美国联邦政府债务规模与结构 - 截至2025年8月11日美国联邦政府未偿公共债务总额突破37万亿美元其中公共债务部分即美国国债规模为29.64万亿美元占债务总额80% [2] - 债务结构包括向公众发行的公共债务和内部记账的政府内部债务后者涉及社会保障信托基金等公立信托基金 [2] - 上世纪90年代以来债务规模持续膨胀且增速不断加快经济危机期间出现爆发式增长例如次贷危机和新冠疫情 [4] 债务增长趋势与预测 - 按特朗普第一任期和拜登任内每0.5年新增1万亿美元的速度线性外推未来十年债务规模可能达57万亿美元 [5] - 考虑到新增1万亿美元用时每隔十年大幅缩短一半到三分之二未来债务规模可能远高于57万亿美元 [5] - 2025年上半年债务增速放缓新增1万亿美元用时近9个月而拜登任内2024年同期仅需4-6个月 [1][6] 2025年上半年债务增速放缓原因 - 债务上限触顶导致美债发行阶段性受阻2025年1月至6月27日财政部暂停发行中长期国债等证券并采取非常措施 [7] - 特朗普政府采取支出克制措施延迟支付基建项目拨款和缩减行政部门可自由支配开支并裁撤15.4万名联邦雇员占文职雇员总数6.7% [8] - 关税收入显著增长2025年1-7月达1256亿美元同比增长130.9%主要因对进口商品普遍加征10%对等关税 [9] 债务增速放缓的临时性与下半年展望 - 债务增速放缓核心原因是美债发行受阻而非根本性改善支出克制和关税补充作用较小 [10] - 预计2025年下半年美国国债净发行规模达1.3万亿-1.5万亿美元债务水平从37万亿美元升至38万亿美元用时可能重回4个月 [10] - 非常措施期债务增速骤降后上限解除通常出现报复性反弹历史经验包括2011年、2013年和2023年债务上限危机 [10] 财政政策与债务问题加剧 - 特朗普政府签署大而美法案实施大规模减税措施未来十年财政赤字额外增加3.4万亿美元债务额外增加4.1万亿美元 [11] - 法案追加2026财年1500亿美元国防预算政府效率部裁员节流仅省50亿美元远低于最初承诺削减2万亿美元开支的目标 [11] - 关税收入虽增长但相对于债务年增2万亿-3万亿美元规模作用有限未来10年关税年收入约2200亿美元 [12] 债务膨胀的经济影响 - 未来十年债务规模可能达57万亿美元以上按国债加权平均利率3%-3.5%计算年利息支出可能接近2万亿美元 [13] - 债务压力压缩公共支出空间社保、医保、国债利息和国防四大刚性支出占联邦预算超80%民生等领域可能被削减 [15] - 债务占比和赤字率持续升高可能进一步下调美国主权信用评级三大评级机构已全部取消美国最高评级 [15] 货币政策与美元影响 - 特朗普政府呼吁美联储降息300-400个基点使联邦基金利率目标区间降至0-1%以削减利息支出 [15] - 美联储可能重启量化宽松为财政扩张提供流动性支持但可能引发通胀反弹和美元信用受损 [15] - 美元指数下行概率增大债务/GDP比例每抬升10个百分点美元指数可能贬值3%-4% [16] 关税政策与贸易影响 - 特朗普政府对进口商品加征对等关税率10%-41%若持续实施本届政府任期内可能产生1.3万亿美元收入 [9] - 债务压力下高关税依赖增强关税税率易涨难跌 [16] - 加征关税可能推高通胀抑制经济增长导致2025年和2026年实际GDP增长率每年降低0.5个百分点 [12] 全球影响与长期趋势 - 美国债务增长通过财政赤字货币化、美元信用透支和贸易保护主义对全球经济产生负面外溢效应尤其冲击贸易大国和美债持有国 [18] - 长期看美元和美债的无风险资产地位弱化可能推动全球经济治理体系和货币体系改革促使各国加强经济韧性和政策协调 [18] - 美国债务问题实质是支出扩张远高于收入增长导致的长期财政失衡政策可能加剧而非扭转这一趋势 [12]

日本国债偿付预算 - 日本财务省协调在2026年度预算申请中列入约30万亿日元国债偿付费用 预计超过2025年度原始预算的28.2179万亿日元历史最高纪录 [1] - 国债费增加主要应对长期国债收益率上升趋势 对财政造成压力的局面可能持续 [1] 利率设定与市场表现 - 财务省协调将计算利息支付费的设想利率定为年率2.6% 较上年度2.1%大幅上调 [1] - 日本10年期国债收益率22日一度升至1.615% 创约17年来高位 [1]

省级财政管理审计 - 省级一般公共预算收入总计6748亿元 支出总计6708.1亿元 结转下年39.9亿元 [7] - 省级政府性基金收入总计3101.7亿元 支出总计3079亿元 结转下年22.7亿元 [7] - 专项资金分配不规范涉及10.74亿元 转移支付资金滞留50.57亿元 挤占挪用专项资金7.88亿元 [7] - 预算内投资分配审核制度不完善 投资计划延迟下达 挤占挪用资金22.59亿元 [8] - 超长期国债资金向不符合条件项目分配4892万元 项目建设问题涉及32.60亿元 [8] 地方政府债券管理 - 2024年全省新增专项债务限额1549亿元 主要投向棚改和基础设施 [9] - 3个专项债券项目终止实施 造成1.45亿元资金损失风险 [9] - 8个续发项目因债券未及时发行停工 剩余资金需求44.74亿元 [10] - 专项债券项目闲置及收益问题涉及3.53亿元 [10] - 财政与发改部门项目信息不一致影响监管 [10] 政府投资基金管理 - 7支基金未明确存续期或未设立子基金 [10] - 3支省级政府投资基金闲置比例高 5000万元科技成果转化基金滞留 [10] - 科技投资引导子基金投资偏离投向1.43亿元 部分基金未在协会备案 [10] 市县财政管理 - 1市17县区违规返还财政收入7.37亿元 [11] - 2市7部门存量资金二次沉淀19.91亿元 [11] - 3市2部门应收未收土地出让金等12.97亿元 [11] - 1市3县隐性债务化解问题25.82亿元 [11] 省直部门预算执行 - 10个部门43家单位预算编制问题3.32亿元 [12] - 9个部门15家单位挤占专项资金2.58亿元 [12] - 虚开发票套取资金116.23万元 [12] - 8个部门9家单位内部控制管理不严 [12] 重大战略政策审计 - 京津冀协同发展: 跨界道路建设受阻 轨道交通资金未到位9.94亿元 [16] - 雄安新区: 建设项目程序不完备 资金支付不及时 [16] - "两新"工作: 补贴审核滞后 违规补贴152万元 [17] - 省农信社: 138家行社未纳入绿色金融检查 144家未实施小微定价优惠 [18] 民生资金审计 - 增发国债项目追回挪用资金2.27亿元 推动闲置资金使用30.21亿元 [19] - 主权外贷项目1.43亿元未按用途使用 1.97亿元未结转固定资产 [20] - 帮扶项目资产: 联农带农机制不健全 10.65亿元项目建设不规范 [21] - 农田水利建设: 虚报建成面积1.2万亩 骗取套取资金3815.98万元 [22] - 公立医院: 多收费1492.75万元 多结算医保基金238.27万元 [23] 城投企业债务风险 - 1市6县12家企业未剥离政府融资功能 [24] - 5县17家企业未健全现代企业制度 [24] - 3县虚增资产11.73亿元 [24] - 2市3县资产不实167.85亿元 [24] - 某县城投企业违规决策造成资产损失 [25] - 公职人员利用职务便利涉嫌行贿 [25]

"做好困难群众帮扶救助，强化基本民生财力保障，是坚持以人民为中心发展思想的具体体现，是落 实'六保'任务的重要内容。"财政部预算司一级巡视员兼政府债务研究和评估中心主任宋其超表示，中 央财政加大对地方财力支持，督促省级财政部门落实主体责任，加强财政运行监测，筑牢兜实"三 保"（保基本民生、保工资、保运转）底线。 2022年，中央财政安排的对地方转移支付有两大特点：一是规模大，二是增幅高。从规模来看，2022年 中央对地方转移支付近9.8万亿元，规模为历年来最大；从增幅来看，2022年中央对地方转移支付比上 年增加约1.5万亿元，增长18%，增幅为近年来最高。 "受疫情等因素影响，部分地区财政收支不平衡问题较为突出，保基本民生至关重要。转移支付是中央 调控地方财政状况的重要手段，中央财政通过加大转移支付力度，有力缓解地方财政支出压力，推动做 好民生保障工作，促进助企纾困、提振市场信心。"北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭 红说。 在转移支付"总盘子"中，中央财政安排支持基层落实减税降费和重点民生等转移支付预算1.2万亿 元。"这1.2万亿元，列入今年预算8000亿元，列入明年预算4000亿元。通过加大 ...

每经AI快讯，8月7日，美国财政部拍卖四周期国债，得标利率4.3%(7月31日为4.290%)，投标倍数 2.82(前次为2.63)。拍卖八周期国债，得标利率4.235%(前次为4.290%)，投标倍数3.16(前次为2.52)。 ...

美国财政部将把长期名义回购的频率提高一倍。 ...

美国财政部借款计划 - 2025年第三季度净借款预计达1.007万亿美元，远超4月公布的5540亿美元预期值 [1] - 借款计划符合华尔街分析师预测 [1] - 2025年第四季度净借款预计达5900亿美元，虽低于三季度但仍处高位 [3] 债务上限与现金储备 - "大而美"法案通过后总借款上限上调5万亿美元，财政部得以重新发债筹资 [3] - 此前受债务上限限制，财政部主要靠消耗现金储备维持运转 [3] - 截至7月3日政府现金储备仅3130亿美元，不及去年同期一半 [3] 债券市场影响 - 财政部将公布借款详细结构安排，包括国债发行时间与期限分布 [3] - 市场预期财政部将维持长期债券发行量不变，加大短期国库券销售力度 [3] - 此举虽能避免锁定高利率长期债务，但会加大政府短期利率波动风险 [3] 财政收入压力 - 特朗普政府减税政策使联邦政府税收减少，带来长期财政压力 [3] - 近期关税收入大幅增长部分缓解了压力 [3] - 各国贸易协议变动使关税收入能否持续保持高位存疑 [3]

美国财政部借款规模调整 - 美国财政部预计10-12月净借款规模为5900亿美元 [1] - 此前预计10-12月净借款规模为5540亿美元 [1] - 最新预计较此前预期增加360亿美元 [1]

美债持仓变动 - 日本5月增持5亿美元美国国债，持仓规模达11350亿美元，保持美国第一大债主地位 [1] - 英国5月增持17亿美元美国国债，持仓规模升至8094亿美元，维持第二大债主位置 [1] - 中国5月减持9亿美元美国国债，持仓规模降至7563亿美元，连续第三个月减持 [1] 美债债主排名变化 - 中国继3月由美国第二大债主降为第三大债主后，5月继续保持第三大债主地位 [1] - 日本和英国分别保持第一和第二大债主位置 [1]

英国财政前景分析 - 英国财政大臣里夫斯因政策转向陷入困难局面，导致原计划通过冬季燃料补贴和残疾人福利变更节省的资金无法实现[1] - 政策调整造成巨大财政缺口，市场猜测可能通过提高税收填补，但此举将引发工党政府的政治难题[1] - 议会动态已严重扰乱投资者情绪，反映出政策不确定性对市场的直接影响[1]