业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入7.62亿元 同比下降[1] - 药品制剂销售发货有所下降 因全国中成药集采各省份执标进度不一导致销售尚未全面覆盖[1] 业务运营 - 中药饮片业务毛利率增长 桐君堂以中药材溯源体系建设为抓手并依托数字化中心[1] - 中药材价格受自然条件 经济环境 市场供需关系等外部因素影响反复震荡 公司密切关注在河南 山东等地的药材价格[1] 研发进展 - 自主立项项目围绕临床价值明确 技术壁垒较高 患者依从性较好的改良型新药开展 覆盖呼吸 消化 感染 肿瘤 精神神经等领域[1]

经济观察网针对部分中药饮片价格低于中药材的现象，国家医保局近日指出，原因包括品相差异、有效 成分含量差异、炮制过程中合理增重以及储存与流通成本不同等。同时，广东印发基本公卫服务项目实 施方案，人均财政补助标准增至99元；河南要求全面提高老年友善服务水平，优化老年人就医体验。 ...

业绩表现 - 2025年上半年中药饮片产品实现营业收入1.23亿元 同比增长380.89% 营收占比从去年同期5.62%提升至21.42% [1] - 上半年研发费用达1585.01万元 同比增长11.18% 增速超过72%的中药板块上市公司 [2] - 上半年营收增速在开展不少于9次调研活动的中药板块上市公司中最快 达26.06% [3][4] 业务发展 - 中药饮片业务通过工业、商业、医疗板块全渠道发力 销售品种全面 非依赖单一低毛利品种 [1] - 中药配方颗粒智能化生产线已于2024年末建成 累计完成310个品种研发备案 在18个省份完成挂网备案 [1] - 智能营销平台实现线上线下资源协同 用户全生命周期管理效率提升40% 营销响应速度提升60% [3] 研发进展 - 中药改良型新药PL-JT004进入CDE临床受理阶段 化学仿制药PL-JT001完成BE试验待报产 [2] - 化学仿制药PLJT-002/003计划年内启动IND申报 1.1类中药创新药PLZY-001/PL-XP013/PL-XP012分阶段推进临床前及Ⅱ期工作 [2] - 通过梯度化管线布局推动"21355"大品种培育目标 构建"口服+外用"经典制剂与高端创新药的立体产品生态 [2] 渠道建设 - 入驻京东、淘宝等主流电商平台 依托盘龙云康科技组建专业数字营销团队 [3] - 通过官网矩阵、移动应用及社交媒体构建全域数字化触点 深化与头部电商战略合作 [3] - 成立中药配方颗粒业务发展中心 组建专业化业务团队 [1] 资本市场 - 年内开展9次投资者调研活动 调研频率在中药板块上市公司中相对靠前 [3] - 总市值31.85亿元 在调研活跃的中药股中低于佐力药业129.83亿元、华森制药72.04亿元等同行 [4] - 营收增速显著高于同行 佐力药业增速11.99% 华森制药5.76% 华润三九4.99% [4]

公司业务与战略 - 主营业务为医药零售、代理及终端集采三大块，主要产品包括中成西药、中药饮片、保健品、医疗器械和特色原料[2] - 2025年上半年实现营业收入25.04亿元，同比增长15.52%，归母净利润1.04亿元，同比增长42.17%[8] - 积极布局银发大健康领域，通过慢病培训服务和开发"福曼医"系列心血管产品及"国津"系列中药养生产品满足老年人健康需求[2] - 子公司安徽正药医药科技专注于创新药和高端仿制药研发，截至2023年6月30日有22个在研药品[3] 电商平台合作与股东结构 - 在阿里旗下天猫/饿了么、京东、拼多多、美团等主要电商平台均有布局[2] - 阿里巴巴旗下的阿里健康为公司第二大股东，持股7.51%，与支付宝、天猫、阿里健康O2O平台等有关联合作[3] 市场表现与交易数据 - 9月10日股价下跌0.94%，成交额5641.74万元，换手率2.75%，总市值54.64亿元[1] - 主力资金连续减仓，今日主力净流出486.21万元，近20日累计净流出1.71亿元[4][5] - 筹码平均交易成本14.57元，股价靠近压力位13.75元[6] - 股东户数2.61万户，较上期增加45.15%，人均流通股5725股，减少31.10%[8] 行业属性与机构持仓 - 所属申万行业为医药生物-医药商业-线下药店，概念板块包括零售药店、医药电商、小盘、阿里概念等[7] - 香港中央结算有限公司新进成为第十大流通股东，持股98.46万股[8] - 上市后累计分红8000.20万元[8]

2025年半年度经营业绩 - 2025年上半年实现营业收入103.01亿元，同比减少3.21% [1] - 归属上市公司股东净利润4.30亿元，同比减少7.52% [1] - 业绩下滑主要受医药批发业务影响：医疗机构用药量阶段性下滑、集采品种毛利下降、控制超长账期医院销售 [1] 人工智能技术布局 - 智能仓储1.0系统应用AI算法优化物流流程，2.0系统将打造供应链决策塔 [2] - 医院端落地AI分诊导诊、辅助诊疗、报告解读及电子病历生成模块 [2] - 零售端推出AI药师助手"阿桂药师"提供慢病管理服务，覆盖微信端及APP [2] - 工业端应用BUP数字营销平台及自研AI大模型实现全流程智能化 [2] - 未来重点发展院端精准诊疗+药店智能照护+供应链高效支撑的智能生态 [3] 创新药研发进展 - 通过投资Suninflam Ltd布局创新单克隆抗体药物领域 [3] - 首个产品SIF001完成药效评价及毒理研究，进入癫痫IIT临床试验 [3] - 已获美国IND许可并开展癫痫一期临床试验，疗效数据显著 [3] 中药工业业务拓展 - 中药配方颗粒完成621个品种备案，覆盖94%国标省标品种 [4] - 备案省份达17个，开发入院客户超1,400家（省外超1,000家） [4] - 中成药拳头产品铺货门店超10万家，覆盖全国头部连锁 [4] - 目标1-2年内实现配方颗粒省外销售占比达50% [4] 应收账款与现金流管理 - 2025年1-6月应收账款规模同比下降，经营活动现金流净额同比增长78.07% [5] - 强化回款考核与催收，优先开发回款优质客户，控制长账期客户 [5] - 应收账款主要为公立医院欠款，坏账风险极低但回款周期存在压力 [5] 工业板块利润下滑原因 - 新市场拓展及品牌推广导致费用增加 [6] - 中药配方颗粒及饮片集采政策执行导致毛利下滑 [6] - 通过工艺优化、规模化生产及全产业链协同降低成本 [6] 零售业务发展策略 - 二季度起逐步好转，积极承接处方外流 [6] - 发展DTP药店、医保双通道及统筹店销售 [6] - 通过AI赋能健康管理项目（慢病/体重管理/医美）提升客户粘性 [7] - 推动B2C/O2O业务融合，构建"医+药+健康管理"服务闭环 [7] 股权激励计划设计 - 股票期权激励以工业板块骨干为主，考核净利润及工业业绩指标 [8] - 员工持股计划考核净利润增长及经营现金流/净利润比值 [8] - 旨在强化工业板块发展、回款管理及经营安全性 [8]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入811.06亿元 同比增长5.10% 归母净利润14.46亿元 同比增长19.70% [2] - 经营活动现金流量净额同比增加3.8亿元 主要因加大应收账款清收力度 [2] - 医药工业收入同比增长10.77% 数字物流业务收入同比增长24.66% [3] - 公募REITs发行上市贡献净利润4.38亿元 [3] 业务板块亮点 - 医药分销核心业务销售收入676.34亿元 同比增长6.04% [5] - 医药工业自产及OEM业务销售收入15.93亿元 同比增长10.77% [6] - 新零售业务销售收入14.93亿元 好药师加盟店达31,535家 向加盟店销售额34.18亿元 同比增长41.30% [6] - 数字物流与供应链解决方案收入5.87亿元 同比增长24.66% [6] - 总代品牌推广业务(CSO)销售规模95.91亿元 [6] - 药九九B2B电商平台及零售电商服务平台收入106.36亿元 同比增长21.08% [6] - 医疗器械业务销售收入195.29亿元 同比增长18.34% [17] - 中药板块整体销售收入28.30亿元 同比增长19.05% 其中中药工业自产饮片收入12.22亿元 同比增长13.16% [19] 战略实施进展 - 新产品战略形成CSO业务组织矩阵 设立5亿元规模创新基金聚焦创新药及高端仿制药领域 [7] - 好药师"万店加盟"覆盖全国31个省市 计划2025年末门店数超33,500家 [8] - B2C电商总代总销业务收入5.65亿元 同比增长13.96% 兴趣电商渠道同比增长95% [9] - 药九九B2B平台自营销售收入63.04亿元 同比增长14.62% 合作工业企业10,000家 SKU超46万个 [11] - 零售电商服务平台收入43.32亿元 同比增长31.89% 其中京东、阿里平台销售额34.20亿元 同比增长32.44% [13] - 诊所联盟会员店超2,400家 计划三年内实现万家联盟 [15] - 九医SaaS诊所管家系统覆盖1,525家诊所 AI辅助诊断平台月均使用5.1万次 [16] - 医疗设备产线收入36.4亿元 同比增长41% 累计中标SPD项目132家 [18] 数字化与AI技术 - 研发投入1.46亿元 研发技术人员1,557人 [21] - 35个数字化项目在建 涵盖业务、运营、物流等场景 [22] - 获"五星级数字化仓库"称号及多项数字化转型案例奖项 [22] - AI技术应用于物流、诊疗、办公等场景 "货到人"拣选效率提升10% 办公效率提升38% [23] 资产证券化 - 公募REITs募集资金11.58亿元 公众认购倍数达1,192倍 [24] - Pre-REITs首期募集16.45亿元 入池三处资产总建筑面积24万㎡ [25] 公司治理与荣誉 - 主体信用评级升至AAA 为医药流通领域唯一AAA级民营企业 [27] - 位列2025年《财富》中国500强第165位 入选中国品牌国际化标杆100强 [4] - 2024年度现金分红9.97亿元 上市以来累计分红及回购金额68.61亿元 [28] - 2025年上半年ESG捐赠1,137.81万元 获多项ESG评级认可 [27] - 引进"三花"人才87人 人才引进投入5,520万元 同比增长110% [26]

公司产品组合 - 公司主营业务产品包括乌灵系列（乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒）、百令系列（百令片、百令胶囊）、中药饮片及中药配方颗粒、聚卡波非钙片等 [2] - 乌灵系列为独家品种 [2] - 公司围绕以乌灵菌粉为原料并依据名医处方开发乌灵系列新产品 [2] 产品发展战略 - 公司争取未来把乌灵系列打造成10个产品的大家庭 [2] - 公司致力于打造更高的产品护城河 [2]

业绩概览 - 2025年上半年实现营业收入人民币766.28亿元，同比增长5.10% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为14.46亿元，同比增长19.70% [2] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加3.8亿元 [2] 业务板块表现 - 医药分销核心业务实现销售收入676.34亿元，同比增长6.04% [3] - 医药工业业务实现销售收入15.93亿元，同比增长10.77% [3][4] - 数字物流业务收入同比增长24.66% [2] - 医疗器械业务实现销售收入195.29亿元，同比增长18.34% [12] - 中药板块整体实现销售收入28.30亿元（含中药工业），同比增长19.05% [14] 战略实施进展 - "新产品"战略：总代品牌推广业务（CSO）销售规模达95.91亿元 [4][5]；医药工业自产及OEM业务收入15.93亿元 [4][5]；设立5亿元规模新产品战略基金聚焦创新药和高端仿制药领域 [5] - "新零售"战略：好药师直营及加盟药店总数达31,535家 [6]；向加盟店销售额34.18亿元，同比增长41.30% [4][6]；B2C电商总代总销业务收入5.65亿元，同比增长95% [6]；药九九B2B电商平台自营销售收入63.04亿元，同比增长14.62% [7] - "新医疗"战略：诊所会员店超2,400家 [10]；九医SaaS诊所管家系统已上线1,525家诊所 [11]；九医诊所AI辅助诊断平台月均使用5.1万次 [12] - "数字化"战略：研发投入1.46亿元，研发技术人员1,557人 [17]；35个数字化项目在建 [17]；AI技术应用带来物流拣选出库效率提升10% [18]；内部办公效率提升38% [19] - "不动产证券化（REITs）"战略：完成首单公募REITs发行上市，募集资金11.58亿元，增加净利润4.38亿元 [2][20]；Pre-REITs项目募集资金16.45亿元，入池资产总建筑面积24万㎡ [21] 行业地位与荣誉 - 国内最大的民营医药商业企业 [3] - 位列2025年《财富》"中国企业500强"第165位 [3] - 医药流通领域唯一AAA信用等级民营企业 [22] - 获评"五星级数字化仓库"称号 [18] - 荣膺金羚奖"2025年度ESG典范企业" [22] 人才与ESG建设 - 引进"三花"人才87人，星九管培生150人，星辰校招生316人 [22] - "三花"人才引进成本投入5,520万元，同比增长110% [22] - ESG捐赠善款和物资合计1,137.81万元 [22] - 完成2024年度现金分红9.97亿元，上市以来累计分红及回购金额达68.61亿元 [23]

公司业务发展策略 - 中药饮片业务深化主要客户合作关系并借全国集采契机加速新市场开发 [2] - 大健康产品业务加快产品开发并优化现有产品以培育为新增长点 [2] - 公司目前暂无中药饮片及大健康产品出口业务计划 [2]

| 序 企业名称 | 检查地址 | 检查范围 | 检查时 | 综合 评定 | 综合 评定 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | 间 | 时间 | 结论 | | 1 昆明南疆制药 有限公司 | 云南省昆明市官渡工业园区大 板桥国际印刷包装城 | 大容量注射剂，已上市委托生产/受托生产品种，集采中选药品 | 2025年 6月17- | 2025 年7月 | 符合 | | | | | 20日 | 22日 | 要求 | | 2 昆明南疆制药 有限公司 | 云南省昆明市官渡工业园区大 板桥国际印刷包装城 | 大容量注射剂(大容量注射剂车间，A线 | 2025年 6月17- | 2025 年7月 | 符合 | | | | | 20日 | 22日 | 要求 | | 3 昆药集团股份 | 云南省昆明市西郊七公里 | 冻干粉针剂 | 2025年 6月26- | 2025 年7月 | 符合 | | 有限公司 | | | 27日 | 25日 | 要求 | | 4 云南优金中药 | 云南省德宏州梁河县九保乡九 | 中药饮片 | 2025年 3月25- | 2025 年7月 ...