核心观点 报告认为，当前原油与黄金同时上行的现象，反映了市场定价体系呈现地缘风险、美联储政策预期与宏观经济不确定性等多重逻辑交织的局面 [42] 后续金油同涨局面能否持续，核心取决于油价上涨是否由地缘风险定价进一步演化为持续的通胀与货币紧缩压力 [42] 周内主要经济事件 美伊谈判再陷僵局，地缘风险溢价边际抬升 - 美伊谈判局势收紧，伊朗将霍尔木兹海峡重新开放与美国让步、解除制裁及赔偿等条件挂钩 [5][41] - 美国财长贝森特表示将对伊朗实施“前所未见”的措施，包括经济孤立和持续封锁 [5] - 本周内WTI、Brent原油价格最高分别收于83.27美元/桶、88.91美元/桶，并未重新冲高至前期100美元附近 [5] - 当前阶段油价仍然主要反映供给端地缘风险溢价 [5] - 短期美伊冲突核心矛盾在于停火条件、海峡控制权及美对伊经济封锁之间的持续博弈 [6] - 若美方进一步扩大封锁或恢复军事打击，冲突烈度仍有升级可能；反之若第三方斡旋推动阶段性安排，局势存在边际缓和空间 [6] 美国通胀降温、消费韧性减弱，美联储加息预期进一步回落 - 7月CPI同比由6月的3.5%回落至3.3%，环比上涨0.1% [9] - 核心CPI同比由2.6%降至2.5%，环比上涨0.2% [9] - 能源项同比上涨14.4%，较上月15.5%下降1.1个百分点，环比下降1.5% [10] - 住房价格指数同比上涨3.2%，较6月小幅下降0.1个百分点，环比上涨0.1% [10] - 7月最终需求PPI同比由6月的5.5%回落至4.7%，环比小幅上升0.1% [10] - 7月零售和食品服务销售额同比增长5.01%、环比下降0.58%，同比增速较上月放缓1.74个百分点，环比增速由正转负，为近14个月以来最大降幅 [11] - 8月密歇根大学消费者信心指数由55.2降至51.0 [11] - 市场定价美联储9月维持政策利率不变的概率升至约67%，加息概率降至约33% [11] - 基准情形下维持9月美联储继续按兵不动的判断 [11] 欧洲经济温和修复，能源扰动仍是核心约束 - 英国2026年第二季度GDP同比增长1.17%，较一季度提升0.26个百分点，环比增长0.42%，较第一季度的0.6%有所放缓 [19] - 二季度经济增长主要由服务业带动，服务业产出同比增长1.5%、环比增长0.5% [19] - 欧元区二季度GDP同比增长1.0%、环比增长0.4% [19] - 欧盟第二季度GDP同比增长1.2%、环比增长0.5% [19] - 若后续油气价格持续高位，企业成本和居民实际购买力可能进一步承压，欧洲经济将面临更明显的滞胀风险 [20] 韩国加码AI与战略科技产业投资，景气或向资本开支链条扩散 - 韩国政府计划设立5万亿韩元半导体基金，重点支持组件、设备、Fabless设计领域潜力企业，并额外提供5万亿韩元贸易融资支持供应商 [25] - 韩国政府公布“Seven Major SEED”战略，政策支持范围包括SMR、核聚变、可再生能源、量子、航空航天、尖端生物、尖端材料及零部件产业 [25] - 本轮政策更加突出AI产业链扩散和基础设施配套，AI及半导体投资拉动将进一步由头部存储厂商向设备、材料、Fabless、电力及园区建设环节延伸 [25] - 韩国权益市场中期支撑有望从AI盈利景气逐步拓宽至“AI需求+产业政策+资本开支扩散” [26] 全球主要资产表现 贵金属 - COMEX黄金期货收于4373.90美元/盎司，周涨0.63% [34] - 伦敦金现收于4376.16美元/盎司，周涨0.79% [34] - 美国通胀与消费数据边际走弱带来的加息预期降温，为本周黄金价格上行的核心驱动 [35] - 中长期看，黄金仍具备较强的战略配置价值，但短期上行斜率将继续受到高实际利率、长端美债收益率及美元的共同约束 [36] 原油市场 - WTI原油期货收于82.40美元/桶，周涨5.40% [40] - 布伦特原油期货收于88.52美元/桶，周涨5.95% [40] - OPEC将2026年全球石油需求增量预期进一步下调至58万桶/日，IEA预计全年需求同比减少约160万桶/日 [41] - 美国截至8月7日当周商业原油库存大幅增加1740万桶 [41] - 本周油价上涨主要反映美伊局势恶化和关键航道风险重新定价，而非全球原油供需基本面全面收紧 [41] - 中长期看，原油仍将呈现地缘风险支撑下的高波动运行，但随着运输恢复和替代供给释放，价格中枢存在逐步回落压力 [43] 债券市场 - 2年期美国国债收益率收于4.17%，较周前下行2个基点 [46] - 10年期美国国债收益率收于4.68%，较周前上行3个基点 [46] - 美债收益率曲线边际陡峭化，反映就业与通胀数据降低加息预期，但油价反弹及财政供给压力支撑长端利率 [46] - 1年期中国国债收益率收于1.2065%，较周前上行0.22个基点 [49] - 10年期中国国债收益率收于1.6964%，下行1.5个基点 [49] - 预计10年期中债收益率仍以1.65%-1.80%区间运行为主 [50] 外汇市场 - 美元指数收于99.6391，较周前涨0.40% [54] - 欧元兑美元收于1.1570，较周前涨0.10% [54] - 英镑兑美元收于1.3533，较周前涨0.30% [54] - 美元兑日元收于159.3255，较周前涨0.97% [54] - 美元兑人民币中间价收于6.7878，较周前跌0.04% [54] - 美元指数预计仍以99为中枢震荡 [60] - 美元兑人民币预计仍以6.8为中枢 [60] 权益市场 - 标普500指数涨0.36%，纳斯达克指数涨0.14%，道琼斯工业指数跌0.56% [62] - 日经225指数涨4.74% [62] - 韩国综合指数大涨11.49% [62] - 恒生指数跌2.15% [62] - 创业板指涨1.77%，上证指数跌0.33% [62] - 美股能源板块以7.31%的涨幅明显领涨 [63] - 可选消费表现最弱，跌1.97% [63] - 中长期看，美股仍具备盈利增长和AI产业革命支撑，但市场将逐步从估值扩张阶段进入盈利验证阶段 [64]