势在于庞大客户群和快速迭代能力，劣势是难以创造规律性复购 [34][35]

公司概况与市场地位 - 禹王生物营养有限公司向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为招银国际和建银国际 [1] - 公司是全球最大的食品级精制鱼油及其制品供应商，以2024年销量计，市场份额为8.1% [1][3] - 公司是中国首批实现食品级鱼油工业化规模生产及生产医药级鱼油的企业之一 [3] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的5.34亿元人民币增长至2024年的8.32亿元人民币，2025年上半年收入为3.43亿元人民币 [4] - 公司年内溢利及全面收入总额从2022年的6729.7万元人民币增长至2024年的1.25亿元人民币，2025年上半年为2276.4万元人民币 [4] - 公司毛利率在2022年至2024年间维持在25.4%至28.1%之间，2025年上半年为20.7% [6] - 公司运营溢利率从2022年的16.4%提升至2024年的18.2%，2025年上半年为8.8% [6] 产品结构与业务构成 - 公司核心业务为开发、生产和销售精制鱼油、鱼油软胶囊和其他膳食补充剂产品 [3] - 精制鱼油及膳食补充剂产品线是主要收入来源，在2022年至2025年上半年期间，占总收入比例介于97.0%至98.8%之间 [3] 行业竞争格局 - 全球鱼油营养品行业竞争激烈，前五大参与者占2024年全球行业总收入的约32.4% [3] - 知名品牌凭借技术优势、品牌知名度、丰富的原材料及先进的生产技术占据较大市场份额 [3]

核心观点 - 东营市卫生健康委员会积极推进食品安全风险监测和营养健康工作，通过能力建设、营商服务优化、环境支撑和科普宣传等举措，实现工作体系整体提升并形成全民参与的良好局面 [1][3][7] 能力建设 - 通过制定监测计划和实施方案，扎实做好食品污染与有害因素监测，推进食源性疾病监测县乡村一体化建设，实现市县乡村四级全覆盖 [4] - 强化培训并开展技能竞赛，组织市县联合应急演练，切实提高食品安全风险监测及食源性疾病事件应急处置能力水平 [4] 营商服务优化 - 加强食品安全企业标准备案人员培训，规范使用省级备案系统，跟进事中事后监督并做好企业标准抽检复核 [5] - 联合市场监管、农业农村部门及行业协会，推动标准备案与跟踪评价协同联动，稳步推进数字标签应用首批试点工作 [5] 环境支撑 - 推进医院—社区—家庭连续营养管理模式试点，为居民提供专业营养诊疗与咨询服务 [6] - 在全省率先设立首家食养工作站，目前已设立12家，涉及125个家医团队、434名家庭医生，覆盖居民45,394人 [6] - 食养工作站为学校、社区食堂提供营养指导，针对儿童青少年及慢性病人群适配食谱，并牵头专家指导组定期提供技术指导与培训 [6] 科普宣传 - 构建营养干预、慢病防控、生活方式管理联动模式，通过线上线下结合方式，聚焦重点人群和场所，常态化开展健康知识科普等活动 [7] - 积极参与营养健康知识知晓率调查工作，利津县作为国家监测点于2022-2025年连续参与国家、省级调查，助力合理膳食行动 [7]

国家卫生健康委食品安全工作进展 - 国家卫生健康委在防风险、保健康、促发展三方面取得积极进展 [3] 标准体系建设 - 累计发布1725项食品安全国家标准 [7] - 今年新发布《预包装食品标签通则》等126项食品安全国家标准及标准修改单 [7] - 推进7个食品安全风险评估与标准研制特色实验室建设 [7] 食品数字标签应用 - 在国际上率先推广应用食品数字标签 已实现千款食品落地应用 [7] 风险监测与防控 - 制定实施国家食品安全风险监测计划 绘制食品安全风险地图 [8] - 指导各地加强对季节性食物相关中毒的预警防控 [8] 国民营养与健康饮食 - 大力推动国民营养计划和健康中国合理膳食行动 倡导减油、增豆、加奶 增加蔬菜水果、全谷物和水产品摄入 [6] - 运用风险监测和评估结果开展科普宣传 指导消费者健康饮食合理膳食 [5] 三新食品管理 - 今年已公告批准三新食品51项 支持合成生物等新兴类三新食品行业创新发展 [11] - 持续深化三新食品管理改革 [9] 食药物质管理 - 动态修订食药物质目录 目前已收录106种按照传统既是食品又是中药材的物质 [11] - 探索推动食药物质开展健康声称 弘扬中华优秀食养文化 引导促进健康消费 [11] 未来工作方向 - 以问题和需求为导向 严格履行食品安全和营养健康工作职责 [10] - 与社会各方共同携手营造更放心、更满意的食品安全环境 [10]

食品安全标准体系建设 - 2025年新发布《预包装食品标签通则》等126项食品安全国家标准及标准修改单 累计发布标准总数达1725项 [3] - 在国际上率先推广应用食品数字标签 已实现超1000款食品落地应用 [3] - 推进7个食品安全风险评估与标准研制特色实验室建设 深化与高校战略合作加强跨学科技术融合 [3] 风险监测与营养健康管理 - 制定国家食品安全风险监测计划 绘制风险地图指导各地发布预警信息 [4] - 结合传统节气和重要时间节点发布食源性疾病风险提示和膳食指导 [4] - 推动"健康饮食 合理膳食"专项科普 实施减油增豆加奶等营养改善行动 [4] 食品产业创新与食药物质管理 - 2025年公告批准"三新食品"51项 支持合成生物等新兴类食品行业创新发展 [5] - 食药物质目录动态修订后收录106种食药同源物质 促进地方食品产业与乡村振兴 [5] - 探索食药物质健康声称机制 会同市场监管总局科学论证以弘扬中华食养文化 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入20.42亿元，同比增长2.57%，归母净利润1.61亿元，同比增长4.30% [1] - 第二季度营业收入10.87亿元，同比增长4.66%，归母净利润0.92亿元，同比增长1.13% [1] - 软胶囊销售收入9.47亿元同比增长6.47%，片剂销售收入1.89亿元同比增长33.37% [1] - 饮品销售收入1.11亿元同比下降20.84%，粉剂销售收入0.91亿元同比下降36.02% [1] 区域业绩 - 中国区销售收入8.18亿元同比下降1.63%，美洲区销售收入7.60亿元同比增长4.26% [1] - 欧洲区销售收入3.59亿元同比增长21.96%，其他地区销售收入1.05亿元同比下降22.91% [1] - 美洲区通过软糖业务规模化和拉美市场拓展实现增长，欧洲区通过头部客户拓展和英国市场开发表现亮眼 [2] - 中国区新消费客户营收增速超40%，但传统医药保健品牌等长青市场营收回落 [2] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率33.18%同比提升1.14个百分点，第二季度毛利率33.27% [3] - 中国区毛利率提升1.09个百分点，美洲区提升0.93个百分点，欧洲区下降2.05个百分点 [3] - 销售费用率8.67%同比上升0.84个百分点，管理费用率11.47%同比上升1.54个百分点 [3] 业务发展 - 参与国内外论坛展会12场，推广抗衰研究院和E立方仿生增效技术平台 [4] - 益生菌及抗衰赛道取得突破，EverBio技术平台获得GRAS认证 [4] - 软糖剂型市场份额持续提升，植物基软胶囊高速增长，藻油咀嚼凝胶糖果市场份额显著提升 [4] - 宠物营养赛道布局加速，仙乐得宠首次参加亚宠展 [4] 战略布局 - 全球化业务布局彰显韧性，美洲区在关税波动下仍实现增长 [5][6] - 泰国工厂建设加速推进，有助于拓展东南亚市场 [6] - 亚太事业部推进澳洲头部客户合作，着手搭建俄罗斯和日韩业务团队 [2]

营养功能食品行业分析 - 2024年中国营养健康食品市场规模达5223亿元，预计2029年增至7203亿元，年均复合增长率6.6%[3] - 营养功能食品细分市场规模2024年为2331亿元，预计2029年达3499亿元，年均复合增长率8.5%[3] - 健康零食是最大品类，2024年市场规模971亿元，运动营养领域增速最快，2019-2024年均增长21.2%[3] - 中国营养功能食品人均消费额166元，显著低于美国的754元和日本的572元[3] - 营养功能食品合同生产市场规模2024年253亿元，预计2029年达441亿元，年均复合增长率11.8%[3] 北交所市场表现 - 北交所消费服务产业周度市值涨跌幅中值为-2.54%，38家企业中仅5家上涨[3] - 北证50指数周涨幅2.40%，低于创业板指8.58%和科创50指数5.53%[3] - 泛消费产业市盈率TTM中值下降3.43%至72.2X，食品饮料和农业板块市盈率降至47.5X[3] 重点公司动态 - 锦波生物2025年中报显示营收128.58亿元（同比+42.43%），净利润3.92亿元（同比+26.65%）[3] - 衡美健康2024年营收10.72亿元（同比+9.50%），归母净利润1.03亿元（同比+5.79%）[3] - 宏裕包材2025年中报净利润0.12亿元，同比增长147.37%[3]

品牌发布与主张 - 公司正式发布"安心好品质 均衡好轻食"全新品牌主张和六大安心承诺，计划持续推进门店拓展进入更多城市[1] - 品牌名"肯律"传承自肯德基的好滋味与品质，旨在与消费者共同探索"律"动生活的可能性[2] - 中国烹饪协会联合公司发出倡议，强调严选食材、科学搭配以满足消费者营养健康需求[1] 轻食行业趋势 - 中国居民食物消费结构向营养健康型转变，轻食从"小众可选"进阶为"大众日常"[3] - 中国烹饪协会2022年制定《轻食营养配餐设计指南》，明确轻食的内涵与营养标准[3] - 居民健康素养水平2024年达31.87%，较2023年提升2.17个百分点[4] 产品与供应链 - 公司依托肯德基成熟供应链，主打谷物能量碗、焖饭能量碗等系列招牌主食[3] - 首次推出"安心六承诺"，涵盖食材清洗、存储、时间管理、调味及科学搭配等环节[3] - 采用煎烤拌为主的烹饪方式，提供从源头到餐桌的品质保证[3] 行业合作与专家观点 - 中国烹饪协会特邀副会长强调轻食应以营养科学为指导，而非简单"蔬菜叠加"[2] - 专家从营养科学、消费者健康升级及公司实践等维度讨论"安心六承诺"[3] - 公司提出需在食品源头端筑牢安全防线，并在公众侧推动合理膳食模式养成[4] 社会责任与未来规划 - 餐饮业承担向大众科普健康营养观念的职责，公司将持续普及科学营养观念[4] - 公司以提升居民饮食健康水平为目标，推动食品健康产业发展[4]