公司概况与行业地位 - 公司是全球领先的连接器产品制造商，专注于连接器研发、生产和销售，具备全产业链优势 [1] - 公司产品主要应用于3C（电脑、通讯、消费电子）、汽车和通讯设备等领域 [1] - 2025年三季度公司营业收入为2209.15亿元，在行业88家公司中排名第2，行业平均营收为154.93亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为127.28亿元，在行业中排名第2，行业平均净利润为6.35亿元 [2] 经营业绩与主营业务构成 - 主营业务构成中，消费性电子收入977.99亿元，占比78.55% [2] - 通讯互联产品及精密组件收入110.98亿元，占比8.91% [2] - 汽车互联产品及精密组件收入86.58亿元，占比6.95% [2] - 电脑互联产品及精密组件收入48.89亿元，占比3.93% [2] - 其他连接器及其他业务收入20.59亿元，占比1.65% [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为67.01%，高于去年同期的63.04%，且高于行业平均的44.84% [3] - 2025年三季度公司毛利率为12.15%，高于去年同期的11.72%，但低于行业平均的19.47% [3] 股权结构与股东情况 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为49.15万，较上期增加29.42% [5] - 户均持有流通A股数量为1.48万，较上期减少22.45% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4.28亿股，较上期增加8442.11万股 [5] - 多家沪深300ETF基金位列前十大流通股东，但持股数量较上期均有减少 [5] 业务亮点与增长动力 - 公司深度参与iPhone等产品研发制造，iPhone17销售火热，2H25业绩有望超预期增长 [6] - 在AI算力领域，公司依托连接器优势，布局铜互连、CPC等算力相关产品研发，拓展英伟达、Meta等海外科技厂商 [6] - 公司逐步打造AI算力平台布局，高速线缆背板连接器年底开始放量，与国际大厂合作认证CPC方案 [6] - 光模块800G已给海外大客户小批量供货，1.6T正在送样，AI服务器电源已在国际客户中量产 [6] - OpenAI启动硬件计划，公司作为消费电子头部企业有望与其深度合作 [6] - 大客户新机销量火爆，26年折叠机发布及IOS26.4若AI落地效果超预期，有望带动苹果手机总销量上调 [6] 盈利预测 - 预计2025年公司实现净利润167亿元，同比增长25% [6] - 预计2026年公司实现净利润211亿元，同比增长26% [6] - 预计2027年公司实现净利润276亿元，同比增长31% [6]

报告核心观点 - 本周国内经济增长动能有所改善，预计下周十年期国债利率上行、上证综合指数下行；转债市场资金配置需求强，但价格和估值偏高；海外市场美股高位缓涨、港股普涨；多个行业和公司有积极动态，如通信行业光模块企业业绩预告亮眼、电力设备新能源行业绿电直连项目获批等 [8][13][19][21] 宏观与策略 宏观周报 - 本周国信高频宏观扩散指数 A 由负转正、B 回升，消费领域景气回升，经济增长动能改善，预计下周十年期国债利率上行、上证综合指数下行 [8] - 本周食品价格涨、非食品价格跌，预计 7 月 CPI 环比约 0.5%、同比持平上月；6 月流通领域生产资料价格有波动，预计 7 月 PPI 环比约零、同比回升至 -3.4% [8][9] 固定收益专题研究 - 久期衡量债券价值对利率变动敏感性，主流测算方法有重仓券加权法、利率敏感度法和资产组合法，选 LAD 作为日度久期估计核心回归方法 [10][11] - 近三年基金久期整体上行，与十年期国债收益率负相关，利率下行周期拉长久期增厚收益 [11][12] 固定收益周报 - 上周权益市场涨、债市窄幅震荡，转债个券多数收涨，资金配置转债需求强，但价格和估值偏高 [12][13][14] - 建议绝对收益资金降仓止盈，相对收益资金关注平衡型或偏股型转债，关注科技成长等板块 [14] 策略专题 - 全球低利率源于经济结构性变化与政策市场联动，固收资产收益率走低、保险机构面临利差损风险 [15] - 日韩、欧洲、北美在低利率下有不同应对策略，低利率下绝对收益资金可丰富债券品种、关注权益和另类资产 [16][17][18] 行业与公司 海外市场专题（美股） - 本周美股高位缓涨，风格和行业分化，资金中等幅度流入且行业分化，盈利预期整体加速上修 [19][20][21] 海外市场专题（港股） - 本周港股风格与行业普涨，资金高速流入，业绩平稳上修，医药与互联网表现领先 [21][22][23] 电力设备新能源行业点评 - 全国首个跨省区绿电直连项目获批，利好一二次配电设备需求，建议关注四方股份等公司 [24] 非银行业快评 - 2025 年券商股权再融资复苏，有利于提升资本实力、支持业务转型和扩张，维持行业“优于大市”评级 [26][27] 通信行业周报 - 光模块企业中报业绩预告亮眼，英伟达 AI 芯片重返中国市场，海内外 AI 有望共振，通信指数本周涨幅居前 [28][29] - 建议关注 AI 算力基础设施各环节，如光器件光模块、国产算力等标的，长期配置三大运营商 [29][30] 东方电气公司快评 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，东方电气作为头部水电设备制造商有望受益，维持盈利预测和评级 [32] 特锐德财报点评 - 公司 2025H1 业绩高速增长，电力设备业务稳健、海外布局加速，电动汽车充电网业务发展快，维持盈利预测和评级 [34][35][36] 金融工程 金融工程周报（热点追踪） - 截至 7 月 18 日，多指数距 250 日新高有不同距离，1001 只股票 20 交易日创 250 日新高，筛选出 46 只平稳创新高股票 [36][37][38] 金融工程周报（主动量化策略） - 本周多个量化组合有不同收益表现，各组合构建方式不同，主动股基多数上涨 [38][39][40] 金融工程周报（港股投资） - 本周港股精选组合收益好，医药等板块有股票创新高，恒生科技指数等表现有差异，南向资金流入 [41][42] 金融工程周报（多因子选股） - 本周四大指增组合跑赢基准，不同选股空间因子表现不同，公募基金指数增强产品有规模和收益情况 [43][44][45] 金融工程日报 - 20250717 A 股震荡走高，部分指数、行业和概念表现较好，市场情绪、资金流向、折溢价等有相关数据 [45][46][47] 市场数据 商品期货 - 黄金、ICE 布伦特原油等商品有收盘价和涨跌幅数据 [49] 本月国内重要信息披露 - 包含 2024 年 11 月 PPI、CPI 等多项数据 [50] 近期非流通股解禁明细 - 多只股票有解禁数量、流通股增加比例等信息 [51][52] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数等有最新收盘价、涨跌幅和波动率数据 [53] 沪深港通资金流入流出 Top10 - A 股和港股有资金流入流出前十股票信息 [55][56]

武汉钧恒经营情况 - 2024 年全年营业收入 6.67 亿元，净利润 6966.90 万元，2025 年第一季度表现亮眼，上市公司一季报已合并 2、3 月净利润 [2] - 光模块 800G 产品销售占比在今年一季度有所提升 [2] - 毛利率较稳定，高毛利率产品占比提升会有一定影响，整体毛利率取决于产品结构 [3] - 海外收入占比在 50%以内，打算逐步增加全球市场份额，海外市场是重要发展方向 [5] 武汉钧恒产能布局 - 目前武汉工厂、马来西亚工厂具备每月 100K 以上产能，产能处于饱和状态 [4] - 拟投资约 2 亿元在湖北鄂州建设新的光模块生产研发基地，生产 400G 及以上速率光模块 [4] 汇绿生态股权相关 - 2024 年 6 月以 1.95 亿收购 30%股权，10 月以 5000 万认购新增注册资本使持股比例升至 35%，2025 年 2 月以 2.46 亿增资获 51%股权实现控股 [7] - 对剩余股权处理会综合考虑武汉钧恒业绩、市场条件及自身战略规划 [6] 汇绿生态股权激励 - 2023 年对公司高管及全资子公司汇绿园林核心技术及业务人员实施股权激励 [7] - 2025 年对武汉钧恒 45 名核心技术及业务骨干推出限制性股票激励计划 [8] 行业需求情况 - 明年某头部大厂对 800G 需求预计超 600 万只，今年预计不到 300 万只，需求预计翻倍 [2]