核心观点 - 鸣鸣很忙作为量贩零食赛道领军企业，在2025年春节消费旺季中表现亮眼，其成功核心在于以“薄利多销”为商业逻辑，通过供应链效率革命实现高质价比，以标准化服务和情感化营销构建品牌认同，最终实现商业价值与用户价值的双赢 [3][23][27] - 公司凭借对下沉市场的深度渗透、双品牌矩阵协同以及港股上市后的势能释放，在2025年前三季度实现营收463.71亿元、净利润15.59亿元，三年复合增速超过200% [3][27] 战略与市场布局 - 公司自成立之初便精准卡位下沉市场，定位为“老百姓家门口的零食连锁品牌”，以社区店、乡镇店为核心场景构建全国终端网络 [6][30] - 截至2025年，旗下“零食很忙”和“赵一鸣零食”双品牌门店总数突破2万家，扎根县城核心街区与乡镇人流路口，满足下沉市场对“便捷性+高性价比”的核心需求 [7][31] - 门店布局注重地域化表达，在湖北、湖南等地结合非遗元素打造主题门店，在江西融入民俗符号，实现“千店千面”，同时通过“线上+线下”双巡店机制保障“万店如一”的服务标准 [7][31] 供应链与运营效率 - 公司通过“直连生产商+规模化采购”模式，砍掉省代、市代等中间环节，与超过2500家厂商合作，其中包括《2024胡润中国食品行业百强榜》中50%的企业，实现同类产品价格比线下超市低约25% [8][32] - 在供应链端打造了36个智能化仓储物流中心，总占地面积超过70万平方米，实现全国门店报货24小时内必达，有力保障了春节等旺季的及时补给 [8][32] - 通过数字化工具为加盟门店提供30000个可视化陈列模板，进行定制化动线设计，降低了运营门槛并提升了消费体验，形成“规模效应+效率优势”的双重壁垒 [8][32] - 公司于2026年登陆港股，截至2025年三季度末，现金及现金等价物余额达30.28亿元，经营活动现金流净额为21.89亿元，为营销和供应链升级提供了资金支撑 [8][32] 产品与用户运营 - 公司产品覆盖7大品类，SKU超过3900个，其中34%的SKU来自厂家合作定制，38%采用散装称重形式，以高频迭代和定制化开发满足多元需求并降低尝鲜门槛 [13][37] - 针对春节市场推出坚果礼盒、生肖主题零食等爆款，其中与盐津铺子联合打造的麻酱口味素毛肚，在2025年前九个月销量达9.6亿件，成为现象级单品 [13][37] - 推行“万店如一”的标准化服务，通过系统化培训和双巡店机制确保服务质量，并针对春节消费高峰优化门店排班与收银效率，减少排队时间 [13][14][37][38] - 将服务延伸至情绪价值层面，春节期间推出“招财猫主题门店”、小票变“上上签”、会员满额抽奖等互动玩法，在社交平台引发“新年开运照”等自发传播，带来可观流量增量 [14][38] - 依托全国2万多家门店，实现“线上下单、门店自提”的即时零售服务，并结合在抖音、小红书等平台的年货专场和短视频种草，形成“线上引流+线下消费”的闭环 [14][38] 品牌建设与营销 - 品牌核心定位为“让利于民的消费普惠”，“薄利多销、价值回归”的经营理念在春节消费场景中更能引发共鸣 [18][42] - 2024年官宣周杰伦为品牌代言人，并与哆啦A梦、旺啦等知名IP联名，春节期间的“招财猫痛店”和“喵喵喵”主题曲等营销活动精准触达年轻群体，在社交媒体形成病毒式传播 [19][43] - 将非遗文化与春节元素结合，在多地门店打造非遗主题场景，契合2025年春节“非遗消费热”趋势（相关搜索量同比增长168%），提升了品牌文化内涵 [19][43] - 通过年货节、会员福利等活动，将购物与春节传统节令深度绑定，强化品牌与节日场景的关联度，春节期间全国门店客流同比大幅增长，会员消费占比持续提升 [19][20][43][44] 行业启示与发展趋势 - 鸣鸣很忙的成功印证了在消费分级背景下，下沉市场蕴藏巨大潜力，品牌需深入洞察并用符合当地需求的产品与服务打动用户 [23][47] - 效率是大众消费品牌的核心竞争力，需要通过供应链优化和数字化升级，才能在保持低价的同时实现盈利 [23][47] - 品牌不仅是产品标识，更是情感载体，通过文化赋能和情绪共鸣才能建立长期的用户粘性 [23][47] - 中国消费市场呈现出品质升级、场景多元、情绪驱动的鲜明特征，品质零食和国潮年货成为消费新热点 [3][27]

公司发展历程与市场定位 - 作为电商后起之秀，在淘宝、京东两大巨头夹缝中异军突起 [1] - 最初凭借低价拼团模式迅速聚拢人气，但曾与“低价假货”的固有印象相关联 [1] - 2015年初创时期为迅速扩大商家规模，平台审核机制相对宽松 [1] - 随着品牌厂商陆续入驻，平台产品质量已得到显著提升 [1] - 在淘宝、京东、拼多多三大平台中，其商品价格往往更具竞争力，甚至能做到全网最低 [1] 核心商业模式与竞争优势 - **拼单模式**：消费者为享受更低价格邀请亲友参与拼单，形成规模效应降低商品单价，同时无形中扩大用户基数为平台带来巨大流量 [1] - **“百亿补贴”策略**：通过对平台商品进行大力度补贴，在短时间内迅速抢占市场份额 [3] - **物流成本控制**：与快递公司深度合作，凭借庞大的订单量将运费压至最低，通过“低价跑量”的经营策略在谈判中占据优势获得更优惠的运费价格 [5] - **供应链差异**：平台上厂家直销模式更为普遍，省去了中间商赚差价的环节，价格更具竞争力 [5] - 奉行“薄利多销”原则，通过压缩厂家利润空间以低价吸引消费者，最终实现整体盈利 [5] 成功关键与未来挑战 - 能够脱颖而出并非仅仅依靠低价售卖假货，而是拼单模式、烧钱补贴、物流优化和供应链革新等多重因素共同作用的结果 [7] - 通过创新商业模式，在竞争激烈的电商市场中找到了属于自己的生存空间 [7] - “百亿补贴”的烧钱模式难以持久，投资方追求盈利回报的本质决定了补贴不可能永远持续下去 [3]

文章核心观点 - 麦当劳的“1+1随心配”（即“穷鬼套餐”）在三年内经历四次涨价，同时部分产品被指分量缩水，导致其性价比降低，从面向大众的“平民美食”转变为被消费者调侃的“中产套餐”，反映出公司在成本压力下的定价策略与消费者期望及快餐行业“薄利多销”本质的背离 [1][3][5] 麦当劳“穷鬼套餐”涨价与缩水情况 - 麦当劳大部分餐品价格近期上调0.5-1元，例如巨无霸、双层深海鳕鱼堡、麦香鱼、麦乐鸡、那么大鸡排等上涨1元，麦麦脆汁鸡、中份薯条、麦旋风、新地等上涨0.5元 [3] - 此次是麦当劳今年第二次涨价，且为连续第三年在年末调价 [3] - “1+1随心配”套餐价格看似保持13.9元，但若选择最受欢迎的双层吉士汉堡，实际贵了1元 [3] - 有消费者反映汉堡体积缩水，性价比降低 [3] - 涨价幅度存在地区差异，例如麦麦脆汁鸡和板烧鸡腿堡在广州价格未变，而火腿扒麦满分组合会员价从6.9元上升至7.8元 [3] 麦当劳涨价的背景与动因 - “1+1随心配”套餐最初是麦当劳为应对肯德基“疯狂星期四”营销而推出的防御性策略，以12.9元的价格切入下沉市场和年轻群体，争夺市场份额 [5] - 持续的涨价与减配主要源于成本压力，包括原材料价格波动、劳动力成本上升、租金费用增加等因素 [7] - 公司试图通过涨价而非优化运营效率来转嫁成本压力 [10] 涨价策略引发的市场反应与行业影响 - 涨价减配导致消费者满意度与忠诚度下降，在竞争激烈的市场中，消费者可能转向其他更具性价比的竞争对手 [7] - 定价策略使公司陷入尴尬境地：低收入群体感觉“吃不起了”，而中产阶层又嫌其“不够体面” [8] - 此举背离了大众快餐行业“薄利多销”的核心逻辑，在消费理性化时代，消费者更注重“物有所值” [10] - 本土快餐品牌凭借更精准的本土化定位、更低运营成本和更高性价比，正在挤压麦当劳等洋快餐的市场空间 [10] - “穷鬼套餐”成为网络梗，反映了普通消费者对生活成本上升的无奈与焦虑，麦当劳的涨价策略踩中了此情绪雷区 [8]

公司上市与创始人风格 - 鸣鸣很忙于2026年1月28日在港交所上市，成为“量贩零食第一股”，开盘股价大涨88%，市值突破920亿港元 [2] - 创始人兼董事长晏周在上市敲锣时着装低调，风格与当前企业家高调IP化的风潮形成鲜明对比 [2][4] - 晏周在房地产高潮的2017年选择进入门槛低且竞争激烈的零食行业创业，与合伙人筹资在长沙开设首家不足40平方米的“零食很忙”门店 [4] 商业模式与财务表现 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，截至2025年9月在全国拥有19517家门店，约59%位于县城和乡镇 [4] - 公司采用薄利多销模式，报告期内综合毛利率均低于10%（分别为7.5%、7.5%、7.6%和9.3%），净利率较低（分别为1.7%、2.1%、2.1%和3.1%）[6] - 2025年前九个月业绩增长迅猛：GMV达660.6亿元，收入463.71亿元同比增长75.2%，经调整净利润18.10亿元同比增长240.8%，经营现金流净额21.90亿元 [6] - 经调整净利润（非国际财务报告准则）从2022年的8149.5万元人民币增长至2025年前九个月的18.10亿元人民币 [7] 供应链与运营效率 - 量贩零食模式核心在于极致效率，通过直连厂商压缩中间环节，依托自有仓库和物流体系，将存货周转天数压缩至11.6天 [10] - 截至2024年12月31日，公司产品平均价格比线下超市渠道同类产品便宜约25% [10] - 强大的选品能力构成竞争力，截至2024年底在库SKU数量达3380个，其中约25%为定制化产品，超四成产品采用散装称重形式，单店SKU数量是同等规模商超的2倍 [12] 加盟体系与扩张战略 - 公司扩张主要依赖加盟模式，2024年99.5%的收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5% [12] - 门店数量呈爆发式增长：从2022年的1902家增至2023年的6585家、2024年的7241家，截至2025年11月30日全国在营门店数已达2.1万家 [12] - 公司为加盟商提供全方位赋能，包括推出《选址训练营》课程，以及通过自主开发的智能零售中台系统提供实时数据观测和定制化运营提升方案 [14] 公司理念与未来愿景 - 公司使命是“帮消费者省钱，帮加盟商赚钱，帮员工值钱” [14] - 创始人晏周强调上市目的不是为了赚钱，而是为了做“基建”，目标是成为“社会的基础商业配套设施” [14] - 公司致力于成为家门口的性价比零食购买地，将企业价值与社会功能绑定，商业风格低调、务实、接地气 [4][16]

上市表现与市场地位 - 公司于1月28日在港交所主板上市，成为港股“量贩零食第一股” [2] - 上市前暗盘交易一度飙涨超90%，最终收报412港元，较发行价236.6港元大涨逾70% [2] - 上市首日股价一度涨88%，截至上午10点05分，股价约424港元/股，涨幅79.46%，市值超915.06亿港元 [2] - 按2024年产品GMV计算，公司已成为中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [6] 公司发展历程与业务整合 - 公司由“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌于2023年11月合并而来，合并后更名为鸣鸣很忙集团，保留双品牌独立运营 [5][6] - “零食很忙”首家门店于2017年在湖南长沙开业，“赵一鸣零食”首家门店于2019年在江西宜春开设 [5] 财务与运营业绩表现 - 合并后GMV大幅增长：2024年，赵一鸣零食GMV从13.75亿元暴增至293.24亿元，零食很忙GMV从139.50亿元增至262.07亿元 [6] - 2025年前9个月，两大品牌总计GMV已达660.60亿元 [6] - 营业收入高速增长：2022年至2024年及2025年前三季度，营收分别为42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元、463.71亿元，2023年、2024年同比分别增长140.22%、282.15%，2025年前三季度同比增幅为75.22% [6] - 经调整净利润高速增长：同期分别为0.81亿元、2.35亿元、9.13亿元、18.10亿元，2023年、2024年同比分别增长188.1%、288.7%，三年复合增速达234.6%，2025年前三季度同比增长240.8% [6] - 公司保持“薄利多销”模式，利润率偏低：报告期内综合毛利率分别为7.45%、7.50%、7.62%、9.73%，净利率分别为1.67%、2.11%、2.11%、3.36% [7] 商业模式与核心竞争力 - 核心竞争力在于砍掉中间商，以规模效应换取低价优势 [7] - 联动2500多家工厂直供门店，依托48座物流仓实现当日配送 [7] - 在3997个SKU中，34%为独家定制产品，上新速度快至一周 [7] - 拥有1.8亿会员，过去十二个月的复购率高达77% [7] 门店网络与规模扩张 - 截至2025年11月30日，全国门店数已达2.1万家，不到两年净增1.44万家，覆盖28个省份的全部线级城市 [7] - 据弗若斯特沙利文2025年9月认证，公司率先突破2万家门店规模，稳坐量贩零食行业门店数量第一的位置 [7] 上市历程与募资情况 - 公司于2025年4月首次申请港股IPO，材料失效后于2026年1月6日成为港交所首家通过聆讯的IPO企业 [9] - 本次全球发售预计募资总额约为32.87亿港元，募资净额约为31.24亿港元 [9] - 获得8家基石投资者累计认购约1.95亿美元，包括腾讯、淡马锡各4500万美元，贝莱德3500万美元，富达基金3000万美元，泰康人寿、博时国际、易方达及淡水泉各1000万美元 [9] 募资用途与未来规划 - 约25%的募资净额将用于提升供应链能力及产品开发能力，优化物流体系，降低运营成本，支撑全国门店扩张 [9] - 约20%用于门店网络升级及加盟商赋能 [9] - 约20%用于品牌建设及推广活动 [9] - 约20%用于提升科技能力和数字化水平 [9] - 约5%用于战略投资与收购机会 [9] - 约10%用于满足日常运营需求及其他一般企业用途 [9] - 公司表示上市后将继续围绕消费者需求，重点投入门店网络、供应链、产品结构及食品安全体系 [10] 行业背景与未来挑战 - 随着国内量贩零食赛道逐渐饱和，公司需在规模优势之外寻找新的增长曲线 [10]

国际贵金属市场行情 - 现货黄金价格收于4981.31美元/盎司，单日上涨0.92%，盘中一度涨破4990美元 [1] - COMEX黄金期货价格收于4983.1美元/盎司，单日上涨1.42% [1] - 现货白银价格大幅上涨，收于103.34美元/盎司，单日涨幅达7.48% [1] - COMEX白银期货价格收于103.26美元/盎司，单日上涨7.15% [1] 传统金店零售金价 - 周生生足金饰品标价为1551元人民币/克，较前一日上涨6元/克 [1] - 老庙黄金足金饰品标价为1560元人民币/克 [1] - 老庙黄金铂金饰品价格为860元人民币/克，工艺金条价格为1385元人民币/克 [2] - 周生生950铂金饰品价格为1102元人民币/克，生生金宝价格为1361元人民币/克 [3] 胖东来黄金销售现象 - 胖东来因“金饰每克便宜200元”话题登上热搜，引发消费者高度关注 [4] - 其线下门店人流量巨大，顾客需排队，甚至有人凌晨6点开始等候，专程跨省前来购买 [8][9] - 门店采取限购措施，金条每人限购200克，且需通过小程序实名预约，预约资格限定在门店50公里范围内 [8] - 预约名额极为紧俏，每日上午9点发放的50个号在不到10秒内被抢空 [9] - 催生了二手平台代预约服务，服务费为50元 [8] 胖东来黄金定价与商业模式 - 胖东来黄金定价显著低于传统金店，1月24日其普通工艺足金饰品价格为1330元/克，而同期老庙、周生生价格超过1550元/克 [5][1][7] - 其低价策略覆盖多种工艺，精品、古法、5G、硬金工艺足金饰品价格在1375至1395元/克之间 [7] - 足金回收旧料价格为1088元/克 [7] - 低价源于强大的供应链支撑，直接对接黄金源头，自建加工车间，削减中间商溢价和渠道成本 [9] - 公司坚持薄利多销的经营理念，放弃了高额品牌溢价 [9] - 2025年集团总销售额约234.09亿元，其中珠宝业态销售额达到24.41亿元 [9]

贵金属市场价格动态 - 现货黄金收涨0.92%，报4981.31美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.42%，报4983.1美元/盎司 [1] - 现货白银大幅上涨7.48%，报103.34美元/盎司；COMEX白银期货涨7.15%，报103.26美元/盎司 [1] 传统金店零售金价 - 周生生足金饰品标价为1551元/克 [1] - 老庙黄金上海区域足金饰品价格为1560元/克，铂金饰品为860元/克，工艺金条为1385元/克 [1] 胖东来黄金销售模式与价格 - 胖东来黄金饰品价格显著低于传统金店，其普通工艺足金饰品价格为1291元/克，较老庙黄金价差达269元/克 [1][4] - 公司采取差异化定价，不同工艺金饰价格不同，精品工艺为1336元/克，古法工艺为1346元/克，5G及硬金工艺为1356元/克，足金金条为1291元/克 [4] - 公司对黄金销售实行严格限购措施，金条每人限购200克，并要求消费者通过小程序实名预约，且需在门店50公里内 [9] - 由于需求旺盛，门店每日发放的50个预约号在10秒内被抢空，催生了收费50元的代预约服务 [9][10] 胖东来黄金业务市场反响与经营分析 - “胖东来金饰每克便宜200元”话题登上热搜，其门店人流量巨大，出现消费者凌晨排队、跨省购金的现象 [3][10] - 公司低价策略并非亏本销售，而是依靠强大的供应链，直接对接源头、自建加工，削减中间商溢价，并坚持薄利多销理念 [10] - 2025年集团总销售额约234.09亿元，其中珠宝业态销售额达24.41亿元 [10] 胖东来黄金价格调整 - 截至1月24日，胖东来上调了金饰价格，普通工艺足金饰品调整为1330元/克，精品工艺为1375元/克，古法工艺为1385元/克，5G及硬金工艺为1395元/克，足金金条为1330元/克 [7][8] - 铂金饰品价格保持720元/克不变，足金回收旧料价格从1050元/克上调至1088元/克 [4][8]

公司核心策略与运营模式 - 公司采取极具竞争力的低价策略销售黄金饰品 普通足金饰品每克售价1296元 远低于周大福的1498元和老凤祥的1495元 每克差价约200元 [1][3] - 公司多数黄金款式免收工艺费 仅对少量复杂工艺按克收取 而传统金店工费通常在20到260元每克 为消费者节省大量成本 [3] - 公司坚持薄利多销 整体毛利率控制在3%左右 远低于行业平均水平 [6] - 公司定价完全透明 每日公布金价、进货价及供应链信息 并明确标示足金回收价为每克1055元 打破了行业信息不对称 [3][7][13] - 公司推行“假一赔十”承诺和100天无理由退换政策 长期积累的信任是推动当前抢购潮的重要因素 [6] 供应链与成本控制 - 公司通过供应链优化实现低价 直接对接上海黄金交易所采购原料 并自建加工车间 砍掉了中间商的层层加价 将渠道成本降至最低 [4][7] - 公司拥有自己的珠宝加工厂 实现从设计到生产的一条龙服务 省去了品牌代理费和分销环节 [4] - 加工车间位于许昌本地 减少了运输成本 缩短了供应链 提高了运营效率 [13] 销售表现与市场反响 - 2025年公司集团合计销售额约234.09亿元 超出200亿元的年度规划目标 其中珠宝业态销售额为24.41亿元 占比约10% [6][12] - 低价黄金策略带动了珠宝业态的快速增长 并提升了整体客流量 消费者购买黄金时常顺便进行其他消费 [12][15] - 2026年1月22日 公司黄金柜台销售异常火爆 早上6点即开始排队 上午9点发放的50个预约号不到10秒被抢空 [1] - 市场需求催生了二手平台代抢服务 一个预约号售价达50元 反映出极高的需求热度 [1][6] - 出现跨省消费现象 消费者认为省下的钱足以覆盖交通成本 [4][13] 产品与价格详情 - 2026年1月22日公司具体金价为 普通/精品足金饰品每克1296元 古法工艺足金每克1351元 3D工艺足金每克1361元 金条每克1296元 铂金Pt950每克720元 [3] - 公司金价根据国际大盘价调整 1月22日克价在1291元至1356元之间波动 而当日现货黄金价格已首次站上4800美元每盎司 [3][9] - 公司提供多样化的工艺选择 如古法金和3D金 且大部分免收工艺费 满足了不同消费者的需求 [10][15] 销售管理与限购措施 - 为应对抢购和维护秩序 公司对金条实施每人限购200克的措施 以防止投机囤积行为 [3][9] - 黄金饰品虽无限购 但需通过“胖东来珠宝”小程序进行实名预约 且预约者需在线下门店50公里范围内 [3] - 公司计划加强管控措施 打击代购和代抢号行为 以保障真实消费者的权益 [6][12] 行业影响与竞争格局 - 公司的低价亲民路线对传统黄金行业模式形成冲击 2025年周大福关闭了905家门店 其他中间层品牌也面临压力 [7] - 在金价持续上涨的大环境下 消费者更注重性价比 公司的策略正好满足了市场“花小钱办大事”的需求 [7][13] - 公司的透明化经营和低价策略 正在促使其他传统品牌进行反思 [7]

公司IPO与资本动态 - 公司于2026年1月20日正式启动港股IPO招股，股票代号01768，这是中国零食量贩业态的首次资本市场亮相 [2] - 全球发售吸引了8家重量级基石投资者，认购总额达1.95亿美元（约15.20亿港元），阵容包括腾讯、淡马锡、贝莱德、富达基金、泰康人寿、博时国际、易方达及淡水泉等 [2][3] - 腾讯与新加坡主权基金淡马锡各斥资4500万美元认购，贝莱德投资3500万美元，富达基金投资3000万美元 [3] - 公司计划全球发售1410.11万股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%，发售价中位数为233.10港元，预计募资净额约31.24亿港元 [3] - 募集资金将主要用于供应链升级、门店网络扩张、加盟商赋能、数字化建设及战略收购 [3] 公司经营与财务表现 - 公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商，旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大核心品牌 [4] - 截至2025年11月30日，全国在营门店数已达21041家，覆盖28个省份及各线城市，其中59%的门店位于县城与乡镇 [4] - 2025年前9个月，公司GMV达661亿元，同比增长74.5%，累计接待消费者超21亿人次 [4] - 2022年至2024年，公司收入从42.86亿元增长至393.44亿元，三年复合增速高达203% [4] - 2022年至2024年，公司经调整净利润从0.81亿元增长至9.13亿元，复合增速达234.6% [4] - 2025年前9个月，公司收入达463.71亿元，同比增长75.2%，经调整净利润18.10亿元，同比大增240.8% [5] - 2025年前9个月，公司经营现金流净额达21.90亿元 [5] 商业模式与竞争优势 - 公司商业模式核心在于“薄利多销”的零食量贩模式，通过“供应链+加盟体系+定价策略”的三重协同构建竞争壁垒 [6] - 供应链方面，公司与超过1000家供应商合作，覆盖全品类，SKU超4000个，通过规模化采购压缩成本，实现“出厂价+微薄毛利”的定价，部分产品价格较传统商超低20%-30% [6] - 加盟模式采用“轻资产+强赋能”体系，加盟商负责门店运营，公司提供全流程服务，截至2025年9月30日，门店数已达19517家，加盟模式是扩张的核心引擎 [6] - 公司搭建了覆盖全链路的数字化系统，通过大数据分析优化产品结构与库存管理，并为加盟商提供实时数据与运营指导 [7] 行业格局与发展前景 - 公司IPO标志着零食量贩行业从野蛮生长进入规范化、资本化阶段，行业竞争日趋激烈 [8] - 行业已形成多强竞争格局，除公司外，良品铺子、三只松鼠等传统品牌纷纷布局线下量贩门店，区域品牌也在加速扩张 [8] - 市场竞争正从单纯的门店数量比拼，转向供应链、数字化、品牌力的综合较量 [8] - 零食量贩行业仍有巨大增长空间，下沉市场的门店密度仍有提升潜力，公司已跻身2024年中国连锁行业前10，且是其中增长最快的企业 [8] - 在消费降级与消费升级并存的市场环境中，“薄利多销”的量贩模式精准契合了大众消费需求 [9]

黄金市场价格动态 - 2026年开年黄金价格持续上涨，现货黄金首次站上4800美元/盎司关口 [1] - 国内品牌足金饰品价格跟涨，多个品牌金饰克价逼近1500元人民币 [1] - 以2026年1月22日为例，主流品牌如周大福、老凤祥、周六福、周生生、六福珠宝、老庙等的金饰克价在1492元至1498元人民币之间 [2] 胖东来黄金销售现象 - 2026年1月22日，“胖东来金饰每克便宜200元”话题登上热搜，其金饰价格显著低于主流品牌 [2] - 胖东来许昌时代广场店当日足金饰品价格在1291元至1336元人民币/克之间，足金金条价格为1291元人民币/克 [2][4] - 作为对比，同日深圳水贝的黄金克价为1227元人民币 [2] - 胖东来黄金销售异常火爆，线下门店人流量大，需要排队，顾客甚至需通过其珠宝小程序进行实名预约购买 [2][6] - 门店每日上午9点发放的50个预约号在不到10秒内被抢空，有消费者凌晨6点便到场等候，甚至出现跨省前来排队抢购的情况 [6] - 由于需求旺盛，商家对金条实施每人限购200克的措施，且预约购买要求消费者位于线下门店50公里范围内 [6] - 火爆销售催生了二手平台的代预约服务，服务费为50元人民币 [6] - 上述抢购热潮发生在许昌当地暴雪黄色预警、道路结冰、最低气温降至零下12至14摄氏度的恶劣天气背景下 [6] 胖东来商业模式与业绩 - 业内人士分析，胖东来能够实现低价销售并非“亏本赚吆喝”，其背后依靠强大的供应链支撑，直接对接黄金源头拿货并自建加工车间 [7] - 通过砍掉中间商环节，公司将渠道成本降至最低，并坚持薄利多销的经营理念，放弃了高额品牌溢价 [7] - 胖东来集团2025年全年（截至12月29日）合计销售额约为234.09亿元人民币 [7] - 其中，超市业态销售额达到125.79亿元人民币，珠宝业态销售额达到24.41亿元人民币 [7]