2025年三季度业绩概览 - 2025年三季度营业收入30,016.89万元，较2024年同期增长2.17% [2] - 2025年三季度归母净利润148.24万元，较2024年同期下降90.07% [2] - 净利润下降主要因研发费用同比增加1,953.02万元 [2] - 公司业务具季节性特征，前三季度收入占全年比重较低（2024年35.14%，2023年37.04%） [2] 研发投入与费用 - 2025年1-9月研发投入总计8,121.78万元，其中费用化支出5,548.39万元，资本化支出2,573.39万元 [2] 收入行业分布 - 石油化工行业占比约49% [3] - 建筑地产行业占比约17% [3] - 煤炭电力行业占比约14% [3] - 金融保险行业占比约10% [3] - 其他行业占比约10% [3] 信创产品进展 - 信创EPM：已完成某大型央企集团上线，并拓展至省属国企客户 [4] - 信创EAM：某大型央企境内企业推广完成，正部署海外推广；某钢铁企业项目已启动上线 [4] - 信创ERP：某大型金融集团替代项目进入全面推广阶段，交付质量获客户认可 [4] 云湖平台AI能力 - 文档智能化：非结构化数据采集、治理、应用，支持文档解析、要素抽取、知识蒸馏等 [4] - 数据智能化：结构化数据资产处理，支持数据语义标注、智能取数、预测分析等 [4] - 智能自动化：业务流程系统集成，提供自主规划智能体、流程编排、RPA等 [5] - 专项业务场景：资金流预测、风险控制、信息推荐、决策分析等专业模型服务 [5] - 垂域模型开发：数据治理与标注、模型训练与部署、安全围栏等基础能力 [6] AI智能体优势 - 行业Know-how融入：共享服务、资金管理、保险合规等垂直领域专业知识 [6] - 智能应用开发平台：提升细分领域智能体构建效率与交付质量 [6] - 企业级应用支持：数据权限、能力编排、隐私保护等工具研发 [6] - 数据闭环能力：文档还原、语料加工、模型训练到运营的全流程支持 [6] - 高校合作：引入智力资源，提供从前沿探索到落地实施的全流程服务 [6] 可转债与资金规划 - 可转债拟募集资金不超过2.43亿元，期限6年 [7] - 资金用途：国产ERP功能扩展、数智化金融风险管控产品建设、云湖平台研发升级 [7] - 可转债申请已于2025年9月25日通过深交所审核，处于"提交注册"状态 [7] 人员规划 - 2025年目标"控制总量、调整结构"，增加业务与技术引领能力专业人员 [8] - 2026年计划通过结构优化提升业务、咨询、技术引领能力，人员规模将根据业务情况调整 [8]

公司概况与财务表现 * 公司为普联软件[1] * 2025年第三季度累计实现收入3亿元，同比增长2.17%[3] * 归母净利润为148.24万元，同比下降90%，去年同期为1,490万元[3] * 利润下滑主要由于期间费用同比增加，导致利润总额减少1,900万元，其中研发费用增加500多万元，占比增幅7%[3] * 整体毛利率与去年基本一致，变动不到一个百分点[3] * 公司业绩季节性分布明显，前三季度收入占全年营收的35%-36%，大部分业绩集中在四季度[3] * 2025年的利润增速需达到150%才能实现满额激励，即从2023年的0.6亿元增长到1.5亿元以上[4][9] 行业营收结构 * 前三季度营收3亿元，石油化工行业占比49%，建筑行业占比17%，金融领域占比10%，煤炭电力行业占比14%，其他行业约占10%[2] * 对比2024年全年数据，石油化工全年占比为53.18%，建筑为18.26%，金融为8.44%，三季度与全年比例差异不大[8] * 煤炭电力是近年来持续增长的领域，主要由于收购北京联邦和新开拓战略客户中煤能源[2][8] 核心业务板块进展 * **司库业务**：银单量较大的业务板块，已在多个省属国资企业中规划部署司库建设[2][5] * **财务共享业财融合业务**：体量与司库类似，占比较高[2][5] * **XCRL数据应用**：保持稳定增长，公司更看好金融领域信创总账替代及集团管控类项目的拓展[2][5] * **信创ERP**：在某大型金融集团开发并试点，客户满意度较高，对金融行业适应性强，有望成为标杆示范项目[2][5] * **信创EAM**：替代IBM Maximo进入最终收尾阶段，并开拓了煤矿企业设备管理项目[2][5] * **EPM产品**：在中海油全面预算管理信创替代项目已进入收尾阶段，今年确认大部分收入并完成验收 公司还中标了一个省属国资集团企业的全预算项目[2][5] 战略客户与市场拓展 * 公司传统的六个战略客户加上新增的中化集团和中煤能源，目前共有八家战略客户[4][9] * 中化集团和中煤能源今年主要集中在财务共享建设项目上，订单量较大 中化司库建设及中煤二级单位业财融合等业务也在进行[10] * 部分客户如中国建筑和中石化表现不佳，但中石油、中海油、国家管网以及新开拓业务如财务共享建设项目表现良好[9] 产品研发与技术创新 * **可转债项目**：立项三个项目，包括国产ERP提升、供应链相关模块增加以及针对金融行业Oracle替代需求的产品深化提升 旨在提高交付质量和效率 目前正在等待批文[4][11] * **云湖平台**：拆分为多个组件，根据客户需求进行定制化服务，已将PaaS开发平台、大数据平台、流程中心等组件单独销售给央企客户[4][13] * **AI能力**：云湖平台的AI能力体现在企业管理智能化场景的支撑上，包括非结构化数据采集、知识体系构建等 公司的AI智能体具备垂直领域知识和技能，专注于高效落地B端应用场景[14][15] * AI收入与传统功能模块之间更多是新增业务点而非简单替换[16][17] 生产领域与新兴业务 * 智慧矿山由北京联芳团队承接，体量小几千万[6] * 智慧油田主要服务于中海三桶油，通过智能化手段进行数据分析和技术效益评估[6] * 工程项目管理聚焦建筑领域，由资源北京思源团队负责[6] * 这三块业务目前处于稳定发展阶段，与核心主营业务相比体量较小[6] 未来展望与规划 * 公司未来两年的核心发力点是信创化与智能化[21] * 将基于财集团管控类业务进行深度服务，包括穿透式管理、财务共享建设、全面预算及战略性财务管理等[21] * 信创ERP、数据中台及数据分析等也将成为重点发展领域[21] * 2026年研发投入将延续2025年的情况 公司通过可转债募资2.4亿用于三个项目，每年约8,000万，预计明年是开发核心年，因此研发投入较大[19] * 2025年底较去年末人员增加约百人 预计2026年将重点调整人员结构，引进高水平业务和技术人才[20]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价21.68元 基于2025年42倍动态市盈率 [4][9] 财务表现 - 2025年上半年营收2.1亿元 同比增长9.45% 归母净利润121万元 同比下降90.99% [4] - 第二季度业绩显著改善 Q2营收1.51亿元 同比增长32.24% 归母净利润0.15亿元 同比增长49.77% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为9.38/10.71/12.39亿元 同比增长12.1%/14.2%/15.7% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.46/1.71/2.06亿元 同比增长20.4%/16.8%/20.7% [3][4] - 毛利率35.05% 同比下降3.5个百分点 主要受新业务开拓及项目验收节奏影响 [4] - 研发投入0.55亿元 同比增长5.92% 其中费用化研发支出0.44亿元 同比增长77.50% [4] 业务进展 - 信创业务实现关键产品突破 总账和资产管理产品在功能性能及实施保障能力显著提升 [4] - 金融行业信创ERP示范项目标杆作用显现 正积极跟进多个金融客户ERP替代项目机会 [4] - 云湖平台升级至v7.0版本 重点优化数据中台、流程中心和开发套件 [4] - 在多个客户项目中部署问知、问数、智能报告等AI智能体 并研发预测优化和设备诊断等专业AI模型 [4] 行业地位 - 当前市盈率34倍 低于可比公司平均51倍 用友网络、赛意信息、远光软件和汉得信息平均2025年PE为51倍 [7] - 净资产收益率预计持续提升 从2024年9.5%升至2027年13.4% [3][6] - EBIT利润率从2024年15.0%提升至2027年17.7% [6]

财务业绩 - 营业收入2.1亿元，同比增长9.45% [2] - 归属于母公司净利润121万元，同比下降90.99% [6] - 毛利率35.05%，同比下降3.5个百分点 [5][6] - 营业成本1.36亿元，同比增长15.69%，其中职工薪酬占比72.63% [5] - 研发费用4,363万元，同比增长77.50%；研发投入5,472万元，同比增长5.92% [6] - 累计回款2.83亿元 [6] 分行业收入 - 石油石化行业收入10,145万元，同比增长7.95%，占比48.28% [2] - 建筑地产行业收入3,635万元，同比下降13.56%，占比17.30% [2] - 金融行业收入2,060万元，同比增长19.64%，占比9.80% [3] - 煤炭电力行业收入2,490万元，同比增长50.73%，占比11.85% [3] - 其他行业收入1,892万元，同比增长11.16%，占比9.00% [3] 分产品收入 - 集团管控产品收入占比81.71%，其中集团财务22.70%、集团司库27.90%、业财融合31.11% [4] - 数字生产领域收入1,151万元，占比5.48% [4] - XBRL数据应用收入982万元，占比4.67% [4] 战略客户与业务进展 - 深度服务六家传统战略客户，新增拓展两家战略客户（中国中化、中国中煤） [8][9] - 司库业务实现从资金管理到价值创造的跨越，落地数据中台与风控功能 [9] - 共享服务延伸至业务前端，打通全流程数据链路 [10] - XBRL与数据应用领域巩固金融保险市场优势 [10] - 信创业务实现产品突破与项目验证，覆盖ERP、全面预算、设备管理等领域 [11][12][17] 技术研发与创新 - 云湖平台V7.0版本升级数据中台与开发套件 [13] - 人工智能研发聚焦智能体开发平台、企业级AI功能及场景化落地（如问知、问数、智能报告等） [13][19] - 建立专职AI团队与事业部智能化团队，提升基础能力与场景应用 [18][19] 未来规划与增长点 - 下半年聚焦项目交付、市场拓展（信创化、智能化）、研发投入（信创产品、云湖平台、AI智能体） [14] - 未来两到三年深耕能源、建筑、金融行业，拓展信创、司库、数据治理、智能化应用等领域 [16] - 人员规划以控制总量、调整结构为主，提升业务与技术引领能力 [23] 境外业务优势 - 境外财资管理领域服务17年，覆盖20多家大型集团客户、80多个国家和地区 [21] - 系统对接30多家境外主流银行，支持SWIFT、CIPS、人民币跨境结算等功能 [21]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [2] - 参与单位及人员包括中信证券韩林轩、高信百诺李广帅等 [2] - 活动时间为2025年4月29日10:00 - 11:00和13:30 - 15:00 [2] - 活动地点为北京市东城区和山东省济南市的会议室 [2] - 上市公司接待人员有副总经理乔海兵、证券事务部张庆超和吴晨 [2] 2025年第一季度经营业绩情况 - 本报告期实现营业收入5,876.37万元，较上年同期下降24.20%，较2022 - 2024年第一季度平均营收6,021.83万元降低2.4% [2] - 定制软件收入占比较高，营收受单一项目完工验收确认节奏影响大，呈现季节性分布，2022 - 2024年第一季度收入占全年收入分别为7.0%、7.2%、9.3% [2] - 2024年年末在手订单3.78亿元，同比增长27.7%，2024年新签订单、回款同比均有增长，2025年第一季度在手订单等保持良好态势 [3] - 2025年第一季度研发费用2,618万元，对一季度利润影响较大 [3] 2025年公司经营发展思路 战略层面 - 保持战略定力，坚持两个聚焦不动摇，持续优化其内涵，推进业务升级 [4] 业务策略层面 - 坚持产品 + 市场策略，开展信创ERP系列软件产品化研发，扩大专业领域优势业务规模和质量 [4] 创新层面 - 坚持创新引领，推动智能化升级，构建业务与技术创新双轮驱动体系 [5] 资源配置层面 - 优化资源配置，以战略为导向做好组织调整和资源配置，严控人力数量增加，提高质量和改善结构 [6]