* [10] M. C. 2025 年 10 月 31 日，中国证监会和中国证券投资基金业协会分别研究起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准 指引（征求意见稿）》（以下简称《基准指引》）和《公开募集证券投资基金业绩比较基准操作细则（征求意见稿）》（以 下简称《操作细则》）。上述文件的推出旨在具体落实《推动公募基金高质量发展行动方案》工作部署，规范募集证券 投资基金（以下简称基金）的业绩比较基准选取和使用的操作流程，完善管理人的内部控制和保护投资者合法权益。 我们认为，《基准指引》和《操作细则》是在 2025 年 5 月公募基金新规基础上的深化与细化，主要在于强化基准对基 金投资风格的表征作用、严格约束基准对于基金实际投资行为和建立基于基准的投资绩效考核体系。 从长期来看，政策会使产品趋向被动化，优化持有人投资体验，科学评估基金经理业绩，提升调研信息可信度。未来。 若干存量基金基准或将调整。我们统计了可能迎来基准调整的存量行业主题基金和微盘基金，发现 TMT 基金未来可能 迎来基准调整的数目最多，为 227 只，金融地产基金最少,为 13 只，微盘基金为 9 只。 从一级市场资金流动情况来看，上周（2025. ...

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有15家机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达3.19亿股，占公司总股本的71.50% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为71.32%，相较于上一季度，该比例下跌了1.35个百分点 [1] 前十大机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括江苏博众智能科技集团有限公司、苏州众二股权投资合伙企业等实体，以及香港中央结算有限公司和华夏中证机器人ETF等金融机构 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计2个，包括华夏中证机器人ETF和鹏华中证1000指数增强A，持股增加占比达0.27% [2] - 本期持股减少的公募基金共计1个，为金信民长混合A，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期新披露的公募基金共计2个，包括中欧金安量化混合A和中欧中证500指数增强A [2] - 本期未再披露的公募基金共计136个，主要包括天弘中证机器人ETF、国寿安保成长优选股票A等 [2] 外资机构动向 - 本期新披露的外资机构有1家，为香港中央结算有限公司 [2]

核心观点 - 上周（2025-10-09至2025-10-10）估值因子在主要宽基指数中表现突出，成为驱动指数增强策略超额收益的关键力量 [1] - 截至2025年10月10日，中证2000指数增强策略本年超额收益高达23.32%，显著高于其他宽基指数增强策略 [1][5] - 小盘风格指数（中证1000、中证2000）的增强产品本年超额收益普遍超过12%，明显优于大盘风格指数（沪深300、中证500）增强产品 [5] 公募指数增强基金表现 - 沪深300增强基金规模达772亿元，为各类宽基指数增强产品中规模最大，共有53只产品 [9] - 易方达沪深300精选增强A（010736.OF）本年收益32.31%，超额收益14.98%，在沪深300增强产品中排名第一 [10] - 鹏华中证500指数增强A（014344.OF）本年收益41.67%，超额收益12.46%，在中证500增强产品中表现最佳 [16] - 工银瑞信中证1000ETF增强（561280.SH）本年收益44.54%，超额收益18.09%，领跑中证1000增强产品 [21] - 汇添富国证2000指数增强A（019318.OF）本年收益46.5%，超额收益17.14%，在国证2000增强产品中排名第一 [26] 单因子表现 - 沪深300股票池内上周表现最好的单因子是BPROE分位数（2.41%）、单季度毛利润（2.3%）、单季度营业利润（2.1%） [36] - 中证500股票池内上周超额收益较好的因子是单季度EP倒数（1.69%）、BPROE分位数（1.54%）、单季度营业利润（1.46%） [37] - 中证1000股票池内市盈率（扣非）倒数因子上周超额收益达2.01%，单季度SP因子为1.95% [38] - 中证2000股票池内估值类因子表现强劲，市盈率（归母）倒数上周超额收益2.22%，单季度EP倒数达2.19% [39] - 全市场范围内，5分钟成交量偏度因子上周超额收益最高，达2.31%，市盈率（归母）倒数因子为2.27% [39] 大类因子表现 - 上周沪深300内大类因子表现前三为估值（2.6%）、市值（2.19%）、价量（2.15%） [45] - 中证500内表现较好的大类因子是估值（2.28%）、分析师（1.71%）、高频分钟（1.62%） [1] - 中证1000内估值因子表现最佳（2.52%），其次为市值（2.11%）和高频分钟（1.94%） [1] - 中证2000内估值因子超额收益达2.63%，高频分钟因子为2.18%，公司治理因子为1.89% [1] - 成长因子在沪深300股票池内本年表现突出，超额收益达26.03%，盈利因子为25.54% [45] 指数增强策略表现 - 沪深300指数增强策略本年收益22.81%，超额收益5.48%，超额最大回撤-3.15% [5] - 中证500指数增强策略本年收益30.56%，超额收益1.35%，超额收益最大回撤-5.01% [5] - 中证1000指数增强策略本年收益39.02%，超额收益12.56%，超额最大回撤-5.59% [5] - 中证2000指数增强策略表现最为亮眼，本年收益54.98%，超额收益23.32%，超额最大回撤-5.23% [5]

市场环境与宽基指数表现 - A股市场震荡但宽基指数表现良好 沪深300、中证500和中证1000成交活跃度保持高位 上证指数连续19个交易日站稳10日线 场外资金积极流入[5] - 日均成交额较前周小幅回落但仍维持高位 北向资金净流出 两融余额波动 市场在政策预期和资金推动下延续上涨态势但板块分化明显[5] - 短期市场回调属于快速上涨后获利了结和恐高释放 长期向好逻辑未变 市场回调或是加仓良机[5] 宽基指数估值水平 - 截至2025年9月3日 A股主要宽基指数估值水平不便宜 沪深300、中证100和上证50均处于近10年较高位置[5] - 上证50市盈率11.8倍处于近10年90.98%分位数 市净率1.3倍处于74.86%分位数[6] - 沪深300市盈率13.28倍处于79.87%分位数 市净率1.47倍处于52.06%分位数[6] - 中证100市盈率15.29倍处于99.67%分位数 市净率1.74倍处于94.52%分位数[6] - 中证500市盈率25倍处于71.26%分位数 市净率2.21倍处于71.29%分位数[6] - 中证1000市盈率30.61倍处于70.65%分位数 市净率2.46倍处于49.71%分位数[6] 行业轮动特征 - 行业轮动速度指标显示近三年A股行业切换速率明显加快 2023年底达到高点 2024年略有回落但仍处于历史均值之上[8] - 当前行业轮动速度指标为40.96 近十年历史均值为37.67 行业板块切换过快导致赚钱效应大打折扣[8] - 大小盘轮动速度指标上升时大盘风格占优 下降时小盘股表现更佳 目前指标位于均值上方说明市场风格不稳定[9] 指数增强基金价值 - 指增基金以宽基指数为跟踪标的 保证分散性和市场β敞口 通过量化选股、因子模型和择时交易等手段获取超额收益[12] - 优质指增基金长期超越基准指数与ETF 保留宽基稳定性同时具备增长弹性 在行业轮动过快市况下提供不频繁择时却能持续争取超额的思路[12] - 使用超额夏普指标衡量基金持续获取超额收益能力 对跟踪沪深300、中证500和中证1000的指增基金进行筛选[12] 具体基金产品分析 - 安信量化精选沪深300指数增强A(003957)规模12.05亿元 近一年超额夏普比率1.13 采用大数据+AI算法量化方法 投资风格为大盘平衡 年化波动率小于同类平均[13] - 中欧中证500指数增强A(015453)规模4.02亿元 近一年超额夏普比率2.03 保持中盘平衡风格 动态调整组合风险因子暴露[13] - 国泰君安中证1000指数增强A(015867)规模14.24亿元 近一年超额夏普值2.66 中证1000指数更具进攻性但波动更高 通过挖掘Alpha因子和机器学习筛选因子追求超额收益[14] 投资策略建议 - 宽基指数作为投资底仓选择 指增基金通过量化选股、因子模型和风险控制手段叠加额外收益[3][15] - 指增产品共同特征是在控制跟踪误差同时力争增厚超额收益 涵盖偏均衡的沪深300、中盘平衡的中证500和更具进攻性的中证1000[15] - 不必追逐快速切换的热点板块 在宽基行情中享受更好投资体验 指增基金成为兼顾长期配置与超额收益的工具[15] - 截至9月3日收盘上证指数距离高点1.8% 中证1000下跌5.19% 为踏空资金提供更好布局时机[15]