黄金税收新政对市场的影响 - 黄金税收新政于11月1日调整后，市场进入“定价混乱期”，金价频繁跳涨，买卖价差从半年前的27元/克拉大至逾100元/克 [3][6] - 11月6日深圳水贝市场商家挂牌价约为989元/克，午后跳涨至993元/克，该价格已含约70元/克的税，若开具发票需另加5%消费税，实际购买价超1000元/克 [5] - 市场主流回收价维持在898元/克，与购买价差超100元/克，部分中小商家为抢占客户限量推出“免税额度”，不含税金价约为930元/克，但仅开放500克配额 [5][6][8] 消费端市场反应 - 政策冲击传导至消费端，虽卖场人流较多但购买者寥寥，自11月3日金价跳涨后多数客户转入观望，实际成交明显降温 [9] - 价格调整幅度较小、融合年轻IP的“一口价”黄金饰品更受关注，成为伴手礼市场主流选择，其产品占比提升较快 [9] 税收政策传导逻辑 - 税收政策调整是金价上涨主因，新政规定标准黄金实物交割出库后按用途进入不同税收路径，投资性用途黄金在后续销售环节需缴纳增值税且不得开具增值税专用发票 [11] - 非上金所会员单位的金饰品牌向具备会员资格的供应商采购时，计算抵扣的进项税额扣除率从13%变为6%，企业实际缴纳增值税额增加，短期内使利润端承压 [12] - 金饰涨价根源在于上游料商税负增加推高原料成本，当日融通金平台黄金9999销售价为913元/克，加税使实际成本增加7%，导致金价升至约993元/克 [13] 行业格局展望 - 短期内非上金所会员单位的珠宝企业利润下行压力增加，会员珠宝企业受影响相对较小 [16] - 长期来看行业集中度将进一步提升，具备定价能力的品牌将具有更强业绩韧性，政策有意引导交易走场内、简化退税流程 [16]

黄金税收新政市场影响 - 黄金税收政策调整后，深圳水贝黄金市场出现定价混乱，购买价与回收价差距从往常的20余元拉大至逾100元/克 [1][2] - 11月6日水贝市场商家挂牌价约为989元/克至993元/克，含约70元/克的税，开具发票需另加5%消费税，实际购买价超1000元/克，而回收价维持在898元/克，买卖价差超100元/克 [2] - 政策落地后市场反应滞后，11月3日水贝大盘价格出现明显跳涨，消费者转入观望，实际成交明显降温，仅备婚等刚需群体有购买行为 [4] 行业定价与成本传导 - 金饰涨价根源在于上游料商税负增加推高原料成本，上游料商因政策细则不明朗而采取加税销售的稳妥策略 [4][7] - 以11月6日为例，融通金平台黄金9999销售价为913元/克，往常加15元后大盘价为928元/克，但因加税使实际成本增加7%，导致金价升至约993元/克 [7] - 部分中小商家为抢占客户限量推出免税额度，不含税金价约为930元/克，但仅开放500克配额，价格变动依赖料行供应 [4] 企业影响与行业格局 - 税收新政导致非上海黄金交易所会员单位的金饰品牌企业实际缴纳的增值税额增加，因其计算抵扣的进项税额扣除率从13%变为6%，短期内使企业利润端承压 [6][8] - 短期内非会员珠宝企业利润下行压力增加，会员珠宝企业受影响相对较小，长期看行业集中度将进一步提升 [8] - 具备定价能力的品牌将具有更强业绩韧性，政策有意引导交易走场内、简化退税流程，是未来行业集中度提升的重要制度抓手 [8] 消费趋势与投资机会 - 价格调整幅度较小、融合年轻IP的“一口价”黄金饰品更受关注，成为伴手礼市场主流选择 [4] - 分析师认为，“一口价”黄金产品占比提升较快、高端及悦己类客群稳定的珠宝企业，短期股价回撤或带来布局机会 [4]

金价走势 - 国际金价突破4300美元/盎司 国内金价突破1000元/克 持续刷新历史纪录 [1] - 伦敦金现货价格从8月21日到10月15日涨幅超过25% [5] - 高盛将2026年12月国际金价预测从4300美元/盎司上调至4900/盎司 [7] 珠宝品牌调价动态 - 周大福计划10月底提高定价黄金产品零售价 多数产品提价幅度预计在12%至18% [2] - 老铺黄金将于10月26日进行年内第三次产品提价 此前2月调价幅度在10%以内 8月调价幅度在10%至12% [2] - 周生生已于10月16日起正式调价 "一口价"黄金饰品涨幅在25%至35%之间 [4] - 周大生"一口价"金饰预计在月底进行涨幅15%左右的调价 [4] 金价上涨驱动因素 - 全球避险需求上升和美元信用度持续下降是推动金价震荡上涨的主要原因 [5] - 美联储降息预期的强化是触发因素 包括短期态度变化和长期对美联储独立性的担忧 [5] - 全球多国央行持续购金是关键因素之一 今年二季度全球官方黄金储备增加166吨 处于历史高位 [5] - 2022年至2024年全球央行年度购金量连续3年均超过1000吨 [5] 未来展望 - 美联储进一步降息 美国政府债务高企 地缘政治风险加大等因素有望支撑贵金属继续上涨 [7] - 欧美个人投资者和机构因多元化投资或推高ETF持有量 新兴市场央行可能继续将外汇储备从美元转向黄金 [7] - 黄金在避险 抗通胀 长期保值增值方面存在不可替代的优点 兼具金融和商品多重属性 [5]