业务结构与财务表现 - 大功率LED驱动电源主营收入3.57亿元，占总收入79.49% [2] - 储能业务2025年第一季度销售收入801万元，第二季度2333万元 [6] 核心业务战略 - 持续聚焦大功率LED驱动电源细分领域 [2] - 围绕储能核心部件和机器人谐波减速器布局新增长曲线 [2] - 推进全球化业务，在欧洲、亚洲、美洲设立分支机构和仓库 [5] 技术研发优势 - 植物照明LED驱动电源支持双通道输出和智能控制，最高功率达1500W [3][5] - 针对北美市场推出EP-M Class2可编程LED驱动电源 [5] - 参与中国农科院全球首座超高层植物工厂等标杆项目 [6] 市场拓展方向 - 把握新疆地区植物照明与光伏农业发展机会 [2][6] - 积极参与上海城中村改造市政照明项目 [3] - 响应欧盟550亿欧元农业补贴政策带动的植物照明需求 [4] 政策响应与可持续发展 - 配合《上海市粮食安全保障条例》推动农业现代化 [3] - 通过光储照一体化系统支持碳减排目标 [4] - 布局户用及工商业储能解决方案推动绿色转型 [4] 国际合作布局 - 设立广东省崧盛进出口有限公司（注册资本500万元） [5] - 持续深耕美国市场 despite 关税政策变化 [5] - 通过海外展会和本土化团队提升国际影响力 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入11.11亿元，同比下降16.78% [1] - 归母净利润-4235.52万元，同比下降221.3% [1] - 第二季度营业总收入5.45亿元，同比下降22.11%，归母净利润-4514.69万元，同比下降236.49% [1] - 毛利率30.47%，同比下降2.7个百分点，净利率-3.81%，同比下降245.75% [1] - 三费总额2.65亿元，占营收比例23.85%，同比增长21.37% [1] - 每股收益-0.14元，同比下降216.67%，每股经营性现金流0元，同比下降99.07% [1] 资产负债结构 - 货币资金4.32亿元，同比下降13.61% [1] - 应收账款4.89亿元，同比下降13.07%，占最新年报归母净利润比例达5385.42% [1][3] - 有息负债10.2亿元，同比下降10.15%，有息资产负债率达29.68% [1][3] - 每股净资产4.77元，同比下降4.75% [1] - 货币资金/流动负债比例为43.94% [3] 历史业绩与投资回报 - 2023年ROIC为-5.75%，为历史最差水平 [3] - 上市以来ROIC中位数10.76%，去年ROIC仅1.73% [3] - 上市8年来出现1次亏损年份 [3] - 去年净利率0.34%，产品附加值不高 [3] 业务特点与竞争优势 - 业务模式依赖研发及营销驱动 [3] - LED驱动电源功率覆盖3W-1800W，产品线规格完整 [4] - 产品应用于道路照明、体育照明、植物照明、工业照明等十余个领域 [4] - 具备智能调光、恒流明控制、寿命预警等智能化功能 [4] - 可满足高低温、雷击、潮湿、腐蚀等恶劣工作条件 [4] - 除电源产品外，还提供传感器、控制系统和LED模组等配套产品 [4]

公司业务定位 - 公司为植物照明LED驱动电源行业领航者 [2] - 公司积累了较强的植物照明+光储照一体化经验 [2] 重点项目案例 - 参与完成中国农科院都市农业研究所全球首座超高层植物工厂项目 [2] - 参与完成作物育种加速器示范项目 [2] - 参与完成新疆和田沙漠连栋温室项目 [2] 业务发展策略 - 公司将积极把握植物照明业务机会 [2] - 公司将积极把握光伏农业业务机会 [2] - 计划增加产品在植物照明及光储照一体化项目中的应用 [2]

公司调研 - 崧盛股份在LED驱动电源领域拥有15年技术沉淀 产品取得全球多国安规认证 具备多种防护设计和调光功能 [1] - 储能子公司定位为技术驱动型企业 研发人员占比高 产品设计灵活 具备较强市场竞争力 [1] - 储能逆变器产能利用率较高 户用储能系统核心部件陆续出货 [1] - 公司持续管理"崧盛转债" 存续债券余额约2 94亿元 [1] - LED驱动电源产品对美直接出口关税约58% 2024年直接外销金额为1 40亿元 占整体营业收入比例为16% 其中美国地区直接外销销售占比约1% [1] 机构背景 - 深圳创富兆业金融管理有限公司成立于2013年12月 是经中国基金业协会备案成立的私募基金管理公司 注册资本一千万元人民币 [2] - 公司总部位于深圳福田 经营范围包括私募基金管理业务 发起设立基金和经中国证监会与基金业协会批准的其他业务 [2] - 公司秉承积极主动的投资理念 坚持"判断-检验-修正"的投资哲学 [2] - 公司成员均具有十年以上的私募基金 证券及资产管理从业经验 [2] - 团队致力于打造具备扎实研究功底和丰富投资经验 对证券市场及价值选股有深刻认识 善于通过深入的行业和公司研究挖掘高增长潜力优质资产 [2]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有万家基金、鹏扬基金等 [2] - 活动时间为2025年7月16日10:00 - 11:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书、财务负责人谭周旦和证券事务代表刘佳佳 [2] 业务竞争力 照明领域 - 公司在LED驱动电源领域有近15年技术与制造经验，掌握多项技术，产品获全球多国安规认证，兼容全球电网 [2] - 植物照明LED驱动电源功率最大1500W，电压输入范围180 - 528Vac，转换效率最高97%，待机功耗小于0.5W，有多重防护设计，可多台智能并机，实现±5比例高精度调光 [2] - 体育照明针对球场灯配套多款LED驱动电源，功率最大1800W，支持多种调光模式，可一秒40 + 次爆闪，低纹波电流满足无频闪要求 [3] 储能领域 - 储能子公司定位为技术驱动型企业，2024年底研发人员占员工总数超60%，硕士以上学历人员占比15%，5年以上储能行业工作经历人员占比约40% [3] - 聚焦工商业和户用储能系统核心部件，产品设计和技术应用灵活，借助母公司智能制造基地，批量制造、质量把控和交付更具竞争力 [3] 业务现状 - 户用储能系统核心部件光伏 + 储能混合逆变器陆续出货，产能利用率较高 [3] 可转债情况 - “崧盛转债”存续债券余额约2.94亿元，公司将披露转股情况并结合股价和经营情况管理 [3] 关税影响 - 公司LED驱动电源产品对美直接出口关税约58%，2024年LED驱动电源直接外销金额1.40亿元，占整体营业收入16%，美国地区直接外销销售占比约1% [3]

LED驱动电源行业概述 - LED驱动电源是将电源供应转换为特定电压电流以驱动LED发光的电源转换器，是LED照明系统的重要组成部分，保证LED灯长寿命、高效率、稳定工作 [2] - 按驱动方式可分为恒流式和恒压式；按电路结构可分为电容降压、变压器降压、电阻降压、RCC降压、PWM控制式；按安装位置可分为外置电源和内置电源 [3] - 恒流式电源输出电流恒定，亮度一致性较好但成本较高；恒压式电源输出电压恒定，电压波动会影响亮度 [3] - PWM控制式LED驱动电源电压或电流稳定，转换效率达80%-90%以上，可附加多重保护电路 [3] 行业产业链 - 上游包括电子元器件、半导体材料、金属及塑料等原材料，其供需和技术进展影响LED驱动电源成本和技术演进 [4] - 中游为LED驱动电源的生产制造 [4] - 下游应用领域包括户外照明(路灯、隧道灯等)、工业照明(工矿灯、防爆灯等)、植物照明(植物生长灯等) [4] 上游电子元器件行业 - LED驱动电源制作需使用变压器、MOS管、IC、电容、电感等电子元器件 [6] - 2024年中国电子元器件市场规模达189142亿元，同比上涨10.12% [6] - 政策推动电子元器件产品向微型化、片式化、集成化、高频化、高精度、高可靠发展 [6] 下游应用市场 - 2024年中国工业照明行业市场规模812.04亿元，同比上涨9.71%，LED灯具占据最大市场份额 [8] - 2024年中国LED植物照明行业市场规模51.18亿元，同比上涨17.98%，LED植物照明具有光谱可调、高效节能等优势 [10] - 户外照明是LED驱动电源最大应用领域，2024年中国户外LED驱动电源市场规模131.9亿元，同比上涨9.64% [14] 行业发展现状 - 中国LED驱动电源产值从2017年245亿元增长至2024年510.4亿元，年复合增长率11.05% [1][12] - 城市化进程加速和环保政策推动LED驱动电源市场需求持续增长 [1][12] - 户外照明、工业照明、植物照明、UV照明是主要细分领域 [14] 行业竞争格局 - 行业呈现金字塔分布，头部企业占据较高市场份额，中小企业面临技术落后、产品同质化等压力 [16] - 主要企业包括茂硕电源、英飞特、崧盛电子、伊戈尔电气、莱福德科技等 [16][17][18] - 2024年茂硕电源LED驱动电源业务营收5.77亿元，同比下降10.79% [17] - 2024年上半年崧盛电子LED驱动电源营收9.56亿元，同比上涨20.52% [18] 行业发展趋势 - LED照明市场持续增长推动LED驱动电源需求 [20] - 智能照明系统和人工智能技术应用为行业带来新发展机遇 [20] - 应用领域持续拓宽，从商业、工业扩展到农业、医疗等领域 [20]