专项债券发行情况 - 吉林省财政厅于7月22日成功发行2025年首笔中小银行专项债券，发行规模达260亿元，期限10年，票面利率1.76%，信用等级AAA级 [1] - 此次发行的260亿元专项债券将与之前吉林农信辖内17家农商行已使用的86亿元专项债券资金合并，总计346亿元资金将注入拟组建的吉林农村商业银行股份有限公司 [1] - 这是时隔近一年半后中小银行专项债发行的正式重启 [1] 专项债政策背景 - 中小银行专项债作为政策工具始于2020年，财政部首次安排2000亿元额度用于补充中小银行资本金 [3] - 2021年和2022年财政部分别增加1500亿元和2000亿元额度，累计形成5500亿元的总体规模 [3] - 2021-2023年是发行高峰期，累计发行4406亿元，占总发行规模的87% [3] - 2024年发行明显趋缓，仅广西发行60亿元，加上此次吉林260亿元，全国累计发行达5080亿元，剩余额度仅420亿元 [3] 吉林农信系统改革 - 吉林省计划组建省级农商行并实现统一法人管理，新发行的260亿元专项债券资金将通过吉林金控集团间接入股方式注入吉林农商银行 [4] - 吉林金控集团由吉林省财政厅持股96.4%，改革完成后吉林农商银行股本将达到400亿元，其中346亿元来自吉林金控集团入股 [4] - 该行将坚守服务"三农"、小微企业和居民的市场定位 [4] - 吉林金控集团计划在2027年逐步转让持有的吉林农商银行股权，专项债券到期后通过市场化方式转让股份，由省内优质企业承接 [4]

本报记者 熊悦 7月22日，中国债券信息网公告信息显示，吉林省财政厅已于7月22日完成2025年吉林省政府支持中小银行发展专项债券 （一期）公开招标发行。这也是年内发行的首笔地方政府支持中小银行发展专项债券（以下简称"中小银行专项债"）。 根据相关债券信息披露文件，该笔中小银行专项债的发行规模为260亿元，发行期限为10年，票面利率为1.76%。此次吉林 省财政厅发行的中小银行专项债，加上此前吉林农信辖内17家农商行已使用的86亿元专项债券所筹集资金，将注入拟组建的吉 林省省级农商行，即吉林农村商业银行股份有限公司，支持其补充资本、增强其抗风险能力和信贷投放能力。 中小银行专项债的发行始于2020年。2020年至2022年，财政部新增5500亿元地方政府专项债券，专项用于补充中小银行资 本金。受访专家表示，自中小银行专项债推出以来，这一资本补充工具支撑大批中小银行实现资本补充的目标，已成为地方政 府支持区域性中小银行补充资本的重要工具。 "中小银行专项债的推出旨在通过地方政府再注资方式，缓解中小银行资本金紧张、风险积聚的问题。从推出背景看，这 一工具是在中小银行资本实力薄弱、难以通过市场机制有效补充资本的背景 ...

中小银行资本补充现状 - 2025年年初至今已有120余家城商银行、农商银行增资扩股方案获批或完成注册资本变更 [1] - 中小银行多采用发行二级资本债、增资扩股等外源性方式补充资本 [2] - 张家口银行获批募集国有股份不超过18亿股 浙江民泰商业银行等多家银行增资方案也获批 [4] - 青岛银行获青岛国信集团增持 持股比例预计不超过19.99% [4] - 泸州银行拟非公开发行不超过10亿股新H股补充核心一级资本 [4] 资本补充驱动因素 - 资本补充是信贷投放基石和风险抵御屏障 当前部分中小银行资本补充需求凸显但渠道匮乏 [2] - 国有银行ROE普遍下滑 建设银行10.69%（-0.87%） 农业银行10.46%（-0.45%） 工商银行9.88%（-0.78%） [9] - 城商行ROE表现分化 成都银行17.81%（-0.97%） 杭州银行16.00%（+0.43%） 青岛银行11.51%（+0.80%） [11] - 一季度大型商业银行资本充足率17.79% 显著高于城商行12.44%和农商行12.96% [13] - 城商行及农商行不良率分别为1.79%和2.86% 高于大型银行1.22% [13] 地方政府参与情况 - 地方政府及国企在中小银行增资扩股中承担重要角色 通过增资补充资本和置换不良资产 [7] - 日照保安发展集团受让日照银行6.32%股份 廊坊市投资控股集团持股廊坊银行19.99%成为第一大股东 [17] - 地方国资参与有助于优化股权结构 改善地方中小金融机构治理 [7] 资本补充效应分析 - 直接提升资本充足率 满足监管要求 为信贷投放提供空间 [8] - 增强风险抵御能力 在经济下行期提供更强缓冲垫 [9] - 可能带来治理结构优化 引入先进管理经验和行业资源 [9] - 改善公众形象和市场声誉 提升投资者和客户信心 [9] - 存在股权稀释问题 需平衡新老股东利益 [10] - 面临成本压力 包括发行费用和未来分红压力 [10] 长期发展挑战 - 中小银行内源资本积累能力不足 受经营环境承压影响 [15] - 银行股IPO长期断档 永续债发行门槛高等因素制约融资能力 [15] - 需构建市场化融资渠道 形成内生积累与外生融资协同模式 [15] - 国资注资等短期手段难解长期问题 需建立利润留存长效机制 [15] - 银行业进入低利率周期 净息差处于历史低位 需调整收入结构 [18]

地方中小银行资本补充动态 - 上饶银行完成12.44亿股定向发行 募资38.67亿元用于补充核心一级资本 总股本增至44.36亿股 [1][3] - 衡水银行获批募集6亿股 保定银行注册资本从52.7亿元增至59.8亿元 宁夏黄河农商行定向募股6667万股使总股本从17.3333亿股增至18亿股 [3] - 上饶银行43家法人股东均为地方国企 国有股占比从54.16%提升至67% [3] 资本补充驱动因素 - 信贷扩张与风险处置消耗资本 中小企业经营压力导致不良贷款率上升 资本充足率下滑迫使银行补充资本 [4] - 城商行/农商行资本充足率显著低于大行 一季度数据分别为12.44%/12.96% 不良率达1.79%/2.86%高于大行的1.22%/1.23% [5] - 国资入股可优化银行治理结构 提升区域经济协同效应 预计将扩大信贷规模并促进利润增长 [4] 资本补充路径分析 - 短期依赖外源融资：国有资本增资、专项债等阶段性手段 但需建立市场化长效机制 [6][7] - 长期需提升盈利能力：通过利润留存结合资本市场工具(股票发行、资本债)形成内外协同模式 [5][6] - 建议聚焦三大投放领域：区域龙头企业/产业链升级 绿色低碳产业 优质中小微企业 [7] 行业结构性挑战 - 中小银行面临多重制约：内源积累不足 IPO断档 永续债发行门槛高 市场认可度低 [5] - 单纯注资难以持续：若经营亏损或资产质量恶化 资本仍会快速消耗 [7]

中小银行二永债发行情况 - 6月以来多家中小银行发行二级资本债和永续债 重庆三峡银行发行35亿元永续债 天津农商行发行20亿元二级资本债 顺德农商行预计7月下旬发行35亿—45亿元二级资本债 [1] - 天津农商行2025年二级资本债券规模20亿元 期限5+5年期 票面利率2.50%创该行同类债券新低 募集资金用于补充二级资本 [2] - 重庆三峡银行6月9日发行35亿元永续债 票面利率2.69% 较2020年10月发行的12亿元永续债利率4.8%显著下降 [2] - 顺德农商行计划7月23日发行2025年二级资本债 规模35亿—45亿元 询价区间2.1%—2.6% [2] 发行原因与市场背景 - 发债银行结合业务发展规划和资本补充计划 根据市场利率和融资成本择机发债 [1] - 商业银行资本需求增加 净息差收窄及信用成本上升削弱资本内生能力 中小银行对外源性资本补充诉求加深 [1] - 2025年一季度二永债供给较少 二季度以来大行批文放量 发行成本下行 二永债发行提速 [1] - 中国人民银行5月15日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点 流动性释放压低债券市场融资成本 [2] 二永债发行趋势与预测 - 国泰海通预测2025年二、三季度二永债发行量或在8000亿元—1万亿元之间 [3] - 中小银行资本充足率普遍低于国有大行 资本补充需求迫切 监管政策对中小银行资本约束力度加强 [3] 中小银行资本充足率现状 - 截至2025年3月末 城商行资本充足率12.44% 农商行资本充足率12.96% [4] - 城商行及农商行资本充足率低于行业平均水平 但存在一定安全边际 [4] - 2025年以来城商行及农商行合计发行二永债规模1329.6亿元 发行人集中于江苏、浙江、广东等经济较好地区 占比超70% [5] 资本补充渠道与政策支持 - 中小银行通过定向增发补充核心资本 发行二级资本债券和无固定期限资本债券补充资本 [5] - 地方政府通过发行专项债补充中小银行资本 外源资本补充渠道得到政策倾斜 [5] - 中小银行调整资产负债结构 发展轻资本业务 资本消耗趋缓 [5] - 地方国有资本股东背景及经营地区经济较好的中小银行在股东增资方面更具优势 [6]