监管政策核心内容 - 中国银行间市场交易商协会发布《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》 细化债券承销反内卷要求 [1] - 要求主承销商真实合理测算承销成本 覆盖全业务流程投入与所有应计提摊销 包括人力成本 差旅费 运营成本 系统建设成本及其他必要业务支出 [1] - 成本计算范围需涵盖总分支机构及业务前中后台 依据上一年度实际支出进行测算 [1] 承销报价违规案例 - 广发银行350亿元二级资本债券承销服务招标中 6家机构以总承销服务费63448元中标 平均每家机构收费仅1万元出头 平均承销费率仅0.02‱ [2] - 银河证券与兴业银行中标价低至700元地板价 明显无法覆盖团队差旅等基本费用成本 [2] - 因发行人选聘中介机构将承销规模作为重要参考要素 部分承销机构为抢占份额不惜亏本竞标 [2] 成本报送与监管要求 - 主承销商应于年度财务报告最晚披露日后10个工作日内 向交易商协会分别报送债务融资工具与金融债券承销成本 资产证券化产品承销成本需单独计算列示 [3] - 2024年承销成本数据需于2025年8月31日前报送 报送材料需完整包含成本构成要素 明确测算过程及依据 并加盖公司公章或经授权业务章 [3] - 交易商协会将对承销成本明显有失客观和行业公允的主承销商进行重点核查 约谈并公示 [3] 发行人端规范措施 - 发行人应合理设置主承销商比选评分指标 充分考虑专业水平与市场声誉等因素 不得干扰主承销商独立客观的报价决策 [3] - 市场成员可向协会投诉举报主承销商以低于成本报价或发行人干扰报价行为 违规者将视情节轻重采取自律措施 [3]

广发银行债券承销事件 - 广发银行在2025-2026年度二级资本债券项目中涉嫌存在引导价格等情形 交易商协会已启动自律调查 [2] - 该项目6家主承销商中标总承销服务费为63448元 平均每家机构报价约1 05万元 其中中国银河证券和兴业银行报价低至700元 [4][5] - 超低价承销费引发市场哗然 交易商协会于7月11日当晚对6家机构启动自律调查 [5] 债券承销行业低价竞争现象 - 行业存在低价竞争乱象 例如2021年中金公司在嘉兴银行项目中曾以1万元承销费中标 [7] - 交易商协会6月16日发布《通知》明确禁止低于成本的承销费率报价 并强化对低价包销等行为的自律管理 [7][8] - 《通知》要求承销机构不得事先约定发行利率 不得通过返费 代持等扭曲市场价格 [7] 监管措施与行业影响 - 交易商协会将定期监测发行承销业务 对违规行为采取自律处分或移交处理 并记入诚信档案 [8] - 此次调查旨在遏制不当竞争 推动行业回归市场化 专业化发展轨道 [8][9] - 监管机构表示将加强对发行人行为的规范 对违规行为坚决惩处 [9]

交易商协会对6家主承销商启动自律调查 - 交易商协会对6家主承销商启动自律调查 涉及广发银行2025-2026年度二级资本债券项目 包括中国银河证券 广发证券 兴业银行 国泰海通证券 中信建投证券 中信证券 [1] - 调查依据为《银行间债券市场自律处分规则》 若发现违反自律规则情况将予以自律处理 [1] - 调查背景是交易商协会前期发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》 旨在强化对低价承销费 低价包销等不合规行为的自律管理 [1] 广发银行二级资本债券承销项目情况 - 广发银行2025-2026年度二级资本债券发行规模达350亿元 采用竞争性磋商方式选定主承销商 [1] - 6家中选主承销商及对应含税预估服务费分别为：中国银河证券700元 广发证券1050元 兴业银行700元 国泰海通证券4998元 中信建投证券35000元 中信证券21000元 [1] - 项目总承销服务费63448元 提供6%增值税专用发票 [1]

证券业自律管理新规 - 中国证券业协会发布《实施意见》，从7个方面提出28条措施，重点包括加强保荐承销业务自律管理、合规风控体系建设等 [1] - 交易商协会对6家主承销商启动自律调查，未来可能采取责令改正、暂停业务、取消资格等处分措施 [1] - 新规强调立规更具体、执行更严格，旨在推动证券业高质量发展 [1] 保荐承销业务规范重点 - 《实施意见》明确禁止阶梯递增收费、关注不正当竞争行为，近期6家机构因低价承销被调查 [2][3] - 广发银行债券承销案例中，6家中标机构总服务费仅63448元，其中两家预估费用低至700元，引发行业争议 [2] - 新规将研究把投价报告质量纳入投行执业评价体系，业界支持通过终身追责机制提升报告真实性 [3] 监管与自律强化措施 - 2024年证券业协会已对13家公司、53人次从业人员采取纪律处分，修订后的自律措施办法强调违规性质与处罚匹配 [5] - 舆情响应时限压缩至4小时，违规名单动态管理周期缩短至30天，通过舆论监督加速问题整改 [6] - 行业高质量发展需结合自律红线意识与他律措施，包括细化规则、加强惩戒力度等 [1][6] 违规行为整治方向 - 重点打击财务造假、欺诈发行、操纵市场等投资者深恶痛绝的违法行为 [2] - 交易商协会针对低价承销、拼盘投资、利益输送等问题发布专项规范通知 [2] - 司法实践已开始追究不实投价报告的连带责任，强化法律约束 [3]

广发银行二级资本债券承销事件 - 广发银行未公开披露2025-2026年度二级资本债券发行规模计划 参考2024年发行两期合计260亿元规模 [1][15] - 6家主承销商中标承销服务费总额仅63448元 含6%增值税 其中中国银河证券最低仅700元 中信建投证券最高35000元 [5][9][11] - 2022年广发银行260亿元金融债承销费率低至0.000046%-0.0002% 对应服务费1.196万-2.6万元 [17] 债券承销行业现状 - 金融债承销行业普遍收费为数万至数十万元 大型金融机构承销费通常较低 [14] - 截至7月11日90家券商合计承销24844只债券 总金额80435.08亿元 前六名券商市场份额达55% [20] - 银行债券承销前六名市场份额达53.7% 包括中国银行、工商银行等 [20] 监管动态 - 交易商协会对6家承销商启动自律调查 关注低价承销行为 [3][25] - 2019年广发证券曾因低于成本价投标被广东证监局责令整改 [22] - 2021年交易商协会建立承销费率报备机制 规范低价竞争 [23] - 2023年中证协修订规则禁止明显低于行业定价水平招揽业务 [24] - 2025年交易商协会新规明确禁止低于成本价竞标债券项目 [24]

交易商协会对6家主承销商启动自律调查 - 交易商协会对6家主承销商启动自律调查 因广发银行二级资本债券项目承销费引发市场关注 [1][2] - 6家主承销商包括中国银河证券、广发证券、兴业银行、国泰海通证券、中信建投证券、中信证券 [2][4] 广发银行二级资本债券承销项目详情 - 广发银行2025-2026年度二级资本债券承销服务总费用为63448元 6家机构平均分得约1万元 [2][5] - 各机构中标含税预估服务费分别为：中国银河证券700元 广发证券1050元 兴业银行700元 国泰海通证券4998元 中信建投证券35000元 中信证券21000元 [5] - 广发银行未公开披露本期债券发行规模 但参考2024年发行两期二级资本债合计260亿元 [4] 行业竞争与监管动态 - 交易商协会近期发布通知 明确禁止低价承销、返费、代持等扭曲市场行为 [6] - 债券承销市场竞争加剧 2025年前7个月90家券商承销债券24844只 总金额80435.08亿元 同比增长20.9% [7] - 行业集中度高 前六名券商（中信证券、中信建投等）合计市场份额达55% [7]