股指期货与期权市场表现 - 近期期指市场呈现比往年同期更大的贴水，期权市场看跌期权隐含波动率远高于看涨期权隐含波动率 [1] - 这种看跌期权更贵的情形引发市场对未来行情的担忧，但研究通过量化择时策略回测发现这可能反而是做多机会 [1] 升贴水概念及联系 - 股指期货升贴水定义为期货价格与现货价格之差，正值代表升水，负值代表贴水 [2] - 由于分红因素影响，5月至9月股指期货常出现季节性贴水，需参考剔除分红后的年化升贴水率判断真实贴水水平 [2] - ETF期权合成标的价格升贴水通过期权平价公式计算，年化升贴水率更贴近真实市场预期，因其不受分红调整影响 [3] 期权与期指升贴水相关性 - 中证500ETF期权合成标的年化升贴水率与IC当季合约剔除分红后年化升贴水率相关系数高达0.97 [3] - ETF期权合成升贴水可作为股指期货升贴水的有效替代指标，因后者分红预测存在实践难度 [3] 量化择时策略逻辑 - 当ETF合成标的期货升贴水处于历史低位时，市场可能过度悲观，贴水修复趋势下可开仓做多 [4] - 升贴水回归至历史中位数以上且回落趋势时，平仓多单 [4] 策略回测绩效 - 2018年以来对300ETF择时策略年化收益率13.87%，最大回撤-10.82%，显著优于标的指数 [6] - 对IC当月合约择时策略累计收益率142.9%，年化收益率19.05%，最大回撤-17.83%，优于滚动持有策略（年化6.9%，最大回撤-36.56%）[6][11] - 2025年上半年策略绝对收益12.87%，最大回撤仅3.25%，远胜同期中证500指数及股指期货表现 [11] 当前市场应用 - 当前IC和IM当季合约剔除分红后年化升贴水率分别为-8.36%和-11.65%，历史回测显示多头仍具优势 [12]

根据合并数据显示，多头前三席位为中信期货，总持仓34966、国泰君安，总持仓30466、海通期货，总持仓18689；空头前三席位 为中信期货，总持仓40925、国泰君安，总持仓25541、海通期货，总持仓15773； 新浪期货 根据交易所数据，截至7月09日收盘主力合约中证500指数期货2509,涨跌-0.42%,成交量2.65万手，持仓数据显示前20席位 呈现净空，差额头寸为6218手。 中证500指数期货期货全合约总计成交7.08万手，比上一日减少2.22万手。全合约前20席位多头持仓17.29万手，比上一日减少8773 手。全合约前20席位空头持仓18.44万手，比上一日减少1.00万手。 主力合约前20席位中，多头增仓前三名分别是：中信建投、持仓3016、增仓332，国信期货、持仓1415、增仓183，银河期货、持 仓3322、增仓103；多头减仓前三名分别是：国泰君安、持仓9555、减仓-1870，中信期货、持仓14475、减仓-1040，海通期货、 持仓8268、减仓-888； 主力合约前20席位中，空头增仓前三名分别是：申银万国、持仓1396、增仓179，中信建投、持仓1665、增仓96，招商期 ...

中证500指数期货主力合约2509市场表现 - 主力合约2509收盘涨跌+0.35%，成交量2.66万手，前20席位净空差额头寸6070手 [1] - 全合约总成交6.50万手，较上一日减少523手，前20席位多头持仓16.76万手（日增1123手），空头持仓17.83万手（日增1216手） [1] 主力合约持仓结构分析 - **多头持仓前三**：中信期货（33786手）、国泰君安（30576手）、海通期货（18303手） [1] - **空头持仓前三**：中信期货（39153手）、国泰君安（26505手）、海通期货（15419手） [1] - **多头增仓前三**：海通期货（增286手至7850手）、银河期货（增207手至3205手）、中泰期货（增206手至2810手） [1] - **多头减仓前三**：华泰期货（减845手至3428手）、国泰君安（减257手至11418手）、浙商期货（减87手至1142手） [1] - **空头增仓前三**：国泰君安（增418手至12626手）、中信期货（增261手至15360手）、中泰期货（增142手至1234手） [1] - **空头减仓前三**：申银万国（减238手至1301手）、东证期货（减219手至3184手）、光大期货（减192手至1407手） [1] 主力合约交易数据明细 - **成交量前三**：国泰君安（9653手，日增416手）、中信期货（7821手，日减921手）、东证期货（4003手，日增441手） [3] - **持买单前三**：中信期货（14705手，日增36手）、国泰君安（11418手，日减257手）、海通期货（7850手，日增286手） [3] - **持卖单前三**：中信期货（15360手，日增261手）、国泰君安（12626手，日增418手）、海通期货（5615手，日减71手） [3]

中证500指数期货主力合约2509表现 - 主力合约中证500指数期货2509收盘涨幅+2.37%，成交量4.40万手，前20席位净空差额头寸6540手 [1] - 全合约总成交量11.04万手，较前一日新增1.59万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓17.95万手（日增8337手），空头持仓19.26万手（日增9233手） [1] 主力合约持仓排名 - **多头前三席位**：中信期货（37561手）、国泰君安（35833手）、海通期货（17092手） [1] - **空头前三席位**：中信期货（45259手）、国泰君安（31010手）、海通期货（16569手） [1] - **多头增仓前三**：国泰君安（+974手至14691手）、东证期货（+720手至5476手）、中信期货（+619手至16277手） [1] - **空头增仓前三**：国泰君安（+1389手至15138手）、中信期货（+1112手至16605手）、中泰期货（+382手至1573手） [1] 全合约持仓数据 - **成交量前三会员**：中信期货（39089手，日增5147手）、国泰君安（37832手，日增6145手）、海通期货（18014手，日增1915手） [4] - **多头持仓前三会员**：中信期货（37561手，日增1259手）、国泰君安（35833手，日增3141手）、海通期货（17092手，日增430手） [4] - **空头持仓前三会员**：中信期货（45259手，日增2194手）、国泰君安（31010手，日增2871手）、海通期货（16569手，日增402手） [4] 主力合约交易动态 - **成交量前三会员**：国泰君安（15319手，日增3046手）、中信期货（15185手，日增2233手）、海通期货（7412手，日增279手） [3] - **持买单前三会员**：中信期货（16277手）、国泰君安（14691手）、海通期货（5819手） [3] - **持卖单前三会员**：中信期货（16605手）、国泰君安（15138手）、海通期货（6609手） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债收益率 - 2025年6月16日美国、英国、法国等国收益率分别为4.448、4.532、3.233等 最新变化有正有负如美国0.047、英国 -0.017等 一周、一月、一年变化也各有不同 [3] 主要经济体2年期国债收益率 - 2025年6月16日美国、英国、德国等国收益率分别为3.900、3.901、1.838等 最新变化有正有负如美国 -0.040、英国 -0.033等 一周、一月、一年变化也各有不同 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 2025年6月16日巴西、南非zar等汇率分别为5.493、17.808等 最新变化有正有负如巴西 -0.92%、南非zar -0.77%等 一周、一月、一年变化也各有不同 [3] 人民币相关汇率 - 最新变化在岸人民币、离岸人民币等有不同表现如在岸人民币0.94%、离岸人民币0.75%等 一周、一月、一年变化也各有不同 [3] 主要经济体股指 - 2025年6月16日俄罗斯股指、日经等有不同数值 一年变化如俄罗斯 -5.50%、澳经9.38%等 一周、一月变化也各有不同 [3] 信用债指数 - 新兴经济体投资级信用债指数、高收益信用债指数等最新变化有正有负 一年变化也各有不同 [3] 美国和欧元区信用债指数 - 美国投资级信用债指数、欧元区投资级信用债指数等最新、一周、一月、一年变化各有不同 [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股、沪深300等收盘价分别为3388.73、3873.80等 涨跌幅度分别为0.35%、0.25%等 [4] 估值 - 沪深300、上证50等PE(TTM)分别为12.78、10.91等 环比变化有正有负如沪深300 0.06、中证500 -0.70等 [4] 风险溢价 - 标普500、德国DAX 1/PE - 10利率分别为 -0.55、2.41 环比变化分别为 -0.09、 -0.03 [4] 资金流向 - A股、主板等最新值分别为122.23、4.03等 近5日均值有正有负如A股 -595.70、创业板 -116.48等 [4] 成交金额 - 沪深两市、沪深300等最新值分别为12150.76、2468.61等 环比变化均为负如沪深两市 -2521.21、沪深300 -623.11等 [4] 主力升贴水 - IF、IH、IC基差分别为 -4.00、 -6.61、 -11.61 幅度分别为 -0.10%、 -0.25%、 -0.20% [4] 国债期货交易数据 - 国债期货T00、TF00等收盘价分别为109.015、106.145等 涨跌均为0.00% 资金利率R001、R007等分别为1.4450%、1.5598%等 日度变化有正有负如R001 -13.00、R007 -2.00等 [5]

中证500指数期货主力合约2509表现 - 主力合约2509收盘涨跌幅为-0.14%，成交量为1.83万手，前20席位净空差额头寸为4367手 [1] - 全合约总成交量8.63万手，较上一日减少110手，前20席位多头持仓17.32万手（增加2083手），空头持仓18.26万手（增加2411手） [1] - 主力合约前20席位中，多头增仓前三为海通期货（增548手）、国泰君安（增273手）、华泰期货（增258手），减仓前三为中信期货（减140手）、兴证期货（减45手）、中金期货（减37手） [1] - 主力合约前20席位中，空头增仓前三为国泰君安（增497手）、海通期货（增453手）、银河期货（增319手），减仓前三为华泰期货（减164手）、国信期货（减21手）、申银万国（减17手） [1] 主力合约2509持仓数据 - 中信期货在主力合约中持买单13,621手（减140手），持卖单13,801手（增180手），成交量9,130手（减290手） [3] - 国泰君安持买单11,127手（增273手），持卖单10,692手（增497手），成交量6,026手（增33手） [3] - 海通期货持买单4,486手（增548手），持卖单5,072手（增453手），成交量2,443手（减566手） [3] - 前20席位合计持买单59,160手（增1,877手），持卖单63,527手（增2,300手），成交量29,051手（减2,169手） [3] 全合约持仓数据 - 中信期货在全合约中持买单37,758手（增601手），持卖单38,040手（增635手），成交量36,466手（增692手） [4] - 国泰君安持买单29,825手（增160手），持卖单25,318手（增237手），成交量27,883手（增1,878手） [4] - 海通期货持买单15,430手（增363手），持卖单17,834手（增564手），成交量12,257手（减2,311手） [4] - 前20席位合计持买单161,403手（增2,031手），持卖单171,912手（增2,503手），成交量135,345手（增1,938手） [4]

中证500指数期货主力合约2506表现 - 主力合约2506收盘涨跌幅为+0.21%，成交量为4.05万手，前20席位净空差额头寸为946手 [1] - 全合约总成交量6.77万手，较上一日减少1.28万手（降幅15.9%），前20席位多头持仓17.07万手（减少793手），空头持仓17.80万手（减少2122手） [1] - 主力合约多头增仓前三：中信建投（+245手至2266手）、东证期货（+226手至4594手）、中金财富（+72手至1204手）；减仓前三：中泰期货（-786手至3101手）、国泰君安（-749手至9804手）、海通期货（-510手至2844手） [1][3] - 主力合约空头增仓前三：中金期货（+134手至2667手）、东证期货（+116手至6033手）、兴证期货（+107手至1105手）；减仓前三：国泰君安（-1468手至8637手）、中信期货（-1229手至11555手）、中泰期货（-433手至1504手） [1][3] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头总持仓158,783手（减少1,080手），空头总持仓165,050手（减少1,850手） [4] - 多头前三席位：中信期货（35,438手，减少29手）、国泰君安（28,594手，减少39手）、海通期货（14,040手，增加3手） [1][4] - 空头前三席位：中信期货（35,911手，减少358手）、国泰君安（24,009手，减少1,788手）、海通期货（17,930手，减少337手） [1][4] - 全合约成交量前三位：中信期货（27,491手，减少4,473手）、国泰君安（22,401手，减少4,539手）、海通期货（11,256手，减少2,122手） [4] 主力合约2506会员持仓动态 - 成交量前三会员：中信期货（14,438手，减少1,857手）、国泰君安（13,105手，减少3,354手）、海通期货（5,516手，减少781手） [3] - 持买单前三会员：中信期货（14,428手，减少485手）、国泰君安（9,804手，减少749手）、东证期货（4,594手，增加226手） [3] - 持卖单前三会员：中信期货（11,555手，减少1,229手）、国泰君安（8,637手，减少1,468手）、东证期货（6,033手，增加116手） [3]

中证500指数期货主力合约2506表现 - 主力合约2506收盘涨幅达+1.89%，成交量6.88万手，前20席位净空差额头寸为4600手 [1] - 全合约总成交量10.63万手，较前一日新增4.41万手，前20席位多头持仓16.37万手（增1.27万手），空头持仓17.44万手（增1.51万手） [1] - 主力合约多头前三席位：中信期货（持仓18,374手，增478手）、国泰君安（14,429手，增1,509手）、东证期货（6,366手，增1,050手） [3] - 主力合约空头前三席位：中信期货（20,198手，增765手）、国泰君安（13,295手，增1,142手）、海通期货（7,549手，增1,631手） [3] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头总持仓154,192手（增12,363手），空头总持仓167,383手（增14,838手） [4] - 全合约多头前三席位：中信期货（33,779手，增2,009手）、国泰君安（32,370手，增3,853手）、国投期货（11,310手，增57手） [4] - 全合约空头前三席位：中信期货（34,547手，增2,072手）、国泰君安（27,079手，增3,629手）、海通期货（18,126手，增2,721手） [4] 主力合约持仓变动 - 多头增仓前三：国泰君安（增1,509手）、东证期货（增1,050手）、中泰期货（增875手） [1][3] - 多头减仓前三：摩根大通（减362手）、国信期货（减250手）、永安期货（减121手） [1][3] - 空头增仓前三：海通期货（增1,631手）、东证期货（增1,530手）、国泰君安（增1,142手） [1][3] - 空头减仓前三：招商期货（减331手）、中金财富（减124手）、平安期货（减74手） [1][3] 成交量排名 - 主力合约成交量前三会员：中信期货（23,001手，增8,011手）、国泰君安（22,485手，增6,822手）、海通期货（8,926手，增3,151手） [3] - 全合约成交量前三会员：中信期货（35,903手，增12,829手）、国泰君安（35,470手，增12,609手）、海通期货（14,001手，增5,332手） [4]

中证500指数期货主力合约2506表现 - 主力合约2506收盘下跌0.26%，成交量4.21万手，前20席位净空差额头寸2628手 [1] - 全合约总成交量6.22万手，较前一日减少1.28万手，前20席位多头持仓15.12万手（减少4468手），空头持仓15.97万手（减少5206手） [1] - 多头前三席位：中信期货（31770手）、国泰君安（28517手）、国投期货（11253手）；空头前三席位：中信期货（32475手）、国泰君安（23450手）、海通期货（15405手） [1] 主力合约2506持仓变动 - 多头增仓前三：光大期货（+143手至1254手）、国投期货（+122手至2444手）、招商期货（+21手至1298手） [1] - 多头减仓前三：海通期货（-1185手至4044手）、国泰君安（-841手至12920手）、东证期货（-536手至5316手） [1] - 空头增仓前三：华泰期货（+103手至5089手）、海证期货（+34手至1544手）、招商期货（+33手至3302手） [1] - 空头减仓前三：国泰君安（-784手至12153手）、中信期货（-767手至19433手）、海通期货（-650手至5918手） [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头总持仓142421手（减少4503手），空头总持仓153854手（减少5049手） [4] - 成交量前三会员：中信期货（23074手，减少4605手）、国泰君安（22861手，减少3171手）、海通期货（8669手，减少3391手） [4] - 持买单前三会员：中信期货（31770手，减少630手）、国泰君安（28517手，减少387手）、国投期货（11253手，减少15手） [4] - 持卖单前三会员：中信期货（32475手，减少1272手）、国泰君安（23450手，减少810手）、海通期货（15405手，减少853手） [4]

中证500指数期货主力合约2506表现 - 主力合约2506收盘下跌0.52%，成交量为3.71万手，前20席位净空差额头寸为4101手 [1] - 全合约总成交量6.80万手，较前一日减少1.29万手，前20席位多头持仓14.82万手（减少4058手），空头持仓15.74万手（减少4348手） [1] - 主力合约多头前三席位：中信期货（持仓31873手）、国泰君安（24800手）、海通期货（13541手）；空头前三席位：中信期货（35784手）、国泰君安（21774手）、海通期货（14260手） [1] 主力合约2506持仓变动 - 多头增仓前三：东证期货（增177手至5286手）、华泰期货（增120手至2689手）、国信期货（增110手至1646手） [1] - 多头减仓前三：国泰君安（减889手至14817手）、国投期货（减449手至4889手）、海通期货（减138手至4014手） [1] - 空头增仓前三：广发期货（增77手至2322手）、国信期货（增74手至2412手）、招商期货（增62手至2559手） [1] - 空头减仓前三：国泰君安（减1079手至9833手）、海通期货（减330手至5886手）、中信期货（减310手至19175手） [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头总持仓14.07万手（减少4141手），空头总持仓15.00万手（减少4277手） [4] - 全合约多头前三席位：中信期货（持仓31873手，增56手）、国泰君安（24800手，减1623手）、海通期货（13541手，减1626手） [4] - 全合约空头前三席位：中信期货（35784手，减503手）、国泰君安（21774手，减1738手）、海通期货（14260手，减1818手） [4]