市场行情判断 - 市场短期未过度透支行情 对行情高度及持续时间可保持更乐观态度 [1] - 维持指数震荡偏强运行判断 建议积极参与A股市场 [1] 资金面分析 - 金融机构储蓄存款余额与沪深股市流通市值比例达142% [1] - 该比例显著高于2015年及2021年水平 [1] - 居民储蓄存款转移将成为本轮牛市重要资金来源 [1] 市场结构状况 - 市场杠杆水平处于较低水平 支持市场健康发展观点 [1] 投资工具建议 - 无股票账户投资者可通过上证综指ETF联接基金(011320)把握A股投资机会 [1]

市场表现 - 市场情绪全面转好 成交额放大至3.18万亿元[1] - 多重利好推动加速上涨行情 包括美联储降息预期、上海房地产新政和高盛大幅上调寒武纪目标价[1] - 两创指数连续大涨 反映资金对科技和成长板块的系统性重估[1] 行情特征 - 近期指数上涨幅度较大 情绪影响占主导地位而基本面支撑缺位[1] - 9月3日后行情或降温 全面牛市可能转向结构性行情[1] - 市场将从短期动量资金面关注回归至基本面和业绩验证[1] 投资策略 - 在流动性支持下牛市有望延续[1] - 中期维度建议关注估值较低的绩优成长板块[1] - 回避前期过热方向 可通过上证综指ETF联接基金(011320)把握A股机会[1]

市场表现 - 上证指数收盘3825.76点，上涨54.66点，涨幅1.45%，成交额10950.91亿元；深证成指收盘12166.06点，上涨246.3点，涨幅2.07%，成交额14516.18亿元；创业板指收盘2682.55点，上涨87.08点，涨幅3.36%，成交额6977.4亿元；沪深300收盘4378.0点，上涨89.93点，涨幅2.1%，成交额6759.35亿元 [1] - 沪深两市成交额超2.5万亿元，连续8日破2万亿元，超2800只个股上涨，约2400只下跌 [1] - 市场突破3800点整数关口，连续14个交易日收于五日均线上方，均线呈多头排列 [1] 行情阶段分析 - 第一阶段由"反内卷"政策打破"价格-需求"负反馈螺旋，推动大盘突破一年震荡区间 [2] - 第二阶段由赚钱效应扩散和踏空资金追涨形成正反馈，上涨斜率持续陡峭 [2] 趋势研判 - 趋势反转需强外力作用，当前未出现实质性利空动摇上涨逻辑 [4] - 历史显示上涨趋势反转后通常回踩支撑并开启二浪上涨，顶部特征出现前不建议左侧离场 [4] 操作策略 - 建议避免恐高离场和盲目追高，回调时可加仓 [6] - 技术面进入超买区间，追涨赔率不佳，预计斜率放缓转入高位震荡 [6] - 均线、缺口及整数点位突破后形成支撑，回调视为加仓机会 [6] - 政策落地和经济数据回暖可能推动业绩与估值戴维斯双击 [6] 证券行业分析 - 市场交投活跃直接推动券商业绩好转：经纪业务收入增加、投行业务受益于IPO恢复、自营投资收益提升 [8] - 稳定币等新业务获批牌照，拓展交易手续费收入及客户群体，打开估值空间 [8] - 行业并购重组政策推动航母级券商建设，改善竞争格局，提升头部机构竞争力与抗风险能力 [9] - 证券ETF（512880）近五日净流入超25亿元，涨幅显著 [10] - 板块大涨由业绩改善、估值优势及长期逻辑共同驱动 [11] 游戏行业分析 - 游戏ETF（516010）近五日流入近2亿元，2024年9月24日以来超额收益超50% [11] - 国产游戏"IP+品质"路径清晰，《黑神话悟空》《王者荣耀世界》等高品质作品提振行业情绪 [12] - 2025年国产版号发放757款、进口版号55款，数量显著高于2024年同期，政策支持稳定 [13] - AI技术降低开发成本，推动降本增效和利润释放，美联储降息周期支撑分母端估值 [13] - 板块受版号常态化、AIGC创新及降息多重催化，估值存在抬升空间 [13] 投资工具推荐 - 中证A500ETF（159338）和上证综指ETF（510760）可把握经济企稳向好机遇 [6] - 沪深300指数较2021年高点存在补涨空间，可关注300增强ETF（561300） [6] - 游戏ETF（516010）和影视ETF（516620）受益于AIGC及行业利好 [13]

每日经济新闻 没有股票账户的投资者可关注国泰上证综合ETF联接A（011319），国泰上证综合ETF联接C （011320）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 民生证券指出，年初至今政策定调积极，财政政策更加积极，叠加货币政策适度宽松，有望持续提振市 场情绪。政策鼓励保险作为中长期资金入市，权益配置有望持续扩大，举牌范围拓展至保险股，有望提 升投资收益率并推动保险股价值重估，人身险预定利率调降有望降低险企负债成本。券商方面，资本市 场回稳向好，市场交投活跃度保持高位，两融余额持续扩大，券商业绩修复趋势有望延续。 上证综指ETF（510760）跟踪的是上证指数（000001），该指数覆盖上海证券交易所上市的所有A股和 B股，以金融、能源等传统行业为主要构成，其中大市值公司对指数表现具有显著影响力，是综合反映 沪市整体市场走势的核心指标 ...

市场表现 - 沪指上涨0.83%报3696.77点，深证成指上涨1.60%，创业板指上涨2.61% [1] - 沪深两市成交额超2.3万亿元，全市场超4600只个股上涨 [1] - 证券、软件、光伏等板块表现强势，银行板块回调 [1] 证券行业分析 - 证券ETF（512880）涨幅显著，体现"牛市旗手"特质 [2] - 市场交投活跃直接推动券商业绩好转，经纪业务收入增加 [3] - 投行业务受益于IPO节奏恢复，自营业务投资收益提升 [3] - 稳定币等新业务带来增长动能，国泰君安国际获批相关牌照 [3] - 行业并购重组案例频现（如国泰君安与海通证券整合），提升头部券商竞争力 [4] - 中央汇金成为多家券商实际控制人，引发金融整合预期 [4] 煤炭行业分析 - 煤炭ETF（515220）近五日流入超11亿元 [5] - 秦港动力煤价格反弹，港口库存较年内高点去库超200万吨 [7] - 中证煤炭指数股息率超5%，位于近十年57%分位数 [8] - 进口煤量或延续高位回落，因价差优势收窄及国际供应扰动 [8] - 反内卷政策约束供给，多地房地产政策加码支撑需求 [9] - 夏季高温推高耗电需求，电厂采购需求有望提升 [7] 投资工具 - 建议关注证券ETF（512880）、中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760） [2][4] - 煤炭ETF（515220）及钢铁ETF（515210）具投资机会 [5]

中泰证券指出，当前市场风格正从传统周期性板块逐步转向科技板块，这一趋势受到政策与事件推动。 10月召开的四中全会预计将确立"科技创新为核心"的战略方向，政策导向加速资本向高科技、新兴产业 倾斜。9月抗战胜利阅兵将增强军工板块投资预期，中美元首会晤有望缓解贸易摩擦，优化科技企业外 部环境。从资金面看，通讯和军工板块近期涨幅明显，两融余额重返2万亿元，显示资金流向结构性调 整而非系统性撤离。政策层面持续支持资本市场，通过税收政策引导保险等长线资金从债市转向股市配 置。 上证综指ETF（510760）跟踪的是上证指数（000001），该指数是反映上海证券交易所上市股票整体表 现的市场基准指数，涵盖多种行业和风格的大中型企业。其成分股包括在上交所上市的所有A股和B 股，具有广泛的代表性，能够全面反映上海证券市场整体运行状况。 没有股票账户的投资者可关注国泰上证综合ETF联接C（011320），国泰上证综合ETF联接A （011319）。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 ...

行业估值分析 - 必选消费行业估值性价比占优 食品饮料和农林牧渔的三年/五年四项估值分位均值仅为15.13%/9.09%和12.67%/9.24% 估值修复潜力仍在 [1] - 中游材料&制造行业估值处于历史高位 以汽车 机械设备为代表的行业上行空间有限 [1] - 大金融板块估值处于历史高位 以银行为代表的行业上行空间有限 [1] - 部分板块短期估值快速抬升 纺织服饰和美容护理当前一年期四项估值分位均值均超过92% 估值性价比优势明显收敛 [1] 市场表现 - 本周一级行业多数收跌 TMT和大金融领跌 计算机 通信 电子和非银金融跌幅较大 [1] - 新兴产业整体收跌 数字经济跌幅居前 云计算和IDC分别下跌3.63%和3.5% [1] - 高端装备制造全线走弱 工业母机和集成电路分别下跌3.87%和2.25% [1] 指数跟踪 - 上证综指ETF（510760）跟踪上证指数（000001） 该指数涵盖上海证券交易所上市的所有A股和B股证券 全面反映上海证券市场整体表现 [1] - 上证指数作为综合型宽基指数 通过纳入不同市值规模 不同行业的上市公司证券 有效刻画沪市整体运行趋势 [1]

市场表现 - A股5月26日缩量震荡调整 上证指数收跌0.05%报3346.84点 深证成指跌0.41% 创业板指跌0.8% 两市成交1.01万亿元较前日小幅缩量 [1] - 医药板块和汽车板块调整 可控核聚变概念再度领涨 [1] 政策动态 - 《关于完善中国特色现代企业制度的意见》提出完善企业收入分配制度 推动健全工资增长机制 建立高管薪酬与绩效考核制度 [1] - 政策鼓励上市公司开展中长期激励 制定稳定现金分红政策 长期有望提升A股投资回报和估值吸引力 [1] - 新"国九条"和市值管理政策推动央企健全分红政策 有助于估值修复和"中特估"价值重塑 [5] 国际贸易 - 美欧同意将关税谈判期限延长至7月9日 显示双方保留协商空间以避免贸易紧张升级 [1] - 人民币在贸易冲突中展现韧性 反映中国出口竞争力提升和投资者多元化需求 [2] 投资策略 - 宽基标的中证A500ETF(159338)和上证综指ETF(510760)可考虑逢低布局 [2] - 红利类资产配置价值凸显 红利国企ETF(510720)支持月月分红 符合央国企估值修复逻辑 [5] - 现金流ETF(159399)标的指数2016-2024年连续跑赢中证红利和沪深300 央国企占比高于同类指数 [5] 债券市场 - 5月20日LPR调降后10年期国债利率逼近1.7% 特别国债发行高峰压制债市 [2] - 货币政策保持宽松 10年国债收益率1.7%具备配置价值 可关注十年国债ETF(511260) [2]

中美经贸会谈 - 中美双边关税水平将大幅降低 标志着全球两大经济体贸易紧张局势出现重大缓和 [1] - 前期关税扰动冲击市场 市场情绪或将修复 可关注中证A500ETF（159338）和上证综指ETF（510760）等宽基标的 [1] 军工板块 - 年报和一季报军工利空出清 成交量回升带动板块情绪回暖 市场关注远端预期提升 [1] - 我国武器装备高性能及高性价比得到充分展示 军贸出口全球市场份额或将提升 [1] - 军工板块内需增长确定性高 行业基本面具备较强正向预期 可通过军工ETF（512660）布局 [1] AI与通信行业 - 关税谈判超预期叠加海外云厂商资本开支高增长 AI供应链标的受益于需求释放和估值修复 [1] - A股光模块/光通信标的2024全年营收表现亮眼 通信行业迎来"盈利+估值"双重提升机会 [1] - 可关注通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）等产品 [1] 机器人产业 - 中国机器人产业在政策支持和市场需求推动下呈现强劲增长势头 国内供应商有望受益 [2] - 可逢低关注机器人产业ETF（159551）把握产业趋势下的投资机会 [2]

人工智能板块 - 在技术迭代迅速、内部顶层设计支持的背景下，人工智能相关板块有望维持高投资和高成长 [1] - 国产替代趋势在最新财报上已初步反映，后续结合客户需求看或将提速 [1] - AI智能体屡获市场青睐，其处理任务的经济优势逐步显现，有利于提升产品渗透率 [1] - 投资者可通过半导体设备ETF（159516）、芯片ETF（512760）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）等产品布局AI领域投资机会 [1] 医疗板块 - 4月29日医疗ETF收涨1.04%，医疗板块表现强势 [1] - 消费医疗受益于政策提振（如《提振消费专项行动方案》推动健康消费升级） [1] - 国产器械替代加速，2025年一季度医疗设备招投标市场规模同比大增67.49% [1] - CT、超声等高端设备因国产替代驱动量价齐升 [1] - 高值耗材集采趋于温和，创新器械有望获医保支持，支付环境或改善 [1] - 医药板块估值处于低位，公募持仓仍低配 [1] - "AI+医疗"、脑机接口等新技术新业态不断涌现 [1] 政策与市场 - 重要会议提出的政策目标强化了对企业主体和金融市场的关注，为市场提供信心支撑 [2] - 投资者可逢低布局中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基产品 [2] - 为应对可能的市场波动，投资者也可分散配置于现金流ETF（159399）等防御类资产 [2]