The Oracle of Omaha has spent close to $78 billion purchasing his favorite stock since July 2018.In a little over two weeks, one of Wall Street's most revered investors will step aside.Billionaire Warren Buffett has held the reins at Berkshire Hathaway (BRK.A +0.85%)(BRK.B +0.74%) for 60 years, and over that time has overseen a cumulative return in his company's Class A shares (BRK.A) of almost 5,942,000%, as of the closing bell on Dec. 10. The now 95-year-old Oracle of Omaha is set to retire at year's end ...

投资策略分析 - 专注于派息股票和基金的投资策略 涵盖从传统蓝筹股到另类资产类别 如商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金[1] - 采用增长与收益相结合的混合系统 在获取投资收入的同时实现与标准普尔指数相当的总回报[1] - 通过构建以经典股息增长股为基础 并配置商业发展公司、房地产投资信托基金和封闭式基金的组合 作为提高投资收入的有效方式[1] 专业背景与能力 - 拥有超过15年的投资经验 擅长分析市场中的高收益机会[1] - 专长于发掘具有长期增长潜力的高质量股息股票和其他资产 这些资产具备强大的支付潜力[1]

伯克希尔哈撒韦的投资动态 - 伯克希尔哈撒韦近期披露已建立价值43亿美元的Alphabet头寸[1] - 此次收购令许多伯克希尔观察者感到意外 因巴菲特历来并非科技股投资者[1][2] - 尽管将苹果视为消费股而非科技股 但Alphabet已进入伯克希尔前十大持仓 表明交易获得巴菲特认可[2] “永久持股”的筛选标准 - 巴菲特所谓的“永久持股”是指公司在其基础业务上极为成功 令其感到安心的企业[3] - 这些公司提供的产品或服务具有全球性 已成为世界知名品牌和现代生活的必需品[4] - 伯克希尔预计将无限期持有这些股票 甚至在巴菲特今年年底退休后仍可能长期持有[4] 可口可乐 (Coca-Cola) - 伯克希尔持有可口可乐约9%的流通股[5] - 公司凭借其传奇品牌、忠实客户群和显著成本优势建立了宽广的经济护城河[6] - 主导碳酸软饮料市场 产生可预测的现金流 管理层在维持健康资产负债表和进行明智投资以促进营收增长方面表现卓越[6] - 公司持续通过股票回购和股息向股东返还现金[7] - 股票估值被认为每股价值74美元[7] 美国运通 (American Express) - 伯克希尔持有该公司超过20%的股份[8] - 公司通过其闭环网络构建了宽广的经济护城河[8] - 业务模式涵盖发行信用卡、运营支付网络并与商户保持直接关系 使其能从单笔信用卡支付中获取全部经济利润[8] - 因此 公司对净利息收入的依赖低于竞争对手[9] - 在美国中小型企业中保持着令人羡慕的地位 巩固了其强劲的财务状况[9] 西方石油 (Occidental Petroleum) - 伯克希尔持有该公司超过26%的流通股[10] - 西方石油是全球最大的独立石油和天然气生产商之一[10] - 尽管因2019年昂贵收购阿纳达科石油公司而被认为不具备经济护城河 但管理层一直在为资产负债表去杠杆[10] - 财务状况被认为优于过去几年[10] - 公司将旗下资产出售给伯克希尔哈撒韦的交易将有助于其进一步去杠杆[11] - 股票估值被认为每股价值64美元[11]

Alphabet Inc (GOOGL/GOOG) - 公司股价在近期创下历史新高 并在2025年内实现54%的涨幅 [1] - 公司股价在周四下跌1.2% 收盘报28945美元 [5] Starbucks Corporation (SBUX) - 公司于11月3日与Boyu Capital达成协议 成立合资企业运营其在中国市场的零售门店 [2] - 根据协议 Boyu Capital将基于约40亿美元的企业价值 收购公司中国零售业务至多60%的股权 [2] - 公司股价在周四下跌1.3% 收盘报8262美元 [5] Welltower Inc (WELL) - 公司是一家医疗保健房地产投资信托基金 [3] - 摩根士丹利分析师维持对公司“增持”评级 并将目标价从170美元上调至200美元 [3] - 公司股价在周四上涨0.4% 收盘报19758美元 [5]

市场整体表现 - 标普500指数本周收盘时变化微乎其微[1] - 市场表面之下存在大量资金流动和板块轮动[1] 分析师背景与策略 - 分析师拥有28年专业交易、分析和投资组合管理经验[2] - 曾管理芝加哥北方信托公司的股票交易部门[2] - 自2009年1月开始发布股票选择至2024年底 平均年化回报率为17.2%[2] - 通过每周直接发送给订阅者的通讯形式发布股票选择[2]

公司投资组合变动 - 伯克希尔哈撒韦公司披露持有谷歌母公司Alphabet价值43亿美元的股份[1] - 截至9月30日公司持有Alphabet股票1785万股[1][4] - 公司在第三季度将其苹果公司持股从2.8亿股减少至2.382亿股[2] - 公司已出售其曾经持有的9.05亿股苹果公司股票中的近四分之三[2] 投资组合整体情况 - 监管文件列出了伯克希尔哈撒韦公司截至9月30日在美国上市的股票持仓[3] - 这些持仓构成了该公司2832亿美元股票投资组合的大部分[3]

公司投资组合变动 - 伯克希尔哈撒韦公司于上一季度购买1780万股谷歌母公司Alphabet股票 价值截至9月30日为43亿美元 [1] - 公司第三季度在股票投资上支出64亿美元 但出售了价值125亿美元的股票 连续第12个季度成为净卖家 [3] - 公司现金储备在扣除国库应付账款后于上季度增至创纪录的3580亿美元 [4] 公司领导层与战略 - 沃伦·巴菲特将在新年前卸任首席执行官职务 其过去60年将公司转变为市值1万亿美元的 conglomerate [2] - 继任者格雷格·阿贝尔的关键任务之一将是有效部署巨额现金储备 [4] - 尽管面临挑战 巴菲特在致股东信中仍持乐观态度 认为公司未来几年将表现良好 [4] 市场环境与投资挑战 - 巴菲特近年来难以找到合算的交易 因股价飙升至创纪录水平 收购竞争推高价格 且伯克希尔股价处于历史高位使回购缺乏吸引力 [3]

核心业绩表现 - 2025年第三季度总收入为10.49亿美元，同比增长17%，超过市场预期的9.75亿美元 [3] - GAAP净收入为9210万美元，合每股收益0.13美元，去年同期为3050万美元，合每股收益0.04美元 [2] - 非GAAP净收入为2.629亿美元，合每股收益0.38美元，去年同期为2.233亿美元，合每股收益0.32美元，但比市场预期低0.02美元 [2] - 调整后EBITDA为3.061亿美元，去年同期为2.469亿美元 [9] 用户增长与参与度 - 全球月活跃用户达到6亿，创历史记录，同比增长17% [3] - 美国和加拿大地区月活用户为1.03亿，同比增长4% [7] - 欧洲地区月活用户增至1.5亿，去年同期为1.39亿 [7] - 世界其他地区月活用户为3.47亿，同比增长16% [7] 各地区收入与用户变现 - 美国和加拿大地区收入为7.86亿美元，同比增长9%，超过预期的7.825亿美元 [6] - 欧洲地区收入为1.93亿美元，同比增长41%，略低于预期的1.985亿美元 [6] - 世界其他地区收入为7000万美元，去年同期为4200万美元，超过预期的6460万美元 [6] - 全球平均每用户收入为1.78美元，去年同期为1.7美元 [8] - 欧洲地区ARPU同比增长31%至1.31美元，美加地区增长5%至7.64美元，世界其他地区增长44%至0.21美元 [8] 增长驱动因素 - 零售、消费品包装、电信和娱乐领域的强劲势头支撑了净销售额 [6] - AI驱动的Pinterest Performance+套件在全球广告商中获得强劲的市场关注 [4] - 通过AI推荐模型实现个性化，提高了广告点击率 [5] - 致力于改善平台的可购物性和变现潜力，并整合先进的AI工具以支持广告商和零售商 [1] 现金流与财务状况 - 第三季度运营活动产生的现金流为3.216亿美元，去年同期为2.48亿美元 [11] - 截至2025年9月30日，公司拥有11.3亿美元现金及现金等价物，以及2.053亿美元的运营租赁负债 [11] - 总成本和费用为9.906亿美元，去年同期为9.043亿美元 [10] - 研发费用增至3.713亿美元，去年同期为3.267亿美元 [10] 业绩展望 - 预计2025年第四季度收入在13.13亿至13.38亿美元之间，同比增长14%至16% [12] - 管理层预计第四季度调整后EBITDA在5.33亿至5.58亿美元之间 [12]

Alphabet的AI业务表现 - AI为Alphabet带来的最大益处体现在Google Cloud Platform上 上季度云收入增长34%至152亿美元 运营利润率扩大至24% [1] - Google Cloud Platform的独立增长速度甚至超过整体云业务34%的增长率 未完成订单额同比激增82%至1550亿美元 [1] - 公司与Anthropic达成定制TPU供应协议 预计将进一步增加第四季度未完成订单额 [1] - 在搜索业务中 AI功能改进推动收入增长加速至15% 特别是AI Overviews和AI模式 [2] - AI模式功能已全球推出 目前拥有7500万日活跃用户 促进了搜索查询总量增长 [2] - 尽管AI聊天机器人兴起被视为威胁 但Alphabet从AI增长中获得的收益大于损失 [3] Pershing Square的投资组合 - Bill Ackman的Pershing Square基金持有高度集中的股票投资组合 超过一半的160亿美元公开股票持仓集中于三家公司 [4] - Ackman于2023年初开始买入Alphabet股票 当时ChatGPT正在兴起 [3] - 在积极财报和前景推动下 Alphabet股价大幅上涨 目前远期市盈率约为27倍 [6] - 基于公司在AI货币化方面取得的进展 该股票仍具吸引力 [6] Uber Technologies运营表现 - Uber是Pershing Square第二大持仓 占比18.5% Ackman于2025年初建立大量头寸 [7] - 公司已与多家自动驾驶汽车合作伙伴达成协议 包括Alphabet旗下Waymo [8] - 第二季度月活跃平台消费者同比增长15% 总行程和总预订额均增长18% [9] - 第二季度调整后EBITDA同比增长35% 上年同期增长71% 显示出强劲运营杠杆 [10] - 董事会于8月授权新的200亿美元股票回购计划 预计可支持调整后每股收益增长约30% [11] - 股票当前远期市盈率约为26倍 仍具投资价值 [11] Brookfield增长驱动因素 - Brookfield是Pershing Square第三大持仓 占比17.7% 业务涵盖资产管理、保险和运营业务三大板块 [12] - 保险业务资产在三年内从450亿美元增长至1350亿美元 管理层预计未来可增长至6000亿美元 [13] - 资产管理业务中的附带权益收入即将爆发 预计未来三年净附带权益收入达60亿美元 未来十年达250亿美元 [14] - 公司持有Brookfield Asset Management 73%的股份 [14] - 预计这两大因素将显著加速可分配每股收益增长 明年起可达30%增长率 [15] - 当前股价低于过去12个月可分配收益的20倍 相对于增长潜力估值具吸引力 [15]

日本央行货币政策 - 日本央行宣布维持短期政策利率在0.5%不变 为连续第六次会议按兵不动 [2] - 市场此前对年底前加息至0.75%有所预期 但10月加息预期因首相高岛桑苗当选而减弱 [3] - 央行正通过持续出售ETF和J-REITs发出政策逐步正常化的信号 [3] 欧洲股市表现 - 欧洲股市周四开盘走高 欧洲斯托克50指数上涨0.4% 德国DAX指数攀升0.5% [4] - 此乐观情绪受近期企业财报以及对中美领导人会晤的期待所影响 [5] - 前一交易日 欧洲斯托克50指数微涨0.03% 而DAX指数下跌0.64% [5] 美国市场前瞻 - 纳斯达克和标普500指数期货在美国市场开盘前小幅上涨 [6] - 尽管美联储主席鲍威尔淡化了12月进一步降息的预期 但周三美联储刚实施了25个基点的降息 [7] - 周三纳斯达克100指数上涨0.41%至历史新高 标普500指数基本持平 道琼斯工业平均指数下跌0.16% [6] 星巴克中国业务调整 - 星巴克接近达成协议 出售其中国业务部分股权 交易估值约为50亿美元 [12][9] - 公司计划引入新投资者 同时保留“有意义的少数股权” 可能高达49% 部分报道称其正在出让控股权 [12] - 此举旨在应对来自瑞幸咖啡等本地低价连锁品牌的激烈竞争 星巴克在中国市场份额从2019年的34%降至2024年的14% [13] 地缘政治与能源动态 - 前总统特朗普宣布计划重启美国核试验 此举可能引发全球军备竞赛担忧 [8][10] - 谷歌和NextEra能源公司达成协议 重启爱荷华州核电站 以支持人工智能数据中心不断增长的能源需求 [11]