市场整体表现 - 2月5日A股市场震荡调整，大消费板块表现强势，银行、红利等防御风格主题ETF小幅上涨 [1] - 当日多只权益类ETF成交额排名居前，其中短融ETF海富通成交额达498.32亿元，黄金ETF成交额超200亿元，A500ETF基金等多只ETF成交额均超百亿元 [1][4] 消费类ETF表现 - 受贵州茅台等龙头股活跃驱动，消费主题ETF领涨，涨幅排名前十的产品中有8只为消费类ETF [1] - 港股通消费ETF汇添富涨幅近3%，达到2.99%，多只港股消费类ETF涨幅在2.24%至2.99%之间 [1][2] - 本周以来，旅游ETF、传媒ETF等消费类ETF出现明显的资金净流入，其中旅游ETF（159766）净流入8.03亿元 [1][6][7] 防御风格ETF表现 - 科技成长主线休整，银行板块走强，红利类资产温和回升，银行、红利等防御风格主题ETF表现活跃 [1][3] - 银行ETF易方达、银行AH优选ETF等银行类ETF涨幅在1.71%至1.95%之间 [4] 资金流向 - 本周前三个交易日，ETF市场资金净流入额前三的产品均为科技类ETF，恒生互联网ETF（513330）净流入22.83亿元，科创50ETF（588000）净流入21.52亿元，恒生科技ETF（513130）净流入21.09亿元 [5][7] - 除科技类ETF外，创业板ETF（159915）本周以来资金净流入15.32亿元 [7] 机构观点 - 华银基金基金经理庞文杰表示，2026年市场驱动力或从估值修复转向盈利驱动，成长和价值都会有支撑，市场风格预计更平衡，在价值方向大消费板块值得关注 [2] - 华泰证券认为，当前港股科技股回调更多是技术性回撤，第一季度港股市场空间的驱动因素（流动性改善、资金面共振与盈利预期上修）或仍然成立 [8] - 平安证券认为，当前相对宽松的流动性环境继续支撑春季行情延续，建议关注内外需共振下景气向上的科技成长（TMT/创新药等）及先进制造（新能源/军工） [8]

恒生科技指数资金流向 - 截至2月4日近5日，恒生科技指数累计获资金净流入超69亿元，为全市场资金净流入规模最高的指数方向 [1] - 2月4日单日，恒生科技指数净流入达28.84亿元，位居股票ETF市场流入板块首位 [1] - 去年四季度至今，恒生科技指数累计下跌近20%，但资金呈现逆势加仓态势 [1] 主要ETF产品资金情况 - 2月4日，恒生科技指数ETF净流入超10亿元，居全市场首位 [1] - 2月4日，恒生互联网ETF、科创50ETF净流入均超9亿元，跻身全市场前三 [1] - 华夏基金旗下恒生科技指数ETF当日净流入10.21亿元，最新规模达509.14亿元 [1] - 易方达恒生科技ETF当日净流入超3亿元 [1] - 广发恒生科技ETF当日获资金净买入超2亿元，最新规模达123亿元 [1] 开年以来资金累计流入 - 截至2月4日，富国港股通互联网ETF净流入67.09亿元 [1] - 截至2月4日，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净流入50.87亿元 [1] - 截至2月4日，天弘恒生科技ETF、华夏恒生科技ETF等净流入均超40亿元 [1] 南向资金动态 - 2月4日南向资金通过港股通渠道合计净买入133.73亿港元 [1] - 2月4日，南方恒生科技ETF当日获南向资金净买入11.23亿港元 [1]

股票ETF市场整体概况 - 截至2月4日，全市场1330只股票ETF（含跨境ETF）总规模达4.15万亿元 [3] - 2月4日股票ETF市场整体净流出资金15.79亿元 [3] - 从大类资产看，2月4日港股市场ETF与商品ETF净流入居前，分别达48.67亿元与31.44亿元，商品ETF规模上升152.94亿元 [3] 资金流入方向与产品 - 恒生科技指数是资金流入最显著的板块，2月4日单日净流入28.84亿元，近5日资金流入超69亿元，均位居首位 [1][3] - 科创50指数是另一大资金流入方向，近5日净流入超47亿元 [3] - 从具体产品看，2月4日恒生科技指数ETF净流入10.21亿元，居全市场首位，恒生互联网ETF净流入9.57亿元，科创50ETF净流入9.10亿元，位列前三 [4][13] - 其他单日净流入显著的产品包括：恒生科技ETF（6.93亿元）、人工智能ETF（5.75亿元）、创业板ETF易方达（5.75亿元）、人工智能ETF易方达（4.50亿元）等 [4][13] 头部基金公司资金流向 - 易方达基金旗下ETF最新规模6556.5亿元，2月4日规模增加33亿元，其中净流入23.3亿元，主要贡献产品包括创业板ETF易方达（5.75亿元）、人工智能ETF易方达（超4亿元）、中概互联网ETF易方达（超4亿元）等 [5] - 华夏基金旗下ETF中，恒生科技指数ETF（10.21亿元）和恒生互联网ETF（9.57亿元）净流入居前，最新规模分别达509.14亿元和363.65亿元 [5] - 广发基金旗下有25只ETF获资金净买入，其中5只单日净买入超1亿元，恒生科技ETF广发净买入超2亿元，最新规模123亿元 [6] 资金流出方向与产品 - 2月4日宽基ETF净流出居前，达92.72亿元，其中沪深300指数单日净流出39.12亿元 [7] - 从产品看，沪深300ETF华泰柏瑞净流出25.97亿元，位居全市场流出首位，中证500ETF净流出16.62亿元，中证1000ETF净流出15.71亿元 [7][18] - 策略及行业主题ETF中，红利ETF华泰柏瑞净流出9.52亿元，黄金股ETF净流出8.30亿元，证券ETF净流出5.33亿元 [7][18] 市场表现与机构观点 - 2月4日A股市场震荡走强，沪指重回4100点，煤炭板块爆发，太空光伏概念股延续涨势，AI应用方向下挫 [1] - 博时基金认为ETF资金流出告一段落，融资余额有望重回增长，在市场风险偏好仍处较高水平下，对A股后市保持乐观 [20] - 国泰基金认为短期市场或仍以结构性震荡为主，市场风格或从资源回到具备景气线索的中游制造和科技产业，指数震荡期是中期调整布局的合适时机 [20]

市场表现与资金流向 - 2月3日上证指数反弹，A股市场多只ETF出现上涨且资金净流入，呈现“量价齐升”态势 [1] - 沪深300ETF华夏（510330.SH）当日上涨1.10%，净流入5.94亿元，扭转了自1月16日以来的巨额净流出趋势，当前总规模为940亿元 [1] - 食品饮料ETF（515170.SH）当日上涨0.73%，净流入0.26亿元，当前总规模为57亿元 [1] - 其他当日上涨且获得资金净流入的ETF包括科创50ETF、创业板ETF、中证1000ETF、人工智能AIETF、芯片ETF、石化ETF等 [1] 机构观点与市场展望 - 中金公司策略分析师认为，短期A股市场因前期快速上涨叠加春节临近，存在内生震荡整固诉求 [1] - 中期来看，支撑市场表现的因素未变，A股具备形成慢牛的条件 [1] - 配置方面，当前大盘成长风格仍占优，同时越来越多的低位补涨机会正在出现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.147变动，涨跌幅有 -1.53%、 -2.13%、0.91% 等，当月IV在18.80% - 24.54%间，次月IV在19.78% - 23.15%间 [1] - IV分位数：近1年当月IV分位数为88.90%、98.30%、90.60%等，近2年为81.50%、95.00%、83.40%等 [1] - skew指数：今日主力月份skew指数为103.65，昨日81.98等 [2] 沪300ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月29日至2月3日，标的物价格从4.768变动，涨跌幅有0.91%、 -1.20%、 -2.36%等，当月IV在19.26% - 24.48%间，次月IV在20.67% - 23.32%间 [3] - IV分位数：近1年当月IV分位数为86.50%、82.20%、92.40%等，近2年为79.10%、95.10%等 [3] - skew指数：今日主力月份skew指数为97.50，昨日113.34等 [6] 深300ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从4.912变动，涨跌幅有 -1.25%、 -2.20%、1.25%等，当月IV在19.51% - 24.88%间，次月IV在20.86% - 24.28%间 [8] - IV分位数：近1年当月IV分位数为86.50%、97.90%、91.00%等，近2年为79.10%、93.40%等 [8] - skew指数：今日主力月份skew指数为96.50，昨日111.43等 [10] 沪中证500ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从8.440变动，涨跌幅有 -2.89%、 -6.31%、 -0.88%等，当月IV在27.86% - 36.73%间，次月IV在27.28% - 31.62%间 [12] - IV分位数：近1年当月IV分位数为97.50%、99.10%、97.50%等，近2年为90.70%、97.50%等 [12] - skew指数：今日主力月份skew指数为100.80，昨日116.36等 [15] 深中证500ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.350变动，涨跌幅有 -1.79%、 -3.73%、3.07%等，当月IV在28.54% - 36.43%间，次月IV在27.61% - 31.96%间 [21] - IV分位数：近1年当月IV分位数为97.50%、98.70%等，近2年为91.40%、96.70%等 [21] - skew指数：今日主力月份skew指数为101.30，昨日117.21等 [25] 创业板ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.335变动，涨跌幅有1.31%、 -2.49%、1.88%等，当月IV在28.45% - 34.32%间，次月IV在29.90% - 33.26%间 [26] - IV分位数：近1年当月IV分位数为72.90%、82.70%等，近2年为71.00%、85.30%等 [26] - skew指数：今日主力月份skew指数为95.19，昨日103.95等 [31] 深证100ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3.478变动，涨跌幅有0.06%、 -1.81%、1.41%等，当月IV在24.32% - 29.52%间，次月IV在25.68% - 28.66%间 [35] - IV分位数：近1年当月IV分位数为85.30%、97.10%、87.70%等，近2年为78.30%、93.00%等 [35] - skew指数：今日主力月份skew指数为93.78，昨日101.50等 [38] 科创50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从1.588变动，涨跌幅有 -0.06%、 -3.78%、1.31%等，当月IV在37.63% - 43.86%间，次月IV在36.32% - 39.62%间 [44] - IV分位数：近1年当月IV分位数为83.60%、80.30%等，近2年为88.90%、87.50%等 [44] - skew指数：今日主力月份skew指数为88.58，昨日95.34等 [46] 科创板50ETF - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从1.538变动，涨跌幅有 -0.13%、 -3.71%、1.22%等，当月IV在36.19% - 45.01%间，次月IV在34.79% - 39.63%间 [50] - IV分位数：近1年当月IV分位数为91.00%、89.70%等，近2年为84.80%、83.20%等 [50] - skew指数：今日主力月份skew指数为88.25，昨日93.67等 [56] 300指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从4706.340变动，涨跌幅有 -1.00%、 -2.13%、1.18%等，当月IV在20.24% - 24.23%间，次月IV在20.84% - 23.99%间 [61] - IV分位数：近1年当月IV分位数为93.40%、97.90%等，近2年为84.80%、92.20%等 [61] - skew指数：今日主力月份skew指数为82.13，昨日99.24等 [65] 1000指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从8254.860变动，涨跌幅有 -0.93%、 -3.39%、2.93%等，当月IV在27.84% - 35.57%间，次月IV在27.12% - 33.35%间 [66] - IV分位数：近1年当月IV分位数为95.50%、98.30%等，近2年为78.90%、94.20%等 [66] - skew指数：今日主力月份skew指数为104.03，昨日115.60等 [71] 上证50指数 - 10天价格及波动率数据：2026年1月30日至2月3日，标的物价格从3066.496变动，涨跌幅有 -1.43%、 -2.07%、1.05%等，当月IV在20.18% - 24.75%间，次月IV在64.29% - 74.30%间 [79] - IV分位数：近1年当月IV分位数为93.80%、98.30%等，近2年为84.80%、92.40%等 [79] - skew指数：今日主力月份skew指数为95.93，昨日107.72等 [81]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 50ETF - 2026 年 1 月 27 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅分别为 -0.04%、0.32%、0.91%、 -1.53%，当月 IV 从 18.35% 涨至 18.80%，次月 IV 从 20.03% 涨至 19.78% [1][3] - 近 1 年当月 IV 分位数在 82.80% - 88.90% 之间，近 2 年在 74.00% - 81.50% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 93.60% - 94.00% 之间，近 2 年在 84.30% - 85.40% 之间 [1] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 81.98，偏 度 计 算 为（delta 为 0.75 的看涨期权隐波/delta 为 0.25 的看涨期权隐波）[2] 沪 300ETF - 2026 年 1 月 27 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 -0.04%、0.32%、0.91%、 -1.00%，当月 IV 从 18.35% 涨至 20.24%，次月 IV 从 20.03% 涨至 20.84% [3][69] - 近 1 年当月 IV 分位数在 71.80% - 93.60% 之间，近 2 年在 68.70% - 73.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 92.80% - 93.60% 之间，近 2 年在 82.60% - 84.90% 之间 [3] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 92.58 [6] 深 300ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格升后降，涨跌幅为 0.43%、0.87%、 -1.25%，当月 IV 从 18.32% 涨至 19.51%，次月 IV 从 20.31% 涨至 20.86% [7] - 近 1 年当月 IV 分位数在 82.00% - 86.50% 之间，近 2 年在 73.60% - 79.10% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 91.70% - 93.40% 之间，近 2 年在 82.70% - 84.50% 之间 [7] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 90.92 [12] 沪中证 500ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 1.48%、 -0.32%、 -2.89%，当月 IV 先降后升，从 28.00% 降至 27.49% 后升至 27.86%，次月 IV 从 27.57% 降至 27.28% [14] - 近 1 年当月 IV 分位数在 97.50% - 97.90% 之间，近 2 年在 90.70% - 91.40% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 96.20% - 97.40% 之间，近 2 年在 91.50% - 92.30% 之间 [14] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 95.71 [17] 深中证 500ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 0.58%、 -1.19%、 -1.79%，当月 IV 先降后升，从 29.23% 降至 27.21% 后升至 28.54%，次月 IV 从 27.97% 降至 27.61% [22] - 近 1 年当月 IV 分位数在 96.70% - 97.90% 之间，近 2 年在 89.10% - 91.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 95.30% - 97.80% 之间，近 2 年在 89.80% - 92.30% 之间 [22] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 95.31 [28] 创业板 ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先降后升，涨跌幅为 -0.60%、 -0.45%、1.31%，当月 IV 先升后降，从 28.10% 升至 28.51% 后降至 28.45%，次月 IV 先升后降，从 29.37% 升至 30.15% 后降至 29.90% [29] - 近 1 年当月 IV 分位数在 70.20% - 74.60% 之间，近 2 年在 66.60% - 72.20% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 71.80% - 73.10% 之间，近 2 年在 69.30% 左右 [29] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 89.00 [36] 深证 100ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格微升，涨跌幅为 -0.40%、0.17%、0.06%，当月 IV 从 22.80% 涨至 24.32%，次月 IV 从 25.15% 涨至 25.68% [40] - 近 1 年当月 IV 分位数在 78.70% - 85.30% 之间，近 2 年在 72.30% - 78.30% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 86.40% - 89.00% 之间，近 2 年在 81.10% - 83.50% 之间 [40] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 88.32 [43] 科创 50ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 -0.30%、 -2.81%、 -0.06%，当月 IV 从 35.44% 涨至 37.63%，次月 IV 从 34.63% 涨至 36.32% [49] - 近 1 年当月 IV 分位数在 74.40% - 82.40% 之间，近 2 年在 74.60% - 79.70% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 78.60% - 83.60% 之间，近 2 年在 78.00% - 80.50% 之间 [49] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 87.96 [51] 科创板 50ETF - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 -0.25%、 -2.72%、 -0.13%，当月 IV 先降后升，从 36.82% 降至 35.21% 后升至 36.19%，次月 IV 从 36.68% 降至 34.79% [57] - 近 1 年当月 IV 分位数在 74.60% - 79.50% 之间，近 2 年在 74.80% - 82.00% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 79.10% - 83.20% 之间，近 2 年在 80.50% - 82.20% 之间 [57] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 88.51 [63] 300 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 0.26%、0.76%、 -1.00%，当月 IV 先升后微降，从 19.12% 升至 20.43% 后降至 20.24%，次月 IV 从 20.14% 涨至 20.84% [69] - 近 1 年当月 IV 分位数在 91.00% - 94.20% 之间，近 2 年在 79.70% - 85.20% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 87.70% - 93.00% 之间，近 2 年在 78.50% - 84.80% 之间 [69] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 82.58 [73] 1000 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格降，涨跌幅为 0.21%、 -0.80%、 -0.93%，当月 IV 先降后升，从 27.10% 降至 26.31% 后升至 27.84%，次月 IV 从 27.48% 降至 27.12% [74] - 近 1 年当月 IV 分位数在 90.20% - 95.50% 之间，近 2 年在 73.60% - 78.90% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 86.50% - 93.40% 之间，近 2 年在 70.30% - 77.30% 之间 [74] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 96.85 [79] 上证 50 指数 - 2026 年 1 月 28 - 30 日标的物价格先升后降，涨跌幅为 0.27%、1.65%、 -1.43%，当月 IV 先降后升，从 20.09% 降至 18.31% 后升至 20.18%，次月 IV 先升后降，从 61.58% 升至 68.21% 后降至 64.29% [85] - 近 1 年当月 IV 分位数在 86.50% - 93.00% 之间，近 2 年在 75.00% - 84.80% 之间；近 1 年次月 IV 分位数在 82.40% - 95.10% 之间，近 2 年在 89.30% - 97.50% 之间 [85] - 2026 年 1 月 30 日主 力 月 份 skew 指 数 为 78.78 [91]

市场行情与板块表现 - 1月30日，贵金属、工业金属、小金属等板块全线下跌，油气开采及服务板块高开低走，多只黄金、有色ETF跌停 [1][9] - 同日，低估值的种植业与林业、造纸板块领涨，科技板块整体震荡，但通信设备板块走出独立行情，通信、人工智能相关ETF上涨 [2][12] - 多只通信ETF普遍上涨，例如A500ETF融通涨幅5.61%，通信ETF涨幅3.41%，通信ETF广发涨幅3.14% [3][13] 交易量与资金流向 - 1月30日，宽基指数ETF成交降温，沪深300ETF华泰柏瑞成交额仅78.6亿元，较上周日均成交额205.65亿元明显减少 [3][13] - 同日，黄金主题ETF成交额大幅增加，黄金ETF成交额达257.78亿元，远超上周日均71.07亿元，黄金ETF易方达成交额79.64亿元，上周日均仅17.02亿元 [4][14] - 1月29日，有色、黄金ETF吸引大量资金净流入，有色金属ETF净流入17.16亿元，有色金属ETF基金净流入14.97亿元，黄金股ETF净流入13.35亿元，黄金ETF净流入12.71亿元 [5][6][15] - 1月29日，半导体板块吸引资金逆向布局，半导体设备ETF净流入13.25亿元，科创芯片ETF易方达净流入9.53亿元 [5][6][16] LOF产品异动与监管 - 1月30日，多只此前涨停的黄金、资源相关LOF跌停，多只LOF早间停牌一小时后复牌震荡下跌，最终跌停 [7][10][17] - 深交所公告称，近期“国投白银LOF”等基金产品存在溢价过高情形，部分投资者存在异常交易行为，已依规采取暂停交易等自律监管措施 [7][18] 机构观点 - 平安基金表示，黄金此次回调主要受短期避险情绪缓和、部分多头获利了结以及美元指数小幅反弹等因素影响，属于快速上涨后的技术性整固 [8][19] - 该机构认为支撑金价的核心长期逻辑未变，包括全球地缘政治风险高位，以及美国政府财政赤字高企削弱美元信用根基，“去美元化”趋势下对黄金的战略配置意愿坚定 [8][19]

文章核心观点 - A股市场降温过程中，ETF资金正经历从宽基产品向行业主题产品的显著切换，这一结构性迁徙可能推动市场从估值修复阶段进入基本面驱动阶段，并强化ETF市场的工具属性 [1][4][7][8] 宽基ETF资金流出情况 - 2026年1月19日至1月23日当周，股票ETF合计净流出3331.17亿元，单周净流出幅度历史罕见 [1] - 同期，沪深300ETF净流出2372.79亿元，中证1000ETF净流出716.86亿元，上证50ETF净流出361.49亿元 [2] - 2026年开年至1月23日，沪深300ETF、中证1000ETF、上证50ETF分别净流出约3369亿元、780亿元、562亿元 [1][2] - 同期，科创50ETF、创业板指ETF、中证500ETF分别净流出450.61亿元、400亿元、198亿元，而中证2000ETF则净流入19亿元 [2] - 截至2025年四季度末，重要机构投资者持有ETF规模超1.5万亿元，其中沪深300ETF占比最高，经历近期净流出后，重要机构投资者持有ETF规模仍有约1万亿元 [3] 行业主题ETF资金流入情况 - 2026年1月5日至1月23日，50只股票ETF合计净流入1585.1亿元，其中仅有3只为宽基ETF，其余均为行业主题类ETF [4][5] - 同期，净流入规模超过100亿元的ETF包括：南方有色金属ETF（126.24亿元）、华夏电网设备ETF（119.2亿元）、鹏华化工ETF（102.7亿元） [5] - 净流入规模在76亿元至88亿元区间的ETF包括：嘉实软件ETF、华夏有色金属ETF、广发传媒ETF、国泰半导体设备ETF、永赢卫星ETF [5] - 分板块看，开年以来有色金属ETF和稀有金属ETF共计净流入277.78亿元，化工ETF净流入174.63亿元 [5] ETF市场格局变化 - 截至2026年1月23日，宽基ETF总规模为20574亿元，行业/主题ETF总规模合计15115亿元，占比达到42% [6] - 行业/主题ETF中，科技类规模4372亿元，周期类2181亿元，制造类2388亿元，红利类1993亿元，消费类844亿元，医药类1140亿元，非银类1620亿元 [6] - 若扣除汇金持有的宽基ETF，宽基ETF在存量中占比仅有41.6%，ETF市场“配置功能弱化、工具功能强化”的特征更为显著 [6] 资金切换的动因与市场影响 - 资金从宽基ETF流出，可能是在市场承接力强、做多情绪高的阶段兑现收益 [3] - 在结构性行情下，资金正从泛指数化配置转向景气度更高、具备政策支持与业绩确定性的细分赛道 [3] - 资金切换表明A股正从估值修复阶段进入基本面驱动阶段，投资者应更关注产业趋势明确、业绩有支撑的细分领域，适应市场从β向α的切换 [8] - 结合海内外流动性宽松及产业主题催化，市场动力依然被看好 [8] - 应对策略上，建议淡化指数波动，继续配置高业绩增速板块，如顺周期中的涨价资源品、科技领域的半导体，以及服务业消费和港股科技 [8]

两部委发布应急管理装备发展指导意见 - 应急管理部与工业和信息化部印发《关于加快应急管理装备创新发展的指导意见》，提出加强重点装备攻关[1][3] - 将通过组织实施国家重点研发计划重点专项、省部级重点科研项目、“揭榜挂帅”项目等开展研发攻关，鼓励产学研用一体化联合攻关，并探索政府采购合作创新采购模式[3] - 推动国防工业科技成果向应急管理领域转化，加大“高、精、特、专”装备及“小、快、轻、智”装备的供给力度[3] - 推进应急管理装备与人工智能、5G、大数据、物联网、卫星互联网、北斗和先进计算等新技术融合创新[3] - 目标是到2027年底，攻克20项以上关键核心技术，研发20种以上重点创新装备，推广30种以上先进技术装备[3] 近期科技板块政策利好频出 - 国家发改委会同财政部、科技部、工信部联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，首次系统规范布局和投向，推动基金回归支持科技创新主责主业[4] - 工信部等八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，旨在加快推进人工智能技术在制造业融合应用，打造新质生产力[4] - 涉及科技板块的创业板50ETF和科创50ETF在1月27日早盘跌超1%后显著反弹并翻红，算力硬件产业链崛起，存储器、CPO方向领涨[4] 当前A股市场风格与资金面观察 - 近期A股市场风格变化很快，资金在科技、周期和红利板块以及大小盘之间来回流转[1] - 1月27日市场风格偏向大盘股，支撑指数表现的是农业银行、紫金矿业和中国石油等权重股，个股呈现跌多涨少格局，中证2000增强ETF跌幅达2%以上[7] - 融资余额维持高位，截至1月26日，上交所融资余额报13667.99亿元，深交所融资余额报13323.04亿元，两市合计26991.03亿元，较前一交易日增加19.55亿元[7] - 1月26日A股成交金额放量至3.28万亿元级别，融资余额和成交量持续高位是市场波动放大的基础变量[7] 市场面临的潜在变数 - 变数一：节前最后三周交易中，去杠杆的行为和程度对多头的影响程度[1] - 变数二：此前A50经历9连阴后调整充分，后续风格是否会让主题炒作难以为继并影响市场赚钱效应[1] - 变数三：进入业绩披露和预披露期，1月份最后几个交易日可能逐步引爆一些业绩雷[1] - 业绩预披露已对部分公司股价产生显著影响，例如达嘉维康预披露业绩后一度暴跌超13%，淳中科技出现跌停[8]

文章核心观点 - 当前A股市场情绪偏热且投机惯性较强 金融监管部门已释放并可能强化“降温”导向 以抑制局部过热风险 建议投资者适度降低交易拥挤、估值透支的主题类资产仓位 待市场风格明确切换后再布局 [1] - 短期建议关注电力设备、光伏及机器人板块 前两者受市场需求与政策支持且容量大、拥挤度相对较低 后者拥挤度不高且存在明确催化 [1] 降温指引落地与“汇金系”ETF资金流出 - 2026年开年A股市场出现明显过热迹象 引发监管层关注 1月14日证监会年度工作会议强化对短期过热行情的政策约束 [2] - 自1月15日至1月23日共7个交易日 中央汇金重仓的主要宽基指数ETF出现大量抛售 合计流出资金达到5590.87亿元 平均每个交易日流出接近800亿元 [2] - 资金流出涉及约12只汇金重仓ETF 具有普遍性 包括沪深300、中证1000、上证50及双创等主要板块 结构上以沪深300(占比59%)和中证1000指数(占比16%)为主 [2] 汇金系ETF持仓基础与减持规模测算 - 根据2025年中报 汇金投资与汇金资管合计重仓23只宽基ETF 对应11只主要宽基指数 合计持有规模约为1.28万亿元 其中12只ETF的汇金合计持有比例超过70% [3] - 根据四季报修正后推算 截至2025年底 汇金重仓持有的13只ETF合计规模约为1.47万亿元 [3] - 1月14日至1月23日7个交易日内 上述13只ETF份额下滑区间约为13%–54% 中证1000板块ETF份额收缩最显著 4只相关ETF份额降幅均超过40% 4只沪深300ETF份额下滑幅度约在30% [3] - 在极端假设下(本轮ETF份额下降全部由汇金卖出) 本轮汇金合计流出份额约占其原始持仓规模的34.59% 截至1月23日 汇金剩余持仓规模约为9500亿元 [3] 资金撤出对市场结构与风格的影响 - 市场温度方面 控温信号已出 但“去杠杆”仍不充分 ETF资金撤出并未触发明显的风险厌恶情绪 成交活跃度与主题交易热度未同步回落 [4] - 结构表现方面 市场未向防御型资产切换 资金向更小市值板块聚集 微盘与小盘指数表现最为强势 沪深300与中证1000板块受ETF卖出压制 倒逼风险偏好型资金向更小市值板块迁移 [4] - 个股冲击方面 低热度、低换手率、偏价值风格的板块受冲击最明显 上证50板块受沪深300ETF与上证50ETF双重赎回压制 成为资金流出的主要承压区间 低拥挤度的大市值价值板块所受冲击显著强于高拥挤度的主题热点板块 [4]