第三点是日后，在中国的住房市场趋于饱和，房子已经够多了，没必要再进行老破高层的改造，住户自 己出钱，原地推倒重建的可能性也很小。 开发商难得说实话，30多层的高层住宅，想推倒重建希望渺茫！ 城镇化建设催生住房需求的释放，有限的土地，为了提高利用率，房子被越建越高，可房价并没有因为 单位占地面积小而下降，反而是越来越高。 刚进城的老百姓，对高层住宅充满了新鲜感，加了开发商和房产中介的添油加醋，宣扬高层住宅的好 处。当所有人都在鼓吹高层住宅的好处的时候，它的弊端被忽略了。 第一点是高层住宅的拆迁安置成本太高了，一般的开发商都不愿意接受或赔不起钱。过去一般房子6-7 层，拆完后盖30层，按照1比1.5的赔付标准，拆迁成本一起算10层，再减掉土地出让金的费用，至少还 有10层左右的盈利空间。 但如果是现在的楼都盖到30层，拆迁安置的成本要去到45层，接下来要把房子盖到70-80层左右，开发 商才可能有盈利空间。但这种超高层的建筑，需要有深基坑、避难层、防火层等，有一定的技术难道和 成本支出。 第二点是高层及超高层住宅需要大量的后期维护成本，可一旦维修基金使用完之后，很多楼盘及物业、 还有住户也不愿意花大价钱去做维护了 ...

业绩总结 - FY25每股净资产(NTA)为1.37美元，比FY24增长5%[8] - FY25净营业利润为5850万美元，较FY24增长60%[8] - FY25总收入为4.373亿美元，同比增长39%[53] - FY25每股营业收益为12.48美分，较FY24增长61%[8] - FY25 EBITDA为1.055亿美元，同比增长58%[53] - FY25每股分红（DPS）为7.75美分，同比增长82%[53] - FY25的现金流净额超过1亿美元，达107.1百万美元[55] - FY25的股东权益 accounted 投资的净利润为23.3百万美元，较FY24的20.5百万美元增长14%[111] 用户数据 - FY25共售出2768个地块，结算2642个地块[10][12] - FY25的地块销售量为385个，比FY24的232个增长66%[106] - FY25的开发项目销售额为3.132亿美元，同比增长39%[96] - FY25的合同在手数量为134个，较FY24的214个下降37%[106] - FY25的合同在手价值为6.12亿美元，较FY24增长4%[82] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司的负债率为27.5%[8] - FY25的总资产为10.823亿美元，较FY24减少0.1%[57] - FY25的总负债为461.6百万美元，较FY24的499.1百万美元下降8%[112] - FY25的净资产为620.7百万美元，较FY24的594.9百万美元增长4%[112] - FY25的现金及现金等价物为47.3百万美元，较FY24的23.8百万美元增长98%[112] 未来展望 - 预计到2029年，联邦政府目标为新建120万个住房单位[16] - FY25 EBITDA利润率为24%，比FY24提高3%[8] - FY25的净EBITDA利润率为37%，较FY24的43%下降6%[106] - FY25的负债比率（Gearing）降至27.5%，较FY24的34.8%有所改善[57]

项目概况 - 公司旗下高端租赁品牌Toll Brothers Apartment Living与Harris Realty Company LLC合作推出八层公寓社区Piper 包含393套从单间到三居室的豪华公寓 本月已迎来首批住户[1] - 项目位于康涅狄格州诺沃克核心地段 提供两种装修风格：中性色调生活空间搭配明亮浴室细节 或黑白橱柜配深色浴室瓷砖 部分户型含书房、阁楼及私人阳台[2] 设施与服务 - 社区配备度假式庭院（含泳池/烧烤站/篝火区） 屋顶露台可俯瞰城市与河景 健身中心含力量训练区/瑜伽室/户外活动区[3] - 特色公共空间包括带双面壁炉的休息厅 配备会议室的联合办公区 社区厨房及酒廊式图书馆 其他便利设施含宠物SPA/智能包裹柜/电动车充电桩[3] 区位优势 - 项目毗邻West Avenue商业走廊 步行可达The Block餐饮零售区 距南诺沃克娱乐区及诺沃克河仅数分钟车程 周边有滨水公园/艺术画廊等休闲场所[4] - 交通便捷性突出：邻近南诺沃克地铁北站及95号州际公路 可快速抵达斯坦福/纽黑文及纽约市 适合通勤人群[4] 公司背景 - Toll Brothers Apartment Living为财富500强企业Toll Brothers(NYSE: TOL)旗下租赁开发部门 2024年入选全美多户住宅开发商25强 累计交付超10,000套公寓 另有18,000套在建[6] - 母公司成立于1967年 在24州60+个市场开展业务 涵盖住宅开发/智能家居/高尔夫社区等全产业链 连续10+年入选《财富》全球最受尊敬公司[8][9][10]

交易概述 - Neinor Homes宣布以10.7亿欧元全面收购AEDAS Homes全部股本 [1] - 收购价格每股24.485欧元 经股息调整后实际收购价为每股21.335欧元 [2] - Castlelake持有AEDAS 79%股份 已签署不可撤销协议支持收购 [1][8] 交易结构 - 交易通过新设SPV进行 获得12.5亿欧元资金承诺 [3] - 5亿欧元股权融资：2.75亿现金+2.25亿增发 由大股东全额包销 [3] - 7.5亿欧元高级担保票据 由阿波罗旗下基金全额认购 [3] - 桑坦德银行和摩根大通提供1.75亿欧元备用承销额度 [4] - 公司负债严格限于承诺资本 保持20-30%杠杆率 [5] - 交易需CNMV批准 预计2025年第四季度完成 [5] 资产质量与估值 - 收购包含约20,200套高质量住宅组合 [6] - 资产净值折让约30% 收购总价约10亿欧元 [8][9] - 整体组合收购成本约1,000欧元/平方米 [9] - 土地储备收购成本约634欧元/平方米 [9] - 50%资产集中于马德里核心区域 [6] - 13,809套在建 9,049套在建或完工 3,700套已预售 [7] - 预售金额达17亿欧元 [7] 财务影响 - 预计实现20%以上内部收益率和1.8倍资本回报倍数 [8] - 2025-2027年增加1.5亿欧元收益 较原计划提升40% [8][13] - 每股收益从4.8欧元升至5.9欧元 增幅25% [13] - 2028-2030年额外增加超3亿欧元利润 [8] - 2025-2030年产生约9亿欧元自由现金流 [8] - 净资产收益率目标提升至15-20% [13] 股东回报 - 股东回报目标从6亿欧元上调至8.5亿欧元 增幅44% [11] - 未来三年将分配约5亿欧元股息 [8][11] - 每股股息从7.1欧元升至9.4欧元 增幅约30% [11] 战略意义 - 创造西班牙房地产行业十年来最大并购交易 [14] - 合并后土地储备达43,200套 成为欧洲领先住宅开发商 [8][14] - 形成西班牙最大多元化住宅开发平台 [16] - 保持行业碎片化格局中的领先地位 [16] - 为机构资本提供投资西班牙住宅市场的首选平台 [18] 运营表现 - 2023-2027战略计划前两年执行良好 [10] - 已实现3.25亿欧元股东回报 完成原目标的60% [11] - 通过资产管理平台募集12亿欧元 超额完成10亿欧元目标 [12] - 过去两年处置3.25亿欧元建租项目资产 [19] - 2023-2024年严格控制土地收购 [19]