股价表现 - 9月16日盘中股价54元/股 上涨2.06% 成交额3.36亿元 换手率1.77% 总市值229.40亿元 [1] - 主力资金净流入796.61万元 特大单净买入447.55万元 大单净买入349.06万元 [1] - 年内累计下跌8.83% 近5日/20日/60日分别上涨13.80%/10.36%/22.81% [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入25.24亿元 同比增长17.71% [2] - 同期归母净利润2.43亿元 同比下降21.10% [2] 股东结构 - 股东户数2.91万户 较上期减少5.60% [2] - 人均流通股12,333股 较上期增加5.94% [2] - 香港中央结算持股1,354.68万股 较上期减少214.82万股 [3] - 兴全合泰混合A持股805.04万股 较上期增加17.42万股 [3] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF新进持股671.65万股 [3] - 南方中证500ETF新进持股439.87万股 [3] - 兴证全球合衡三年持有混合A持股600.35万股 较上期增加16.48万股 [3] - 景顺长城研究精选股票A退出十大股东行列 [3] 公司业务 - 主营业务为微型电连接器及互连系统相关产品 [1] - 收入构成：汽车连接器32.14% 射频连接器及线缆组件18.52% 电磁兼容件17.75% 软板16.28% 其他15.32% [1] 行业属性 - 所属申万行业：电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [1] - 概念板块涵盖：6G概念 智能家居 AI手机 高速连接器 折叠屏 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现8.89亿元 [3] - 近三年累计派现4.30亿元 [3]

公司股价表现 - 9月4日电连技术股价上涨5.23%至49.28元/股 成交额2.11亿元 换手率1.20% 总市值209.35亿元 [1] 主营业务构成 - 汽车连接器业务占比32.14% 射频连接器及线缆组件占比18.52% 电磁兼容件占比17.75% 软板业务占比16.28% 其他业务占比15.32% [1] 机构持仓情况 - 易方达创业板ETF二季度新进十大流通股东 持有671.65万股 占流通股比例1.88% [2] - 该持仓单日浮盈约1645.55万元 [2] 基金产品表现 - 易方达创业板ETF最新规模855.37亿元 今年以来收益36.86% 近一年收益88.26% 成立以来收益229.38% [2] - 基金经理成曦管理规模1953.12亿元 任职最佳回报120.62% [3] - 基金经理刘树荣管理规模1122.99亿元 任职最佳回报183.72% [3]

公司股价表现 - 9月2日股价下跌5.07%至47.23元/股 成交额4.76亿元 换手率2.72% 总市值200.64亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省深圳市光明区 成立于2006年11月20日 2017年7月31日上市 [1] - 主营业务为微型电连接器及互连系统相关产品的技术研究、设计、制造和销售服务 [1] - 收入构成：汽车连接器32.14% 射频连接器及线缆组件18.52% 电磁兼容件17.75% 软板16.28% 其他15.32% [1] 基金持仓情况 - 格林基金旗下格林创新成长混合A（007533）二季度持有5600股 占基金净值比例5.44% 为第二大重仓股 [2] - 该基金最新规模268.02万元 今年以来收益17.06% 近一年收益60.07% 成立以来亏损1.43% [2] - 基金经理宋宾煌累计任职时间2年348天 管理资产总规模2085.43万元 任职期间最佳回报23.85% 最差回报-23.16% [3] 当日投资影响 - 根据测算 格林创新成长混合A当日浮亏约1.41万元 [2]

股价与融资融券交易 - 9月1日公司股价下跌1.26% 成交额1.15亿元 [1] - 当日融资买入1154.60万元 融资偿还1218.16万元 融资净流出63.56万元 [1] - 融资融券余额合计8291.28万元 占流通市值5.01% 超过近一年60%分位水平 [1] - 融券余额0元 但超过近一年70%分位水平 处于较高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数1.13万户 较上期减少1.13% [2] - 人均流通股3026股 较上期增加1.14% [2] - 诺安先锋混合A新进第五大股东持股54.93万股 [2] - 香港中央结算减持13.54万股至49.44万股 仍居第六大股东 [2] - 大成中证360互联网+指数A新进第七大股东持股37.05万股 [2] - 广发大盘成长混合持股28.36万股不变 保持第九大股东 [2] - 广发制造业精选混合退出十大股东行列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入3.38亿元 同比增长40.19% [2] - 归母净利润5493.22万元 同比增长16.52% [2] - A股上市后累计派发现金分红1.24亿元 [2] 公司基本情况 - 公司全称维峰电子(广东)股份有限公司 位于广东省东莞市 [1] - 成立于2002年11月29日 于2022年9月8日上市 [1] - 主营业务为工业控制连接器、汽车连接器及新能源连接器 [1] - 收入构成中电子连接器占比99.12% 其他业务占比0.88% [1]

核心观点 - 公司2025年上半年营收1245亿元同比增长20.18% 归母净利66.44亿元同比增长23.13% 前三季度展望归母净利108.90-113.45亿元对应增长20-25% 消费电子、通讯、汽车三大业务构成核心增长动力 [2][8][14] 财务表现 - 上半年营收1245亿元同比增长20.18% 归母净利66.44亿元同比增长23.13% Q2单季营收627亿元同比增22.5% 归母净利36.0亿元同比增23.09% [2] - 毛利率11.61%同比略降0.1个百分点 主要受汇率波动及产能调整影响 净利率5.86%同比提升0.3个百分点 运营费用率6.68%同比下降0.3个百分点 [7][19] - 非经常性收益10.45亿元同比增6.08亿元 主要来自财政补贴及理财收益 所得税8.42亿元同比增4.43亿元 因全球最低税赋计提 [7][22] 消费电子业务 - 消费电子业务营收978亿元同比增长14.3% 苹果业务受益iPhone和Mac超预期表现 联营企业投资收益达13.5亿元其中Q2为8.2亿元同比增40.7% [4] - 非苹果业务通过新产品项目及AR/VR、机器人等新兴领域合作扩张 7月初完成闻泰ODM主体股权整合 未来非A业务有望从400亿营收突破千亿 [4][8] 通讯业务 - 通讯互联业务营收111亿元同比增长48.65% AI算力业务主体东莞立讯技术收入65.5亿元净利润8.25亿元 业务涵盖电连接、光模块及热管理 [5] - 子公司汇聚科技数据中心电线营收9.4亿港元同比增67% AI服务器业务营收25.6亿港元同比增318% [5] - 电连接产品224G高速线缆量产 448G产品与客户预研 光连接800G硅光模块量产 1.6T产品客户验证中 热管理业务2025年预计营收利润翻倍 [9][16] 汽车业务 - 汽车互联业务营收87亿元同比增长82.07% 线束、连接器、智能驾舱及动力系统全面突破 新项目2025年量产 [6][17] - 7月完成莱尼线束并购 莱尼25H1首次实现盈利 25年汽车业务营收目标400亿元 长线目标成为全球Tier1领导厂商 [6][11] - 智能座舱与地平线、高通等合作 全球排名第二 明年代工模式利润率约为英伟达方案厂商一半 [32] 业务展望与战略 - 消费电子受益iPhone17系列、Airpods Pro3及AI耳机等新品周期 通讯业务25年收入预计增50%+ 盈利增80%+ 汽车业务未来数倍增长空间 [8][9][11] - 全球化产能布局覆盖越南、墨西哥、欧洲等地 有效应对关税风险 印度产能战略意义大于短期利润贡献 [27][34] - 资本开支2024-2026年保持相近水平 2026年下半年后明显下降 [36] 技术与发展布局 - AI端侧业务聚焦声学、光学领域 服务全球头部客户 AR/VR整机产品覆盖三分之一市场品类 [26][38] - 铜互联技术CPC方案有望取代PCB成为主流 与头部客户完成3-4年预研进入量产阶段 [39] - 光模块800G及1.6T产品面向中小数据中心客户 头部客户供应链突破为长期方向 [37]

调研活动概况 - 深圳证券交易所联合博时基金等9家机构于2025年8月28日参与"深交所走进创业板综指数成份股"活动 [1] - 活动形式为现场参观及调研 地点位于公司会议室 参与单位包括银河证券等金融机构与媒体 [2] - 公司接待人员包括总经理 董事会秘书聂成文 证券事务代表罗欣及证券部经理叶志宏 [2] 汽车连接器业务进展 - 汽车连接器业务2024年实现重大突破 营收规模同比大幅增长 国内核心大客户供应份额稳步上升 [3] - 与国外头部汽车TIER1客户合作深化 产品品类 质量性能及生产规模大幅提升 [3] - 强化以太网产品战略布局 与智能驾驶方案商 激光雷达厂商合作提升自动化生产能力 [3] 海外业务拓展 - 泰国和越南工厂进展顺利 海外大客户大规模出货稳定 [4] - 海外业务取得新突破 其他海外大客户拓展持续推进 [4] - 海外设厂旨在贴近国际客户需求 对扩大营收及提高国际市场占有率意义重大 [4] 研发投入方向 - 射频连接领域推进5G毫米波产品研发 强化与国内研发机构协同 拓展模组化产品技术储备 [5] - 汽车电子领域持续强化以太网产品布局 提升自动化生产能力与技术积累 [5] - 计划与上游芯片及整机厂商合作布局人形机器人和AI数据中心领域 加强研发端协同 [5] 行业竞争格局 - 手机射频连接器份额持续上升 主要竞争对手为日系厂商 [6] - 线缆组件及电磁兼容件产品竞争激烈 对手以国内厂商为主 [6] - 汽车连接器领域作为国产领先者 产品与国际大厂性能适配性好 [6] - 服务器领域海外大厂占据高端市场大部分份额 公司业务规模尚小 [6] 运营与生产特点 - 部分生产用机器设备已实现国内替代 公司将继续评估以降低成本 [7] - 消费电子和汽车电子销售旺季集中在下半年 产品出货与行业备货特征导致销售呈现季节性 [7]

汽车连接器业务表现与展望 - 2024年汽车连接器营收实现同比大幅增长 [3] - 国内核心大客户供应份额稳步提升 [3] - 深化与国外头部汽车TIER1客户合作关系 [3] - 持续强化汽车智能化以太网产品战略布局 [4][7] - 加强智能驾驶方案商及激光雷达厂商合作 [4][7] - 扩大产能规模并提升L3级别智能驾驶技术积累 [4][7] - 汽车高频高速连接器市场容量随新能源车发展进一步放大 [4] 海外业务拓展 - 泰国和越南工厂支持国际客户大规模稳定出货 [5] - 海外大客户拓展与导入持续突破 [5] - 优化客户结构并提升海外优质客户营收占比 [5] 研发投入方向 - 深化与产业链上游芯片客户研发合作 [6][7] - 强化与全球顶尖芯片厂商及国内5G毫米波研发机构协同 [7] - 拓展射频连接与元组件结合的模组化技术储备 [7] - 布局人形机器人领域高频高速连接器应用 [7] - 拓展AI数据中心与算力相关高速线束产品 [7] - 加强服务器内部及板端高速连接领域研发协同 [7] 行业竞争格局 - 手机射频连接器份额稳定上升 主要竞争对手为日系厂商 [7] - 汽车高频高速连接器由国际大厂主导 公司为国产领先者 [7] - 服务器连接器高端市场由安费诺、泰科等海外大厂占据 [7] 生产与设备 - 高精密设备主要依赖海外进口 中低端设备使用国产 [7] - 自研自动化设备具备业内较好开发实力 [7] 季节性特征 - 消费电子及汽车电子销售旺季集中在下半年 [8] - 手机终端厂商下半年销售节日性特征明显 [8] - 汽车行业下半年新车发布及智能化迭代较多 [8] - 行业产能释放与客户备货集中在下半年 [8]

投资评级 - 优于大市(维持) [6] 核心观点 - 公司长期稳健成长 3Q25业绩预告显示归母净利润预计42.46~46.99亿元(YoY +15.41%~27.74%) 增速中值22% [1] - 通信和汽车业务高速增长 1H25通信互联产品营收111.0亿元(YoY +48.7%) 汽车互联产品营收86.6亿元(YoY +82.1%) [4] - 通过收购闻泰科技ODM/OEM业务和莱尼汽车资产 快速提升业务规模与竞争力 [2][3] 财务表现 - 1H25实现营收1245.03亿元(YoY +20.18%) 归母净利润66.44亿元(YoY +23.13%) [1] - 2Q25单季营收627.15亿元(YoY +22.51% QoQ +1.50%) 归母净利润36.01亿元(YoY +23.09% QoQ +18.30%) [1] - 1H25毛利率11.61%(YoY -0.1pct) 净利率5.86%(YoY +0.3pct) [1] - 预计2025-2027年归母净利润160/194/235亿元 同比增速20%/22%/21% [4] 业务板块分析 - 消费电子业务1H25营收978.0亿元(YoY +14.3%) 毛利率基本维稳 [4] - 立铠精密利润率显著改善 1H25净利润8.1亿元 净利润率2.3%(同比提升1.3pct) [4] - 汽车业务自2022年以来保持48%以上高速增长 开启第二成长曲线 [4] - 通信业务在数据中心技术积累深厚 提供"铜、光、电"一体化解决方案 [4] 战略举措 - 完成闻泰科技产品集成业务收购 包括嘉兴永瑞、上海闻泰电子和上海闻泰信息100%股权 [2] - 以43.89亿元收购闻泰科技消费电子产品OEM业务 包括昆明闻讯等资产 [2] - 完成对德国Leoni集团汽车线束业务的收购 获得Leoni K 100%股权和Leoni AG 50.1%股权 [3] - 汽车业务已覆盖四大产品线：汽车线束、连接器、智能控制、动力系统 [3] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE为21/17/14倍 [4] - 2025-2027年预测每股收益2.21/2.69/3.24元 [5] - 2025-2027年预测ROE为19.6%/20.2%/20.7% [5] - 2025-2027年预测EV/EBITDA为16.3/14.6/12.8倍 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.38亿元，同比增长40.19% [1][3] - 归属于上市公司股东的净利润0.55亿元，同比增长16.52% [1][3] - 综合毛利率40.14%，同比下降1.24个百分点 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.26亿元、1.49亿元、1.85亿元 [8] 分业务板块表现 - 工业连接器：营收1.57亿元（同比增长16.48%），毛利率43.93%（同比提升0.66个百分点）[8] - 新能源连接器：营收0.94亿元（同比增长86%），毛利率32.49%（同比提升1.97个百分点），成为重要增长引擎 [1][8] - 汽车连接器：营收0.82亿元（同比增长55.85%），毛利率39.65%（同比下降6.58个百分点）[8] 业务战略与竞争优势 - 实现研发、设计、生产到销售的一体化运作 [1][8] - 以工控连接器为基础，汽车及新能源连接器双轮驱动的多元化布局 [1][8] - 通过合肥子公司深化长三角新能源市场战略布局，基于"光储充"全场景连接技术提升客户覆盖度 [8] - 在AI渗透和机器人产业迭代驱动下，工控自动化领域迎来新增长浪潮 [8] - 依托工控连接器技术壁垒与平台化优势，有望实现长周期稳健增长 [1][8] 产品与技术进展 - 工业板块成功拓展机器人、服务器电源等新兴应用场景 [8] - 坚持高速连接器战略布局，多款产品获客户定点并实现小批量出货 [8] - 智能制造转型与数字化排产进一步扩大成本优势 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][10] 核心观点 - 2025年半年度业绩符合预期，营业收入同比增长17.71%至25.24亿元，但归母净利润同比减少21.1%至2.43亿元，扣非净利润同比减少19.07%至2.39亿元 [1][3] - 公司短期业绩承压主要因产能扩张导致运营成本增加、产品结构调整及价格波动致毛利率下滑，但长期成长逻辑清晰，静待季度拐点 [1][10] - 消费电子与汽车连接器双轮驱动战略明确，软板业务营收同比大幅增长58.11%，汽车连接器业务营收同比增长35.84%，两大板块有望持续贡献增长动能 [10] - 公司深度绑定全球头部智能手机品牌（如小米、三星、华为等）及国内主流车企（如比亚迪、理想、吉利等），技术研发与市场拓展能力突出，竞争优势稳固 [10] - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.54亿元、9.06亿元、11.00亿元，对应每股收益1.77元、2.13元、2.59元 [10][14] 财务表现 - 2025H1营业收入按产品拆分：汽车连接器业务营收8.11亿元（同比+35.84%），毛利率37.49%（同比-3.29%）；射频连接器及线缆组件营收4.67亿元（同比-5.78%），毛利率40.15%（同比-4.89%）；电磁兼容件营收4.48亿元（同比-0.32%），毛利率29.14%（同比-4.26%）；软板业务营收4.11亿元（同比+58.11%），毛利率12.42%（同比-5.08%）；其他业务营收3.87亿元（同比+14.07%），毛利率17.89%（同比-0.67%） [10] - 2024年营业总收入46.61亿元，预计2025-2027年分别达53.97亿元、64.77亿元、77.72亿元 [14] - 毛利率水平稳定在35%左右，净利率预计从2024年13.4%提升至2027年14.2% [14] - 净资产收益率（ROE）持续改善，从2024年12.6%升至2027年14.3% [14] 业务分析 - 消费电子业务受益于行业复苏及软板需求提升，海内外市场稳定增长，软板业务营收显著提升58.11% [10] - 汽车连接器业务受益于新能源车渗透率提升及智能化趋势（"智驾平权"），已导入多家头部车企供应链并实现规模供货，规模效应逐步显现 [10] - 研发体系完善，产品性能及产销规模处于行业领先地位，未来将通过技术迭代与客户拓展保持竞争力 [10] 市场与行业 - 消费电子行业需求稳定复苏，智能手机供应链地位巩固 [10] - 汽车行业智能化、电动化趋势明确，推动连接器需求长期增长 [10]