报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月13日各股指低开低走大幅收跌，沪深京三市成交额19989亿元较上日缩量1618亿元，因临近假期资金面趋紧、投资者担忧不确定性而离场致成交量缩量；白银下跌、隔夜美股科技股回调使市场情绪走弱，投资者趋于谨慎观望，但政策面利好预期和增量资金净流入股市趋势不变，股指中长期上行逻辑较牢靠，春节后临近两会政策窗口期预计政策利好预期升温，短期内股指以区间震荡整理为主 [3] - 因股指中长期上行逻辑较牢靠，期权可维持牛市价差思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年2月13日，50ETF跌1.49%收于3.114，300ETF（上交所）跌1.18%收于4.671，300ETF（深交所）跌1.28%收于4.866，沪深300指数跌1.25%收于4660.41，中证1000指数跌1.32%收于8204.83，500ETF（上交所）跌1.66%收于8.373，500ETF（深交所）跌1.54%收于3.328，创业板ETF跌1.63%收于3.265，深证100ETF跌1.12%收于3.443，上证50指数跌1.47%收于3034.35，科创50ETF跌0.71%收于1.55，易方达科创50ETF跌0.66%收于1.50 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR有不同程度变化，如上证50ETF期权成交量PCR为91.48（上一交易日90.97），持仓量PCR为74.32（上一交易日74.93）等 [6] - 各期权2026年2月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为11.05%，标的30交易日历史波动率为15.03%等 [7][8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指走势分化，中证500与中证1000震荡小幅上涨，上证50与沪深300窄幅震荡整理，沪深京三市成交额21608亿元，较上日放量1597亿元，围绕AI基础设施建设相关的行业板块涨幅居前 [3] - 临近假期，投资者参与股市交易意愿相对偏弱，中长期来看，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势不变，股指中长期上行的核心逻辑较为牢靠，假期前股市风险偏好谨慎乐观，股指以区间震荡整理为主 [3] - 近期平值隐含波动率有所回升，由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠，维持牛市价差的思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年02月12日，50ETF跌0.28%，收于3.161；300ETF（上交所）涨0.08%，收于4.727；300ETF（深交所）涨0.18%，收于4.929；沪深300指数涨0.12%，收于4719.58；中证1000指数涨0.91%，收于8314.83；500ETF（上交所）涨1.22%，收于8.514；500ETF（深交所）涨1.26%，收于3.380；创业板ETF涨1.41%，收于3.319；深证100ETF涨0.58%，收于3.482；上证50指数跌0.28%，收于3079.73；科创50ETF涨1.70%，收于1.56；易方达科创50ETF涨1.62%，收于1.51 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为90.97，上一交易日为114.09；持仓量PCR为75.88，上一交易日为78.18 [6] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2026年02月平值期权隐含波动率为11.12%，标的30交易日历史波动率为15.00% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均窄幅震荡整理，沪深京三市成交额20010亿元，较上日缩量1237亿元，临近假期股市资金交投意愿相对偏弱 [4] - 统计局公布1月通胀数据，CPI同比延续正增长，PPI同比跌幅缩窄，通胀预期的修复推动企业盈利预期的修复，宏观预期有所回暖 [4] - 中长期来看，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势保持不变，股指中长期上行的核心逻辑较为牢靠 [4] - 假期前股市风险偏好较为谨慎，股指以区间震荡整理为主 [4] - 近期平值隐含波动率有所回升，由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠，维持牛市价差的思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年02月11日，50ETF涨0.00%，收于3.170；300ETF(上交所)跌0.21%，收于4.723；300ETF(深交所)跌0.22%，收于4.920；沪深300指数跌0.22%，收于4713.82；中证1000指数跌0.13%，收于8239.51；500ETF(上交所)涨0.41%，收于8.411；500ETF(深交所)涨0.24%，收于3.338；创业板ETF跌1.15%，收于3.273；深证100ETF跌0.97%，收于3.462；上证50指数涨0.03%，收于3088.46；科创50ETF跌1.10%，收于1.53；易方达科创50ETF跌0.93%，收于1.49 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况不同 [8][9] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][24][37][43][58][71][83][93][106][119][127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均窄幅震荡整理 沪深京三市成交额21247亿元 较上日缩量1454亿元 随着白银止跌反弹 市场情绪有所回暖 股指运行逻辑回归自身基本面 但临近假期 资金交投意愿相对偏弱 股市成交金额保持在2万亿元附近 中长期来看 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势保持不变 股指中长期上行的核心逻辑较为牢靠 假期前股市风险偏好较为谨慎 股指以区间震荡整理为主 [4] - 近期平值隐含波动率有所回升 由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠 维持牛市价差的思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年2月10日 50ETF涨0.28% 收于3.170 300ETF(上交所)涨0.13% 收于4.733 300ETF(深交所)涨0.06% 收于4.931 沪深300指数涨0.11% 收于4724.30 中证1000指数涨0.20% 收于8250.30 500ETF(上交所)跌0.21% 收于8.377 500ETF(深交所)跌0.24% 收于3.330 创业板ETF跌0.30% 收于3.311 深证100ETF涨0.06% 收于3.496 上证50指数涨0.18% 收于3087.41 科创50ETF涨0.98% 收于1.55 易方达科创50ETF涨0.94% 收于1.50 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为100.99 上一交易日为107.72 持仓量PCR为82.44 上一交易日为77.45等 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2026年02月平值期权隐含波动率为12.50% 标的30交易日历史波动率为15.09%等 [8][9] 相关图表 - 包含上证50ETF期权 上交所300ETF期权 深交所300ETF期权 沪深300股指期权 中证1000股指期权 上交所500ETF期权 深交所500ETF期权 创业板ETF期权 深证100ETF期权 上证50股指期权 科创50ETF期权 易方达科创50ETF期权的走势 波动率 成交量PCR 持仓量PCR 隐含波动率曲线 各期限平值隐含波动率等图表 [10][19][22][35][43][56][69][82][92][105][118][126]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅回调，沪深京三市成交额21635亿元，较上日缩量308亿元 [3] - 白银剧烈波动扰动市场情绪，资金止盈离场意愿上升，股市成交量能持续缩量，短期内宏观经济指标走弱，“弱现实”压力上升，股市情绪偏谨慎 [3] - 贵金属剧烈波动属外在短线扰动，股市风险偏好修复终将回归自身基本面，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市趋势不变，构成股指中长期上行核心逻辑 [3] - 短期内股市风险偏谨慎，股指以震荡整理为主，期权方面近期平值隐含波动率有所回升，维持牛市价差思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年2月6日，50ETF跌0.70%收于3.115，300ETF（上交所）跌0.64%收于4.649等多只基金和指数均下跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为96.30，上一交易日为96.08 [6] - 各期权2026年2月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2026年2月平值期权隐含波动率为13.26%，标的30交易日历史波动率为14.41% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][19][22][25]

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差指隐波指数与历史波动率的差值 [5] 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、日银、玉米、棉花、中国平安、橡胶、铁矿石、PTA、沪制、原油、铝、PVC、螺纹钢、尿素、菜粕、棕榈油等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及其差值（IV - HV）的走势图 [4] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名 - 涉及隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平及波动率价差的相关内容 [5] 隐含波动率分位数据与历史波动率分位数排名 - 展示了500E、50E、1000、300版指、螺纹钢等品种的相关分位数数据 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡上涨，沪深京三市成交额25656亿元，较上日缩量410亿元，随着黄金和大宗商品价格止跌企稳，资源周期板块回升，股市风险偏好修复，本次反弹是此前大宗商品回调致股市超跌的技术性修正，是外部风险对股市风险偏好的扰动，目前股市成交缩量，上行驱动偏弱，因宏观经济指标走弱，“弱现实”压力显现，且本轮反弹涨幅主要由估值端贡献，资金面止盈离场意愿上升，短期内难以形成合力，但中长期政策面利好预期和增量资金净流入趋势不变，股指中长期上行逻辑较牢靠，短期内股市风险偏好谨慎乐观，股指以震荡整理为主 [3] - 由于股指中长期上行逻辑较牢靠，期权方面可采用牛市价差的思路对待 [3] 各部分总结 期权指标 - 2026年2月3日，50ETF涨0.91%收于3.108，300ETF(上交所)涨1.39%收于4.664，300ETF(深交所)涨1.25%收于4.864，沪深300指数涨1.18%收于4660.11，中证1000指数涨2.93%收于8209.10，500ETF(上交所)涨3.94%收于8.366，500ETF(深交所)涨3.07%收于3.324，创业板ETF涨1.88%收于3.313，深证100ETF涨1.41%收于3.463，上证50指数涨1.05%收于3034.58，科创50ETF涨1.31%收于1.55，易方达科创50ETF涨1.22%收于1.50 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR从104.47降至98.31，持仓量PCR从67.34升至68.38等 [6] - 各期权2026年2月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为20.31%，标的30交易日历史波动率为13.81%等 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][18][21][30][37][51][64][77][90][103][116][125]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：择时雷达六面图综合择时模型**[1][6] * **模型构建思路**：从流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度六个维度选取二十一个指标对市场进行综合刻画，并概括为“估值性价比”、“宏观基本面”、“资金&趋势”、“拥挤度&反转”四大类，最终生成一个综合择时分数以指导市场观点[1][6]。 * **模型具体构建过程**： 1. 从六个维度（流动性、经济面、估值面、资金面、技术面、拥挤度）选取二十一个底层指标[1][6]。 2. 将每个底层指标通过特定的规则或标准化方法（如z-score、阈值判断等）转化为在[-1, 1]区间内的单指标分数，其中1代表强烈看多，-1代表强烈看空，0代表中性[10][12][15][18][22][26][29][32][35][38][40][43][46][49][52][55][57][60][64][65][69][71]。 3. 将六个维度的单指标分数进行汇总（具体汇总方式未在报告中明确给出），得到六个维度的综合分数[1][6][9]。 4. 将六个维度进一步概括为四大类（估值性价比、宏观基本面、资金&趋势、拥挤度&反转），并计算各大类分数[1][6]。 5. 最终生成一个位于[-1, 1]之间的综合择时分数，代表整体市场观点[1][6]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：货币方向因子**[12] * **因子构建思路**：通过比较货币政策工具利率与短端市场利率相对于过去的变化方向，来判断当前货币政策的方向是宽松还是收紧[12]。 * **因子具体构建过程**：选取央行使用的货币政策工具利率与短端市场利率，计算其相较于90天前的平均变化方向。若因子值>0，则判断货币政策宽松；若因子值<0，则判断货币政策收紧[12]。 2. **因子名称：货币强度因子**[15] * **因子构建思路**：基于“利率走廊”概念，通过计算短端市场利率相对于政策利率的偏离幅度，来表征货币环境的松紧强度[15]。 * **因子具体构建过程**：计算偏离度 = DR007 / 7天逆回购利率 - 1，并对该偏离度进行平滑与z-score标准化，形成货币强度因子。若因子值 < -1.5倍标准差，则预期未来120个交易日为宽松环境；若因子值 > 1.5倍标准差，则预期未来120个交易日为收紧环境[15]。 3. **因子名称：信用方向因子**[18] * **因子构建思路**：通过观察中长期贷款同比增速的变化方向，来判断商业银行对实体经济的信贷传导是趋于宽松还是收紧[18]。 * **因子具体构建过程**：使用中长期贷款当月值，计算过去十二个月的增量，再计算同比增速，得到信用方向因子。若该因子相比于三个月之前上升则看多；反之则看空[18]。 4. **因子名称：信用强度因子**[22] * **因子构建思路**：通过衡量新增人民币贷款数据是否大幅超预期或不及预期，来捕捉信用的强度变化[22]。 * **因子具体构建过程**：计算信用强度因子 = (新增人民币贷款当月值 – 预期中位数) / 预期标准差。若因子值 > 1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为信用显著超预期环境；若因子值 < -1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为信用显著不及预期环境[22]。 5. **因子名称：增长方向因子**[26] * **因子构建思路**：基于PMI数据的同比变化方向，来判断经济增长的趋势是向上还是向下[26]。 * **因子具体构建过程**：基于中采制造业PMI、中采非制造业PMI、财新制造业PMI数据，计算过去十二个月均值的同比值，得到增长方向因子。若该因子相比于三个月之前上升则看多；反之则看空[26]。 6. **因子名称：增长强度因子**[29] * **因子构建思路**：通过衡量PMI数据是否大幅超预期或不及预期，来捕捉经济增长的强度变化[29]。 * **因子具体构建过程**：计算PMI预期差 = (PMI – 预期中位数) / 预期标准差，得到增长强度因子。若因子值 > 1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为增长显著超预期环境；若因子值 < -1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为增长显著不及预期环境[29]。 7. **因子名称：通胀方向因子**[32] * **因子构建思路**：通过观察通胀水平（CPI和PPI）的变化方向，来判断其对货币政策空间的制约程度，进而影响权益资产表现[32]。 * **因子具体构建过程**：计算通胀方向因子 = 0.5 × CPI同比平滑值 + 0.5 × PPI同比原始值。若该因子相较于三个月之前降低，则说明是通胀下行环境，此时看多；反之看空[32]。 8. **因子名称：通胀强度因子**[35] * **因子构建思路**：通过衡量CPI与PPI数据是否大幅超预期或不及预期，来捕捉通胀的强度变化[35]。 * **因子具体构建过程**：分别计算CPI与PPI的预期差 = (披露值 – 预期中位数) / 预期标准差，然后计算两者的均值作为通胀强度因子。若因子值 < -1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为通胀显著不及预期环境；若因子值 > 1.5倍标准差，则定义未来60个交易日为通胀显著超预期环境[35]。 9. **因子名称：席勒ERP因子**[38] * **因子构建思路**：使用经过周期平滑的盈利（席勒PE）来计算股权风险溢价，以衡量股票市场相对于无风险资产的长期估值吸引力[38]。 * **因子具体构建过程**：计算过去6年通胀调整后的平均盈利得到席勒PE，然后计算席勒ERP = 1 / 席勒PE - 10年期国债到期收益率，最后计算该ERP在过去6年时间窗口内的z-score作为因子分数[38]。 10. **因子名称：PB因子**[40] * **因子构建思路**：将市净率（PB）进行逆向处理和标准化，以衡量市场的估值水平，值越低代表估值越有吸引力[40]。 * **因子具体构建过程**：对PB取负值（-PB），然后计算其在过去6年时间窗口内的z-score，再用1.5倍标准差进行截尾处理，最后标准化到±1之间得到因子分数[40]。 11. **因子名称：AIAE因子**[43] * **因子构建思路**：通过计算全市场权益资产（股票）占总金融资产（股票+债务）的比例，来反映市场整体的风险偏好水平[43]。 * **因子具体构建过程**：构建A股的AIAE指标 = 中证全指总流通市值 / (中证全指总流通市值 + 实体总债务)。将该指标取负值（-AIAE）后，计算其在过去6年时间窗口内的z-score得到因子分数[43]。 12. **因子名称：两融增量因子**[46] * **因子构建思路**：通过比较融资净余额短期与长期均线增量的关系，来判断杠杆资金的情绪和趋势[46]。 * **因子具体构建过程**：计算融资余额-融券余额，然后分别计算其过去120日均增量和过去240日均增量。若120日均增量 > 240日均增量，则判断杠杆资金上行；反之则判断下行[46]。 13. **因子名称：成交额趋势因子**[49] * **因子构建思路**：通过对数成交额的长期均线距离关系，来判断市场成交热度和资金活跃度的趋势[49]。 * **因子具体构建过程**：计算对数成交额的均线距离 = ma120 / ma240 - 1。当该均线距离在最近10日、30日、60日的最大值同时达到近期高点时看多；当其在最近10日、30日、60日的最小值同时达到近期低点时看空[49]。 14. **因子名称：中国主权CDS利差因子**[52] * **因子构建思路**：通过观察中国主权CDS利差的变化方向，来推断海外投资者对中国经济基本面的预期和外资流入意愿[52]。 * **因子具体构建过程**：对平滑后的CDS利差计算其20日差分。若20日差分 < 0，说明CDS利差下降，海外投资者预期中国基本面转好，此时看多；反之看空[52]。 15. **因子名称：海外风险厌恶指数因子**[55] * **因子构建思路**：通过观察花旗风险厌恶指数（Citi RAI Index）的变化方向，来捕捉海外市场的整体风险偏好变化[55]。 * **因子具体构建过程**：对平滑后的风险厌恶指数计算其20日差分。若20日差分 < 0，说明外资风险偏好上升，此时看多；反之看空[55]。 16. **因子名称：价格趋势因子**[57] * **因子构建思路**：结合价格均线距离的方向和强度，综合判断市场的技术趋势[57]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算价格均线距离 = ma120 / ma240 - 1。 2. **趋势方向分数**：若均线距离 > 0，则得1分；反之为-1分。 3. **趋势强度分数**：若均线距离在最近20日和60日的最大值同时达到近期高点，则得1分；若在最近20日和60日的最小值同时达到近期低点，则得-1分。 4. **趋势综合分数** = (趋势方向分数 + 趋势强度分数) / 2[57]。 17. **因子名称：新高新低数因子**[60] * **因子构建思路**：将中证800成分股中创一年新高与新低的股票数量差作为市场情绪的反转信号[60]。 * **因子具体构建过程**：计算中证800成分股的（过去一年新低数 - 新高数），并取其20日移动平均。若该值 > 0，说明近期新低较多，市场有见底预期，此时看多；反之看空[60]。 18. **因子名称：期权隐含升贴水因子**[64] * **因子构建思路**：将期权市场隐含的标的未来升贴水作为情绪指标，用于判断市场是否过度拥挤并可能发生反转[64]。 * **因子具体构建过程**：基于看涨看跌平价关系推导期权隐含的标的升贴水。若50ETF近5日收益率 < 0，且该指标的历史分位数 < 30%，则看多并持续20日；若50ETF近5日收益率 > 0，且该指标的历史分位数 > 70%，则看空并持续20日[64]。 19. **因子名称：期权VIX因子**[65] * **因子构建思路**：将期权隐含波动率（VIX）作为市场恐慌和情绪指标，用于判断市场是否过度拥挤并可能发生反转[65]。 * **因子具体构建过程**：若50ETF近5日收益率 < 0，且VIX的历史分位数 > 70%，则看多并持续20日；若50ETF近5日收益率 > 0，且VIX的历史分位数 > 70%，则看空并持续20日[65]。 20. **因子名称：期权SKEW因子**[69] * **因子构建思路**：将期权隐含偏度（SKEW）作为市场对尾部风险预期的指标，用于判断市场情绪是否过度并可能反转[69]。 * **因子具体构建过程**：若50ETF近5日收益率 < 0，且SKEW的历史分位数 > 70%，则看多并持续20日；若50ETF近5日收益率 > 0，且SKEW的历史分位数 < 30%，则看空并持续20日[69]。 21. **因子名称：可转债定价偏离度因子**[71] * **因子构建思路**：将可转债实际价格相对于模型理论价格的偏离度作为市场情绪的度量，偏离度越高代表情绪越拥挤，可能发生反转[71]。 * **因子具体构建过程**：计算可转债定价偏离度 = 转债价格 / 模型定价 - 1。将该偏离度取负值后，计算其在过去3年时间窗口内的z-score得到因子分数[71]。 模型的回测效果 *本报告未提供择时雷达六面图综合择时模型的历史回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）。报告仅提供了截至报告发布当周（“本周”）模型及各维度、各因子的最新信号分数和观点摘要[1][6][9][10]。* 因子的回测效果 *本报告未提供二十一个底层因子的历史回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。报告仅提供了截至报告发布当周（“本周”）各因子的最新信号分数[10]。* 1. **货币方向因子**，当前分数：1.00[10][12] 2. **货币强度因子**，当前分数：0.00[10][15] 3. **信用方向因子**，当前分数：1.00[10][18] 4. **信用强度因子**，当前分数：-1.00[10][22] 5. **增长方向因子**，当前分数：-1.00[10][26][28] 6. **增长强度因子**，当前分数：1.00[10][29] 7. **通胀方向因子**，当前分数：-1.00[10][32] 8. **通胀强度因子**，当前分数：-1.00[10][35] 9. **席勒ERP因子**，当前分数：-0.10[10][38][42] 10. **PB因子**，当前分数：-0.75[10][40] 11. **AIAE因子**，当前分数：-1.00[10][43] 12. **两融增量因子**，当前分数：1.00[10][46] 13. **成交额趋势因子**，当前分数：1.00[10][49] 14. **中国主权CDS利差因子**，当前分数：1.00[10][52][53] 15. **海外风险厌恶指数因子**，当前分数：-1.00[10][55] 16. **价格趋势因子**，当前分数：1.00[10][57][58] 17. **新高新低数因子**，当前分数：-1.00[10][60][61] 18. **期权隐含升贴水因子**，当前分数：-1.00[10][64] 19. **期权VIX因子**，当前分数：-1.00[10][65] 20. **期权SKEW因子**，当前分数：-1.00[10][69] 21. **可转债定价偏离度因子**，当前分数：-1.00[10][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡分化，上证50涨幅居前，中证500与中证1000冲高回落，沪深京三市成交额32594亿元，较上日放量2671亿元 [4] - 短期内股指上行驱动减弱，前期涨幅较大的中证500与中证1000指数震荡整固需求强，上证50指数防御属性受资金关注 [4] - 中长期政策面利好预期和增量资金净流入趋势支撑股指上行，但短期内资金面有分歧，股指或震荡整理 [4] - 短期内股指以震荡整理为主，期权方面可按牛市价差思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年1月29日，50ETF涨1.85%收于3.196，300ETF(上交所)涨0.91%收于4.768等多类ETF及指数有不同涨跌表现 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有变化，如上证50ETF期权成交量PCR为69.28，上一交易日为86.52 [7] - 各期权2026年2月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为14.96%，历史波动率为11.55% [8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡整理 沪深京三市成交额29923亿元 较上日放量708亿元 目前股市处于震荡整理行情 资金面在追涨与止盈之间出现分歧 日内反复波动加剧 短期内股指上行驱动减弱 中长期来看 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势构成股指上行的主要支撑力量 股市风险偏好仍偏积极 短期内股指震荡整理为主 期权方面 由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠 可以牛市价差的思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年01月28日 50ETF涨0.22% 收于3.138；300ETF(上交所)涨0.32% 收于4.725；300ETF(深交所)涨0.43% 收于4.931；沪深300指数涨0.26% 收于4717.99；中证1000指数涨0.21% 收于8399.79；500ETF(上交所)涨0.84% 收于8.691；500ETF(深交所)涨0.58% 收于3.452；创业板ETF跌0.60% 收于3.307；深证100ETF跌0.40% 收于3.470；上证50指数涨0.27% 收于3060.56；科创50ETF跌0.30% 收于1.64；易方达科创50ETF跌0.25% 收于1.58 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR有不同程度变化 如上证50ETF期权成交量PCR为86.52 上一交易日为76.09；持仓量PCR为71.82 上一交易日为71.72等 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有差异 如上证50ETF期权2026年02月平值期权隐含波动率为15.11% 标的30交易日历史波动率为11.57% [8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][19][22]