报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指高开高走大幅收涨，A股成交金额显著放量，投资者风险偏好显著回升 [2] - 美伊达成停火协议，中东地缘冲突引发的市场动荡阶段性缓解，投资者风险偏好报复性回升，油价大跌，全球股市急涨 [2] - 中东地缘局势演变仍具不确定性，本轮反弹能否延续需关注美伊攻击行动是否停止及伊斯兰堡谈判进展 [2] - 国内宏观有较强韧性，政策面托底总需求，结构性扶持消费与科技的利好政策推进，股票业绩修复预期仍存，股指支撑力量较强 [2] - 短期内，地缘因素明显缓和，预计股指以震荡偏强为主 [2] - 中东地缘风险不确定性仍存，中长期股指支撑力量较强，期权可采用牛市价差或备兑增强思路应对 [2] 相关图表 上证50ETF期权 - 包含上证50ETF走势、历史波动率、持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [16][15][7] 上交所300ETF期权 - 包含上交所300ETF走势、历史波动率、持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [17][26][21] 深交所300ETF期权 - 包含深交所300ETF走势、历史波动率、持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [27][35][31] 沪深300股指期权 - 包含沪深300股指走势、历史波动率、持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [36][45][41] 中证1000股指期权 - 包含中证1000股指走势、历史波动率、持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [46][54][50] 上交所500ETF期权 - 包含上交所500ETF走势、历史波动率、持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [55][59][64] 深交所500ETF期权 - 包含深交所500ETF走势、历史波动率、持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [66][69][74] 上证50股指期权 - 包含上证50指数走势、历史波动率、持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [75][84][79]

期货研究报告 宝城期货投资咨询部 邮箱：tzzxb@bcqhgs.com 请阅读文末作者信息、作者声 明、免责条款。 专业研究·创造价值 2026 年 4 月 7 日 股指衍生品 海外扰动，股指震荡偏弱 核心观点 股指期货：地缘风险扰动股市风险偏好 上周股指均区间震荡整理。近期股市风险偏好主要受到中东地 缘局势的扰动。近期特朗普释放出对伊作战继续加码的信号，出于 对中东地区的能源供应受阻的担忧，市场情绪快速走弱。近期沪深 两市成交金额连续多日低于 2 万亿元，说明市场情绪整体偏谨慎， 中东地缘风险仍然具有较高不确定性。从国内基本面来看，3 月制 造业 PMI 重回扩张，1-2 月出口数据大超预期，宏观经济表现较强 韧性。加上政策面托底总需求以及结构性扶持消费与科技的利好政 策持续推进，股指支撑力量较强。总的来说，短期内地缘因素具有 较大不确定性，预计短期内股指以区间震荡为主。 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1778 号 ETF 期权与股指期权：坚持牛市价差或备兑增强 由于地缘风险不确定性较高，持续扰动市场情绪，短线上波动 加剧导致择时面临一定压力，可以坚持牛市价差或备兑增强的思路。 （仅供参考，不构 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡回调，中东地缘局势不确定性大，若局势升级将导致全球能源危机，重创宏观经济，股市投资者风险偏好谨慎观望，沪深两市成交金额多日低于2万亿元，反映投资者交投意愿偏弱 [3] - 国内1 - 2月出口、社零和工业增加值数据好于预期，政策注重结构调整，财政发力托底，促进消费与科技突破，构成股指向上中长期逻辑，股指有较强支撑 [3] - 预计短期内股指以区间震荡整理为主 [3] - 期权持仓量PCR低位回升，平值隐含波动率恢复平稳，市场情绪有所企稳，因股指支撑仍存，可用牛市价差或备兑增强思路应对 [3] 根据相关目录分别进行总结 上证50ETF期权 - 展示上证50ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [5][6] 上交所300ETF期权 - 展示上交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [7][8] 深交所300ETF期权 - 展示深交所300ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [15][16] 沪深300股指期权 - 展示沪深300股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [26][27] 中证1000股指期权 - 展示中证1000股指走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [35][36] 上交所500ETF期权 - 展示上交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [46][47] 深交所500ETF期权 - 展示深交所500ETF走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [61][62] 上证50股指期权 - 展示上证50指数走势、历史波动率、期权持仓量PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [72][73]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 股指期货短期股指以区间震荡为主，中长期上行，上周股指探底回升，美伊冲突使股市风险偏好下行，股指回调，随着中东地缘危机影响被消化，股指回归基本面，两会政策托底需求和扶持科技创新预期明确，增量资金持续流入股市，但两会政策利好落地、财报披露季临近及中东地缘风险不确定，短期股指区间震荡 [3][9][41] - ETF 期权与股指期权维持牛市价差，因股指中长期上行逻辑存在，短线上行动能减弱使择时难度上升，可坚持牛市价差或比例价差温和看涨思路 [4][42] 根据相关目录分别总结 1 市场回顾 1.1 股指走势 - 上周股指探底回升，美伊冲突致地缘风险升温，股市风险偏好下行，股指回调，中东地缘危机影响消化后，股指回归基本面，两会政策托底需求和扶持科技创新预期明确，增量资金持续流入股市，中长期上行，但两会政策利好落地、财报披露季临近及中东地缘风险不确定，短期股指区间震荡 [9] 1.2 股指期货基差与月差 - 四个股指期货品种基差回升，市场乐观情绪回落，股指期货当季 - 下季跨期价差回升，市场乐观情绪走弱，远月不确定性风险回升 [19] 2 期权指标 2.1 PCR 指标 - 报告展示上证 50ETF 期权、上交所 300ETF 期权、深交所 300ETF 期权、沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权、上交所 500ETF 期权、深交所 500ETF 期权、上证 50 股指期权持仓量 PCR 相关图表 [27][31][36] 2.2 平值隐含波动率 - 报告展示上证 50ETF 期权、上交所 300ETF 期权、深交所 300ETF 期权、沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权、上交所 500ETF 期权、深交所 500ETF 期权、上证 50 股指期权平值隐含波动率相关图表 [34][37] 2.3 平值隐含波动率锥 - 报告展示上证 50ETF 期权、上交所 300ETF 期权、深交所 300ETF 期权、沪深 300 股指期权、中证 1000 股指期权、上交所 500ETF 期权、深交所 500ETF 期权、上证 50 股指期权平值隐含波动率锥相关图表 [39][40] 3 结论 - 股指期货短期股指以区间震荡为主，中长期上行，上周股指探底回升，美伊冲突使股市风险偏好下行，股指回调，随着中东地缘危机影响被消化，股指回归基本面，两会政策托底需求和扶持科技创新预期明确，增量资金持续流入股市，但两会政策利好落地、财报披露季临近及中东地缘风险不确定，短期股指区间震荡 [41] - ETF 期权与股指期权维持牛市价差，因股指中长期上行逻辑存在，短线上行动能减弱使择时难度上升，可坚持牛市价差或比例价差温和看涨思路 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅上涨 A 股全天成交 2.22 万亿元，上日成交 2.41 万亿元，股市缩量整理 [4] - 随着中东地缘危机的影响被市场逐渐消化，股指走势回归其自身基本面 [4] - 政策面托底总需求以及扶持科技创新的预期较为明确，增量资金持续净流入股市的趋势不变，两者构成股指中长期上行的核心逻辑 [4] - 随着两会政府工作报告的政策利好落地，上市公司财报披露季逐渐临近，以及中东地缘风险不确定性仍存，短期内股指以区间震荡为主 [4] - 由于股指中长期上行的逻辑依然存在，可以牛市价差的思路对待期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 相关图表 - 展示上证 50ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [6][9][11] - 展示上交所 300ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [16][19][27] - 展示深交所 300ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [28][30][39] - 展示沪深 300 股指期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [40][42][51] - 展示中证 1000 股指期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [52][55][65] - 展示上交所 500ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [66][69][77] - 展示深交所 500ETF 期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [78][81][92] - 展示上证 50 股指期权相关图表，包括走势、持仓量 PCR、平值隐含波动率等 [93][95][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡反弹 A 股全天成交 2.41 万亿元，上日成交 2.39 万亿元 [3] - 中东地缘风险爆发使资金获利了结意愿上升带动股指高位回落，利空消息面被市场逐渐消化后，股指继续下跌的动能明显减弱 [3] - 两会召开使政策面托底宏观需求以及扶持科技创新的预期升温，2026 年要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在扩大内需、建设现代化产业体系等方面部署利好政策，股指中长期向上的政策面支撑较强 [3] - 短期内股指以区间震荡为主 [3] - 今日期权隐含波动率有所回落，由于股指中长期上行的逻辑依然存在，可以维持牛市价差的思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 相关图表 - 上证 50ETF 期权：包含上证 50ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [5][6][7] - 上交所 300ETF 期权：包含上交所 300ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [16][18][19] - 深交所 300ETF 期权：包含深交所 300ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [28][30][32] - 沪深 300 股指期权：包含沪深 300 股指走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [40][42][44] - 中证 1000 股指期权：包含中证 1000 股指走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [52][54][55] - 上交所 500ETF 期权：包含上交所 500ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [65][67][68] - 深交所 500ETF 期权：包含深交所 500ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [78][80][82] - 上证 50 股指期权：包含上证 50 指数走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [89][91][93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡下跌 A 股全天成交 2.39 万亿元较上日 3.16 万亿元明显减量 股市整体表现低迷 [3] - 地缘冲突持续升级引发投资者对宏观走弱风险的担忧 资金获利了结意愿上升带动股指高位回落 [3] - 冲突长期化或影响全球能源供应 导致国内制造业成本上升、订单减少 高油价带动全球通胀上行 对央行降息决策和权益市场估值端施压 [3] - 2 月制造业 PMI 为 49.0% 比上月下降 0.3 个百分点 位于荣枯线下方 说明有效需求不足 [3] - 临近两会 政策面托底宏观需求以及扶持科技创新的政策决心较强 后市重点关注两会政府工作报告的政策方向和力度 [3] - 近期中东地缘因素的利空影响以及两会政策利好预期相互交织 短期内股指以区间震荡为主 [3] - 近期前期隐含波动率有所回升 由于股指中长期上行的逻辑依然存在 可维持牛市价差的思路 [3] 相关图表 上证 50ETF 期权 - 包含上证 50ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [5][7][8] 上交所 300ETF 期权 - 包含上交所 300ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [15][18][20] 深交所 300ETF 期权 - 包含深交所 300ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [29][31][33] 沪深 300 股指期权 - 包含沪深 300 股指走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [42][44][46] 中证 1000 股指期权 - 包含中证 1000 股指走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [54][57][58] 上交所 500ETF 期权 - 包含上交所 500ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [65][68][70] 深交所 500ETF 期权 - 包含深交所 500ETF 走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [79][83][84] 上证 50 股指期权 - 包含上证 50 指数走势、历史波动率、期权持仓量 PCR、平值隐含波动率、隐含波动率曲线、平值隐含波动率锥等图表 [90][94][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月13日各股指低开低走大幅收跌，沪深京三市成交额19989亿元较上日缩量1618亿元，因临近假期资金面趋紧、投资者担忧不确定性而离场致成交量缩量；白银下跌、隔夜美股科技股回调使市场情绪走弱，投资者趋于谨慎观望，但政策面利好预期和增量资金净流入股市趋势不变，股指中长期上行逻辑较牢靠，春节后临近两会政策窗口期预计政策利好预期升温，短期内股指以区间震荡整理为主 [3] - 因股指中长期上行逻辑较牢靠，期权可维持牛市价差思路 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年2月13日，50ETF跌1.49%收于3.114，300ETF（上交所）跌1.18%收于4.671，300ETF（深交所）跌1.28%收于4.866，沪深300指数跌1.25%收于4660.41，中证1000指数跌1.32%收于8204.83，500ETF（上交所）跌1.66%收于8.373，500ETF（深交所）跌1.54%收于3.328，创业板ETF跌1.63%收于3.265，深证100ETF跌1.12%收于3.443，上证50指数跌1.47%收于3034.35，科创50ETF跌0.71%收于1.55，易方达科创50ETF跌0.66%收于1.50 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR有不同程度变化，如上证50ETF期权成交量PCR为91.48（上一交易日90.97），持仓量PCR为74.32（上一交易日74.93）等 [6] - 各期权2026年2月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为11.05%，标的30交易日历史波动率为15.03%等 [7][8] 相关图表 - 展示上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均窄幅震荡整理，沪深京三市成交额20010亿元，较上日缩量1237亿元，临近假期股市资金交投意愿相对偏弱 [4] - 统计局公布1月通胀数据，CPI同比延续正增长，PPI同比跌幅缩窄，通胀预期的修复推动企业盈利预期的修复，宏观预期有所回暖 [4] - 中长期来看，政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势保持不变，股指中长期上行的核心逻辑较为牢靠 [4] - 假期前股市风险偏好较为谨慎，股指以区间震荡整理为主 [4] - 近期平值隐含波动率有所回升，由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠，维持牛市价差的思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年02月11日，50ETF涨0.00%，收于3.170；300ETF(上交所)跌0.21%，收于4.723；300ETF(深交所)跌0.22%，收于4.920；沪深300指数跌0.22%，收于4713.82；中证1000指数跌0.13%，收于8239.51；500ETF(上交所)涨0.41%，收于8.411；500ETF(深交所)涨0.24%，收于3.338；创业板ETF跌1.15%，收于3.273；深证100ETF跌0.97%，收于3.462；上证50指数涨0.03%，收于3088.46；科创50ETF跌1.10%，收于1.53；易方达科创50ETF跌0.93%，收于1.49 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况不同 [8][9] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][21][24][37][43][58][71][83][93][106][119][127]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均窄幅震荡整理 沪深京三市成交额21247亿元 较上日缩量1454亿元 随着白银止跌反弹 市场情绪有所回暖 股指运行逻辑回归自身基本面 但临近假期 资金交投意愿相对偏弱 股市成交金额保持在2万亿元附近 中长期来看 政策面利好预期以及增量资金持续净流入股市的趋势保持不变 股指中长期上行的核心逻辑较为牢靠 假期前股市风险偏好较为谨慎 股指以区间震荡整理为主 [4] - 近期平值隐含波动率有所回升 由于股指中长期上行的逻辑较为牢靠 维持牛市价差的思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2026年2月10日 50ETF涨0.28% 收于3.170 300ETF(上交所)涨0.13% 收于4.733 300ETF(深交所)涨0.06% 收于4.931 沪深300指数涨0.11% 收于4724.30 中证1000指数涨0.20% 收于8250.30 500ETF(上交所)跌0.21% 收于8.377 500ETF(深交所)跌0.24% 收于3.330 创业板ETF跌0.30% 收于3.311 深证100ETF涨0.06% 收于3.496 上证50指数涨0.18% 收于3087.41 科创50ETF涨0.98% 收于1.55 易方达科创50ETF涨0.94% 收于1.50 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为100.99 上一交易日为107.72 持仓量PCR为82.44 上一交易日为77.45等 [7] - 各期权2026年02月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2026年02月平值期权隐含波动率为12.50% 标的30交易日历史波动率为15.09%等 [8][9] 相关图表 - 包含上证50ETF期权 上交所300ETF期权 深交所300ETF期权 沪深300股指期权 中证1000股指期权 上交所500ETF期权 深交所500ETF期权 创业板ETF期权 深证100ETF期权 上证50股指期权 科创50ETF期权 易方达科创50ETF期权的走势 波动率 成交量PCR 持仓量PCR 隐含波动率曲线 各期限平值隐含波动率等图表 [10][19][22][35][43][56][69][82][92][105][118][126]