总体数据表现 - 2月CPI同比从0.2%升至1.3%，为近三年来最高，超出市场预期的0.9%[2] - 2月核心CPI同比从0.8%升至1.8%，1-2月平均为1.3%，升至2020年以来最高[2] - 2月PPI同比从-1.4%收窄至-0.9%，超出市场预期的-1.2%[2] - 估算1-2月GDP平减指数约为0%，较去年四季度的-0.6%和去年全年的-0.9%改善[2] CPI超预期原因 - CPI超预期主要由核心CPI贡献，1-2月核心CPI环比平均0.5%，大幅高于过去5年同期均值的0.2%[3] - 核心CPI超季节性上涨的0.3个百分点中，竞争性领域服务价格贡献约0.26个百分点[3] - 竞争性领域服务价格超季节性上涨的显性因素是春节假期较长导致消费需求集中释放[3] - 一个潜在的中期因素是政策支持及资产负债表修复可能推动服务价格修复，2022-2025年该领域价格年均涨幅为1%，低于2017-2019年的2%[4][11] PPI超预期原因 - 2月PPI环比上涨0.4%，连续5个月上涨，明显超出市场预期的0.1%[5] - 输入性因素拉动显著：原油相关行业对PPI环比拉动约0.11个百分点，有色相关行业拉动约0.36个百分点[5][15] - 中游制造PPI环比约0.4%，连续4个月上涨，近两个月涨幅接近2013年有数据以来历史高点（分位数97%）[6][15] 市场趋势与展望 - 中游制造的需求和投资增速轧差持续上行，其价格上涨趋势有望延续[6][15] - 中游制造价格上涨（已验证）与CPI服务涨价（待验证）可能意味着物价总水平有内生修复动能，名义增长或触底改善[6][16]

通胀数据总览 - 2026年2月CPI同比为1.3%，高于前值0.2%和市场预期0.9%，环比上涨1%[1] - 2026年2月PPI同比为-0.9%，高于前值-1.4%和市场预期-1.2%，环比上涨0.4%[1] PPI超预期原因 - PPI超预期主要受国际大宗商品价格上涨输入性传导影响，有色金属和原油是主要拉动项[2] - 有色金属（铜、银、金、铝冶炼）价格上涨测算拉动PPI环比0.4个百分点，是最大贡献项[8] - 国际油价上涨测算拉动PPI环比0.2个百分点[8] - 中下游行业因产能利用率偏低，PPI表现弱势，测算拖累PPI环比-0.2个百分点[2] CPI回升原因 - CPI回升主要受春节错位导致的低基数和服务消费超预期改善影响[3] - 服务CPI环比上涨1.1%，明显强于往年春节同期水平（0.8%）[15] - 核心服务价格强劲，飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和住宿价格分别上涨31.1%、24.7%、15.8%和7.3%[3] - 在外餐饮CPI同比上行0.3个百分点至2.9%[3] 结构分化表现 - 食品CPI同比虽回升2.4个百分点至1.7%，但环比1.9%不及往年春节当月表现（2.7%）[3] - 核心商品CPI环比仅0.1%，主要受金价支撑，剔除金饰品后的核心商品CPI同比仍为-1.7%，表现疲软[20] - 医药、食品、汽车等中下游行业PPI环比分别为-0.6%、-0.5%、-0.2%，维持弱势[10] 预测调整 - 基于输入性因素（如油价）和服务消费改善，报告上修全年PPI同比预测至0.2%[4] - 基于相同因素，报告上修全年CPI同比中枢预测至0.8%左右[4]

核心观点 - 2月份全国物价呈现回暖态势，居民消费价格指数（CPI）环比和同比涨幅均创下近年新高，主要受春节消费集中释放带动，服务价格成为主要拉动力 [1] - 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续上涨，同比降幅持续收窄，反映国内经济复苏动能稳步增强，且受国际大宗商品价格、国内需求及宏观政策等多重因素影响 [1] - 机构分析认为，CPI上行趋势有望延续，而PPI同比有望在3月份转正，折射出国内经济复苏动能稳步增强 [1][5][8] CPI分析 - **环比与同比涨幅创新高**：2月CPI环比上涨**1.0%**，涨幅较上月的**0.2%**显著扩大；同比上涨**1.3%**，涨幅较上月的**0.2%**扩大，为近三年最高；核心CPI同比上涨**1.8%** [1][3] - **服务价格是主要推动力**：受春节假期较长、消费需求集中释放影响，服务价格涨幅高于季节性水平，是拉动CPI上行的主要动力 [1][3] - **细分服务价格大幅上涨**：飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和宾馆住宿价格分别上涨**31.1%**、**24.7%**、**15.8%**和**7.3%**，四项合计影响CPI环比上涨约**0.32**个百分点，占CPI总涨幅超三成；宠物服务、车辆修理与保养价格也实现两位数增长 [3] - **服务价格同比影响显著**：2月服务价格上涨**1.6%**，涨幅比上月扩大**1.5**个百分点，影响CPI同比上涨约**0.75**个百分点 [3] CPI未来展望 - **年初整体延续回暖势头**：1-2月全国居民消费价格平均比上年同期上涨**0.8%**，涨幅与去年12月当月同比持平，意味着年初居民消费价格走势延续了2025年下半年以来的回暖势头 [4] - **短期面临季节性压力**：春节过后服务消费价格会季节性大幅走低，将对3月份CPI表现带来压力，预计3月CPI同比在**0.9%**左右 [4] - **上行趋势有望延续的支撑因素**：全国两会关于增收计划、消费新场景、带薪错峰休假等举措有望推动服务价格回暖；生猪产能调控加强有望推动下半年猪价回升；美伊冲突带来的油价上涨带来阶段性输入性通胀压力 [5] PPI分析 - **环比持续上涨，同比降幅收窄**：2月PPI环比上涨**0.4%**，涨幅与上月相同，已连续**5**个月上涨；PPI同比下降**0.9%**，降幅比上月收窄**0.5**个百分点，已连续**3**个月降幅收窄 [1][7] - **国际输入性因素与国内产业需求共同驱动**：国际油价整体上行对国内PPI的传导效应在2月充分显现；国际有色金属价格上行拉动国内相关行业价格；在全球人工智能投资热潮带动下，半导体产业链价格上涨势头强，如计算机通信和其他电子设备制造业价格环比涨幅加快 [7] - **部分行业价格呈现积极变化**：现代化产业体系建设相关行业价格上涨，如“人工智能+”带动电子元件及电子专用材料制造价格上涨**4.9%**；绿色转型带动生物质燃料加工价格上涨**3.2%**；高端装备带动航空器制造价格上涨**7.7%**；重点行业产能治理显效，光伏设备及元器件制造价格上涨**3.2%**，涨幅比上月扩大**2.7**个百分点；锂离子电池制造价格由降转涨**0.2%**，为月度同比连降**33**个月后首次上涨 [8] PPI未来展望 - **同比有望转正**：受美伊局势影响，国际油价快速冲破**100美元/桶**，将大幅推升国内输入性通胀压力，预计**3月PPI同比有望转正** [8]

居民消费价格指数（CPI）走势 - 10月四川CPI同比下降0.6%，降幅较上月收窄0.3个百分点，环比由上月的持平转为上涨0.4% [1] - 1-10月四川CPI平均水平比去年同期下降0.4% [1] - 10月CPI变化主要受国庆中秋假期和鲜菜、鲜果价格季节性上涨等因素共同作用 [2] 食品价格变动详情 - 10月鲜菜和鲜果价格环比分别上涨5.7%和2.2%，主要受季节性因素、华西秋雨降水偏多及节日需求拉动影响 [3] - 10月猪肉价格环比下降1.9%，同比下降20.2%，原因是市场供应充足且尚未进入腊肉香肠制作旺季 [3] - 受产能阶段性过剩和节后需求回落影响，10月鸡蛋价格环比下降1.3% [4] 核心CPI与服务价格 - 10月四川核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，处于2023年2月以来高点 [4] - 核心CPI上涨受服务价格涨幅扩大和“反内卷”政策助力工业消费品价格改善影响 [4] - 10月服务价格中，飞机票价格同比上涨10.8%，旅行社收费价格上涨7.3%，在外住宿价格上涨3.4%，交通工具租赁价格上涨5.0% [4] 工业消费品价格 - 工业消费品价格出现回暖迹象，10月燃油小汽车价格同比下降3.3%，新能源车价格同比下降3.2%，降幅均较年内低点收窄 [4] - 扣除能源的工业消费品与部分服务类价格呈现稳步回升态势，与全国趋势一致 [5][6] 工业生产者出厂价格指数（PPI）走势 - 10月四川PPI同比下降2.5%，降幅较上月扩大0.5个百分点，环比下降0.3%，与上月相比由涨转降 [7] - 1-10月PPI平均水平比去年同期下降2.8% [7] - PPI环比由涨转降主要受汽车制造业价格环比由涨转降（下降0.5%）以及电力、热力生产和供应业价格环比下降1.5%影响 [7] 部分行业PPI积极变化 - 计算机制造业价格同比环比均由降转涨，有色金属冶炼和压延加工业价格环比已连续上涨4个月 [7] - “反内卷”政策产生积极效果，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业等行业出厂价格跌幅收窄 [7] PPI未来展望 - 预计四季度四川PPI将延续低位运行态势，但降幅有望进一步收窄，翘尾因素影响为0.3个百分点 [8] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展向好及市场需求扩大会带动相关行业价格上涨，但房地产市场调整对黑色系、建材等价格形成持续压制 [8]

居民消费价格指数（CPI）总体表现 - 8月份CPI环比持平，上月为环比上涨0.4% [2] - 8月份CPI同比下降0.4%，同比由上月持平转为下降 [3] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，连续4个月涨幅扩大 [3] 食品价格变动 - 8月份食品价格环比上涨0.5% [2] - 鲜菜和蛋类价格环比分别上涨8.5%和1.5%，合计影响CPI环比上涨0.17个百分点 [2] - 鲜果、水产品、猪肉价格环比分别下降2.8%、0.9%和0.5%，合计影响CPI环比下降0.09个百分点 [2] - 8月份食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点，对CPI同比下拉影响比上月扩大0.51个百分点 [3] - 猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比降幅均超过10% [3] 非食品价格变动 - 8月份非食品价格环比下降0.1% [2] - 交通通信价格环比下降0.3%，衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐价格环比均下降0.1% [2] 工业消费品价格 - 8月份扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点 [4] - 家用器具和文娱耐用品消费品价格同比分别上涨4.6%和2.4%，合计影响CPI同比上涨约0.09个百分点 [4] - 燃油小汽车价格同比降幅继续收窄 [4] 服务价格 - 8月份服务价格同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [5] - 医疗服务、教育服务价格同比分别上涨1.6%和1.2% [5] - 交通工具租赁费、旅游价格同比分别上涨0.8%和0.7%，涨幅均有所扩大 [5] - 服务价格整体呈现稳中有升态势 [5]

核心观点 - 8月CPI同比由平转降 环比持平 主要受食品价格降幅扩大及上年高基数影响 但核心CPI连续4个月涨幅扩大至0.9% 显示积极变化累积 [1][2][3] 价格环比变动 - 8月CPI环比持平（上月涨0.4%） 食品价格涨0.5% 非食品价格降0.1% [1] - 鲜菜和蛋类价格环比分别涨8.5%和1.5% 合计拉动CPI环比涨0.17个百分点 [1] - 鲜果、水产品、猪肉价格环比分别降2.8%、0.9%和0.5% 合计拖累CPI环比降0.09个百分点 [1] - 非食品中交通通信价格环比降0.3% 衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐价格均降0.1% [1] 价格同比变动 - 8月CPI同比下降0.4%（上月持平） 食品价格同比降4.3% 降幅较上月扩大2.7个百分点 [1] - 食品中猪肉、鲜菜和鸡蛋价格同比降幅均超10% 对CPI同比下拉影响较上月扩大0.51个百分点 [1] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比涨0.9% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 连续4个月回升 [2] 工业消费品价格 - 扣除能源的工业消费品价格同比涨1.5% 涨幅较上月扩大0.3个百分点 [2] - 家用器具和文娱耐用品价格同比分别涨4.6%和2.4% 合计拉动CPI同比涨约0.09个百分点 [2] - 燃油小汽车价格同比降幅继续收窄 [2] 服务价格 - 服务价格同比涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 拉动CPI同比涨约0.23个百分点 [3] - 医疗服务和教育服务价格同比分别涨1.6%和1.2% 交通工具租赁费和旅游价格同比分别涨0.8%和0.7% [3] - 服务价格整体呈现稳中有升态势 [3]

核心价格指标表现 - 2025年8月全国CPI同比下降0.4% 但核心CPI同比上涨0.9%且连续四个月扩大[1] - 同期PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 环比由降转平[1] - 价格指标变动反映国内消费市场与工业领域呈现差异化复苏特征[1] 消费市场价格结构 - 食品价格拖累CPI 猪肉鲜菜鸡蛋等主要食品价格环比下降 其中猪肉价格同比降幅达两位数[3] - 非食品价格同比上涨0.5% 服务类价格涨幅显著 医疗教育等服务价格持续上行[3] - 交通工具租赁费和旅游价格同比涨幅扩大 金饰品铂金饰品等工业消费品价格大幅攀升[3] 工业领域价格变化 - PPI环比结束连续八个月下降趋势 煤炭加工黑色金属冶炼等上游行业价格由降转涨[3] - 煤炭行业价格同比降幅收窄超过5个百分点 黑色金属冶炼行业降幅收窄近3个百分点[3] - 集成电路封装船舶制造等新兴产业价格回升 工艺美术营养食品等升级类消费相关行业价格同步上涨[3] 产业发展趋势 - 核心CPI连续四个月扩大反映内需市场逐步回暖 消费对经济增长的基础性作用持续增强[4] - PPI降幅收窄表明全国统一大市场建设推进 重点行业产能治理成效显现[4] - 产业链供应链稳定性提升 新兴产业价格回升为工业经济注入新动能[4] 未来走势展望 - 旅游住宿等服务消费旺季常态化 服务价格或维持较高水平[6] - 全国统一大市场建设优化行业竞争秩序 宏观政策推动的产业结构调整持续发力[6] - 工业品价格降幅有望继续收窄 但国际大宗商品价格波动可能带来输入性影响[6]

居民消费价格环比变化 - 7月份居民消费价格环比上涨0.4% 上月环比下降0.1% 环比价格由降转涨 [1] - 服务和工业消费品价格上涨带动环比由降转涨 [1] - 能源价格环比上涨1.6% 受国际油价变动影响 [3] 服务价格变动 - 服务价格环比上涨0.6% 涨幅比上月明显扩大 [3] - 交通出行相关服务价格明显上涨 飞机票 旅游 宾馆住宿和交通工具租赁费价格环比上涨4.4%-17.9% [3] - 服务价格同比上涨0.5% 影响CPI同比上涨约0.19个百分点 3月份以来持续上涨 [5] - 家庭服务和教育服务同比分别上涨1.7%和1.1% 高于整体服务价格涨幅 [5] 工业消费品价格表现 - 家用器具 家庭日用杂品 文娱耐用消费品和个人护理商品价格环比上涨0.5%-2.2% [3] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.2% 涨幅比上月有所扩大 [3] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.2% 涨幅比上月扩大0.2个百分点 连续三个月涨幅扩大 [4] - 家用器具价格同比上涨2.8% 燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄0.8和0.6个百分点 [4] 核心CPI走势 - 核心CPI同比上涨0.8% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 连续三个月涨幅扩大 [3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨37.1%和27.3% 带动核心CPI同比上涨 [5] - 核心CPI呈现稳中有升态势 显示市场供求出现积极变化 [3] 价格变动驱动因素 - 暑期出游旺季带动交通出行相关服务价格上涨 合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [3] - 消费品以旧换新政策加力扩围和规范企业竞争秩序带动工业消费品价格回升 [4] - 提振消费专项行动有效实施 商品和服务消费潜力逐步释放对价格带动增强 [4]

居民消费价格指数 - 7月四川居民消费价格指数同比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 环比由上月的持平转为上涨0.4% [1] 食品价格变动 - 鲜菜价格环比下降3.9% [1] - 鲜果价格环比下降1.7% [1] - 猪肉价格环比上涨0.5%，主要因相关部门倡导生猪行业减产能，控制二次育肥和压栏增重现象 [1] 旅游相关价格变动 - 飞机票价格环比上涨20.1% [1] - 旅行社收费环比上涨13.9% [1] - 宾馆住宿环比上涨5.0% [1] - 交通工具租赁费环比上涨4.8% [1]

居民消费价格指数(CPI) - 7月四川CPI同比下降0.4% 降幅较上月扩大0.1个百分点 [1] - CPI环比由上月持平转为上涨0.4% [1] - 鲜菜价格环比下降3.9% 鲜果价格环比下降1.7% [1] - 猪肉价格环比微涨0.5% [1] - 飞机票价格环比大幅上涨20.1% 旅行社收费上涨13.9% [1] - 宾馆住宿价格上涨5.0% 交通工具租赁费上涨4.8% [1] 工业生产者出厂价格指数(PPI) - 7月PPI同比下降3.5% 降幅较上月扩大0.2个百分点 [2] - PPI环比下降1.2% 降幅较上月收窄0.1个百分点 [2] 价格变动原因分析 - 鲜菜鲜果价格下降因夏季上市旺季及批发市场积极组织货源 [1] - 猪肉微涨因生猪行业减产能控制二次育肥和压栏增重 [1] - 服务价格上涨主要受暑期出游旺季影响 [1]