美国就业市场趋势 - 2025年11月美国雇主宣布裁员71,321人 同比增加24% 为自2022年11月裁员76,835人以来的同期最高值[1][2] - 2025年有八个月份的裁员人数同比增加 12月宣布的裁员人数显著下降 但2026年1月裁员情况比预期更严峻[2] - 2026年1月美国雇主宣布裁员108,435人 较2025年1月的不足5万人增加118% 较2025年12月的35,553人增加205% 为2009年以来1月份的最高裁员总数[4] 行业裁员分析 - 2026年1月70%的裁员集中在四个行业[5] - 运输行业裁员31,243人 其中大部分来自UPS在与亚马逊分拆后宣布的30,000个岗位削减[7] - 科技行业裁员22,291人 其中大部分归因于亚马逊计划裁员16,000人 皮特雷斯也宣布将在本月晚些时候裁员数百人[7] - 医疗保健行业宣布裁员17,107人 为自2020年4月裁员19,453人以来最糟糕的月份[8] - 化工制造商宣布裁员超过4,700人 为自2016年2月以来该行业最高的月度裁员总数 其中陶氏公司的大规模裁员公告占大部分[8] 裁员动因与管理层观点 - 裁员计划多在2025年底制定 表明雇主对2026年前景不甚乐观[3] - 亚马逊等公司CEO表示人工智能将在未来几年导致岗位减少 但此次裁员更多是由于过度招聘和层级精简而非新技术[7] - 医疗保健提供商和医院系统正应对通胀和高劳动力成本 医疗补助和医疗保险的较低报销也带来压力 导致裁员以及薪酬福利削减等措施[8]

核心观点 - 1月份企业宣布的裁员人数达到108,435人 为2009年以来1月份的最高值 环比12月增长205% [1] - 1月份宣布招聘计划的企业数量为5,306家 为2009年以来1月份的最低值 [1] 行业裁员情况 - 运输行业裁员规模最大 主要原因是UPS宣布裁员30,000人 以及亚马逊宣布裁员16,000人 [2] - 医疗保健行业裁员规模也很大 这在该行业中较为罕见 [3] 数据说明 - 挑战者报告的数据为企业宣布的裁员计划 而非实际已执行的裁员 [3] - 部分宣布的裁员可能最终不会执行 [3] - 其对经济的实际影响需待后续的初请失业金人数和非农就业数据验证 [3]

市场整体情绪与指数表现 - 美股期货预示2026年2月5日周四开盘疲软 标普500期货下跌0.1% 以科技股为主的纳斯达克期货下跌0.2% 道琼斯工业指数期货持平 [1][2] - 前一日（2026年2月4日）主要指数表现分化 道琼斯工业平均指数上涨0.5%或260.31点 收于49,501.30点 纳斯达克综合指数大幅下跌1.5%或350.61点 收于22,904.58点 标普500指数下跌0.5% 收于6,882.72点 [3] - 市场波动性上升 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)在周三上涨3.6%至18.64 反映投资者担忧情绪加剧 [2] 行业板块轮动 - 周三行业板块表现凸显资金从成长股向价值股轮动 科技、通信服务和医疗保健板块ETF分别下跌2.2%、1.6%和1% [4] - 能源、材料、必需消费品和公用事业板块ETF则分别上涨3.2%、2.1%、1.6%和1.5% [4] - 轮动背后是对科技股估值过高的持续担忧 特别是以人工智能为中心的股票 [4] 重要经济数据与市场事件 - 市场密切关注即将发布的经济数据以寻找方向 重点是2026年1月的就业形势报告 将于2026年2月6日周五美东时间上午8:30发布 [1][5] - 后续关键通胀指标也将发布 2026年1月消费者价格指数(CPI)定于2026年2月11日发布 生产者价格指数(PPI)定于2026年2月27日发布 [5] - 当日市场事件包括DHI集团在Noble Capital Markets新兴增长虚拟股权会议上发表演讲 以及纳斯达克上市一只新的ETF——Burney美国股票精选ETF [6] 公司盈利与股价表现 - 安进公司第四季度2025年调整后每股收益为5.29美元 远超Zacks一致预期的4.76美元 总收入99亿美元也超预期 股价大涨8.2% [7] - 超微半导体第四季度2025年非GAAP每股收益1.53美元 收入102.7亿美元 均超预期 但股价下跌17.3% 因市场对其2026年初营收展望及科技股估值担忧反应负面 [8] - 优步科技最新季度业绩未达分析师预期 且对本季度利润展望疲弱 股价下跌5.1% [9] - Lumentum Holdings第二财季2026年调整后每股收益1.67美元 超Zacks一致预期的1.41美元 股价飙升47% [10] - 保德信金融第四季度2025年调整后收益未达预期 股价下跌4.7% [10] - Chipotle Mexican Grill第四季度2025年调整后收益超预期但指引疲弱 股价上涨1.9% Atmos Energy第一财季2026年调整后收益超预期 股价上涨1.8% [11] - 其他发布业绩公司包括BCE（第四季度收益超预期）、Carrier Global（发布2025年业绩及2026年展望）以及Kulicke & Soffa（发布第一财季2026年业绩） [12] 其他重要公司动态 - 谷歌母公司Alphabet股价隔夜下跌3% 尽管第四季度利润增长30% 但公司预计今年将在人工智能项目上继续投入巨额资金 规模达1750亿至1850亿美元 [13] - 芯片制造商高通第一财季销售和利润超华尔街预期 但警告行业内存短缺将影响第二财季业绩 股价下跌近12% [13] - 雅诗兰黛在盘前交易中下跌超11% 公司业绩超华尔街目标 但预计2026年关税相关阻力将抹去约1亿美元利润 [13] - Fiskars集团宣布领导团队变动 作为向新运营结构过渡的一部分 日本公司味之素也修订了财务业绩预测 [15] 加密货币市场动态 - 比特币暴跌近5% 跌破70,000美元 创下自2024年11月以来的最低水平 [14] - 加密货币市场低迷波及相关股票 Robinhood Markets股价在盘前交易中继续下跌4% 过去一个月累计下跌35% [14]

公司活动安排 - 强生公司管理层将出席TD Cowen第46届年度医疗保健会议 参与炉边谈话环节 时间为2026年3月3日（周二）东部时间上午11:10 [1] - 公司将在其投资者关系网站上提供本次演讲的现场音频网络直播 [1] - 网络直播结束后当天将提供存档版本 [1] - 网络直播的回放版本将在直播结束后约48小时提供 [2]

美股市场表现 - 道琼斯指数下跌0.68%至49,074.36点，跌幅超过300点 [1] - 纳斯达克指数上涨0.56%至23,732.71点 [1] - 标普500指数上涨0.23%至6,966.23点 [1] 行业板块表现 - 信息技术板块上涨0.9% [1] - 医疗保健板块下跌1% [1] 通用汽车公司业绩与资本回报 - 第四季度调整后每股收益为2.51美元，同比增长30.4%，超出市场预期的2.20美元 [2] - 第四季度销售额为452.87亿美元，低于市场预期的458.04亿美元 [2] - 董事会批准将季度普通股股息每股提高3美分至18美分 [3] - 董事会批准了一项新的60亿美元股票回购授权 [3] 商品市场 - 油价上涨1.1%至每桶61.29美元 [4] - 金价下跌0.1%至每盎司5,081.50美元 [4] - 银价下跌3.1%至每盎司111.965美元 [4] - 铜价下跌2%至每磅5.8995美元 [4] 欧洲与亚太市场 - 欧洲斯托克600指数上涨0.4%，西班牙IBEX 35指数上涨0.3%，伦敦富时100指数上涨0.6%，德国DAX指数下跌0.1%，法国CAC 40指数上涨0.4% [5] - 日本日经225指数上涨0.85%，香港恒生指数上涨1.35%，中国上证综指上涨0.18%，印度BSE Sensex指数上涨0.39% [6] 个股异动 - X3控股公司股价飙升135%至0.63美元 [8] - Nuwellis公司股价暴涨112%至4.56美元 [8] - INVO Fertility公司股价上涨64%至1.98美元 [8] - Dogness国际公司股价下跌44%至1.50美元 [8] - Twin Hospitality Group公司股价下跌40%至0.32美元，该公司已提交自愿第11章破产申请以加强资本结构 [8] - FAT Brands公司股价下跌24%至0.30美元，该公司已启动第11章破产程序以巩固财务基础并推进战略目标 [8] 美国经济数据 - 11月标普CoreLogic Case-Shiller房价指数同比增长1.4%，高于10月的1.3%和市场预期的1.2% [9] - 11月联邦住房金融局房价指数上涨0.6%，高于市场预期的0.3% [9] - 截至1月3日的四周内，美国私营雇主平均每周增加7,750个工作岗位，低于此前时期的平均每周增加8,000个 [9]

行业整体表现 - 2025年澳大利亚证券交易所医疗保健板块遭受重创，ASX医疗保健指数在过去12个月内下跌约24% [2] - 市场对两家备受青睐的成长引擎公司进行了重新评估，投资者抛售了长期持有的投资组合核心标的 [1][2] CSL有限公司 (ASX: CSL) - 公司股价在2025年下跌超过三分之一，遭遇了“完美风暴” [3] - 导致股价下跌的直接原因包括：公司下调业绩预期、暂停一项分拆计划、美国市场波动以及结构性流感疫苗接种率下降 [3] - 公司的核心基本面和长期投资逻辑未变，仍是血浆疗法和疫苗领域的全球领导者，拥有无与伦比的血浆采集规模、广泛的救命治疗产品组合和深厚的研发管线 [3] - 核心业务的长期驱动因素包括：人口老龄化、诊断率上升以及其许多细分领域缺乏可替代产品 [5] - 随着投资者在抛售后调低预期，公司的风险回报比已明显改善 [3] Pro Medicus有限公司 (ASX: PME) - 公司股价在2025年暂停了上涨势头，其情况与CSL处于光谱的另一端 [7] - 投资者抛售并非因为业务出现问题，而可能因为股价前期涨幅过大，此前远期市盈率曾远超300倍 [8] - 公司业务质量优异，拥有卓越的经济效益：息税前利润率超过70%，资本密集度低，其关键任务级企业成像软件已嵌入领先医院 [8] - 公司被认为是全球最优秀的企业之一，其技术遥遥领先于竞争对手，并持续在美国医院市场扩张 [9] 投资观点总结 - 2025年的市场表现并非基本面崩溃，更像是估值、预期以及投资者为“优质”资产所愿支付价格的“重置” [2] - 市场并未抛弃这些医疗保健标杆企业，但投资者重新评估了愿意为其盈利支付的价格 [12] - 两家公司仍拥有世界级的知识产权、高资本回报率和深厚的客户关系 [12] - 在抛售之后，风险回报比可能已经改善，特别是如果CSL能够执行其战略举措，并且Pro Medicus能够继续赢得合同并维持（甚至扩大）利润率 [12] - 对于寻求卫星配置和全球医疗保健顺风车机会的投资组合而言，这两家公司值得列入观察名单 [13]

美国2025年12月及全年劳动力市场数据 - 2025年12月非农就业人数经季节调整后仅增加5万人 低于道琼斯预估的7.3万人 也低于向下修正后的11月数据5.6万人[1] - 12月失业率降至4.4% 低于预期的4.5% 更广泛的失业指标（包括气馁工人和因经济原因从事兼职工作者）降至8.4% 较11月下降0.3个百分点[2] - 2025年全年非农就业人数月均增长4.9万人 显著低于2024年的月均16.8万人[4] - 10月和11月的数据被大幅向下修正 11月数据下修8000人 10月数据修正后显示减少17.3万人 远高于此前估计的减少10.5万人[3] 行业就业表现分化 - 12月就业增长主要由休闲住宿、医疗保健和社会援助行业驱动 其中餐饮酒吧职位增加2.7万人 医疗保健增加2.1万人 社会援助增加1.7万人[4] - 零售业就业人数显著减少2.5万人 政府部门仅增加2000个职位[4] 薪资与劳动力参与情况 - 12月平均时薪环比增长0.3% 符合预期 但同比增长3.8% 比预期高出0.2个百分点[4] - 用于计算失业率的家庭调查显示就业人数增加23.2万人 但劳动力参与率微降至62.4%[2] 宏观经济背景与消费者支出 - 亚特兰大联储的滚动预测模型显示 第四季度国内生产总值年化增长率预计为5.4% 而第三季度该指标的增长率为4.3%[6] - 消费者在假日季支出强劲 在线消费同比增长6.8% 达到创纪录的2578亿美元[6] 对美联储货币政策的影响 - 美联储官员密切关注就业形势 以研判未来利率路径[5] - 市场预期美联储在去年9月开始的一系列降息后将暂停行动 下一次降息预计在6月 但此次就业报告可能改变这一预期[7]

市场波动性与情绪 - VIX指数收于12个月以来的最低水平 表明市场波动性极低且对冲成本低廉 [2] - 低波动性环境通常难以持续 历史经验表明VIX指数处于14左右的水平通常仅维持2-3个交易日 随后倾向于上行而非下行 [5] - 市场在消费者信心数据公布后小幅回调 但距离历史高点仅约3040点 [4] 宏观经济数据表现 - 第三季度GDP数据超出预期约1个百分点以上 初读表现良好 [5] - 咨商会消费者信心指数为89.1% 低于91%的预期 但高于前值88.7% 现状指数从126%降至116.8% 预期指数从63.2%升至70.7% [6] - 消费者信心与情绪数据表现疲软 与GDP及实际支出数据出现分化 表明经济图景复杂 [7] - 8月至9月的数据存在巨大月度调整 例如消费者出口环比增长约18% 该幅度异常巨大且与多数企业财报信息不符 引发市场对数据真实性的疑虑 [10][11] - 政府停摆可能使数据失真 需要1-3个月时间恢复正常 导致第三季度GDP读数只有两次而非通常的三次 [11][12] 货币政策预期 - 强劲的GDP数据公布后 市场对美联储在次年1月和3月降息的预期显著下降约10个基点 [13] - 根据CME FedWatch工具 市场对1月降息的预期概率从几天前的25%以上降至13% [19] - 若经济保持约4%的增长且通胀受控 在此环境下降息难度较大 强劲数据可能意味着降息并非必需 [13][14] - 基于当前数据 预期明年最多仅有一次作为“保险”的降息 以提振就业 [17] 大宗商品市场动态 - 黄金价格创历史新高 突破每盎司4500美元 白银价格亦创纪录新高 铜价走强 美元指数跌至两个月低点 [20] - 若经济数据持续强劲 实物商品尤其是金属（黄金、白银）价格可能继续上涨 这反映了对更高通胀和经济增长的定价 [21] - 铜因结构性供应短缺（特别是2026年产量削减）而获得买盘支撑 [22] - 2026年需关注谷物市场 其库存显著增加 通常在经济增长环境中不会落后 原油和汽油亦然 [22] - 伦敦金属交易所（LME）与纽约商品交易所（COMEX）的铜合约价差预计将在未来几个月收窄 可能推动COMEX价格进一步上涨 [23] - 若未来降息导致抵押贷款利率下降并刺激新房市场建设 将增加对大宗商品的需求 可能推高新屋的投入成本 [24] 行业与就业表现 - 医疗保健行业是今年唯一实现就业净增长的行业 构成了整体就业增长的主要部分 [17] - 制造业表现仍显疲弱 今日GDP数据中部分制造业领域的情况令市场担忧 [18] - ADP周度报告显示 四周平均新增就业约11,500人 就业市场可能出现转机 [18]

行业与公司 * 行业：全球金融市场，重点关注股票市场、共同基金、对冲基金、商品交易顾问及企业行为 [1][5][9][10][21][24][32] * 公司：提及高盛及其机构经纪、交易部门、回购部门的研究和模型 [9][12][23][24][29][35][39][46] 核心观点与论据 * **市场表现与轮动**：股市在11月表现疲软后，上周小幅上涨，标普500指数全周上涨0.31% [5][6] 市场内部出现显著轮动，资金从防御性板块（公用事业下跌4.83%，房地产投资信托基金下跌2.58%，医疗保健下跌1.69%）流出，转向周期性板块（周期性板块相对防御性板块上涨5.01%）和高贝塔板块（如量子板块5日上涨14.61%）[7][8] * **投资者情绪与仓位**：投资者情绪出现明显回升，但仓位调整尚未完全跟上 [9] 高盛情绪指标读数从0.3小幅下降至0.1，处于中性区间 [39] CNN恐惧与贪婪指数从一周前的18/100大幅升至40/100，进入“恐惧”区间，为10月底以来最高水平 [42][43] * **机构资金流向**： * **对冲基金**：连续第7周净买入全球股票（过去10周中有9周），总杠杆率升至286.6%（1年期第73百分位），净杠杆率升至81.2%（1年期第99百分位）[12][13][14] 净买入主要集中在北美，行业层面净买入金融、医疗保健和通信服务，净卖出可选消费、必需消费和公用事业 [15] * **商品交易顾问**：模型估计CTA本周买入90亿美元全球股票（此前一个月卖出710亿美元），总敞口达1100亿美元（1年期第72百分位）[23][24] 模型预测未来一周无论市场涨跌，CTA都将持续买入 [26][28][29][33] * **共同基金**：截至12月3日当周，全球股票基金净流入放缓至80亿美元（前一周为180亿美元）[21][23] 资金流入美国股市规模不大，流入英国股市转为正值，中国内地出现净流出，流入韩国和中国台湾地区的资金依然强劲 [21] 行业层面，流入科技基金的资金转为负值 [21] * **企业行为**： * **股票回购**：高盛美国回购部门数据显示，截至11月21日当周回购活动非常活跃，交易量是2024年迄今日均交易量的1.8倍，主要集中在金融、非必需消费品和科技板块，交易量较前一周高出约30% [35] 企业正积极利用开放窗口期进行回购，预计窗口期将持续至2025年12月19日 [35] * **股票发行**：北美地区本周IPO/增发规模为99.5亿美元，年初至今IPO总规模为3901.9亿美元 [32] * **散户情绪**：美国个人投资者协会情绪调查显示，截至12月3日当周，看涨情绪大幅上升，看涨者比例上升12.3个百分点至44.3%，看跌者比例下降11.9个百分点至30.8%，多空价差反弹至年内第二高的看涨水平 [37] * **宏观政策焦点**：市场焦点转向即将召开的美联储FOMC会议，共识预期在3周内从“不太可能降息”转变为“100%会降息”，再到“最有可能是鹰派降息” [11] 标普500指数目前距离历史收盘高点仅差20点（约30个基点）[11] 其他重要内容 * **季节性表现**：与传统观念相反，过去十年中12月的市场表现好坏参半，是标普500指数年内表现第二差的月份，仅好于9月 [1][2] * **市场技术位**：标普500指数的关键枢轴位被提及，短期触发点位为6754点，中期触发点位为6512点，长期点位为6070点 [29][30][34] * **地域配置**：高盛持仓数据显示，欧洲相对于MSCI全球指数超配1.44%（周环比下降0.35个百分点），北美则低配9.42%（周环比下降0.12个百分点）[16][17] * **特殊板块表现**：非盈利科技、全球稀土、低迷周期性板块、Meme板块等高风险板块表现强劲，其走势似乎与比特币反弹相关 [7][8] * **资金流动数据延迟**：美国商品期货交易委员会关于资产管理公司的持仓数据在政府停摆后仍有延迟，最新数据截至10月28日 [19]

文章核心观点 - 截至2025年12月2日，医疗保健板块有两家公司的股票因相对强弱指数过高而向动量交易者发出警示信号[1] Exact Sciences Corp (EXAS) - 公司于2025年11月20日被Abbott Laboratories以每股105美元的价格收购，股权总价值约210亿美元，企业价值约230亿美元，此为当年全球医疗保健领域最大交易[7] - 公司股价在过去一个月上涨约51%，52周高点为101.87美元[7] - 相对强弱指数值为89.8，属于超买状态[7] - 公司股票周一收盘下跌0.1%至101.20美元[7] - 动量评分为91.33分[7] Haemonetics Corp (HAE) - 公司于2025年11月6日公布第二季度财报，每股收益1.27美元超出分析师预期的1.11美元，季度销售额3.27316亿美元超出分析师预期的3.11399亿美元[7] - 公司上调2026财年每股收益指引[7] - 公司股价在过去一个月上涨约61%，52周高点为88.31美元[7] - 相对强弱指数值为89.4，属于超买状态[7] - 公司股票周一收盘下跌0.5%至80.96美元[7] 技术指标说明 - 相对强弱指数是动量指标，通过比较股价上涨日和下跌日的强度来评估短期表现，指数高于70通常被视为超买[2]