亚太及A股市场整体表现 - 亚太股市大幅调整，日经225指数下跌3.48%，韩国综合指数下跌6.49% [2] - A股市场整体表现弱势，上证指数下跌3.63%，深证成指下跌3.76%，创业板指下跌3.49%，科创综指下跌4.93% [2] - 恒生指数下跌3.54%，恒生科技指数下跌3.28% [2] - 市场分析认为，A股受中东地缘政治紧张、国际油价飙升、美联储政策预期逆转、亚太市场拖累及部分板块利空等多重因素共振冲击 [3] 商品期货市场表现 - 国内商品期货多数收涨，能化板块多品种涨停，丙烯涨超12%，BR橡胶、液化气、焦煤、塑料、聚丙烯涨停，甲醇涨超8%，原油涨超7%，焦炭涨近7% [4] - COMEX黄金期货下跌8.18%，COMEX白银期货下跌10.24%，伦敦金现下跌8.14%，伦敦银现下跌10.15% [4] - 临近尾盘，多只宽基ETF成交量放大，沪深300ETF华泰柏瑞、中证500ETF南方等宽基ETF成交额超51亿元 [4] 煤炭与油气板块 - 煤炭和油气股逆势活跃，煤炭开采加工板块涨超1%，油气开采及服务板块涨近1% [5] - 云煤能源、辽宁能源涨停，山西焦煤上涨9.42%，郑州煤电上涨6.68% [6] - 多家机构认为煤炭板块具备周期与红利双重属性，当前持仓较低，基本面已到拐点 [8] - 开源证券研报称，动力煤和炼焦煤价格处于历史低位，为反弹提供空间，炼焦煤可能展现出更大价格弹性 [8] - 山西证券研报认为，煤炭市场受海外地缘冲突、进口煤到岸成本攀升等因素影响，国际沿海煤炭运价继续上行 [8] 贵金属板块 - 贵金属板块大跌超8%，赤峰黄金、四川黄金跌停 [9][11] - 中金黄金下跌8.32%，恒邦股份下跌8.29%，西部黄金下跌7.72% [12] - 市场分析认为黄金大跌受实际利率压力、美元吸收资金、油价冲击及部分资金获利了结等因素影响 [13] - 中邮证券研报认为，贵金属长期逻辑在强化，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，长期看冲突可能引发油价和通胀预期上移，黄金值得增配 [13] 旅游及酒店板块 - 旅游及酒店板块跌超6%，午后跌势扩大 [14][15] - 岭南控股下跌9.99%，三峡旅游下跌9.98%，桂林旅游下跌9.96%，峨眉山A下跌9.91% [16] - 分析人士认为，整体市场环境偏弱背景下，旅游板块作为周期性板块易受风格切换冲击，资金流向防御性板块加剧调整 [18] - 中长期看，季节因素叠加政策面催化，板块估值或逐步修复，需关注基本面改善信号与政策红利转化 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场延续调整，中证500和中证1000跌幅居前，上证50和沪深300跌幅稍窄，创业板指上周五创下本轮反弹新高；板块方面，仅通信和银行板块上涨，食品饮料、公用事业、煤炭跌幅最小，有色金属、基础化工、钢铁跌幅最大 [3] - 投资者担忧美以伊冲突演变成持久战，再通胀忧虑持续，全球金融市场调整明显，美股连续四周下跌、创一年最长跌势，欧美债券市场遭受重创，黄金价格创下1983年以来最大单周跌幅 [3] - 后期核心驱动仍在中东局势，资金处于边走边看状态，未出现恐慌；若霍尔木兹海峡持续封锁，油价上涨带来的通胀传导压力或扰动行情；目前沪指在4000点以下，若局势利于油价下行，行情有望反弹；行情高度依赖局势变化，宜谨慎交易 [4] - 关注中东局势、美联储政策预期等因素 [5] 各目录总结 策略建议 - 短线策略：日内交易频率参照1分钟和5分钟K线图，IF、IH、IC、IM止损位和止盈位分别参照93点/70点、74点/44点、205点/246点、246点/205点设定 [6] - 趋势策略：预计IF主力合约IF2604核心运行区间4427 - 4631点；IH主力合约IH2604核心运行区间2809 - 2939点；IC主力合约IC2604核心运行区间7389 - 7966点；IM主力合约IM2604核心运行区间7457 - 8037点 [6] - 跨品种策略：持有多IF（或IH）空IC(或IM)的策略 [6] 现货市场回顾 - 美股上周道琼斯指数周跌2.11%，标普500指数周跌1.9%，纳斯达克指数周跌2.07%；欧股上周英国富时100指数周跌3.34%，德国DAX指数周跌4.55%，法国CAC40指数周跌3.11%；亚太市场上周日经225指数周跌0.83%，恒生指数周跌0.74% [11] - 2025年以来各大指数多数上涨，上周市场各主要指数多数下跌 [13] - 上周沪深300指数行业多数下跌，中证500指数行业下跌 [14] 股指期货行情回顾 - 上周股指期货主力合约IC跌幅最大、振幅最大 [15] - 股指期货成交量回落，持仓量回升 [15] 指数估值跟踪 - 截止3月13日，上证指数市盈率(TTM)为17.1倍，沪深300指数市盈率(TTM)为14.23倍，上证50指数市盈率(TTM)为11.5倍，中证500指数市盈率(TTM)为37.53倍，中证1000指数市盈率(TTM)为50.77倍 [16][18] 市场资金面回顾 - 两市融资余额和新成立偏股基金份额情况 [18] - 上周资金利率价格持平，央行净投放情况 [19]

黄金近期价格走势与技术分析 - 黄金价格在5200美元/盎司附近多次遇阻，经历深跌调整后出现V型反弹，幅度达70美元，整体呈现横盘震荡整理格局[1] - 价格在5130美元处获得支撑后反弹，但于5200美元再次遇阻，多空双方持续争夺[5][6][7] - 上方关键阻力区间位于5210美元，若突破则可能看向5250美元[8] - 下方关键支撑区间位于5145美元，若跌破则可能进一步下探5093美元支撑位[10][11] - 本月黄金已出现三次深V反转，价格在跳水后均被拉回，呈现震荡走高态势，整体多头依然强势[11] - 中长期看涨目标指向5400美元区域，而若出现大幅调整，下方关键关口在5000美元[11] 影响黄金市场的核心因素 - 美国初请失业金人数数据意外向好，显示失业率整体降温，这可能扩大美联储政策操作空间并打压降息预期，推动美元走强，导致黄金回落调整[12] - 市场传出美国稀土可能短缺的消息，引发贵金属市场需求上升，推动黄金等集体走强[12] - 美伊局势紧张谈判取得进展，导致黄金在大幅回升后出现回落调整[12] 近期需关注的市场风险与事件 - 需关注即将公布的美国生产者价格指数月率，作为本月重大通胀指标，在消费者价格指数爆冷后，该数据存在很大悬念，将再次影响美联储政策预期[13] - 需警惕周五可能出现的“黑色星期五”行情，特别是美股市场近期不断出现意外波动，可能再次引发黄金大幅动荡[13] 黄金市场操作策略观点 - 整体操作策略以看涨为主，可关注在5145美元和5093美元支撑位附近做多的机会[11] - 短期内价格以调整为主，可关注在5210美元和5250美元阻力位附近做空的机会[11] 稀土短缺对美国科技行业的影响 - 稀土短缺问题重挫了美国科技公司股价[14] - 稀土供应链是科技行业的“呼吸管道”和实打实的基础，其短缺问题精准打击了美国科技行业的关键环节[15][16]

活动核心信息 - 本次闭门分享活动由坦途宏观GMF Research创始人兼研究总监程坦主讲 将于2026年3月1日周日20:00至21:30举行 [1][3] - 活动主题为美联储新主席沃什的政策预期、海外流动性跟踪框架以及3月议息会议前瞻 [1][3] 分享议题要点 - 议题一：深入解读如何理解美联储新主席沃什的政策预期 [1][3] - 议题二：重点讲解用于跟踪海外流动性变化的6部门T字表分析框架 [1][3] - 议题三：前瞻2026年3月美联储议息会议决议与海外流动性环境 [1][3] - 议题四：展望2026年全球大类资产的主要投资主线 [3] 主讲嘉宾与机构背景 - 主讲嘉宾程坦为北京大学光华管理学院金融学博士 曾在《管理世界》等核心期刊发表多篇学术论文 [1] - 程坦是独立研究机构坦途宏观GMF Research的创始人兼研究总监 [1] - 坦途宏观GMF Research专注于海外宏观与大类资产研究 其机构客户覆盖中国国内数十家头部资产管理机构与私募基金 [1]

美联储货币政策立场 - 芝加哥联储主席古尔斯比表示，需要更多通胀持续回落的证据才适合进一步降息，强调当前需保持审慎，避免集中、前置的降息[1] - 尽管美国通胀已从前期高点明显回落，但12月PCE通胀率为2.9%，核心PCE为3%，仍高于美联储2%的目标[1] - 美联储上一次利率决议将联邦基金利率维持在3.5%—3.75%区间，市场交易员普遍预期3月将继续维持利率不变，短期降息预期降温[3] 人工智能对经济与政策的影响 - 人工智能对经济与劳动力市场的结构性影响已进入美联储政策讨论范围，美联储理事库克提示，人工智能普及可能导致失业率上升，传统货币政策工具应对此类变化能力有限[3] - 这一判断影响了市场对长期利率的预期，美国期货与期权市场交易员修正预期，放弃了2027年重启加息的判断，转而押注当年继续降息[3] - 市场机构认为，长期收益率曲线已反映人工智能对经济与通胀的潜在作用，数据中心建设及相关能源需求是其影响通胀的主要路径，相关影响已被市场定价[3] 外汇市场动态 - 美元指数前一交易日震荡上行、日线小幅收涨，当前交投于97.80附近，美联储官员审慎表态缓和降息预期，叠加美国经济数据平稳，为美元指数提供支撑[3] - 欧元/美元维持区间盘整，日线小幅收跌，当前交投于1.1780附近，1.1800关口附近存在技术性卖压，叠加美元指数走强，压制欧元短线走势[4] - 英镑/美元窄幅整理，日线微幅收跌，当前交投于1.3500附近，美元指数走强是主要压制因素，同时英国央行降息预期升温，进一步弱化英镑表现[4] 欧洲经济数据与事件前瞻 - 日内将公布德国第四季度季调后GDP季率修正值、德国3月Gfk消费者信心指数、欧元区1月调和CPI年率[4] - 这些数据将反映欧洲经济复苏强度与通胀水平，影响欧元走势及欧洲央行政策预期，进而作用于全球主要货币对波动[4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 美国关税扰动再现变数，避险情绪再度升温，美股震荡下行，市场担忧增加，对黄金的关注度再度上升，美黄金震荡走高，白银主动上涨幅度有限，更多被动跟随黄金波动；关税及地缘扰动使得避险情绪升温，对黄金形成支撑，白银是否能够再度启动上涨趋势，需要关注新任美联储主席对货币政策的定调及态度；贵金属中期或依然高位震荡，关注美联储政策预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 美国关税扰动、中东地缘博弈、美联储政策预期 [2] 期货市场回顾 - 展示黄金期货内外盘价格、白银期货内外盘价格、沪金期货成交量与持仓量、沪银期货成交量与持仓量相关图表 [3][6] 利率与汇率 - 展示美元指数与黄金价格、美国利率与黄金价格相关图表 [12] 宏观数据 - 展示美国CPI通胀数据、美国PCE通胀数据、美国当周初请失业金人数、美国失业率及新增非农、美国PMI、美国零售与个人可支配收入、美国新开工私人住宅、美国新建住房销售相关图表 [17][21][26] 基金持仓与比价 - 展示白银ETF总持仓、黄金ETF总持仓、黄金资产管理机构持仓占比、白银资产管理机构持仓占比、金银比、金铜比相关图表 [29][32][35]

核心观点 - 截至2026年1月9日上午，长江现货市场基本金属价格走势分化，铝价成为日内唯一上涨品种，而铜、锌、铅、锡、镍价格均下跌，市场整体情绪偏于谨慎 [1] - 金属价格普遍承压主要受短期强势美元及宏观情绪转淡影响，多数品种的下跌是前期价格上涨后叠加宏观因素引发的技术性调整 [4] - 市场正处于宏观逻辑主导下的关键节点，强势美元、技术性抛售与季节性淡季形成“三重压制”，导致多数金属价格承压调整，市场呈现分化态势 [4] 各品种价格表现及分析 - **铜价显著回调**：长江现货1铜报100,680元/吨，较前一日下跌1,940元，价格回调主要受短期宏观情绪压制，强势美元与市场对美联储降息节奏预期的调整形成直接压力，尽管长期供应紧张逻辑未变，但节后需求进入传统淡季，短期价格面临调整压力 [2] - **铝价独获支撑**：长江现货A00铝报24,030元/吨，微涨30元，在多数品种下跌背景下展现出较强韧性，主要得益于其明确的长期供需格局（能源约束供应、新能源需求支撑）以及相对较低的社会库存水平，价格底部支撑坚实 [2] - **锌价小幅走弱**：长江现货0锌及1锌分别报24,050元/吨和23,950元/吨，均下跌150元，走势反映了市场对传统领域需求偏弱的担忧，在供应端相对平稳的情况下，价格上行缺乏强劲驱动，短期以跟随宏观情绪震荡为主 [2] - **铅价同步回落**：长江现货1铅报17,350元/吨，下跌150元，铅市基本面呈现供需两淡格局，下游消费缺乏亮点，市场整体观望情绪较浓，价格随板块整体氛围偏弱运行 [2] - **锡价高位回调**：长江现货1锡报351,000元/吨，下跌2,000元，在前期冲高后出现明显回调，除受宏观情绪拖累外，也反映出市场对半导体需求复苏节奏的反复博弈，高价位的持续性面临考验 [3] - **镍价深度调整**：长江现货1镍报143,850元/吨，大幅下跌6,200元，领跌基本金属，主要归因于其金融属性较强，对美元及利率预期变化极为敏感，同时市场对二级镍供应过剩的长期忧虑持续存在，价格在宏观利空下出现深度调整 [3] 市场下跌原因分析 - 市场整体受到短期强势美元及宏观情绪转淡的影响，金属价格普遍承压 [4] - 强劲的非农数据暂时扭转了市场对激进降息的预期，推动美元指数触及四周高点，引发资产轮动，宏观力量的传导在基本金属市场形成显著压力 [4] - 多数品种的下跌，更多是前期价格上涨后叠加宏观因素引发的技术性调整 [4] 短期反弹潜在催化剂 - **数据降温**：若即将公布的非农数据不及预期，可能重燃美联储降息预期，推动美元回落 [6] - **技术面缓解**：指数再平衡结束后，相关的被动抛售压力将显著减轻 [7] - **风险事件**：地缘政治紧张局势升级可能触发避险需求 [8] - **反弹预判**：市场在窄幅震荡整固阶段后，预计短期基本金属仍存反弹空间，前期跌幅较深的品种（如锡、镍、黄金）反弹动能或更强 [8] 中长期市场展望 - 中长期来看，全球宽松周期预期与部分品种的供应瓶颈，仍将为金属市场提供结构性支撑 [4] - 全球金融市场正处于宏观逻辑主导下的关键节点，市场谨慎情绪与对美联储政策的重新定价，共同塑造了当前的资产价格格局 [4]

黄金市场近期走势与驱动因素 - 黄金价格在二次下探后大力回升，修复5000美元/盎司关口，随后经历小幅续涨后又出现60美元跌幅，进入横盘整理阶段，多空争夺5000关口[1] - 价格在反弹至5020美元/盎司后回落，重回4960美元/盎司并吞没涨幅，随后持续横盘整理，下方支撑一度跌破4960美元/盎司[3] - 1月经历疯狂跳水3天后，整个2月回升了大半个跌幅，期间两度出现深V逆袭，在震荡回升后迎来第三次深度调整，但时间有所延缓，多空力量势均力敌，多头力量较猛[4] - 若价格再次向上突破，目标看向5120美元/盎司的阻力位，续涨可看向5400美元/盎司区域，若下方出现大的调整，可能看到4800美元/盎司区域[4] - 操作上，因多头力量强劲，建议继续看涨为主，关注4960和4900美元/盎司的做多机会，同时因面临阻力区域，也需关注5020和5120美元/盎司的做空机会[4] 影响黄金价格的关键宏观事件 - 中东议题持续发酵，相关方给出了最后期限，市场恐慌情绪急剧升温，利好黄金走高[5] - 美国最新失业金人数数据不及预期，显示失业率降温，对美联储政策预期构成压力，推动美元美债走强，黄金遇阻回落调整[6] - 市场关注即将发布的美国PCE物价指数和一年期通胀预期数据，这些重磅指标将继续影响美联储的政策预期[6] - 美国第四季度GDP、12月PMI以及消费者信心指数数据，将再次检测美国经济的强弱水平，对黄金市场产生影响[6] 对黄金投资的专业观点 - 对于现货黄金投资，方向和趋势的判断尤其重要，但更重要的是入场点和出场点的把握能力，即准确率，这是实现稳健获利的必要前提[6] - 准确率的提升并非通过一两本书或一两年实操就能锻炼出来，而是需要长时间的实操和结果经验的积累[6] - 仓位风险的把控能力是实现低风险、盈利最大化的基础，最快的盈利方式是跟随真正高手的操作[6] - 某专业团队声称通过十多年实操能够实现稳健的85%甚至更高的准确率，在最低风险下实现盈利最大化，平均每单获利空间看到6-20个点[6] 科技行业资本动态观察 - 英伟达对某公司进行巨额投资，而该公司反手又投资英伟达，形成“左手倒右手”的资本运作[6][7] - 此操作推高了相关公司的估值，同时也为英伟达带来了业绩支撑[7] - 资本转了一圈形成一个闭环，推动市值继续膨胀，美股市场持续上涨[8] - 这种现象引发思考：这究竟是金融强国的财富梦幻、圈钱游戏，还是推动科技进步的中流砥柱[9]

黄金市场分析 - 核心驱动因素：当前国际黄金市场由地缘政治紧张与美联储政策预期两大核心引擎驱动，市场处于多重关键变量交织的敏感区间 [1][4] - 消息面动态：2月18日亚欧时段现货黄金展开反弹，因美国与乌克兰、伊朗的谈判未带来明显结果，导致提前押注地缘政治缓和的空头离场 [1][4] - 市场情绪：交易员目前处于观望状态，等待美伊谈判更明确的结果以及美联储联邦公开市场委员会会议纪要的公布，以判断美联储利率路径预期 [1][4] - 技术面日线走势：黄金价格开始慢慢跌破前期窄幅震荡区间，日线报收中等实体阴线，短周期均线勾头向下发散，走势有逐步走弱迹象 [1][4] - 技术面短期走势：4小时级别走势维持横盘震荡下跌，K线承压短周期均线，倾向于日内继续维持偏弱节奏，短线关注4915-4920一带压力带 [1][4] - 操作思路：综合建议今日短线以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期重点关注4960-5010一线阻力，下方短期重点关注4860-4810一线支撑 [1][4] 原油市场分析 - 核心价格驱动：围绕伊朗与美国核问题谈判的最新消息成为能源市场焦点，若协议达成可能解除部分制裁从而增加全球原油供应 [2][5] - 消息面进展：伊朗外长表示双方已就一套“指导原则”达成总体共识，阿曼方面确认谈判取得“切实进展”，市场预期迅速改变 [2][5] - 价格影响机制：在当前全球需求增长相对温和的背景下，供应预期的边际改善足以触发油价大幅波动，本轮油价回落本质是风险溢价的快速修正 [2][5] - 短期走势依赖：油价走势短期内将高度依赖美伊谈判是否顺利推进至文本阶段，以及中东地区军事局势是否出现新的紧张升级 [2][5] - 技术面日线走势：原油在日线走势上开始慢慢走出圆弧顶形态，K线承压短周期均线维持震荡偏弱走势，价格在前期支撑带附近运行但反弹乏力 [3][6] - 技术面及操作思路：小时级别走势区间压缩较小，需关注短线调整，综合建议今日操作以回踩低多为主，反弹高空为辅，上方阻力关注65.0-66.0，下方支撑关注62.0-61.0 [3][6]

股价表现 - 近7天（2026年2月9日至2月16日）公司股价呈现下跌趋势 [1] - 2月12日公司股价跌幅超3%，收盘报11.48美元 [1] - 2月13日公司股价单日下跌2.00%，收盘价为11.25美元 [1] - 2月9日至2月13日区间内，公司股价累计下跌9.93%，振幅达10.25% [1] - 期间股价最低下探至11.20美元（2月12日） [1] - 期间成交额约1.89亿美元 [1] 市场与行业背景 - 公司股价下跌受市场整体波动及中概股表现影响 [1] - 同期纳斯达克指数下跌2.10% [1] - 同期教育服务板块跌幅为0.78%，反映出行业承压 [1] - 近期股价波动主要受美股市场情绪、美联储政策预期及中概股整体走弱拖累 [2] - 需关注宏观环境变化对教育板块的持续性影响 [2]