吉林省农信系统改革进展 - 吉林省农信系统改革迎来重要进展，通过发行260亿元专项债券和调整已使用的86亿元专项债券，共计346亿元由吉林金控集团入股新组建的吉林农商行 [2][5] - 改革完成后吉林农商行股本预计达到400亿元，将成为健康良好的银行 [1][10] - 本次专项债期限10年，票面利率1.76%，是2025年全国首笔中小银行专项债 [6] 吉林农商行组建方案 - 吉林省拟组建省级农商行并采用"统一法人"模式，合并吸收区域内其他农商行和农信社 [5][12][14] - 吉林金控集团将作为专项债偿还主体，还款来源为吉林农商行股权分红和股权转让收入 [6] - 吉林金控集团资产总额达7600亿元，注册资本152.81亿元，吉林省财政厅持股96.40% [5] 吉林农信系统现状 - 吉林省农信系统下辖52家法人机构，包括39家农商行和13家农信社，营业网点1624个，员工2.7万人 [10] - 截至2023年12月末，全系统资产总额10072.4亿元，负债总额9535.9亿元，存贷款市场份额分别为23.3%和22.3%，居全省银行业首位 [10] - 各项存款余额7903.1亿元（较年初增长8.2%），贷款余额4972.9亿元（较年初增长3.6%） [10] 全国农信系统改革动态 - 2025年已有河南、江苏、江西、内蒙古四地省级农商行落地，注册资本分别为292.47亿元、77亿元、580亿元 [10] - 浙江、山西、河南、辽宁、海南、广西、四川等地已完成农信系统改革 [11] - 新疆、贵州、广东等地农信系统改革正在推进中 [11] 改革模式分析 - 省级农商行改革主要采取统一法人和联合银行两种模式 [13] - 统一法人模式适用于资产规模小、法人数量少的省份，能形成规模效应并集中处置风险 [13][14] - 联合银行模式保持两级法人地位不变，是多数省份的选择 [13][14]

中小银行专项债发行情况 - 吉林省财政厅于7月22日完成2025年吉林省政府支持中小银行发展专项债券（一期）公开招标发行 规模为260亿元 期限10年 票面利率1 76% [1] - 该笔专项债加上吉林农信辖内17家农商行已使用的86亿元专项债券 将注入拟组建的吉林省省级农商行 用于补充资本 增强抗风险能力和信贷投放能力 [1] - 2020年至2022年财政部新增5500亿元地方政府专项债券 专项用于补充中小银行资本金 截至目前全国中小银行专项债发行规模达5080亿元 [1][2] 中小银行专项债发展历程 - 中小银行专项债始于2020年 2021年至2023年为发行高峰 期间发行规模合计4406亿元 占总发行规模的87% [2] - 2024年仅有广西发行60亿元中小银行专项债 发行明显趋缓 [2] - 该工具推出背景是中小银行资本实力薄弱 难以通过市场机制有效补充资本 具有高度政策性 [2] 中小银行资本补充现状 - 中小银行资本充足率总体高于监管要求 但相比大型商业银行仍有差距 资本补充压力较大 [3] - 发行永续债 二级资本债等工具在中小银行资本补充中发挥重要作用 地方国资增资入股也成为重要举措 [3] - 中小银行承担服务地方实体经济发展重任 需要补充资本金以支撑信贷需求增长和增强抗风险能力 [3] 中小银行专项债未来趋势 - 中小银行专项债在中小银行资本补充中的角色由主要工具逐步退居辅助地位 功能更偏向"托底"或"应急" [3] - 该工具在特定区域的中小银行改革化险中仍具有重要作用 [3] - 未来中小银行资本补充将呈现需求强烈 工具多元 专项债从台前退至幕后的趋势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中央城市工作会议召开，我国城镇化进入稳定发展期，城市发展转向存量提质增效，专项债支持领域或向城市更新等领域倾斜，城投企业可参与城市更新等加快市场化转型 [7][8][9] - 吉林发行 260 亿元中小银行专项债注资组建省级农商行，后续或有更多省份发行相关债券支持中小银行，各地或探索支持其他地方中小金融机构 [11][12] - 本周地方政府债与城投债发行及交易有不同表现，地方政府债发行及净融资额上升，城投债发行及净融资额上升但仍为负，且交易规模均有下降 [6][16][20][24] 根据相关目录分别进行总结 要闻点评 - 中央城市工作会议指明方向，专项债支持领域或向城市更新、绿色低碳等领域倾斜，城投企业可参与城市更新等加快市场化转型 [7][9][10] - 吉林发行 260 亿元中小银行专项债注资组建省级农商行，后续或有更多省份发行，各地或探索支持其他地方中小金融机构 [11][12] - 本周 18 家城投企业提前兑付债券本息，涉及 20 只债券、规模 27.04 亿元，以东部地区、AA 级主体为主 [15] - 本周无城投债取消或推迟发行 [6] 地方政府债券及城投企业债券发行情况 - 地方政府债：发行及净融资额上升，新增专项债发行进度过半，发行利率上行、利差走阔，发行期限以 10 年期为主，贵州发行规模最大，内蒙古发行利率和利差最高 [16] - 城投债：发行及净融资额上升，发行利率下降、利差收窄，发行券种以一般中期票据为主，期限以 5 年期为主，发行人主体级别以 AA+为主，江苏发行数量最多，云南发行利率和利差最高；境外债发行 4 只、规模 44.67 亿元，加权平均发行利率 5.38% [20] 地方政府债券及城投企业债券交易情况 - 央行公开市场净回笼 2265 亿元，短端资金利率多数上行 [23] - 中证鹏元下调广东深汕投资控股集团有限公司“22 深汕投资 MTN001”债券债项评级至 AA+ [23][24] - 本周未发生城投信用风险事件 [24] - 地方债现券交易规模下降，到期收益率多数上行；城投债交易规模下降，到期收益率多数上行，1 年、3 年、5 年期 AA+城投债利差收窄 [24] - 广义口径下 18 家城投主体 18 只债券发生 22 次异常交易，河南异常交易次数最多，广西钦州临海工业投资集团有限公司“20 钦州临海债 01”偏离度最高 [25] 城投企业重要公告一览 - 本周 86 家城投企业就高管、法人、董事、监事等变更，控股股东及实际控制人变更，股权/资产划转，资金用途变更，累计新增借款，对外担保等发布公告 [29]