智通财经APP获悉，由于近期贸易摩擦后续影响尚不明确，信贷投资者正回避激进押注，导致波动率接 近历史最低水平。一项反映北美公司信用违约互换(CDS)价格波动的指标在上周暴跌近四分之三，接近 有记录以来的最低水平。欧洲高评级公司的类似指标则跌至2021年年中以来的最低水平。企业债券指数 的利差变动也迅速趋于平稳。 信贷市场波动性如此之低，以至于近期企业债及其保险合约的风险溢价几乎无明显变动，即使有通常会 引发风险资产价格波动的头条新闻。与此同时，全球企业债利差已降至4月特朗普所谓"解放日"前的水 平。到目前为止，相对紧缩的市场环境尚未削弱信贷市场情绪。 Nedgroup Investments高级基金经理Alexandra Ralph表示："没有根本性理由引发大规模信贷抛售，也没 有哪个行业处于明显困境。"尽管她预计利差将在年底前有所扩大，但这一变动不会太剧烈，因为目前 没有明显的疲弱领域，这使得当前环境"不同于以往周期"。 不过，主要银行的债券交易员仍在采取措施，确保在下一轮固定收益市场动荡来临时保持安全。一些投 资者也在为潜在波动率上升做准备。RBC BlueBay资产管理公司首席投资官Mark Dowdi ...

美股市场情绪与估值 - 美股4月初的波动可能被过度反应 市场情绪从极度乐观转向悲观 但部分领域估值已变得有吸引力 [1] - IMF对2025年美国增长的预测与2024年上半年持平 而欧洲增长预测则大幅下调 [1] - 部分周期性美国消费品公司(如服装和必需品)相对估值开始显现吸引力 美国相对欧洲的估值溢价在某些板块显著下降 [8] 美元走势分析 - 美元指数自年初以来下跌10% 但这是对2024年美元大幅升值的修正 当时欧元、日元和瑞郎对美元贬值6%-10% [2] - 自1990年以来 美元指数已经历11次超过10%的修正 当前下跌属于正常波动范围 [2] 美国消费者股票表现 - 美国消费者股票自4月2日以来中位数跌幅明显高于欧洲同类股票 主要受关税担忧和美国需求前景忧虑影响 [4] - 尽管美国消费者信心指数低迷 但零售销售依然保持强劲 高于趋势水平增长 [6] - 美国周期性消费品利差相对于欧洲明显走阔 显示市场对美国消费者板块的过度担忧 [4] 避险资产与美债市场 - 4月初抛售期间 包括瑞士法郎和美国10年期国债在内的"避险资产"均未能持续表现优异 [9] - 美债收益率上涨模式类似困境中的新兴市场国家债券 而非传统避险资产 [9] - 美国信用违约互换(CDS)息差跃升15个基点 达到2023年债务上限担忧和穆迪降级以来的最高水平 接近希腊和意大利水平 [11] - 其他主要发达国家的信用风险未出现类似增加 显示市场对美国财政状况的特定担忧 [11]