报告投资评级 - 行业投资评级：无 [4] 报告核心观点 - 市场在年初快速上涨后正经历一次相对激烈的“降杠杆”，美伊第一轮谈判后市场风险偏好快速重启，领涨方向为泛AI、商业航天等领域 [5] - 伊朗问题涉及变量多，谈判难度大，其带来的不确定性或将持续笼罩在流动性宽松上方 [5] - 依然看好黄金和提升人类生产力的核心权益资产 [5] 分行业总结 海外 AI 能源 - **市场表现**：本周（2026/2/2至2026/2/6）AI能源板块巨幅震荡，恒生科技指数下跌6.5%，费城半导体指数上涨0.6% [8][9] - **重点公司业绩**：Bloom Energy发布2025年四季度财报，业绩超预期。4Q25营收7.78亿美元，同比增长35.9%；全年收入20亿美元，同比增长37.3% [5][11] - **盈利能力与指引**：公司2025年全年Adjusted EBITDA达2.72亿美元，连续第二年自由现金流为正；2025年毛利率提升至30.3%，并指引2026年毛利率约32%、经营利润4.25–4.75亿美元、营收达31~33亿美元 [5][11][12] - **订单与需求**：产品订单积压（backlog）同比增长140%至约60亿美元，服务订单积压约140亿美元；新增产品订单100%绑定服务，AI数据中心需求拉动明显，工商业领域订单积压同比增长135% [5][12] 金融科技 - **市场表现**：本周板块有所回暖，重点标的中近半数上涨，CORPAY以12.6%涨幅领涨 [5][13] - **重点公司业绩**：Corpay 2025年第四季度每股收益6.04美元，营收12.5亿美元（同比增长20.7%），净利润率24.37%，股本回报率37.83%；公司将2026财年每股收益预期上调至25.50–26.50美元 [5][14] - **行业动态**：PayPal于2026年2月3日任命前惠普CEO恩里克·洛雷斯为新任CEO [5][18]；Visa Direct与银联国际（UnionPay International）合作，将全球资金转移网络扩展至中国大陆数十亿张银行卡 [5][19] - **行业观点**：全球支付行业正发生“层级分化”，PayPal增长受限，市场关注点转向盈利能力、自由现金流与资本回报；Visa与银联的合作体现了支付“通道层”价值的持续强化 [5][20] 量子计算 - **市场表现**：本周量子计算相关标的涨跌互现，Formfactor, Inc.以28.1%涨幅领涨，IONQ, Inc.以12.5%跌幅领跌 [22][23] - **行业事件**：美国国家能源研究科学计算中心（NERSC）发布2026年基于中性原子的量子计算项目提案征集公告，计划利用QuEra Computing的中性原子量子处理器（Aquila和Gemini系统）开展研究 [5][25] - **行业观点**：国家级高性能计算中心正将量子处理单元（QPU）当作“可调度的稀缺算力”，推动HPC+QPU混合计算工作流标准化，未来量子算力或更倾向于云资源方向发展 [5][26] 商业航天 - **市场表现**：本周（截至2026年2月6日）航空航天板块美股指数小幅回调，[US]太空经济指数微涨0.04%，标普航空航天和国防精选行业指数下跌0.15% [27][28] - **重点公司动态**：SpaceX官宣收购人工智能初创公司xAI，该收购被视为为AI寻找“终极基础设施”（太空能源+计算）的资源整合 [5][31] - **项目进展**：NASA Artemis II载人绕月任务因液氢泄漏推迟至2026年3月，但湿式彩排已完成，对整体计划时间轴影响有限，2028年载人登月目标仍值得期待 [5][31][32]

报告行业投资评级 - 报告未给出明确的行业投资评级 [4] 报告核心观点 - 宏观层面，大宗商品在周末因特朗普提名鹰派美联储主席而出现激烈回调，但报告认为这仅是回调催化剂而非内因，在美元信用走弱背景下，黄金的上涨趋势预计未结束，同时看好能打开人类进步潜力的行业核心权益资产 [5] - 行业层面，跨境支付正由“渠道竞争”阶段加速迈入“基础设施重构”阶段，出境游等高频跨境消费场景成为支付体系演进的新试验场 [5][23] - 公司战略层面，IonQ通过两项收购正将自身推向“企业级的全栈平台”，以建设涵盖量子计算、网络、传感和安全的全栈式平台 [5][31] 海外AI能源板块 - **市场行情**：本周（2026/1/26至2026/1/30）受宏观因素影响，AI能源板块回调，恒生科技指数下跌1.4%，费城半导体指数上涨0.5% [8][11] - **个股表现**：涨幅居前的公司包括Modine Manufacturing（+26%）、Fluence Energy（+14%）、GE Vernova（+10%）；跌幅较大的包括ASP ISOTOPES（-25%）、Nano Nuclear Energy（-15%）[11] - **GE Vernova动态**：2025年四季度新增/锁定约24GW燃机需求，其中12月最后3周加签6GW，目前在手订单+产能预定达83GW（产能锁至2029年），公司预计2026年底合同规模达100GW（产能锁至2030年底）[5][13] - **产能规划**：公司预计2026年第三季度实现燃气轮机产量大幅提升，电网设备（变压器、开关设备）计划在2024-2028年间翻倍 [5][14] - **政策与市场**：公司对美国“紧急电力拍卖机制”态度积极，认为市场本身已在推动更多“稳定、可调度电源”建设 [5][14] - **核电业务**：公司将小型模块化反应堆（SMR）视为下一个十年的重要增长点，目前在加拿大项目已进入实质建设阶段，并在美国、波兰、瑞典等地持续推进 [5][14] 金融科技板块 - **市场行情**：本周板块大部分下跌，整体承压，BREAD FINANCIAL以5.5%的涨幅领涨，因其2025年Q4财务业绩大幅超出市场预期 [5][15] - **BREAD FINANCIAL进展**：公司在2025年签署七项全新品牌合作协议并续签多项现有合作，重点扩张了家居垂直领域，并与Crypto.com、Cricket Wireless等建立了新的分期贷款合作关系 [16] - **行业要闻**：Visa率先实现中国持卡人Apple Pay绑卡功能，中信银行作为首批银行同步支持信用卡及借记卡绑定 [5][21] - **跨境支付进展**：泰国国家支付系统基础设施提供商NITMX已与三家中国主要支付服务商（银联国际、蚂蚁国际、财付通）对接，致力于实现泰中跨境支付系统互联 [5][22] - **数据表现**：2025年12月，泰国跨境二维码支付入境交易总额达8.0974亿泰铢，较2024年同期大幅增长143%，其中中国游客交易额以4.0992亿泰铢位居首位 [22] - **行业趋势**：国际卡组织在受理网络和规则体系上仍具优势，而新兴市场正通过二维码与本币清算体系推动跨境支付向实时化、本地化演进 [23] 量子计算板块 - **市场行情**：本周涨幅居前的公司包括IBM（+4.9%）、Intel（+3.1%）、谷歌（+3.1%）；跌幅较大的包括Rigetti Computing（-22.5%）、Quantum Computing（-19.1%）、IonQ（-15.4%）[26] - **Honeywell与Quantinuum**：Quantinuum以100亿美元的融资前估值筹集约8.4亿美元，并宣布将其产品Helios与NVIDIA的AI超级计算技术集成 [5][28] - **战略定位**：Honeywell管理层明确Quantinuum对集团利润率造成约30个基点的拖累，但视其为用当期利润率换取未来技术和商业里程碑 [28] - **IonQ收购行动**：公司于2026年1月28日签署协议收购软件公司Seed Innovations，并已完成对Skyloom Global Corp.的收购 [5][29][30] - **收购战略意义**：收购Seed旨在用AI优化量子性能、以DevOps支持扩展目标并实现无缝云集成；收购Skyloom则补齐了量子网络所需的自由空间光通信及安全数据传输能力，推动公司向“企业级的全栈平台”发展 [5][31] 商业航天板块 - **市场行情**：本周（截至2026年1月30日）相关美股指数小幅回调，[US]太空经济指数下跌1.2%，SPSIAD标普航空航天和国防精选行业指数下跌3.9% [33][34] - **个股表现**：涨幅居前的包括Lockheed Martin（+7.3%）、GE Aerospace（+4.4%）；跌幅较大的包括Firefly Aerospace（-13.5%）、Rocket Lab（-9.9%）[34] - **霍尼韦尔业绩**：第四季度销售额为98亿美元，同比增长6%；调整后销售额为101亿美元，同比增长10%；调整后每股收益为2.59美元；第四季度订单自然增长23%，积压订单超过370亿美元；预计2026年调整后每股收益为10.35美元至10.65美元，增长6%至9%；航空航天业务分拆预计2026年第三季度完成 [5][36] - **RTX业绩**：第四季度销售额达242亿美元，较上年增长12%；调整后每股收益为1.55美元，较上年增长1%；经营现金流为42亿美元，自由现金流为32亿美元；积压订单总额达2680亿美元，其中商业订单1610亿美元，国防订单1070亿美元 [5][36]

核心观点 - 报告核心观点认为，在特朗普对欧关税政策反复及达沃斯峰会地缘政治博弈的背景下，全球货币体系重构趋势下黄金作为美元替代品的投资价值凸显 [3][5] - 报告同时强调，在AI用电需求刚性增长的驱动下，核电与铀正从“可选能源”升级为“战略必需品”，其长期价值有望系统性抬升 [5][12] 海外AI与能源板块 - 本周（2026年1月19日至1月23日）港美科技股震荡，恒生科技指数收于5798.0点，下跌0.4%，费城半导体指数收于7957.9点，上涨0.4% [8][9] - 铀价持续上涨，创下2024年6月以来最高水平，天然铀板块领涨，其中ENERGY FUELS本周涨幅达16%，卡梅科（Cameco）上涨7% [9] - 世界核能协会报告指出，若各国政府实现新建核电目标，到2050年全球核电装机容量有望达到1446吉瓦，远超《核电容量三倍增长宣言》的1200吉瓦目标 [5][11] - 为实现2050年1446吉瓦装机目标，全球需构建阶梯式增长的年度并网节奏：2026-2030年需年并网14.4吉瓦，2031-2035年需提升至22.3吉瓦（增长55%），2036-2040年需跃升至49.2吉瓦（较上一周期翻倍以上），2041-2045年维持51.6吉瓦，2046-2050年需达到65.3吉瓦 [5][12] - 报告认为，在AI用电需求刚性上行背景下，核电与铀的长期定价权、现金流稳定性与资本吸引力有望系统性抬升 [5][12] 金融科技板块 - 本周金融科技板块大部分下跌，整体承压，CREDICORP以7.0%的涨幅领涨 [5][13] - CREDICORP位于智利的数字银行子公司Tenpo获得智利金融市场委员会运营许可，成为该国首家根据《银行法》获得许可的新银行 [5][14] - 美国第一资本银行宣布计划以约51.5亿美元收购金融科技公司Brex，以扩大其在企业支付和费用管理领域的布局 [5][16] - 盈透证券2025财年第四季度营收同比增长15.4%至16.4亿美元，非GAAP每股收益为0.65美元，超出市场预期11% [17] - 报告认为，传统金融体系与新技术结合是趋势，短期内传统金融企业收并购金融科技公司的案例或将继续增多 [5][17] 量子计算板块 - 本周量子计算标的涨幅居前的包括OXFORD INSTRUMENTS PLC（+3.9%）和Microsoft Corporation（+1.3%），D-Wave Quantum Inc.以-11.1%的跌幅领跌 [18][19] - D-Wave公司于1月20日正式完成对Quantum Circuits Inc.的收购，巩固了其作为全球首家双平台（退火与门模型）量子计算公司的地位 [5][21] - 此次收购为D-Wave的门模型量子计算机项目带来了业界领先的双轨量子比特技术，极大地简化并提升了纠错能力 [5][21] - 报告认为，此次收购旨在补齐门模型路线最关键的纠错能力短板，并给出了2026年初代门模型系统可用的时间点，意味着该项目落地节奏更趋明确 [5][22] 商业航天板块 - 本周美国航天板块小幅回调，[US]太空经济指数下跌1.9%，标普航空航天和国防精选行业指数下跌3.2% [23][24] - 重点公司中，GE Aerospace因第四季度商业引擎业务营业利润率下滑约4.2个百分点至24%，股价周内大跌9.6% [24][25] - Blue Origin本周官宣TeraWave卫星通信网络项目，旨在为全球任何地点提供高达6 Tbps的对称数据传输速率，服务数万家企业、数据中心和政府用户 [5][26] - TeraWave网络架构由5408颗光互连卫星组成，其中5280颗位于低地球轨道（LEO），通过Q/V波段提供高达144 Gbps接入速度；128颗位于中地球轨道（MEO），通过光纤链路提供高达6 Tbps传输速度 [5][26] - 该多轨道设计适用于光纤部署成本高昂或技术不可行的偏远地区，预计星座部署将于2027年第四季度开始 [26][27] 宏观与策略观点 - 本周达沃斯峰会期间，美国总统特朗普威胁向欧盟8国加征关税，但随后迅速转向（报告称之为“TACO”），并称将与北约达成关于格陵兰岛永久性准入的协议 [5] - 作为回应，丹麦、瑞典明确表示将减持美债，但欧洲其他国家尚未跟随 [5] - 报告认为，全球货币体系重构漫长，美元美债短期内被大幅抛售概率较低，但增量外汇储备更青睐黄金等美元替代品是大势所趋 [5] - 报告预计，继过去几年南方国家增持黄金后，未来西方国家也将逐渐跟上，因此持续看好黄金的投资机会 [5]