投资评级与目标 - 报告对电连技术的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 报告给出的目标价为60.9元，当前股价为52.15元，存在上行空间 [3] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入40.39亿元，同比增长21.2% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润3.73亿元，同比下降18.71% [1] - 2025年第三季度单季度营业收入创历史新高，达15.15亿元，同比增长27.48%，环比增长14.13% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润1.30亿元，同比下降13.84%，环比增长8.99% [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.25亿元、8.64亿元、10.51亿元，对应增速为0.4%、38.3%、21.6% [3][8] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为60.04亿元、73.93亿元、88.27亿元，对应增速为28.8%、23.1%、19.4% [3] 业务亮点与增长动力 - 汽车连接器业务是核心增长点，产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链 [8] - 公司作为车载高频高速连接器领先者，有望受益于新能源汽车硬件软件迭代及辅助驾驶行业渗透率提升 [8] - 公司正拓展服务器及人形机器人连接器应用，在服务器领域有相关产品储备，覆盖服务器主板到背板的高速连接等场景 [8] - 公司高频高速连接器可应用于传感器配置较高的人形机器人，已与相关头部机器人公司开展研发合作并有产品应用 [8] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年每股收益分别为1.47元、2.03元、2.47元 [3][9] - 基于2026年30倍市盈率得出目标价60.9元 [8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为35倍、25倍、21倍 [3] - 当前股价对应2025-2027年市净率分别为4.1倍、3.6倍、3.2倍 [3] 经营状况分析 - 公司汽车连接器业务伴随收入增长，规模效应逐步体现，预计将带动公司收入及毛利率改善 [8] - 由于下游需求旺盛，公司正处于产能扩张阶段，2025年第三季度四费共计2.95亿元，环比第二季度增长0.43亿元，对短期利润造成挤压 [8] - 伴随公司产能爬坡，利润端有望迎来修复 [8]

液冷服务器与数据中心行业 - 公司拥有液冷全套解决方案且液冷系统主要客户是智算中心 [1] - 公司业务涉及液冷服务器、数据中心、人形机器人和稀土永磁领域 [1] 光模块与连接器行业 - 公司已成立人形机器人连接器项目组 [1] - 公司业务覆盖光模块、铜缆高速连接、人形机器人、华为和军工领域 [1] 算力与机器人合作 - 公司上半年净利润同比增长近23倍 [1] - 公司与智元机器人达成战略合作 [1] - 公司业务涉及华为、算力、机器人和DeepSeek领域 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中国人形机器人连接器行业展开，阐述连接器在人形机器人中的角色、发展趋势、数量变化、市场规模及企业布局等内容，指出其朝着机械性能更优、智能集成化、无线与高频化方向发展，市场规模有望快速增长，国内外企业纷纷入局[2][12][27] 根据相关目录分别进行总结 连接器在人形机器人身上的角色及适配类型 - 连接器是人形机器人重要电子元器件，具有传递电力、信号和数据，支持结构运动，便于快速安装与维护等功能，是信息与能量传输的桥梁、结构运动的支持者和模块化系统的支点[2][4][5] - 工控连接器相比消费电子连接器，在耐腐抗震、产品寿命、结构设计和材料选择等方面要求更严苛，稳定性更好，更适配人形机器人需求[6] 人形机器人连接器的发展趋势 - 机械性能更优：朝着轻量化、耐高温、机械寿命长等方向发展，企业从材料和制作工艺角度优化，如中航光电高压连接器重量降20%、成本降40%，维峰电子碳化硅触点连接器寿命提升3倍[12] - 智能集成化：搭载传感器、微处理器、AI芯片等，集成自诊断、边缘计算、远程维护等功能，如安费诺集成AI芯片延迟低于10ms，泰科内置传感器连接器故障预警准确率达99%[13] - 无线与高频化：支持无线传输技术，如立讯精密中控模组连接器抗干扰能力提升50%、成本降30%，安费诺连接器支持5G/6G网络切换，延迟低于10ms[14] 人形机器人所需连接器数量变化 - 目前人形机器人连接器数量超120个，未来随着线束集成化和结构化发展，有望下降至100以内，如早期特斯拉人形机器人需124个，Optimus Gen 3增加15% - 20%，2025年世界人形机器人运动会参赛机器人平均搭载120个[23][24] 未来五年人形机器人连接器市场规模变化 - 乐观估计，2025年中国人形机器人连接器市场规模约1.45亿元，2030年增长至60亿元，期间复合增长率118.4%[27] 入局人形机器人行业的中国工控连接器企业及进展 - 国外企业有泰科、安费诺等，中国企业有立讯精密、中航光电等，均已布局人形机器人连接器领域，部分中国企业连接器送样特斯拉，立讯精密进入多家企业供应链[34]