报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年7月31日上证50ETF期权成交量为164.82万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为162.65万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为178.74万张，深证100ETF期权成交量为9.65万张，创业板ETF期权成交量为181.37万张，上证50股指期权成交量为5.64万张，沪深300股指期权成交量为14.43万张，中证1000期权总成交量为27.99万张[1][19] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.87，环比变动为+0.32；持仓量PCR报0.90，环比变动为 - 0.15 - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报1.03，环比变动为+0.40；持仓量PCR报0.95，环比变动为 - 0.15 - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.98，环比变动为+0.29；持仓量PCR报1.02，环比变动为 - 0.03 - 深圳100ETF期权成交额PCR报1.33，环比变动为+0.74；持仓量PCR报0.93，环比变动为+0.04 - 创业板ETF期权成交额PCR报0.74，环比变动为+0.16；持仓量PCR报0.95，环比变动为 - 0.03 - 上证50股指期权成交额PCR报0.57，环比变动为+0.24；持仓量PCR报0.56，环比变动为 - 0.03 - 沪深300股指期权成交额PCR报0.77，环比变动为+0.35；持仓量PCR报0.71，环比变动为 - 0.05 - 中证1000股指期权成交额PCR报0.72，环比变动为+0.14；持仓量PCR报0.91，环比变动为 - 0.04 [2][33] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报16.86%，环比变动为 - 0.33% - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报17.36%，环比变动为+0.26% - 中证500ETF期权（沪市）VIX报20.32%，环比变动为 - 0.78% - 深证100ETF期权VIX报20.65%，环比变动为 - 0.43% - 创业板ETF期权VIX报26.20%，环比变动为 - 0.27% - 上证50股指期权VIX报18.73%，环比变动为+0.12% - 沪深300股指期权VIX报19.10%，环比变动为+0.29% - 中证1000股指期权VIX报22.88%，环比变动为 - 0.15% [3][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡下跌 沪深京三市成交额19618亿元 较上日放量909亿元 [3] - 7月制造业PMI为49.3 比上月下降0.4个百分点 制造业景气度有所下降 内需有效需求不足问题仍存在 [3] - 7月政治局会议强调已有政策落实落细 增量政策或待10月二十大四中全会发布 短期内政策利好预期驱动力量将边际减弱 [3] - 6月下旬以来部分股票涨幅较大 部分获利资金有止盈需求 股指短线上有技术性整固需求 [3] - 目前股市成交量能处于高位 股指下行空间预计有限 短期内股指以区间震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率有所回升 考虑到股指中长线向上 可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [3] 各部分总结 期权指标 - 2025年7月31日 50ETF跌1.50%收于2.899 300ETF(上交所)跌1.82%收于4.155等多只ETF和指数有不同程度下跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为92.57 上一交易日为85.10 持仓量PCR为89.67 上一交易日为100.85 [6] - 各期权2025年8月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为14.87% 标的30交易日历史波动率为8.07% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权 上交所300ETF期权 深交所300ETF期权等多种期权的走势 波动率 成交量PCR 持仓量PCR 隐含波动率曲线 各期限平值隐含波动率等图表 [9][18][21]

股指期权日报 股指期权市场概况 期权成交量 2025-07-30，上证50ETF期权成交量为172.47万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为138.77万张； 中证500ETF期权（沪市）成交量为154.94万张；深证100ETF期权成交量为10.80万张； 创业板ETF期权成交量为152.79万张；上证50股指期权成交量为5.55万张； 沪深300股指期权成交量为12.41万张；中证1000期权总成交量为24.91万张。 股指期货日报 | 2025-07-31 期权PCR 上证50ETF期权成交额PCR报0.55，环比变动为-0.15；持仓量PCR报1.04，环比变动为+0.04； 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.63，环比变动为-0.05；持仓量PCR报1.10，环比变动为+0.04； 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.69，环比变动为+0.11；持仓量PCR报1.05，环比变动为-0.04 ； 深圳100ETF期权成交额PCR报0.59 ，环比变动为+0.08；持仓量PCR报0.90；环比变动为+0.06； 创业板ETF期权成交额PCR报0.58，环比变动为+0.10 ； ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年7月29日股指期权市场的成交量、PCR指标、VIX指标进行了统计展示，提供各类型期权的具体数据及环比变动情况，为市场分析提供基础数据支持 [1][2][3] 各目录总结 期权成交量 - 2025年7月29日，上证50ETF期权成交量78.87万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量79.15万张，中证500ETF期权（沪市）成交量117.91万张，深证100ETF期权成交量6.37万张，创业板ETF期权成交量128.87万张，上证50股指期权成交量2.61万张，沪深300股指期权成交量7.11万张，中证1000期权总成交量18.15万张 [1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.70，环比+0.05；持仓量PCR报1.00，环比+0.01 - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.68，环比 - 0.02；持仓量PCR报1.06，环比 - 0.01 - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.57，环比+0.01；持仓量PCR报1.09，环比+0.05 - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.51，环比 - 0.08；持仓量PCR报0.84，环比+0.08 - 创业板ETF期权成交额PCR报0.48，环比+0.02；持仓量PCR报1.09，环比+0.07 - 上证50股指期权成交额PCR报0.34，环比 - 0.04；持仓量PCR报0.56，环比+0.00 - 沪深300股指期权成交额PCR报0.46，环比 - 0.01；持仓量PCR报0.73，环比+0.00 - 中证1000股指期权成交额PCR报0.60，环比+0.06；持仓量PCR报0.97，环比+0.01 [2][30] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.69%，环比+0.06% - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报17.83%，环比 - 0.07% - 中证500ETF期权（沪市）VIX报21.63%，环比 - 0.24% - 深证100ETF期权VIX报21.51%，环比+0.25% - 创业板ETF期权VIX报25.30%，环比+0.12% - 上证50股指期权VIX报19.63%，环比 - 0.23% - 沪深300股指期权VIX报19.71%，环比+0.05% - 中证1000股指期权VIX报23.17%，环比 - 0.01% [3][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期权成交量 - 2025年7月24日，上证50ETF期权成交量为98.71万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为117.98万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为119.89万张，深证100ETF期权成交量为4.17万张，创业板ETF期权成交量为112.14万张，上证50股指期权成交量为3.67万张，沪深300股指期权成交量为8.70万张，中证1000期权总成交量为19.60万张 [1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.37，环比变动为 -0.10；持仓量PCR报1.32，环比变动为 +0.11 [2][29] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.34，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报1.26，环比变动为 +0.00 [2][29] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.48，环比变动为 -0.03；持仓量PCR报1.36，环比变动为 -0.04 [2][29] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.21，环比变动为 -0.11；持仓量PCR报1.12，环比变动为 +0.05 [2][29] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.39，环比变动为 -0.03；持仓量PCR报1.38，环比变动为 +0.06 [2][29] - 上证50股指期权成交额PCR报0.25，环比变动为 -0.08；持仓量PCR报0.55，环比变动为 +0.00 [2][29] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.36，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报0.71，环比变动为 +0.01 [2][29] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.48，环比变动为 -0.04；持仓量PCR报0.92，环比变动为 +0.00 [2][29] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.56%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.04%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报22.07%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 深证100ETF期权VIX报21.97%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 创业板ETF期权VIX报25.86%，环比变动为 -0.03% [3][44] - 上证50股指期权VIX报19.27%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 沪深300股指期权VIX报19.44%，环比变动为 +0.00% [3][44] - 中证1000股指期权VIX报22.71%，环比变动为 +0.00% [3][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 期权成交量 - 2025年7月23日上证50ETF期权成交量为205.56万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为203.80万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为181.17万张，深证100ETF期权成交量为8.59万张，创业板ETF期权成交量为180.25万张，上证50股指期权成交量为5.52万张，沪深300股指期权成交量为13.33万张，中证1000期权总成交量为22.52万张[1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.37，环比变动 - 0.10；持仓量PCR报1.32，环比变动 + 0.11 [2][30] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.34，环比变动 - 0.04；持仓量PCR报1.26，环比变动 + 0.00 [2][30] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.48，环比变动 - 0.03；持仓量PCR报1.36，环比变动 - 0.04 [2][30] - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.21，环比变动 - 0.11；持仓量PCR报1.12，环比变动 + 0.05 [2][30] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.39，环比变动 - 0.03；持仓量PCR报1.38，环比变动 + 0.06 [2][30] - 上证50股指期权成交额PCR报0.25，环比变动 - 0.08；持仓量PCR报0.55，环比变动 + 0.00 [2][30] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.36，环比变动 - 0.04；持仓量PCR报0.71，环比变动 + 0.01 [2][30] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.48，环比变动 - 0.04；持仓量PCR报0.92，环比变动 + 0.00 [2][30] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报17.56%，环比变动 + 0.00% [3][45] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报18.04%，环比变动 + 0.00% [3][45] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报22.07%，环比变动 + 0.00% [3][45] - 深证100ETF期权VIX报21.97%，环比变动 + 0.00% [3][45] - 创业板ETF期权VIX报25.86%，环比变动 - 0.03% [3][45] - 上证50股指期权VIX报19.27%，环比变动 + 0.00% [3][45] - 沪深300股指期权VIX报19.44%，环比变动 + 0.00% [3][45] - 中证1000股指期权VIX报22.71%，环比变动 + 0.00% [3][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年7月22日，上证50ETF期权成交量为174.74万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为175.66万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为190.83万张，深证100ETF期权成交量为11.53万张，创业板ETF期权成交量为185.40万张，上证50股指期权成交量为4.10万张，沪深300股指期权成交量为10.69万张，中证1000期权总成交量为18.01万张[1][20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.47，环比变动为+0.04；持仓量PCR报1.20，环比变动为+0.09 - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.38，环比变动为+0.02；持仓量PCR报1.25，环比变动为+0.07 - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.51，环比变动为+0.00；持仓量PCR报1.40，环比变动为+0.13 - 深圳100ETF期权成交额PCR报0.32，环比变动为+0.03；持仓量PCR报1.08，环比变动为+0.05 - 创业板ETF期权成交额PCR报0.42，环比变动为+0.02；持仓量PCR报1.32，环比变动为+0.05 - 上证50股指期权成交额PCR报0.33，环比变动为 - 0.02；持仓量PCR报0.54，环比变动为+0.01 - 沪深300股指期权成交额PCR报0.40，环比变动为+0.00；持仓量PCR报0.69，环比变动为+0.06 - 中证1000股指期权成交额PCR报0.52，环比变动为+0.06；持仓量PCR报0.91，环比变动为+0.02 [2][29] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报15.95%，环比变动为+0.24% - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报16.57%，环比变动为+0.58% - 中证500ETF期权（沪市）VIX报20.70%，环比变动为+0.97% - 深证100ETF期权VIX报20.32%，环比变动为+1.01% - 创业板ETF期权VIX报24.34%，环比变动为+1.47% - 上证50股指期权VIX报17.71%，环比变动为+0.19% - 沪深300股指期权VIX报18.24%，环比变动为+0.47% - 中证1000股指期权VIX报21.24%，环比变动为+0.34% [3][45]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 期权成交量 - 2025年7月21日上证50ETF期权成交量为119.44万张，沪深300ETF期权（沪市）为124.34万张，中证500ETF期权（沪市）为141.63万张，深证100ETF期权为8.76万张，创业板ETF期权为153.80万张，上证50股指期权为2.59万张，沪深300股指期权为7.91万张，中证1000期权总成交量为16.70万张[1] - 给出各期权看涨、看跌及总成交量明细，如上证50ETF期权看涨成交量73.96万张、看跌45.47万张、总成交量119.44万张[20] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.43，环比变动 -0.04；持仓量PCR报1.12，环比变动 -0.01。沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.36，环比变动 -0.04；持仓量PCR报1.18，环比变动 +0.07等各期权PCR及环比变动情况[2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报15.72%，环比变动 +0.88%；沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.99%，环比变动 +0.72%；中证500ETF期权（沪市）VIX报19.74%，环比变动 +0.58%等各期权VIX及环比变动情况[3]

股指期货与期权市场表现 - 近期期指市场呈现比往年同期更大的贴水，期权市场看跌期权隐含波动率远高于看涨期权隐含波动率 [1] - 这种看跌期权更贵的情形引发市场对未来行情的担忧，但研究通过量化择时策略回测发现这可能反而是做多机会 [1] 升贴水概念及联系 - 股指期货升贴水定义为期货价格与现货价格之差，正值代表升水，负值代表贴水 [2] - 由于分红因素影响，5月至9月股指期货常出现季节性贴水，需参考剔除分红后的年化升贴水率判断真实贴水水平 [2] - ETF期权合成标的价格升贴水通过期权平价公式计算，年化升贴水率更贴近真实市场预期，因其不受分红调整影响 [3] 期权与期指升贴水相关性 - 中证500ETF期权合成标的年化升贴水率与IC当季合约剔除分红后年化升贴水率相关系数高达0.97 [3] - ETF期权合成升贴水可作为股指期货升贴水的有效替代指标，因后者分红预测存在实践难度 [3] 量化择时策略逻辑 - 当ETF合成标的期货升贴水处于历史低位时，市场可能过度悲观，贴水修复趋势下可开仓做多 [4] - 升贴水回归至历史中位数以上且回落趋势时，平仓多单 [4] 策略回测绩效 - 2018年以来对300ETF择时策略年化收益率13.87%，最大回撤-10.82%，显著优于标的指数 [6] - 对IC当月合约择时策略累计收益率142.9%，年化收益率19.05%，最大回撤-17.83%，优于滚动持有策略（年化6.9%，最大回撤-36.56%）[6][11] - 2025年上半年策略绝对收益12.87%，最大回撤仅3.25%，远胜同期中证500指数及股指期货表现 [11] 当前市场应用 - 当前IC和IM当季合约剔除分红后年化升贴水率分别为-8.36%和-11.65%，历史回测显示多头仍具优势 [12]