报告行业投资评级 - 摩根大通亚洲主管、全球新兴市场股票策略联席主管领导的团队将中国股票评级上调为“超配” [2][3] 报告的核心观点 - 周一两市主要指数震荡上行，通信设备、有色板块领涨，后市回升方向不变，股指期货多单配置以沪深 300 指数、中证 500 指数为主进行区间交易，可观察股指远月深虚值看涨期权的买入机会 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一两市主要指数震荡上行，通信设备、有色板块领涨，两市成交额 1.87 万亿元上涨放量，沪深 300 指数收 4576 点涨 49 涨幅 1.10%，上证 50 指数收 2993 点涨 24 点涨幅 0.81%，中证 500 指数收 7101 点涨 70 点涨幅 1.00%，中证 1000 指数收 7386 点涨 52 点涨幅 0.72% [1] - 行业与主题 ETF 中涨幅居前的是黄金股票 ETF 基金、工业有色 ETF 等，跌幅居前的是创业板新能源 ETF 等；两市板块指数中涨幅居前的是林业、稀有金属等，跌幅居前的是养殖业、电子商务等 [1] - 沪深 300、上证 50 指数股指期货沉淀资金分别净流入 16、7 亿元 [1] 重要资讯 - 11 月 RatingDog 中国制造业 PMI 由扩张转为收缩，新出口订单回暖未带动制造业延续扩张，预计 12 月 PMI 将呈弱扩张态势 [1] - 首批 7 只紧密跟踪中证科创创业人工智能指数的 ETF 启动发行，部分首日售罄，还有数十只围绕多行业主题的 ETF 正在申报流程中 [1] - 私募基金 10 月新备案产品规模 400 多亿元属正常水平，但存量规模放大 1.14 万亿元增幅超 17 个百分点 [1][2] - 半夏投资创始人李蓓称富人面临资产荒，股市赚钱效应将引发居民储蓄搬家等，行情可能泡沫化 [1][3] - 白银价格创新高，中国白银库存降至 715.8 吨七年新低，供应驱动型涨价从贵金属向工业金属蔓延 [1] - 中国太空 AI 实现关键突破，中科院计算所“一星多卡”天基超算架构明年在轨验证 [2] - 字节跳动发布豆包手机助手技术预览版嵌入中兴手机系统，其核心逻辑或引发行业巨震 [2] - 马斯克表示未来 SpaceX、特斯拉和 xAI 技术将融合形成自给自足生态系统，或脱离传统货币体系 [2] - 距春节仅 3 个月，若美国库存维持高位春季铜价或迎爆发，当前风险聚焦 12 月 FOMC 会议和 AI 资本开支预期变化 [2] - 大摩称到 2050 年全球人形机器人规模有望达 5 万亿美元，累计部署量将达 10 亿台，半导体是最大变量与增量 [2] - 高盛 2026 年资产前景调查显示科技股仍是首选但 AI 放缓被视作最大风险，市场普遍押注美联储明年降息两次，近七成投资者看涨黄金，超半数看空原油 [2] - 日本央行行长表示 12 月会议考虑加息，希望将利率提高至 0.75%后再阐述未来加息路径，春季薪资谈判是关键决策点 [2] 市场逻辑 - 周一两市主要指数震荡上行，通信设备、有色板块领涨，摩根大通上调中国股票评级为“超配”，阿里在 AI to B 和 AI to C 发力，千问 APP 有望打造 AI 生活入口，今年前 10 个月境外资金流入中国股市总额达 506 亿美元远超 2024 年全年，大摩预计中国股市 2026 年有望上涨，英伟达 CEO 称中国将赢得人工智能竞赛 [2] 后市展望 - 周一两市主要指数震荡上行，通信设备、有色板块领涨，股市赚钱效应或引发资金流动行情可能泡沫化，未来三年内 AI 泡沫不太存在，谷歌需提升 AI 算力应对需求，交易员对离岸人民币看涨情绪升至十四年最高，前 10 个月境外资金流入中国股市远超 2024 年全年，英伟达 CEO 称中国将赢得人工智能竞赛，摩根大通上调中国股票评级，美联储 12 月降息概率超 85%，随着 AI 关注点转向应用算力链重新走强，后市回升方向不变，股指期货多单配置以沪深 300 指数、中证 500 指数为主进行区间交易 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：随着 AI 关注点转向应用算力链重新走强，后市回升方向不变，股指期货多单配置以沪深 300 指数、中证 500 指数为主进行区间交易 [3] - 股指期权交易：股指处于震荡回升期，观察股指远月深虚值看涨期权的买入机会 [3]

行业主题ETF发行热潮 - 首批7只跟踪中证科创创业人工智能指数的ETF于11月28日正式启动发行，部分产品发行首日即售罄 [1][2] - 另有数十只围绕机器人、半导体、创新药等主题的ETF正处于申报流程中，行业主题ETF迎来爆发式增长 [1][2] 窄基ETF规模与资金流向 - 全市场股票型窄基ETF总规模已突破1.6万亿元，虽不及宽基ETF，但其规模实现翻倍式增长，增幅远高于宽基ETF不足10%的增速 [1][4] - 今年净流入资金超过百亿元的18只ETF均为窄基ETF，其中港股通互联网ETF和证券ETF分别获得553.02亿元和334.16亿元的资金净流入 [2] - 在今年34只规模首次突破百亿元的股票型ETF中，仅有2只属于宽基ETF，凸显资金对窄基ETF的偏爱 [2] 宽基ETF资金流出情况 - 宽基ETF遭遇资金冷落，年内资金净流出规模前列的3只产品均为宽基，科创50ETF、创业板ETF和创业板50ETF分别遭460亿元、290亿元和149亿元的资金净流出 [3] - 年内共有27只ETF资金净流出超50亿元，其中宽基ETF多达21只，占比近八成，以中证A500系列ETF为例，超1100亿元资金从40余只相关产品中净流出 [3] 投资者偏好转变的逻辑 - 市场结构性特征显著，行情机会分布不均衡，宽基ETF缺乏鲜明行业属性，其吸引力在主题轮动行情中被大幅削弱 [3][5] - 投资者从“广谱布局”转向“精准择赛道”，基于对AI、新能源、红利等特定赛道景气度的判断进行布局，行业主题ETF能更直接捕捉结构性机会 [5] - 行业主题ETF投资门槛较低，有利于规避个股风险，更契合投资者把握行业轮动、实现择时的需求 [5] - 中国经济向高质量发展转型，新质生产力相关的AI、半导体、新能源等板块成为资金焦点，而房地产、传统基建等旧经济吸引力下降 [6] 窄基ETF的高波动性与潜在风险 - 窄基ETF往往具有更大波动性，例如国证机器人产业ETF成立至今亏损超过15%，某科创芯片ETF曾出现单日跌幅接近8%的情况 [7] - 大量资金追逐热门窄基ETF可能推高估值泡沫，造成“赛道拥挤”，资金集中涌入和撤离会放大特定板块的波动性 [8] - 行业主题ETF受行业景气度影响极大，一旦政策调整或需求下滑，资金集中撤离可能导致板块大幅回调，增加市场整体波动风险 [9]