文章核心观点 - 尽管近期股价已大幅上涨，但部分消费类股票估值仍然偏低，具备长期投资价值 [1] - 康尼格拉品牌、梅西百货和西格内特珠宝这三只股票被列为值得关注的消费可选或必需品类标的 [2] 康尼格拉品牌 - 尽管自2026年初以来股价有所反弹，但过去12个月股价仍下跌超过20% [4] - 股价下跌归因于通胀和消费者习惯改变对品牌食品需求的影响 [4] - 公司已启动基于人工智能的“催化剂项目”，旨在革新其核心业务 [5] - 公司可能通过出售表现不佳的品牌和收购增长更快的品牌来推动复苏 [6] - 按当前价格计算，公司股票的前瞻股息收益率高达7.6% [6] 梅西百货 - 过去六个月，百货商店运营商梅西百货的股价飙升近75% [7] - 业绩改善得益于成本削减、门店关闭以及转向服务更富裕的客户 [7] - 即使近期大幅上涨，公司股票的前瞻市盈率仍相对较低，为12倍 [8] - 相比之下，其他百货零售商如科尔士的前瞻市盈率接近20倍 [8] - 竞争对手Saks Global近期破产并关闭许多门店，可能为梅西百货带来估值扩张空间 [9] 西格内特珠宝 - 作为Kay、Zales和Jared等珠宝零售商的母公司，其股价在过去一年飙升80% [10] - 股价上涨主要归功于首席执行官J.K. Symancyk实施的成功变革 [10] - 公司通过差异化其零售品牌和拥抱培育钻石作为增长机会，在最近季度财报中超出预期 [11] - 分析师预计截至1月31日的上一财年收益增长仅为4% [11] - 公司当前前瞻市盈率仍较低，为8.5倍 [12] - 本财年预测收益增长高达19.7%，可能推动其估值上升 [12]

市场与业绩概览 - 新兴市场在第四季度上涨4.7%，全年成为全球表现最佳的股票资产类别之一，MSCI新兴市场指数在2025年上涨33.6%，跑赢了MSCI EAFE发达市场指数（+31.2%）和美国标普500指数（+17.9%）[2] - 第四季度业绩贡献主要由韩国和台湾市场引领，抵消了中国的疲软，韩国股市当季飙升27.3%，其中信息技术（IT）板块上涨50%，而人工智能相关动能帮助台湾股市上涨10.4%[3] - 贵金属走强推动南非上涨14.1%，印度从2025年全年的疲软表现中反弹，表现与基准持平，而中国则因大型科技公司获利了结以及消费持续疲软而下跌7.4%[3] - 从板块角度看，人工智能相关股票持续繁荣，推动IT板块上涨16.4%，而随着金价当季上涨超过10%且铜价创历史新高，材料板块上涨11.6%[6] 投资组合策略表现 - ClearBridge新兴市场策略在季度和全年均跑赢了基准指数，主要得益于其IT持仓的强劲表现[7] - 韩国半导体制造商SK海力士在第四季度飙升超过80%，全年价格接近翻三倍，主要受其DRAM和NAND内存（尤其是用于AI工作负载的高带宽内存产品）需求加速的推动[7] - 韩国存储芯片竞争对手三星电子也因存储芯片短缺带来更强的定价能力而在这两个时期表现强劲，这两家公司均是该策略的前五大持仓[7] - 该策略的最大持仓台积电，因其作为英伟达等顶级半导体设计公司高端芯片的主要制造商地位，在当季和全年均显著跑赢基准[7] 投资组合持仓变动 - 该策略在当季新增四个持仓并清仓三个持仓[13] - 巴西是活动重点，新增了药店运营商Raia Drogasil和金融科技公司Nu Holdings的持仓，同时清仓了证券交易所B3 S.A.的持仓[14] - 提升了印度尼西亚的敞口，用印尼领先的非国有银行中亚银行取代了印尼人民银行[15] - 在工业板块新建立了哈尔滨电气的持仓，同时清仓了中国消费品公司珀莱雅[16][17] 市场展望与主题 - 新兴市场估值具有吸引力，全球宏观经济驱动因素具有支撑性，本地结构性和公司层面的机会都指向该资产类别的巨大上行潜力[18] - 较低的估值、更强的经济增长和改善的投资者情绪相结合，创造了吸引更多外资流入的良性循环[19] - 看好未来一年的三大主题：中国、科技和印度[19] - 中国经济开始显现出更强的稳定性，贸易紧张局势缓解，出口保持强劲，整体前景更加乐观[20] - 新兴市场提供了投资于拥有尖端技术创新的世界级公司的机会，科技投资遍布多个行业，包括工业自动化、电子商务、金融科技以及由AI数据中心增长和经济电气化驱动的全球电力需求[21] - 印度长期投资理由依然坚实，受益于庞大且年轻的人口，并保持为全球增长最快的主要经济体，实际GDP增长为6.6%，而新兴市场整体为4.2%[22] 投资组合业绩归因 - 该策略在第四季度跑赢了MSCI新兴市场基准指数，在投资的九个板块中有五个板块实现绝对收益[23] - 相对于基准，整体个股选择和板块配置贡献了业绩，特别是IT和工业板块的个股选择以及对IT板块的超配推动了业绩[24] - 在区域基础上，韩国、中国、台湾和巴西的个股选择以及对中国的低配贡献了业绩，而印度尼西亚和墨西哥的个股选择则产生了负面影响[24] - 在个股层面，对相对业绩的主要贡献者是SK海力士、三星电子、思源电气、Capitec Bank以及未持有小米，主要拖累因素是腾讯、阿里巴巴、宁德时代、MercadoLibre和Apollo Hospitals[25]

国际贵金属市场剧烈调整 - 纽约商品交易所4月黄金期货价格一度跌破每盎司4800美元关口，单日跌幅超过10% [1] - 现货黄金单日最大跌幅超12%，盘中最低触及4682美元/盎司，收盘下跌9.25%报4880.03美元/盎司 [1] - 黄金遭遇40年来最大单日跌幅，白银创下历史最大盘中跌幅，一度超过35% [9] 国内金饰及投资金价格同步下跌 - 国内品牌金饰门店足金饰品和工艺金条价格同步下调，两天内多数产品单克价格回落幅度在80元左右 [1] - 国内头部金饰品牌克价一度冲破1700元大关后持续回落，从1700元掉到1500元 [9] - 以周大福为例，1月31日金饰报价1625元/克，较1月29日的1706元/克下跌81元/克，周生生金饰克价两日跌了90元 [11] 市场出现分化交易行为 - 金价下跌后，部分地区的金店旧金回收处排起了长队 [1] - 同时，在投资金条处，一些消费者选择逢低买入 [1] - 有北京市民斥资约20多万元入手200克黄金，认为黄金保值，看好长期持有 [3] - 有南昌市民因金价下跌一百多而准备花十几万元购买金饰，兼具佩戴与投资目的 [6] 市场分析认为下跌根源在于过热与外部冲击 - 市场机构普遍形成“短期谨慎、长期乐观”的判断，认为中长期金价上涨的核心逻辑未逆转 [14] - 金价此次下跌的根源是市场过热，市场斜率已极为夸张，投机类资金存在止盈动力 [14] - 黄金ETF波动率攀升至46.02%，逼近2020年疫情时的极值48.98% [14] - 自1968年以来，黄金单月涨幅超过20%的情形仅出现过8次，1983年之后从未出现 [15] - 诱发“踩踏式”暴跌的直接原因主要是美股回落，微软财报未达预期引发连锁流动性挤兑 [15] - 进一步的推动因素来自美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，市场解读为未来美联储政策可能更偏“鹰”派 [15] 主要商业银行加强贵金属业务风险管控 - 农业银行自1月30日起，要求个人客户办理存金通黄金积存签约、买入、定投业务时，风险承受能力评估需达谨慎型及以上 [17] - 交通银行自1月31日起，规定增长型、进取型、激进型风险等级客户可办理贵金属钱包全部业务，平衡型客户可购买“沃德金生金”产品 [19] - 建设银行宣布自2月2日起，将个人黄金积存定期积存起点上调至1500元 [22] - 招商银行将黄金账户活期及定投认购起点调至1200元，平安银行将平安金积存定投起投金额从1100元上调至1200元 [22] - 工商银行明确自2月7日起，在非上海黄金交易所交易日对如意金积存业务实施限额管理 [22]

公司动态与产品发布 - Cate & Chloe宣布推出情人节礼品焦点系列 产品包括hoop耳环及其他精选珠宝款式 目前已在Walmart.com上架 [1] - 重点推广产品为Cate & Chloe Lauren 18k镀白金镶施华洛世奇水晶扭纹hoop耳环 [1] 核心产品详情 - Lauren hoop耳环在Walmart.com上以多种颜色选项销售 当前售价为18.99美元 产品页面显示原价为130.00美元 折扣力度显著 [3] - 该产品获得4.5星（满分5星）的高评分 基于1,916条用户评价 产品页面显示“超过25人的购物车中” 表明市场关注度高 [3] - 产品描述为18k镀白金材质 每只耳环镶嵌18颗圆形切割施华洛世奇水晶（每对共36颗） 采用搭扣背封 尺寸为3.3毫米（宽）x 22.2毫米（高）x 21.8毫米（长） 并配有礼品包装 [3] 销售策略与市场预期 - 公司预计季节性礼品需求将在2月初达到高峰 消费者将比较不同零售商的产品供应情况、评分及显示的节省金额 [4] - 公司指出 定价和降价幅度因商品而异 并可能随时间变化 [4] 公司背景与品牌定位 - Cate & Chloe是一个高端珠宝品牌 致力于让奢侈品触手可及 品牌结合施华洛世奇水晶、天然宝石和贵金属镀层等高品质材料与亲民定价 在追求优雅珠宝但不愿支付传统奢侈品溢价的客户中建立了忠实的追随者 [6]

公司业务与品牌 - 公司是一家钻石零售商，通过多种商店品牌、商场售货亭和在线平台销售珠宝 [2] - 公司主要品牌包括 Kay、Zales、Jared、Peoples、Rocksbox、Banter by Piercing Pagoda、Diamonds Direct、James Allen 以及 Blue Nile [2] 股票估值与市场观点 - 有观点认为公司股票估值可能过高，市盈率为9倍 [1] - 另一种观点认为公司市盈率为10倍，管理层表现优秀且财务数据良好，做空的理由不充分 [2] 原材料价格影响 - 黄金价格对珠宝成本的影响有限 [1] - 白银价格大幅上涨，其工业用途不会对任何大型公司的盈利造成实质性打击 [1] - 黄金和白银价格可能对公司的盈利造成影响 [1]

贵金属市场价格动态 - 现货黄金收涨0.92%，报4981.31美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.42%，报4983.1美元/盎司 [1] - 现货白银大幅上涨7.48%，报103.34美元/盎司；COMEX白银期货涨7.15%，报103.26美元/盎司 [1] 传统金店零售金价 - 周生生足金饰品标价为1551元/克 [1] - 老庙黄金上海区域足金饰品价格为1560元/克，铂金饰品为860元/克，工艺金条为1385元/克 [1] 胖东来黄金销售模式与价格 - 胖东来黄金饰品价格显著低于传统金店，其普通工艺足金饰品价格为1291元/克，较老庙黄金价差达269元/克 [1][4] - 公司采取差异化定价，不同工艺金饰价格不同，精品工艺为1336元/克，古法工艺为1346元/克，5G及硬金工艺为1356元/克，足金金条为1291元/克 [4] - 公司对黄金销售实行严格限购措施，金条每人限购200克，并要求消费者通过小程序实名预约，且需在门店50公里内 [9] - 由于需求旺盛，门店每日发放的50个预约号在10秒内被抢空，催生了收费50元的代预约服务 [9][10] 胖东来黄金业务市场反响与经营分析 - “胖东来金饰每克便宜200元”话题登上热搜，其门店人流量巨大，出现消费者凌晨排队、跨省购金的现象 [3][10] - 公司低价策略并非亏本销售，而是依靠强大的供应链，直接对接源头、自建加工，削减中间商溢价，并坚持薄利多销理念 [10] - 2025年集团总销售额约234.09亿元，其中珠宝业态销售额达24.41亿元 [10] 胖东来黄金价格调整 - 截至1月24日，胖东来上调了金饰价格，普通工艺足金饰品调整为1330元/克，精品工艺为1375元/克，古法工艺为1385元/克，5G及硬金工艺为1395元/克，足金金条为1330元/克 [7][8] - 铂金饰品价格保持720元/克不变，足金回收旧料价格从1050元/克上调至1088元/克 [4][8]

公司评级与目标价变动 - 高盛于2025年12月11日启动覆盖，给予“中性”评级，目标价96美元 [2] - 杰富瑞于2025年12月10日将目标价从130美元上调至150美元，并维持“买入”评级 [3] 分析师核心观点与行业趋势 - 高盛偏好具有定价能力和门店增长潜力的业务，认为服装价格涨幅滞后于通胀，存在价格“追赶”空间以抵消关税影响 [2] - 高盛在中等至高等收入消费者持续韧性的环境下，更青睐具有更大门店扩张潜力的新概念 [2] - 杰富瑞上调目标价的原因是实验室培育钻石已从不利因素转变为有利因素，推动了公司销售和盈利的转变 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是一家钻石珠宝零售商 [4] - 公司被列为当前值得购买的7支最佳珠宝股之一 [1]

核心观点 - 实验室培育钻石正在快速重塑时尚珠宝市场格局 而Signet珠宝公司是这一结构性转变的明确受益者[1] - 公司核心品牌增长势头强劲 这得益于消费者对高性价比、符合道德来源的替代品偏好转变 以及公司对产品组合和定价的严格关注[1] 财务表现与运营数据 - 在2026财年第三季度 Signet实现了3%的同比同店销售额增长 这是其连续第三个季度实现正增长[2] - 其三大核心品牌Kay、Zales和Jared表现更优 合计同店销售额增长达6%[2] - 时尚珠宝品类持续表现出色 其中Jared品牌可比销售额增长10% 得益于钻石、黄金和男士珠宝的强劲销售[5] 实验室培育钻石业务表现 - 实验室培育钻石目前约占时尚珠宝销售额的15% 渗透率几乎是去年同期的两倍[3][10] - 该品类主要由年轻和中端消费者推动 特别是在1000美元以下的亲民价位段[3] - 实验室培育钻石帮助填补了历史产品线缺口 并支持了更高的平均单品零售价[3] 定价与利润率影响 - 时尚珠宝平均单品零售价同比增长8% 这得益于向高单价实验室培育钻石时尚珠宝的有利产品组合转变以及金价上涨[4] - 婚嫁珠宝平均单品零售价增长6% 反映了实验室培育钻石婚戒和周年纪念戒指的占比增加 这些产品价格高于传统戒指[4] - 实验室培育钻石时尚珠宝推动了80个基点的商品利润率扩张 这得益于精细定价、促销减少以及向该品类的有利组合转变 帮助抵消了关税和黄金成本压力[6][10] 估值与市场预期 - 过去六个月 SIG股价上涨15.9% 同期行业增长为16.6%[7] - Signet基于未来12个月市销率为0.55倍 低于行业平均的0.96倍[8] - 市场对SIG在2026财年的每股收益共识预期意味着同比增长3.1% 对2027财年的预期则意味着增长11.3%[11] - 过去30天内 对2026财年和2027财年的盈利预期均未作调整[11] 其他零售业公司提及 - FIGS公司是一家直接面向消费者的医疗保健服装和生活方式品牌 市场对其当前财年盈利和销售额的共识预期分别意味着较上年实际增长450%和7%[13][14] - 美国鹰牌服饰公司是一家休闲服装、配饰和鞋类的专业零售商 市场对其当前财年盈利和销售额的共识预期分别意味着较上年实际下降23.6%和增长2.4%[14][15] - Gap公司是一家国际知名专业零售商 提供多样化的服装、配饰和个人护理产品 市场对其2026财年盈利和销售额的共识预期分别意味着较上年实际下降2.7%和增长1.8%[15][16]

公司资本支出与资产收购 - AVG Logistics在喜马偕尔邦Una区Tahliwal收购一块2,295平方米的土地用于建设仓库及配套单元 该地块靠近雀巢工厂 具备良好的基础设施支持、连通性和人力获取便利性 [1] - IRB基础设施信托从印度国家公路局获得奥里萨邦的一个收费-运营-转让项目 预付对价为3,087亿印度卢比 此举标志着公司首次进入奥里萨邦市场 [4] 公司组织架构与治理变动 - 阿达尼绿色能源有限公司通过其全资子公司Adani Renewable Energy Holding Eleven Ltd 新设立了一家名为Adani Ecogen Five Ltd的全资阶梯式子公司 该公司于1月1日在印度成立 注册于古吉特邦艾哈迈达巴德 [2] - Ceigall India董事会批准成立全资子公司Ceigall Green Energy MP Ltd 该特殊目的实体将用于实施中央邦Urja Vikas Nigam有限公司总计130兆瓦交流电的太阳能光伏发电站项目 [7] - Lupin有限公司董事会批准任命Anand Kripalu为公司额外董事 该职位为非执行独立董事 [4] 公司经营业绩与产品发布 - Titan有限公司报告其26财年第三季度独立收入实现40%的同比增长 主要受金价飙升推动 其贡献约85%业务的珠宝部门在第三季度实现了41%的同比增长 收入增长由平均售价大幅上涨驱动 抵消了买家数量增长持平的影响 [3][9] - Biocon有限公司宣布其子公司Biocon Biologics将推出三款新的肿瘤学生物类似药以加强其癌症产品组合 包括Trastuzumab/Hyaluronidase、Nivolumab和Pembrolizumab 计划在2026年旧金山JP摩根医疗健康大会上发布 [6] 可再生能源项目进展 - Acme Solar Holdings有限公司在古吉特邦Surendranagar区成功投产其即将建设的100兆瓦风电项目中的12兆瓦容量 投产证书由古吉特邦能源发展局于2026年1月6日向其全资子公司ACME Eco Clean Energy Private Ltd颁发 [5] - Delta Electronics India宣布与Prostarm Info Systems有限公司达成协议 将供应100台其“印度制造”的1.1兆瓦双向功率调节系统 总计110兆瓦 用于后者在印度各地的电池储能系统项目 包括比哈尔邦发电有限公司和阿达尼电力孟买有限公司的某些项目 该合作旨在支持印度的可再生能源整合、电网稳定性和整体能源韧性 [8]

海南自贸港封关运作启动与“零关税”政策落地 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关运作 [1][4] - 封关首日，三亚全市免税销售额达到1.18亿元人民币 [4] - 封关后迎来首个小长假（元旦），国内前往海南的机票预订量超过72万张，同比增长约10% [6] “零关税”进口汽车政策核心内容与限制 - “零关税”进口汽车政策正式落地，免征关税、增值税和消费税，大幅降低车价 [1] - 以一辆价值22.7万元人民币的丰田海狮商务车为例，免除税款约8.4万元，相当于降价近40% [1] - 该政策不适用于个人消费者，仅针对在海南从事交通运输、旅游业的企业，且车辆必须用于营运 [1][2] - 企业购买需满足条件：拥有15辆以上营运满3年的车，或一次性进口不少于15辆“零关税”车 [3] - “零关税”进口车辆登记为营运性质，意味着使用15年需强制报废 [3] “零关税”进口汽车的使用与监管限制 - 车辆必须确保始发地或目的地至少一端在海南自贸港内 [3] - 车辆每年在中国内地（海南以外）停留时间累计不得超过120天 [3] - 车辆不能自由转让，转让前需经海口海关同意并办理手续，转让给非享受优惠主体需补缴税款 [3] - 提醒消费者警惕不法商家“代购零关税车”的骗局，此类车辆无法上牌且可能被海关查封 [3] 封关后免税消费市场表现强劲 - 三亚国际免税城在封关首日进店客流超3.6万人次，同比增长超过60% [4] - 三亚国际免税城封关首日销售额同比增长85% [4] - 电子产品享有价格优势，例如iPhone 17 Pro Max 256GB免税价9299元，比淘宝官方旗舰店便宜700元 [6] - 黄金饰品免税价差显著，周大福门店当日金价1187元/克，较市场价1353元/克每克便宜166元，且满8000元以上计克黄金可享97折优惠 [6] 封关带动旅游与特色商品消费热潮 - 封关后首批马来西亚鲜果榴莲（1.5吨）在海口开售，涵盖猫山王、黑刺等7个品种，购买号源1小时内被抢空 [6] - 元旦前后飞往海口的机票预订量同比增长19%，飞往三亚的机票预订量同比增长51% [8] - 北京、成都、上海、杭州是前往海南的热门客源地城市 [8] - 部分热门航线机票价格上涨，如12月31日北京飞三亚、1月3日三亚飞上海的经济舱机票已涨至2000元以上 [8]