报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各ETF及指数相关情况总结 50ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为3.132、3.12、3.134 ，涨跌幅分别为 - 0.32%、 - 0.38%、0.45%，当月IV分别为11.09%、11.63%、11.04%，次月IV分别为12.60%、12.91%、12.44% ，当月合约距离到期还剩8天 [1] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及50ETF价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [1][2] 沪300ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为4.702、4.668、4.694 ，涨跌幅分别为 - 0.13%、 - 0.72%、0.56%，当月IV分别为13.09%、13.86%、12.70%，次月IV分别为14.34%、14.86%、14.32% ，当月合约距离到期还剩8天 [3] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及沪300ETF价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [3][5] 深300ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为4.775、4.740、4.766 ，涨跌幅分别为 - 0.17%、 - 0.73%、0.55%，当月IV分别为13.05%、13.86%、13.14%，次月IV分别为14.43%、15.06%、14.27% ，当月合约距离到期还剩8天 [6] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及深300ETF价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [6][12] 沪中证500ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为7.263、7.201、7.285 ，涨跌幅分别为 - 0.21%、 - 0.32%、0.30%，当月IV分别为15.85%、16.52%、15.67%，次月IV分别为17.17%、17.35%、16.95% ，当月合约距离到期还剩8天 [13] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及沪中证500ETF价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [13][19] 深中证500ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为2.860、2.838、2.872 ，涨跌幅分别为0.56%、 - 0.77%、1.20%，当月IV分别为15.83%、16.97%、15.48%，次月IV分别为16.91%、17.73%、12.60% ，当月合约距离到期还剩8天 [21] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及深中证500ETF价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [21][28] 创业板ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为3.192、3.146、3.174 ，涨跌幅分别为0.13%、 - 1.44%、0.89%，当月IV分别为25.03%、26.11%、23.78%，次月IV分别为25.94%、26.52%、26.13% ，当月合约距离到期还剩8天 [29] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及创业板ETF价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [29][37] 深证100ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为3.475、3.429、3.449 ，涨跌幅分别为0.23%、 - 1.32%、0.58%，当月IV分别为17.67%、24.69%、18.19%，次月IV分别为18.36%、19.11%、18.79% ，当月合约距离到期还剩8天 [39] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及深证100ETF价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [39][46] 科创50ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为1.415、1.392、1.418 ，涨跌幅分别为0.07%、 - 1.63%、1.87%，当月IV分别为24.98%、25.66%、24.11%，次月IV分别为26.81%、27.19%、26.69% ，当月合约距离到期还剩8天 [48] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及科创50ETF价格、隐波近一年和近两年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [48][52] 科创板50ETF - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为1.371、1.350、1.372 ，涨跌幅分别为0.00%、 - 1.53%、1.63%，当月IV分别为25.16%、26.48%、23.94%，次月IV分别为27.10%、27.43%、26.66% ，当月合约距离到期还剩8天 [54] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及科创板50ETF价格、隐波近一年和近两年走势、不同月份平值IV日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势等数据图表 [54][65] 300指数 - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为4591.827、4552.185、4580.950 ，涨跌幅分别为 - 0.14%、 - 0.86%、0.63%，当月IV分别为12.82%、13.38%、11.78%，次月IV分别为14.64%、15.36%、14.46% ，当月合约距离到期还剩5天 [66] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及300指数价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值隐含波动率日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势、日内合成 - 期货差值、当月300指数期权合成—当月期货差值等数据图表 [66][70] 1000指数 - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为7408.244、7311.995、7370.942 ，涨跌幅分别为0.37%、 - 1.30%、0.81%，当月IV分别为16.04%、17.06%、14.68%，次月IV分别为17.36%、18.03%、17.18% ，当月合约距离到期还剩5天 [71] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及1000指数价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值隐含波动率日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势、日内合成 - 期货差值、当月1000指数期权合成—当月期货差值等数据图表 [71][76] 上证50指数 - 2025年12月10 - 12日标的物价格分别为2988.638、2977.032、2994.645 ，涨跌幅分别为 - 0.31%、 - 0.39%、0.59%，当月IV分别为11.52%、12.19%、10.54%，次月IV分别为53.96%、53.93%、56.08% ，当月合约距离到期还剩5天 [78] - 给出近1年和近2年当月、次月IV分位数，以及上证50指数价格、隐波近三年和近一年走势、不同月份平值隐含波动率日内走势、主力月份skew指数、期权主力月份微笑曲线、价格与持仓量PCR走势、隐波和隐波均值走势、隐波及成交量走势、日内合成 - 期货差值、当月上证50指数期权合成—当月期货差值等数据图表 [78][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡反弹 沪深京三市全天成交额17390亿元 较上日放量1773亿元 随着12月政策利好预期持续发酵 股市成交金额有所放量 融资买入金额以及融资余额有所回升 股市风险偏好回升 政策利好预期将逐渐成为市场主线逻辑 不过仍需注意外部AI资产风险偏好的传导以及国内资金面交投情绪的变化对股指造成的短线扰动 总的来说 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 期权方面 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月5日 50ETF涨0.93% 收于3.145；300ETF(上交所)涨0.88% 收于4.698；300ETF(深交所)涨0.87% 收于4.844；沪深300指数涨0.84% 收于4584.54；中证1000指数涨1.29% 收于7342.49；500ETF(上交所)涨1.28% 收于7.216；500ETF(深交所)涨1.30% 收于2.882；创业板ETF涨1.25% 收于3.089；深证100ETF涨0.97% 收于3.432；上证50指数涨0.93% 收于3002.01；科创50ETF涨0.00% 收于1.39；易方达科创50ETF涨0.15% 收于1.35 [5] - 展示了各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日的变化情况 [6] - 展示了各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][37][50][64][77][90][103][116][130][140]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期权组合策略具备高度灵活性，可精准适配各类市场环境，期权组合策略的构建需从期权持仓量PCR、隐含波动率以及标的指数方向判断等多维度综合考虑 [7][8] - 期权价差策略在中长期向上、短期区间震荡的行情较为适宜，不同期权价差策略适合不同的应用场景，垂直方向的价差策略的收益主要受delta影响，水平方向的收益主要受vega和theta影响 [3][52] 各部分内容总结 期权组合策略构建思路 - 期权具有非线性损益结构，构建期权组合策略需从期权持仓量PCR、隐含波动率以及标的指数方向判断等多维度综合考虑 [8] - 中证1000股指期权持仓量PCR显示11月以来市场持不看空观点的比重有所下降，但市场情绪还不明朗 [9] - 中证1000股指期权平值隐含波动率目前处于较低历史分位数水平，构建期权组合策略时应考虑持有正vega的风险敞口，不宜做空波动率 [11] - 中证1000指数短期内震荡整固可能性较高，中长期仍具备向上动能，可利用期权价差策略博弈股指触底反弹机会 [15][24] 期权价差策略介绍 - 垂直价差：分为牛市价差和熊市价差，牛市价差适合对标的温和看涨，熊市价差适合对标的温和看跌，可减少权利金成本和控制潜在亏损 [26][27] - 比例价差：分为看涨比例价差和看跌比例价差，适用于对市场方向或波动率有特定预期的投资者，可降低成本和控制风险 [30] - 水平价差：也称为日历价差策略，是中性市场下的时间套利工具，适用于价格横盘+波动率上升的环境，风险可控 [35] - 对角价差：结合了垂直价差和水平价差特点，适用于投资者对未来市场走势有明确方向性判断但又希望控制风险的情形 [37] - 蝶式价差：适用于震荡市，可锁定价格区间获利，风险被严格限制 [39][40] 期权价差策略实证对比 - 通过历史数据回测对比不同价差策略的实际效果和应用场景差异 [43] - 从策略最终效果看，比例价差>蝶式价差>牛市认沽价差>牛市认购价差>水平价差>对角价差，对角价差策略唯一亏损 [47] - 垂直方向价差策略收益受delta影响，水平方向收益受vega和theta影响，不同Delta、theta、vega场景下最优价差策略不同 [50][52]

核心事件公告 - 上交所公告五只ETF期权合约的到期日安排，具体为50ETF期权（510050）、300ETF期权（510300）、500ETF期权（510500）、科创50ETF期权（588000）、科创板50ETF期权（588080）的2025年11月到期合约最后交易日、行权日、到期日均为2025年11月26日 [1] - 投资者需密切关注到期合约交易及行权事项，并及时做好相关交易或行权准备 [1] - 期权经营机构被要求做好投资者行权及到期提醒工作 [1] 行权关键要求 - 行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额资金，认沽期权权利方需准备足额合约标的 [2] - 行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收 [2] - 认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出 [2]

上交所“十四五”时期发展成果 - 股票市场总市值突破60万亿元，较“十三五”时期增长40%，位列全球第三 [2] - 股票成交额达546万亿元，较“十三五”时期增长96%，位列全球第四 [2] - 债券托管量达19.1万亿元，增长44%，为全球最大交易所债券市场 [2] - 基金市场总市值4.2万亿元，成交额133万亿元，分别增长359%和221% [2] - ETF市值和成交额分别位居亚洲第二和第一 [2] - 科创板新增上市公司379家，总市值约10万亿元 [2] - 科创板公司累计形成专利12万项，研发强度中位数12.6% [2] - 沪市公司营业收入、净利润年均复合增长率分别为3.8%和4.6% [3] - 沪市公司分红回购金额超7.6万亿元，占全市场分红总额七成以上 [3] - 上交所新编指数约3500条，ETF产品规模从0.9万亿元增至4.1万亿元，年均增长35% [3] 上交所未来五年发展方向 - 将紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，加快建设世界一流交易所 [1] - 聚焦催生新质生产力，优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度 [1] - 引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业 [1] - 聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的市场生态，引导更多中长期资金入市 [1] - 聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购 [1] - 聚焦稳步扩大制度型开放，拓展跨境投融资渠道，丰富国际化产品体系 [1] - 聚焦更好统筹发展和安全，强化科技赋能监管和服务，完善风险监测预警机制 [1] 市场生态与产品创新 - “指数—指数化产品—ETF期权”的指数化投资生态链日益完善 [3] - 创新品种不断落地，包括中证500ETF期权、科创50ETF期权、国债ETF、科创债ETF等 [3] - 专业机构持有沪市A股流通市值较“十三五”末增长47%，交易占比上升12个百分点 [3] - “并购六条”发布以来，沪市披露资产重组1061单、重大资产重组114单 [3] - 股票ETF被纳入沪港通标的范围，沪港、中新、中巴等ETF实现互挂 [5] - 全球存托凭证配套业务机制进一步优化，新增10家公司完成GDR发行，累计融资33.5亿美元 [5] 国际化进程与市场信心 - 国际资本持续流入中国市场，A股市场保持回稳向好态势 [4] - 全球投资者对中国市场的长期配置价值愈发看好 [4] - 沪港通累计成交103万亿元 [5] - 上交所跨境指数产品规模超3200亿元 [5] - 上交所与新加坡交易所合作编制中证新交所亚洲100指数系列 [5] - 大会设置并购专场，促进境内外投资者高质量参与上市公司并购 [5] - 将以更加开放包容的市场生态和多元丰富的产品体系为全球投资者拓展机遇 [6]

上交所未来五年战略方向 - 紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，加快建设世界一流交易所 [1] - 聚焦催生新质生产力，优化发行上市、再融资、并购重组等关键制度，引导资本投向前沿技术、先进制造和未来产业 [6] - 聚焦培育理性投资、价值投资、长期投资的市场生态，引导更多中长期资金入市 [6] - 聚焦推动上市公司提升治理水平和信息披露质量，强化分红回购 [6] - 聚焦稳步扩大制度型开放，拓展跨境投融资渠道，丰富国际化产品体系 [6] - 聚焦更好统筹发展和安全，持续强化科技赋能监管和服务，完善全链条风险监测预警与处置机制 [6] “十四五”时期市场表现与成就 - 股票市场总市值突破60万亿元，较“十三五”增长40%，列全球第3位 [6] - 股票成交额546万亿元，较“十三五”增长96%，列全球第4位 [6] - 债券托管量19.1万亿元，增长44%，是全球最大交易所债券市场 [6] - 基金市场总市值4.2万亿元，增长359%，ETF市值位居亚洲第2 [6] - 基金市场成交额133万亿元，增长221%，ETF成交额位居亚洲第1 [6] - 沪市公司“十四五”时期营业收入年均复合增长率3.8%，净利润年均复合增长率4.6% [5] - “并购六条”发布以来，沪市披露资产重组1061单、重大资产重组114单，2025年以来同比分别增长11%、78% [5] - 沪市公司分红回购金额超7.6万亿元，占全市场分红总额7成以上，增长51.2%，规模相当于同期股票融资额的2.3倍 [5] 科创板发展成果 - “十四五”时期科创板新增上市公司379家 [4] - 22家上市时未盈利企业在上市后实现盈利 [4] - 22家适用第五套标准上市企业中，21家有核心产品上市，16家营业收入超1亿元 [4] - 科创板公司累计形成专利12万项，研发强度中位数12.6% [4] - 科创板总市值约10万亿元，成为我国“硬科技”企业上市首选地和聚集地 [4] 指数化投资生态与市场结构优化 - “十四五”时期上交所新编指数约3500条 [7] - ETF产品规模从0.9万亿元增至4.1万亿元，年均增长35% [7] - 创新品种不断落地，如中证500ETF期权、科创50ETF期权、国债ETF、科创债ETF等 [7] - 专业机构持有沪市A股流通市值增长47%，交易占比上升12个百分点 [7] 高水平对外开放进展 - 国际资本持续流入中国市场，A股市场回稳向好，投资者信心回暖 [8] - “十四五”时期沪港通累计成交103万亿元，增长288% [8] - 新增10家公司完成GDR发行，累计融资33.5亿美元 [8] - 跨境指数产品规模超3200亿元 [9] - 上交所与新交所合作编制中证新交所亚洲100指数系列 [9] - 股票ETF被纳入沪港通标的范围，沪港、中新、中巴等ETF实现互挂 [8]

上交所未来五年发展战略 - 未来五年将紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，加快建设世界一流交易所 [3] - 发展重点聚焦五大方面：优化制度引导资本投向前沿技术、培育长期投资市场生态、提升上市公司治理与分红、扩大制度型开放、强化科技监管与风险防控 [4] “十四五”时期市场表现与规模 - 股票市场总市值突破60万亿元，较“十三五”增长40%，位列全球第3 [5] - 股票成交额达546万亿元，较“十三五”增长96%，位列全球第4 [5] - 债券托管量19.1万亿元，增长44%，为全球最大交易所债券市场 [5] - 基金市场总市值4.2万亿元，增长359%，ETF市值和成交额分列亚洲第2和第1 [5] 科创板发展成果 - “十四五”时期新增上市公司379家，总市值约10万亿元 [6] - 22家上市时未盈利企业实现盈利，21家适用第五套标准企业有核心产品上市 [6] - 科创板公司累计形成专利12万项，研发强度中位数达12.6% [6] 上市公司质量与投资生态 - 沪市公司营业收入、净利润年均复合增长率分别为3.8%、4.6% [7] - “并购六条”发布后披露资产重组1061单，2025年以来重大资产重组同比增长78% [7] - 沪市公司分红回购金额超7.6万亿元，占全市场总额7成以上，增长51.2% [7] - 专业机构持有沪市A股流通市值增长47%，交易占比上升12个百分点 [7] 对外开放与国际资本流入 - 沪港通累计成交103万亿元，增长288% [8] - 新增10家公司完成GDR发行，累计融资33.5亿美元 [8] - 跨境指数产品规模超3200亿元，国际影响力不断提升 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡整理，沪深京三市全天成交额19648亿元，较上日缩量491亿元 [3] - 短期内政策利好预期发酵节奏与资金止盈节奏相互博弈，股指陷入震荡反复行情；中长期来看，政策利好预期与资金净流入股市趋势共同构成股指较强支撑，特别是明年是“十五五”规划开局之年，政策利好预期支撑股指中长期向上 [3] - 短期内政策增量信号有所减弱，随着股票估值端明显上升，获利资金止盈意愿上升，股指技术上存在整固需求，多空因素交织，短期内股指区间震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率位于较低历史分位数水平，考虑到股指中长线向上，维持牛市价差思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年11月12日，50ETF涨0.53%，收于3.197；300ETF（上交所）涨0.04%，收于4.765；300ETF（深交所）跌0.06%，收于4.912；沪深300指数跌0.13%，收于4645.91；中证1000指数跌0.72%，收于7486.38；500ETF（上交所）跌0.51%，收于7.356；500ETF（深交所）跌0.54%，收于2.937；创业板ETF跌0.16%，收于3.108；深证100ETF涨0.09%，收于3.528；上证50指数涨0.32%，收于3044.30；科创50ETF跌0.55%，收于1.45；易方达科创50ETF跌0.50%，收于1.41 [5] - 给出各期权成交量PCR和持仓量PCR及上一交易日数据 [6] - 给出各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率 [7][8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][18][31][43][56][70][83][96][109][122][135][144]