亚马逊业务动态 - 公司正努力跟上科技竞争对手的步伐 在其产品和服务中整合人工智能 为此近期推出了更高级版本的Alexa [4] - 公司宣布将2025年资本支出翻倍至2000亿美元 用于投资新的人工智能数据中心基础设施 重点将放在提升亚马逊网络服务的性能上 [5] - 亚马逊网络服务在2025年贡献了公司56%的营业利润 [5] - 预计到2030年 人工智能云服务市场价值将达到2万亿美元 竞争对手微软在过去几年中一直在蚕食亚马逊网络服务的市场份额 [6] 家得宝业务动态 - 2025年前九个月 公司销售额增长5.6% 达到1265亿美元 但每股收益下降约2% 至11.68美元 [7] - 第三季度业绩不佳 销售额和收益均未达到预期 [7] - 第三季度的风暴以及持续存在的房地产市场压力损害了公司的销售 [8] - 消费者不确定性及持续的住房市场压力对家装需求造成了不成比例的影响 [8] 行业与市场环境 - 自疫情以来房价大幅上涨 加上高企的利率 导致美国房地产市场近期基本处于冻结状态 [9] - 1月份住房销售量大幅下降 较12月下降8% 被全美房地产经纪人协会称为“一场新的住房危机” [9] - 火热的房地产市场对家得宝有利 买卖双方均能带来业务 卖方业主会修缮房屋以出售 而新买家则会花钱进行升级和个性化改造 [9]

核心观点 - Alphabet（谷歌母公司）已超越苹果和微软，成为美国盈利能力最强的公司[1] - 人工智能已成为公司主要的增长引擎，特别是谷歌云业务和Gemini应用[1] - 公司能够将利润再投资于有前景的业务领域（如Waymo），并像初创公司一样灵活运作，为未来更高的利润率奠定基础[1] - 公司股票表现强劲，过去一年上涨超过60%，过去五年几乎翻了三倍，是“七巨头”中表现最佳的股票[1] 盈利能力与市场地位 - Alphabet的盈利能力已超越苹果和微软，成为美国最赚钱的公司[1] - 公司拥有高利润率，且拥有更多能转化为利润率快速扩张的增长机会[1] - 公司股票是过去一年“七巨头”中表现最好的，并且与英伟达是其中仅有的两只表现明显优于标普500指数的股票[1] 人工智能驱动增长 - 人工智能已成为公司主要的增长引擎，公司通过提升搜索引擎结果和在线广告投放利用了AI热潮[1] - 谷歌云业务已成为重要增长催化剂，第四季度收入同比飙升48%，企业AI需求是主要推动力[1] - 公司拥有Gemini应用（对标ChatGPT），月活跃用户超过7.5亿，其订阅计划可能成为长期的利润引擎[1] 业务板块与投资 - 谷歌云业务在运营约15年后现已实现盈利，并成为盈利增长的主要来源[1] - 公司仍在投资其旗下的较小公司，例如专注于自动驾驶汽车的Waymo，旨在从优步等公司手中争夺网约车市场份额[1] - 公司的财务优势使其能够在新行业快速抢占市场份额，并在业务失败时重新配置资本[1] 财务表现与股价 - 公司股票过去一年上涨超过60%，过去五年几乎翻了三倍[1] - 股票股息率仅为0.28%，但公司财务状况强劲，未来有能力大幅提高股息[1] - 在近期市场波动中，谷歌股票（GOOGL）单日上涨4.01%，至314.98美元[2]

市场整体表现与宏观环境 - 美国市场在波动的一周内小幅收涨 投资者消化了经济数据、地缘政治发展和即将到来的企业财报的混合信息[2] - 主要指数在周后期反弹 此前美国最高法院推翻了前总统特朗普广泛的关税制度 引发了释然性反弹 帮助标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数收高[2] - 交易员在最后一个交易日仍保持谨慎 国债收益率小幅上升 罗素2000指数表现逊于大盘股 资金持续从风险资产中轮动流出[2] 关税政策与市场影响 - 关税不确定性主导市场情绪 最高法院6比3的裁决否决了根据紧急权力征收的全面关税 此举缓解了进口商的一些成本压力 并提振了与消费和工业需求相关的股票[3] - 前总统特朗普立即表示将根据其他贸易法律寻求新的10%全球关税 这使得市场在最初反弹后仍面临贸易政策风险[3] 宏观经济数据 - 令人失望的1.4% GDP增长数据和居高不下的核心通胀数据 与关税决定共同创造了喜忧参半的宏观信号背景 令市场情绪保持谨慎[3] 未来一周市场关注点 - 投资者正准备迎接可能影响市场方向的一系列新催化剂 包括在更广泛的人工智能相关行业审查背景下的关键科技公司财报 以及可能影响美联储政策前景的进一步经济指标[4] 看涨观点与公司表现 - 有观点认为微软将“令人惊叹” 其股价较峰值低25%[5] - Rackspace股价从低点飙升217% 正在测试关键的长期趋势阻力位[5] - 有分析指出小盘股终于开始苏醒 这正在发出一个重要的宏观信号[5] 看跌观点与公司表现 - Copart股票在第二季度财报公布后下跌[5] - 有报道关注“科技七巨头”的财富缩水 以及2026年十大富豪的损失金额[5] - Palo Alto Networks股票当日下跌原因受到关注[5]

文章核心观点 - 亚马逊和Meta平台是两只值得在未来十年持有的一流成长股 它们都是市场领导者 拥有强劲的增长前景 且估值合理 [1] 亚马逊 - 公司在电子商务和云计算领域均占据市场主导地位 通过积极建设物流网络成为全球最大的电商平台 [3] - 公司正利用机器人和人工智能技术来进一步缩短配送时间并提升零售运营效率 这带来了巨大的运营杠杆效应 上季度北美地区营收增长10%的同时 营业利润跃升了24% [4] - 云计算部门亚马逊云服务是公司盈利能力最强的部门 也是增长最快的部门 上季度营收增速加快至24% 为三年多来的最高水平 [6] - 公司预计计算和人工智能服务将迎来巨大增长 因此已将今年的资本支出大幅增加至2000亿美元以抓住机遇 这将有助于AWS在未来几年继续保持强劲且加速的营收增长 [7] - 公司股票估值具有吸引力 基于2026年分析师预测的前瞻市盈率低于27倍 远低于实体零售同行沃尔玛和好市多超过40倍的前瞻市盈率 [8] - 公司当前股价为210.16美元 市值达2.3万亿美元 当日上涨2.59% [5] - 公司股票52周价格区间为161.38美元至258.60美元 毛利率为50.29% [6] Meta平台 - 公司是将人工智能应用于业务以推动增长的典范之一 同时股票估值低廉 前瞻市盈率仅为21倍 [9] - 上季度公司营收增长加速至24% 并预计第一季度营收增长将进一步加速至26%至34%之间 [11] - 人工智能是推动Meta增长的动力 该技术改善了其推荐引擎 向用户推送更多感兴趣的内容 从而延长了用户在其平台上的停留时间 这导致广告展示量同比增长了18% [12] - 公司还推出了人工智能工具 帮助广告商更轻松地创建更好的广告活动 并改善广告定位和转化率 从而实现了更优的定价 公司刚刚开始在广受欢迎的WhatsApp消息平台以及其新平台Threads上逐步投放广告 这将在未来几年推动增长 [13] - 公司当前股价为655.66美元 市值为1.7万亿美元 当日上涨1.69% [10] - 公司股票52周价格区间为479.80美元至796.25美元 毛利率高达82.00% 股息收益率为0.32% [10][11]

甲骨文公司的人工智能战略 - 公司正全力押注人工智能 其云基础设施业务是增长核心[1][2] - 若人工智能建设按乐观预期发展 公司将获得巨大成功[1] 云基础设施业务表现 - 甲骨文云基础设施收入同比增长66% 是增长最快的主要云平台 增速超过亚马逊云服务和微软Azure[2] - 业务积压订单因与Meta、英伟达和OpenAI的大型人工智能合同而激增至超过5230亿美元[2] 为支持增长所采取的措施 - 公司正承担数百亿美元的债务 并考虑出售盈利业务部门 以资助建设数据中心 服务于人工智能客户并兑现巨额积压订单[3] 战略潜在结果 - 若一切顺利 公司将获得丰厚回报并成为行业主导者[4] - 若进展不顺 公司可能陷入严重的财务困境 股价将大幅下跌[4] 对积压订单的审慎看法 - 绝大部分积压订单预计来自OpenAI 该公司的财务承诺规模远超其总收入 而其净利润为深度负数[6] - 基于此风险回报特征 当前阶段并非值得持有的股票[6] 公司关键财务与市场数据 - 当前股价为148.08美元 当日下跌5.40%[3] - 公司市值为4260亿美元 日交易区间为147.39至153.99美元 52周区间为118.86至345.72美元[3] - 当日成交量为3000万股 接近2900万股的日均成交量[3] - 公司毛利率为65.40% 股息收益率为1.35%[3]

Adyen - 公司推出了基于AI的“动态识别”层，该技术通过分析数万亿次在线和线下交互，实现实时决策，以提高转化率、降低成本并更精准地管理风险 [2] - 动态识别是Adyen Uplift产品的智能基础层，该产品在2025年下半年开发了“个性化”模块，旨在通过理解购物者跨渠道行为，智能管理支付成本与转化率之间的权衡 [2][4] - 在2025年下半年针对企业客户的试点中，动态识别通过关联身份级别的退款活动，帮助识别了此前隐藏的滥用模式，例如一个全球奢侈品集团发现单个购物者收到高达5千欧元的退款，一个大型体育娱乐客户发现某购物者数年内的交易退款率高达70% [5][6] - 动态识别技术被视作“代理商务”的关键推动者，能够验证购物者意图、进行自适应身份验证和风险决策，即使在没有人工介入的情况下 [7][9] - 公司正与OpenAI、Google、Cloudflare、Visa和Mastercard等更广泛的生态系统合作，并加入了Agentic AI Foundation，以开发开放标准 [9] - 目前代理商务在平台上的交易量仍微不足道，未纳入2026年业绩指引，但被视为长期增长驱动力 [7][9] - 在试点测试中，由动态识别驱动的“个性化”模块帮助商家将转化率提高了6%，同时将交易成本降低了3%；移动出行提供商Hoppy使用该模块在扩展新城市时实现了2%的支付成本节约 [10] Airbnb - 公司将AI首先部署于客户支持场景，构建了一个基于数百万次客服互动训练的AI客服代理，目前解决了北美地区约30%（即三分之一）的客服问题，且解决时间显著缩短 [11][12] - 管理层计划将该AI客服代理推广至全球，并最终实现语音交互功能，预计这不仅将降低客服成本，还将大幅提升服务质量 [11][12] - 公司正在构建一个“AI原生”应用体验，该应用能了解客人和房东，帮助客人规划整个行程，并帮助房东更好地运营业务，这些投资不会影响公司利润表，因为公司不构建AI模型或数据中心 [13] - 管理层认为大型语言模型聊天机器人无法取代公司，因为它们无法访问公司独有的数据（如2亿已验证身份、5亿条专有评论）和功能（如联系房东、全球支付处理） [14] - AI聊天机器人被视为类似于搜索引擎的优秀流量发现渠道，来自聊天机器人的流量转化率高于来自谷歌的流量 [14] - 公司正在对一小部分流量测试AI搜索功能，并认为为电商（包括旅游）设计理想的AI搜索用户界面是一个难题，因为购物是视觉化的，而纯文本聊天界面并不理想 [16] - 超过80%的工程师正在使用AI工具，预计很快将达到100%，AI将显著提升所有员工的生产力 [17] Arista Networks - 公司已超过其2025年AI数据中心网络收入15亿美元的战略目标，并将2026年AI中心网络收入目标从此前的27.5亿美元上调至32.5亿美元，这意味着收入预计将从2025年到2026年翻倍 [18] - 公司产品与NVIDIA互操作，但正成为运行训练和推理模型的“黄金标准”太比特网络，并与合作伙伴共同设计具有1.6T（1.6 terabits per second）交换能力的AI机架系统，预计于2026年推出 [20] - 公司是AI网络以太网标准（包括ESUN和超以太网联盟1.0规范）的创始成员，其产品组合已成功部署在横向扩展、纵向扩展和跨域扩展的AI网络中 [22] - 网络架构需同时处理训练和推理任务，训练的关键指标是作业完成时间，推理的关键指标是生成第一个词元所需的时间 [23] - 基于AVA（自主虚拟助手）的AI网络战略，通过发布订阅状态基础（EOS、NetDL）为客户网络提供增强的安全性、可观测性和代理AI操作 [24] - 截至2025年第四季度末，采购承诺额为68亿美元，环比增长42%，增长主要源于新产品和AI部署相关的芯片采购，同时受到DDR4内存芯片供应紧张的影响，内存芯片价格已大幅上涨，被视为AI领域的“新黄金” [25][26] - AI数据中心对公司网络产品的需求出现在数据中心建成以及GPU等AI芯片采购之后，因此需求虽好，但确切的发货时间点难以确定 [27] - 公司最初仅与少数模型构建商和AI芯片设计商合作，现在合作方已大幅增加；一年前NVIDIA占据约99%的市场份额，而现在AMD AI芯片在部署中占比约20%至25%，在采用AMD芯片的AI数据中心中，Arista是首选供应商 [28] - 公司四大AI客户均采用以太网部署AI，其中三家各自已部署10万个GPU并持续增长，第四家正从InfiniBand迁移，目前GPU数量低于10万个 [34] Cloudflare - 一家领先的AI公司将其与Cloudflare的关系扩展为为期两年、价值8500万美元的全平台合同，并选择Cloudflare作为其唯一的长期基础设施提供商，分配100%的流量 [36] - 另一家领先的AI公司在“自建还是购买”的决策中选择了Cloudflare，签署了为期一年、价值540万美元的Workers开发者平台合同，以实现99.999%的全球流量可用性 [37] - 一家美国媒体公司签署了为期三年、价值310万美元的AI爬虫控制合同，以应对AI抓取流量激增，获得对消耗其数据的AI模型的可见性，从而更好地保护和货币化其内容 [41] - 管理层认为，向AI和代理的转变正在推动对公司服务的更多需求，因为AI代理查看的网站数量远超人类，允许无限的软件定制，且永不休息 [42] - AI代理驱动的工作负载产生的对外网络请求量比传统用户驱动应用高出一个数量级，仅2025年1月，Cloudflare网络上AI代理产生的每周请求量就翻了一番以上 [42][43] - 超过20%的网站位于Cloudflare网络之后，公司正成为“代理互联网”的全球控制平面，这为其传统业务和所谓的“第四幕”创造了新的增长机会 [42][43] - 管理层认为，与超大规模云提供商相比，Cloudflare在运行AI工作负载方面效率最高可达10倍，且资本支出未因AI工作负载而显著增加，因为公司按实际完成的工作量收费 [45] - 公司认为，AI时代互联网的主要商业模式将从广告和订阅转向其他形式，其近期收购的Human Native将帮助构思下一代互联网商业模式 [46] - 内容出版商对公司的爬虫控制产品反应 overwhelmingly positive，金融行业研究团队的反应也令公司感到意外，大型科技公司曾尝试建立内容市场，但内容出版商更信任Cloudflare作为中立的第三方 [51][52] Datadog - 公司AI业务分为两部分：“AI for Datadog”（用AI增强自身平台）和“Datadog for AI”（为AI堆栈提供可观测性） [54][55] - 在“AI for Datadog”方面，Bits AI SRE代理于2025年12月全面上市，在1月份已有超过2000名试用和付费客户使用；Datadog MCP服务器在2025年第四季度的工具调用量环比增长了11倍 [54][56] - 在“Datadog for AI”方面，LLM可观测性产品拥有1000名客户，客户发送的LLM跨度数量在6个月内增长了10倍；公司即将发布AI代理控制台，并正在开发GPU监控功能 [54][57] - 公司赢得了一个与某大型AI基础模型公司（很可能是Anthropic）的八位数年度合同，这是其迄今为止最大的新客户交易，该客户将整合超过5种可观测性工具到Datadog统一平台 [58] - 在2025年第四季度，公司AI原生客户数量超过650家（第三季度为500家），其中19家年消费额超过100万美元（第三季度为15家），全球前20大AI原生公司中有14家是Datadog客户 [61] - AI原生客户的增长显著快于非AI客户，但管理层未披露第四季度AI客户收入占比（第三季度为12%），且大型AI客户对毛利率没有稀释影响 [61] - 管理层认为，随着代理开发者的普及，可观测性工作流中将出现更多自动化，但人类开发者仍需要用户界面；公司正通过MCP服务器等方式将大量功能直接暴露给代理 [63] - 公司的护城河在于两方面：一是理解所有数据如何组合；二是嵌入客户数据平面，能够提供主动、实时的异常检测和解决方案，这需要处理比LLM通常所见高数个数量级的数据量 [65][66][68] Paycom Software - 公司最先进的AI解决方案“IWant”旨在让用户无需培训即可成为系统专家，Forrester对员工超过500人的组织分析发现，使用IWant的投资回报率超过400% [73] - IWant为管理者每年节省多达600小时，高管60小时，人力资源团队240小时，全体员工总计3600小时；其使用量在2026年1月较2025年第四季度增长了80% [73][74] - 管理层认为AI不是威胁，而是朋友，AI带来的开发速度提升使公司有机会进入过去无法进入的相邻行业，在数周或数月内替换特定软件 [75][76][77] - 目前未看到AI对整体就业产生影响，但也不否认未来可能的影响；即使AI导致整体就业下降，公司仍有充足的成长机会，因为其市场占有率仅为5% [78] Shopify - 自2025年1月以来，来自AI搜索的Shopify店铺订单增长了15倍（基数较小），AI购物有助于将小型商家推荐给原本可能无法发现他们的买家 [79] - 公司推出了Shopify代理店面，将所有主要AI平台与Shopify商家的数十亿产品目录连接起来，确保数据准确和实时更新 [79][80] - 公司与谷歌共同开发了通用商务协议（UCP），作为代理商务运行的通用基础设施，该协议是支付无关的，覆盖从搜索到购物车、结账到订单后的完整商务旅程 [79][81] - 公司内部AI助手Sidekick在最新版本发布后的三周内，生成了近4000个自定义应用、超过2.9万个自动化流程、近35.5万个任务列表，并编辑了超过120万张照片 [82] - 超过50万商家使用Shopify在线商店编辑器中的AI功能创建了650万个自定义元素，实现了无需代码的设计 [85] - 管理层认为，AI进步将使Shopify对商家更加重要，因为AI改变了界面并加速了变革步伐，但并未改变商务的基础架构 [86] - 在2025年，公司通过利用AI、自动化和专有系统，在不增加团队规模的情况下加速了产品开发能力 [87] - 代理计划类似于商务组件，为非Shopify商家进入Shopify生态系统提供了一个入口 [88] - 公司的产品目录是代理商务雄心的关键，因为它是代理的事实来源，代理无需依赖从互联网抓取信息 [89] - 管理层认为UCP比OpenAI的ACP（代理商务协议）重要得多，因为UCP覆盖端到端的完整商务旅程，并保持商家核心结账逻辑的完整性 [90][91][93]

最高法院裁决与关税政策 - 美国最高法院以6比3的投票结果否决了特朗普政府去年依据国家紧急状态法实施的全球关税[1] - 特朗普称该裁决是“耻辱”，并计划根据《1974年贸易法》第122条，在150天内实施10%的全球关税，以取代被最高法院否决的紧急关税[1] 市场对关税事件的反应 - 投资者因特朗普新宣布的全球关税税率未高于10%而感到宽慰，认为这消除了部分不确定性[2] - 受关税影响的部分公司股价上涨，包括玩具制造商Hasbro、在线家具零售商Wayfair、Williams-Sonoma以及RH，涨幅在0.5%至2.3%之间[3] - 全球数千家公司已提起诉讼挑战特朗普的广泛关税，并寻求退还已支付的关税，根据经济学家模型，美国可能需要退还超过1750亿美元的关税收入[3] 主要股指及板块表现 - 标普500指数上涨0.69%，收于6909.51点；纳斯达克指数上涨0.90%，收于22886.07点；道琼斯工业平均指数上涨0.47%，收于49625.97点[5][6] - 标普500指数11个板块指数中有9个上涨，通信服务板块领涨，涨幅为2.65%，非必需消费品板块紧随其后，上涨1.27%[6] - 当周，标普500指数上涨1.08%，纳斯达克指数上涨1.51%，道琼斯指数微涨0.25%；2026年以来，标普500指数上涨近1%，落后于MSCI全球股指超过3%的涨幅[6] 科技巨头与AI相关股票动态 - 华尔街最具价值且被广泛持有的公司股价上涨，其中谷歌母公司Alphabet上涨3.7%，亚马逊上涨2.6%，苹果上涨1.5%[2] - 投资者对华尔街AI热潮的健康状况感到紧张，将密切关注英伟达下周三公布的季度业绩，与AI相关的科技股近几个月因高估值担忧以及AI巨额投资推动收入和利润增长的证据有限而波动[7] - 从软件到物流等行业也受到担忧冲击，即快速改进的AI工具可能颠覆其商业模式并加剧竞争[8] 个股异动与市场广度 - 云公司Akamai Technologies因预测第一季度调整后利润低于华尔街预期而股价暴跌14%[8] - 标普500指数中上涨股票与下跌股票数量之比为2.0比1，该指数创下34个52周新高和7个新低；纳斯达克指数创下81个新高和153个新低[8] 宏观经济数据与交易量 - 早间数据显示，美国第四季度经济增长放缓幅度超过预期，而另一项数据表明12月通胀回升[7] - 根据CME的FedWatch工具，交易员认为美联储在6月政策会议前降息的可能性略高于50%[7] - 美国交易所成交量相对清淡，成交183亿股，而此前20个交易日的平均成交量为203亿股[9]

公司对媒体报道的回应 - 亚马逊对《金融时报》一篇报道进行了异常尖锐的反驳 该报道称其人工智能编码工具导致了AWS服务中断 [1] - 双方的争议可能归结于语义问题以及对何为“人工智能工具”的定义分歧 [1] 事件核心 - 报道的核心事件是亚马逊网络服务（AWS）发生了一次服务中断 [1] - 《金融时报》的报道将此次中断与亚马逊内部开发的人工智能编码工具相关联 [1]

市场轮动与龙头整合 - 近期市场表面下发生轮动，巨型科技股和大部分AI生态板块回调，而价值股、周期股及部分国际市场吸引新资金流入，这种领涨板块的转换在持续的牛市中是常见现象 [1] - 该模式似乎正在重演，自去年11月以来，“七巨头”股价基本横盘或小幅走低，因市场对AI过度投资、估值倍数和激进的资本支出感到担忧，但公司的基本面并未恶化 [2] - 整体来看，“七巨头”近期的交易模式更像是健康的盘整，而非结构性崩溃，牛市很少直线上升，尤其是在多年的强劲上涨之后，横盘期能让盈利跟上股价、估值正常化、投资者预期重置 [12] 核心公司的基本面与增长驱动 - 人工智能并非这些公司唯一的增长动力，即使没有AI，它们仍处于云计算、数字广告、电子商务、企业软件、消费设备、社交媒体和数字支付等多个长期扩张趋势的中心，AI更像是一个叠加在强大商业模式之上的加速器 [3] - 对于亚马逊、Alphabet和微软而言，基本面走强最直接的信号来自云计算，与AI工作负载相关的计算能力需求异常强劲，超大规模云厂商报告可用产能实际上已售罄，建设数据中心的速度跟不上客户需求 [5] - 这些公司的云业务增长在2024年部分时间放缓后，目前正在重新加速，同时，经过近期盘整，其中几家公司的估值已变得明显更合理 [6] - 亚马逊和微软的远期市盈率处于近几年来最具吸引力的水平附近，而Alphabet的估值虽略高，但定价并非不合理，对于希望投资AI基础设施但不愿支付峰值溢价的投资者，此次估值重置意义重大 [7] 各公司具体分析 - **Meta Platforms**：在该群体中估值优势明显，股价常受极端情绪波动影响，但其业务持续产生巨额自由现金流并保持全球广告主导地位，股价交易于约22倍市盈率，而分析师预计其长期年盈利增长约20%，风险回报比对于如此规模的公司而言极具吸引力，早期迹象表明，AI驱动的内容定向、广告效率和内部运营改进正推动利润率扩张 [9] - **Nvidia**：继续作为全球AI建设的基础设施提供商，尽管是过去两年市场表现最强的股票之一，但其股价目前交易于约20多倍的远期市盈率，而市场共识预期其盈利增长仍接近高40%区间，这使其市盈率相对盈利增长比率（PEG）接近0.5，这一水平历史上预示着相对于估值的强劲增长，只要超大规模支出保持高位，Nvidia在供应高性能AI芯片方面的核心角色就使其盈利前景得到坚实支撑 [10] - **Apple**：在“七巨头”中占据不同但同等重要的位置，与许多同行不同，Apple未采取同样激进的AI基础设施支出策略，这使其免受其他巨型股面临的资本支出相关波动影响，运营层面，考虑到其巨大规模，公司执行水平依然出色，近期业绩显示iPhone需求和中国收入重获增长动力，而高利润的服务部门继续快速扩张，总收入中双位数（mid-teens）的增长突显了Apple生态系统的非凡韧性，投资者日益认识到，Apple最大的AI优势可能不是构建模型，而是拥有全球主导的设备平台，数十亿用户将通过该平台访问AI服务 [11] 前景展望 - 随着云需求走强、AI应用持续扩大、盈利增长预测保持稳健以及多个案例中估值更具吸引力，市场格局表明巨型科技股可能已准备好在下半年重新确立领导地位 [13] - 对投资者而言，关键启示很明确：市场中最具主导地位公司的暂时停歇并未改变其长期竞争地位，如果整体牛市格局不变，历史表明，那些拥有最强资产负债表、最宽护城河和对结构性增长趋势涉足最深的顶级公司，往往最终会引领下一轮上涨 [14]

评级确认与展望调整 - 穆迪投资者服务公司于2026年2月20日确认了亚马逊公司的A1高级无担保评级 同时将公司的信用展望从正面调整为稳定 这意味着短期内评级升至Aa类的预期被暂停 [2] - 展望调整反映了亚马逊进入前所未有的投资周期时 其财务战略的转变 尽管公司基本面业务依然非常强劲 但其庞大的计划支出规模导致信用分析师对其去杠杆化路径持更为谨慎的态度 [3] 巨额AI投资周期 - 展望调整的主要驱动因素是亚马逊为2026财年制定的激进的2000亿美元资本支出计划 该数字较往年显著增加 并远超此前分析师约1488亿美元的普遍预期 [4] - 这些投资旨在抓住生成式AI、机器人和低地球轨道卫星领域的“重大机遇” 预计将带来高长期回报 但可能导致自由现金流暂时下降 截至2025年底的过去十二个月自由现金流已降至112亿美元 [5] AWS与广告业务实力 - 亚马逊的信用状况继续由高利润的亚马逊云科技和不断增长的广告业务支撑 2025年第四季度 AWS创造了125亿美元的营业利润 占公司总利润的绝大部分 [6] - 公司2025年总净销售额达到7169亿美元 较上年增长12% 稳定的展望意味着其多元化的收入流和在电子商务领域的领先市场份额 为吸收技术扩张成本提供了足够的缓冲 [7] 信用指标与未来展望 - 穆迪强调 亚马逊保持着保守的杠杆水平和出色的流动性 其现金与债务比率在科技行业中仍属最强之列 A1评级还得到其Prime生态系统的进一步支持 该生态系统持续推动稳定的零售量和较高的客户留存率 [8] - 若要使展望恢复至正面 亚马逊需要证明其AI驱动的投资正在转化为持续的利润率扩张和自由现金流的显著增长 目前稳定展望表明 未来12至18个月内评级不太可能发生变化 市场将密切关注其2026年支出路线的执行情况 [9] - 尽管展望调整 但A1评级反映了亚马逊的主导市场地位 最近一个季度AWS收入同比增长24% 达到356亿美元 预计公司营业利润将保持强劲 但巨额投资周期预计将在短期内对自由现金流构成压力 [10]