Artisan Value Fund 2026年第一季度业绩与市场环境 - 基金2026年第一季度回报：投资者类别(ARTLX)回报-3.54%，顾问类别(APDLX)回报-3.50%，机构类别(APHLX)回报-3.50%，同期罗素1000价值指数回报为2.10% [1] - 业绩受市场偏好动量驱动型股票而非质量因子、以及公司特定挫折影响，市场波动性因对人工智能和私人信贷的担忧而增加，并因伊朗冲突爆发而进一步加剧 [1] - 美国股市表现分化：大型股指数下跌，而中小型股小幅上涨，反映市场参与度逐步扩大，基金专注于识别能穿越周期创造价值的公司，特别是在市场错位提供有吸引力切入点时 [1] 投资组合操作与选股标准 - 2026年第一季度新增四个头寸，高于平均水平，过去五年平均每季度新增1.7个头寸，通常每季度增加1-2个新头寸 [3] - 市场波动性增加和美国股票分散度加大，创造了更多符合三项安全边际标准的投资机会：有吸引力的商业经济性、稳健的财务状况和引人注目的估值，同时利用波动性提升整体投资组合质量 [3] - 前三大新增头寸为亚马逊、环球音乐集团(UMG)和IQVIA控股公司 [3] 亚马逊公司投资分析 - 亚马逊是2026年第一季度投资组合新增持股，截至2026年5月22日股价为266.32美元，市值达2.87万亿美元，过去一个月回报为1.99%，过去52周涨幅为32.50% [2] - 公司被视为高质量、宽护城河的企业，近期投资可能掩盖了其巨大的长期盈利潜力，核心零售平台由数十年打造的物流网络支撑，并在疫情期间通过投资翻倍，该基础设施持续推动效率提升和客户价值 [4] - AWS是原始的超大规模云平台和关键利润引擎，贡献约60%的运营利润，在人工智能领域定位强劲，得到Graviton和Trainium等专有芯片支持 [4] - 尽管与人工智能、物流等增长计划相关的资本支出较高，但公司财务状况异常强劲，拥有显著净现金和良好的阶梯式债务结构 [4] - 当前盈利因在人工智能基础设施、机器人技术和新交付能力等多方面进行大量再投资，未能反映正常化盈利能力，随着投资成熟，营收增长和利润率均应扩大 [4] - 初始买入时，股票估值相对于其盈利能力接近历史低位，提供了以市场倍数持有优质、具结构性优势企业的机会，其快速增长、高利润的广告业务可能带来额外上行潜力 [4]

ePlus Launches Private AI Infrastructure Managed Service Accessibility Statement Skip Navigation Offering combines ePlus' deep AI infrastructure and lifecycle services expertise, Digital Realty's PlatformDIGITAL® and systems from Lenovo and NVIDIA HERNDON, VA, May 26, 2026 /PRNewswire/ -- ePlus inc. (NASDAQ NGS: PLUS– news) today announced that it has launched Private AI Infrastructure Managed Service, a pre-validated, and production-ready AI foundation that takes enterprises from initial assessment through ...

NASDAQ : AMZN Amazon Quantum computing is very much a story of the future, as companies are still building out the technology needed to turn possibilities into realities. Those possibilities, however, remain very promising, as quantum computers could solve problems in minutes that conventional computers would take 1,000 years or longer. So how do you set yourself up to be at the right place at the right time while also avoiding excessive risk? Amazon (AMZN 0.70%) is a pick-and-shovel investment in quantum c ...

行业前景与市场预期 - 生成式人工智能被亚马逊CEO Andy Jassy描述为“一生一次”的技术，正在被用于重塑客户体验 [1] - 埃隆·马斯克预测，到2040年将至少有100亿个人形机器人，单价在2万至2.5万美元之间 [1] - 根据马斯克的计算，该技术到2040年可能价值250万亿美元，相当于重塑全球经济的整个生态系统 [2] - 普华永道和麦肯锡等主要机构认为人工智能将释放数万亿美元的潜力，即使250万亿美元的数字听起来雄心勃勃 [3] 技术突破与投资关注 - 一项强大的技术突破正在重新定义人类工作、学习和创造的方式，并已引发对冲基金和华尔街顶级投资者的狂热 [4] - 比尔·盖茨将人工智能视为“我一生中最大的技术进步”，比互联网或个人电脑更具变革性，能够改善医疗保健、教育并应对气候变化 [8] - 拉里·埃里森通过甲骨文公司正在斥资数十亿美元购买英伟达芯片，并与Cohere合作，将生成式人工智能嵌入甲骨文的云和应用中 [8] - 沃伦·巴菲特表示，这项突破可能产生“巨大的有益社会影响” [8] 潜在机会与竞争格局 - 一个未被充分关注的公司被认为是开启这场250万亿美元革命的关键，其超低成本的人工智能技术令竞争对手担忧 [4] - 真正的故事并非英伟达，而是一家规模小得多的公司，它正在悄然改进使这场革命成为可能的关键技术 [6] - 尽管特斯拉、英伟达、Alphabet和微软的成就令人瞩目，但据信更大的机会存在于其他地方 [6]

基金表现与市场环境 - 阿尔杰韦瑟比专业成长基金A类份额在2026年第一季度表现逊于罗素2500成长指数[1] - 信息技术和必需消费品板块对基金相对表现有正面贡献，而医疗保健和金融板块则产生拖累[1] - 2026年第一季度美国股市经历波动，标准普尔500指数下跌4.33%[1] - 人工智能颠覆性技术以及美国-伊朗冲突在此期间改变了经济格局[1] 基金投资策略与关注领域 - 该基金专注于识别那些利用人工智能技术进行任务自动化和工作流管理的公司[1] - 基金建议投资者查看其前五大持仓以了解其在2026年的最佳选择[1] 重点持仓公司：DigitalOcean Holdings, Inc. - DigitalOcean Holdings, Inc. 是一家智能推理云平台提供商，使AI和数字原生企业能够构建、运行和扩展智能应用[2] - 该公司是一家云基础设施提供商，为初创公司、中小型企业和独立开发者提供可扩展的计算、存储和网络解决方案[3] - 公司通过提供简化、对开发者友好的平台实现了差异化，降低了那些可能被超大规模云服务商服务不足的客户的云采用门槛[3] DigitalOcean Holdings, Inc. 市场表现与财务数据 - 截至2026年5月22日，DigitalOcean股价报收于每股158.46美元[2] - 其一个月回报率为60.14%，过去52周股价上涨了466.13%[2] - 公司市值达到165.4亿美元[2] - 在报告期内，公司股价对基金业绩有正面贡献，因其发布了强劲的第四财季报告，在收入和盈利能力方面均超预期[3] - 净新增年度经常性收入达到创纪录水平，净收入留存率加速提升[3] - 公司最大的客户群已成为日益重要的增长驱动力[3] - 管理层提出了一个令人鼓舞的多年增长框架[3]

核心观点 - 尽管亚马逊市值接近3万亿美元，但其仍具备长期增长潜力，是本月值得关注的最佳成长股之一 [1][2] AWS业务表现与贡献 - 在最新季度，亚马逊净销售额增长17%，为四年多来最强增长 [4] - 亚马逊云服务净销售额增长28%，为三年多来该部门最强劲增长，是整体增长的主要驱动力 [4] - AWS收入约占公司总收入的五分之一，但其运营利润率持续高于35% [5] - AWS贡献了亚马逊超过一半的整体运营利润 [5] AI战略与芯片发展 - 亚马逊宣布将投入2000亿美元资本支出以构建其AI能力 [6] - AWS是超大规模云服务商中的领导者，占据全球市场近三分之一份额 [6] - 亚马逊正在开发自己的AI芯片，以确保硬件端不受制于人 [7] - 亚马逊CEO表示，公司可能最终会向客户销售其高能效AI芯片 [7] - 社交媒体巨头Meta Platforms已宣布计划部署亚马逊的Graviton芯片以支持其AI业务 [7] 估值与财务表现 - 过去一年，亚马逊股价上涨31%，略高于大盘；过去五年上涨66%，略低于标普500指数 [8] - 过去一年，公司收入几乎翻倍，其运营利润和净利润增长超过四倍 [8] - 公司基本面表现远超股价活动，表明其估值可能低于市场普遍认知 [8]

报告行业投资评级 报告对主要科技公司给予以下投资评级 [9]： - **买入**：Alphabet、亚马逊、Meta Platforms、微软、甲骨文 - **持有**：苹果 - **减持**：CoreWeave 报告核心观点 - **AI超级周期持续**：AI发展正处于超级周期的初始阶段，其模型发展速度及对全球超过110万亿美元GDP的潜在生产力积极影响支撑了这一观点 [3] - **六大主题更新**：报告于2026年1月7日提出的六大科技行业讨论点基本保持不变，但变化速度比预期更快，特别是智能体AI领域 [2][13] - **市场反应过度**：报告认为市场对“SaaSpocalypse”（AI替代软件）的反应过度，并强调智能体AI的加速增长和企业级生成式AI的快速采用是两个值得进一步讨论的领域 [2][18] 根据目录总结 执行摘要 - **AI超级周期**：AI模型的发展速度及其对全球生产力的潜在积极影响，预示着AI超级周期的开始 [3] - **变化加速**：六大主题仍然高度相关，但部分领域（尤其是智能体AI）的发展速度快于预期 [13] - **云与硬件叙事**：云板块的叙事预计与2025年保持一致，电力与容量限制问题难以解决；前沿模型和消费硬件将看到最多变化 [16] 云容量限制 - **持续受限**：亚马逊、微软和Alphabet三大西方云服务提供商均指出云容量将持续受限，主要瓶颈包括电力、芯片、内存和项目交付能力 [10][28] - **电力是关键瓶颈**：燃气轮机订单量达十年新高，交付周期仍超过4年，小型核反应堆预计在2035年前无法广泛应用 [17][31] - **中国情况不同**：中国电网电力充足，可作为数据中心主要电源，且大型发动机（如潍柴、玉柴）交付周期仅3-6个月，远短于国外品牌的9-12个月 [34] 资本支出上升 - **远超预期**：主要云服务提供商的资本支出增长远超汇丰及市场共识的预期。2026财年预期总资本支出同比增长73%，2027财年预期再增长43% [42] - **内存成本驱动**：内存价格上涨是资本支出上调的关键因素，其占组件总成本的比例已从约52%上升至约63% [44]。微软在最近的财报电话会上指出，价格上涨导致其资本支出增加了250亿美元，约合16%的通货膨胀影响 [17][44] - **巨头引领增长**：Alphabet已暗示2027财年资本支出将“显著”增加，报告预计其与亚马逊的2027财年资本支出均将达到2500亿美元 [15][45] ASIC芯片兴起 - **GPU仍是首选，但ASIC竞争加剧**：英伟达GPU仍是云服务商的首选芯片，但来自Alphabet的TPU和亚马逊的Trainium等ASIC芯片的竞争正在增长 [10][68] - **外部销售故事在2027年**：报告此前预计外部芯片销售将从2027财年开始影响财务报表。Alphabet已与Anthropic达成协议，在2026年第四季度进行少量芯片销售，大部分收入将从2027年开始确认 [10][67][75] - **需求由Anthropic支撑**：ASIC需求主要受Anthropic的大额订单支撑，其与Alphabet和亚马逊分别签订了数吉瓦的TPU和Trainium芯片容量协议 [68][72][73] 大语言模型持续趋同 - **模型智能水平趋同**：领先的大语言模型在智能水平上持续趋同，Meta的Muse等模型以及一些较小的中国模型正在追赶 [10][80]。OpenAI/ChatGPT虽保持微弱领先，但模型霸主的竞争日益开放 [83] - **开源与闭源差距缩小**：2026年至今，开源模型与闭源模型之间的智能差距进一步缩小，中国的大语言模型表现尤为明显 [88] - **计算能力成为关键差异点**：在AI快速采用的背景下，计算能力面临更大压力。Anthropic和OpenAI已转向与多家云服务商签订“算力换股权”的多年期合同以保障未来容量，这预计将随时间推移对规模较小或资金不足的AI实验室构成劣势 [19][94][95] 智能体AI与软件 - **智能体AI加速发展**：智能体（能够独立推理、规划和执行复杂工作流的自主系统）的使用加速速度快于预期，公司现已进入试验阶段 [10][18][117] - **市场担忧过度**：报告不同意AI将取代软件的市场观点，认为软件行业将是AI的净受益者。2026年是AI在产品栈中货币化的年份，智能体将成为AI消费的主要货币化层 [18][111][113] - **企业采用率快速增长**：美国企业AI采用率超过65%，部分行业更高；欧洲约为40%，其中德国、法国和英国超过50%。AI采用正超越科技行业，扩展至金融、工业和可选消费等领域 [122] 消费科技融入更多AI - **苹果追赶AI**：预计苹果将在2026-27年为其硬件添加更多AI功能。据报道，苹果计划每年支付约10亿美元使用Alphabet的AI模型为焕新后的Siri提供支持 [138] - **新硬件形态**：智能眼镜等新形态设备有潜力挑战传统计算平台。报告预计2026-27年将有多款AI功能强大的智能眼镜发布，参与者包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta和Snap等 [10][143] - **OpenAI的硬件计划**：OpenAI首席执行官Sam Altman批评当前智能手机体验，并暗示其与Jony Ive合作开发的硬件可能在未来两年内发布 [139][141] 美国股票策略 - **上调标普500目标**：基于稳健的第一季度财报季，报告将2026年底标普500指数目标从7500点上调至7650点，每股收益增长预期为20% [146] - **上行潜力**：若科技板块情绪回升、AI采用持续、地缘政治等担忧缓解，标普500指数有可能突破8000点 [150][151] - **科技板块主导**：科技板块（包括超大规模云厂商）现已占标普500指数市值的一半以上和收益的40%以上，其情绪是最大的波动因素之一 [148] 多资产策略 - **最大超配股票**：战术资产配置上保持 aggressively risk-on，最大超配全球股票（美国和亚洲），对新兴市场本币债和垃圾债也持超配观点 [153] - **情绪与仓位未达极限**：综合情绪和仓位框架尚未发出卖出信号，系统性策略仍有买入空间，任何中东局势的积极消息仍可能提振风险资产 [154] - **固定收益偏好**：在发达市场利率中，偏好欧洲政府债券胜过日本政府债券和美国国债，美国经济增长的上行风险可能是下一个催化剂 [159]