数据来源：ifind，方正证券 Arrowhead发布减重小核酸药物数据，效果显著引发市场关注。创新药板块利好不断，单日涨跌幅限制20%的科创创新药 ETF（589720）涨超3%。 减重小核酸药物成效显著，产业趋势长期向好 Arrowhead发布减重小核酸药物数据，成效显著。数据显示，ARO-INHBE方面，2型糖尿病肥胖患者中，ARO-INHBE联合替尔泊肽，16周时实现减重 9.4%，较单用替尔泊肽4.8%的减重效果提升约2倍。 同时显著促进脂肪减少。ARO-ALK7则是首款在人体中显示脂肪细胞表达基因敲低的RNAi疗法，使 ALK7 mRNA平均减少88%，最大减少幅度达到94%。单次给药治疗8周，实现经安慰剂校正后内脏脂肪减少14.1%。 近期全球范围内的小核酸药物领域频频出现新进展，引发产业界和投资界的高度关注。小核酸药物已从概念验证进入产业崛起前夜。2025年以来，随着递送 技术突破推动适应症从肝脏向心血管、CNS等领域拓展，叠加重磅产品商业化放量及跨国制药巨头大额并购证，行业迎来"技术突破+商业兑现"双主线驱动 的黄金发展期。 图 小核酸作用原理 基本面看，创新药资产估值迎持续修复，近年来国产 ...

马斯克宣布Neuralink将于2026年启动脑机接口设备大规模生产，小核酸药物领域频频出现新进展，消息面催化，创新药板块利好不断，单日涨跌幅20%的科 创创新药 ETF（589720）涨超5%。 事件催化不断，创新药板块发展加速 消息面，创新药板块利好不断。脑机接口海内外共振： 马斯克宣布Neuralink将于2026年启动脑机接口设备大规模生产，转向全自动化手术流程。国内首个 脑机接口医疗器械行业标准《采用脑机接口技术的医疗器械术语》于2026年1月1日正式实施，为行业规范化发展奠定基础。脑机接口百亿级大龙头上市预计 催化板块，强脑科技、博睿康进入pre ipo轮融资。 小核酸赛道热度提升：瑞博生物即将登陆港股市场，进一步催化市场情绪。小核酸药物从基因上游调控病理过程，拓宽传统药物治疗边界。 泽璟BD合作达成：泽璟与艾伯维就ZG006达成战略合作，首付款1亿美元，总交易金额最高达10.75亿美元+销售分成，证明产品全球价值获MNC认可。 基本面看，创新药资产估值迎持续修复，近年来国产原研药获批数量持续攀升，从肿瘤治疗到自身免疫疾病领域，创新药凭借确切的临床价值迅速占领市 场。与此同时，越来越多国产创新药通 ...

小核酸药物研发突破 - 小核酸药物治疗乙肝取得突破性数据，浩博医药在AASLD2025年会上披露其反义寡核苷酸药物AHB-137治疗慢性乙型肝炎的2期随访数据，该药物有望成为潜在最佳乙肝小核酸药物 [1][3] - 2025年小核酸药物迎来首个爆发周期，产品商业化和肝外新平台进展均超出市场预期 [3] - Alnylam公司治疗ATTR的药物AMVUTTRA 2025年有望成为首个销售额突破20亿美元的小核酸药物 [3] - Ionis公司治疗sHTG的药物在2025年9月读出阳性数据后，公司股价大涨35%，其关键3期数据和2026年商业化进展值得关注 [3] - Arrowhead公司依托肝外Trim平台重点布局减肥和CNS项目，再次将授权项目给诺华，并于2025年11月迎来首个治疗FCS的商业化产品Plozasiran [3] 创新药行业趋势与投资 - 2025年上半年中国创新药海外授权金额达608亿美元，已超过2024年全年总额 [4] - 创新药板块以交易BD预期为主，每年四季度BD占比约占全年40%，BD重新落地是刺激板块修复的关键 [4] - 创新药行业在出海突破、政策红利释放及企业研发实力提升多重驱动下迎来广阔发展空间 [7] - 科创创新药ETF（589720）单日涨超2.5%，连续5日迎资金净流入，该ETF聚焦科创板创新药企业，跟踪上证科创板创新药指数，享有20%涨跌幅限制 [1][7] - 自2024年"924行情"以来至2025年10月底，科创创新药指数涨幅领先港股创新药指数近10个百分点，展现出更高业绩修复弹性 [7] - 创新药ETF国泰(517110)覆盖A股、港股通优质创新药企，全面反映创新药产业研发、生产、商业化各环节表现 [7]

合作核心交易条款 - 信达生物与武田制药达成总额最高可达114亿美元的全球战略合作 [1][3] - 公司获得12亿美元首付款，其中包括通过战略股权投资获得的1亿美元 [1][3] - 公司有权获得合计最高达102亿美元的潜在开发与销售里程碑付款 [3] - 作为合作一部分，公司向武田制药发行股份，总代价相当于1亿美元，所得款项净额约7.77亿港元将用于80%研发投入及20%一般企业用途 [4] 合作涉及产品与范围 - 合作旨在加速推进信达生物新一代免疫肿瘤学及抗体偶联药物疗法的全球开发与商业化 [3] - 合作涵盖三款产品：IBI363（PD-1/IL-2α-bias）、IBI343（CLDN18.2 ADC）及IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的选择权 [3] - 公司将获得各候选药物在大中华区以外市场的销售分成，其中IBI363在美国市场采用利润损失共担模式 [3] 市场反应与ETF表现 - 受合作消息提振，科创创新药ETF（589720）单日涨跌幅达20%，盘中领涨 [1] - 该ETF跟踪的上证科创板创新药指数在2024年9月24日至2025年9月30日期间涨幅达117.04%，跑赢恒生港股通创新药指数的109.62%涨幅 [7] 行业趋势与宏观背景 - 2025年1-9月中国创新药出海合同总金额超1000亿美元，同比增长170% [5] - 创新药出海已成趋势，年底预期将有更多BD合作兑现 [5] - 10月8日诺诚健华宣布与Zenas达成海外授权合作，协议总金额超过20亿美元 [5] - 2025年10月17日召开的ESMO会议有23项来自中国的研究入选LBA，相较2024年的7项大幅增加 [5] - 宏观上，预计年内还会有2次降息，对利率敏感的创新药板块构成友好条件 [5]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.39% 深证成指涨0.11% 创业板指跌0.24% 沪深两市成交额达14660亿 [1] - 创新药ETF全线领涨 创新药ETF富国(159748)涨幅达5.88% 港股通创新药ETF(159570)涨超4% 多只创新药ETF涨超3% [2] - 金融科技板块回调居前 [3] 创新药行业 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持 [2] - 国家医保局首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案 完善多层次医疗保障体系 [2] - 港股创新药板块表现亮眼 映射逻辑下A股创新药受到带动 创新药受到基本面与交易面多重催化 [2] 金融科技行业 - 《香港数字资产发展政策宣言2.0》正式发布 香港将打造数字资产全球创新中心 推动资产及金融工具代币化 [3] - 国泰君安国际获得香港虚拟资产交易服务"全牌照" 可直接交易及发行、分销虚拟资产相关产品 [3] - 内地与香港跨境支付通正式上线运行 支持人民币和港币双向支付 [3] - 央行将研究制定新阶段金融科技发展规划 推动金融数字化智能化转型 [3] - 国内金融科技市场复合增长率约13.3% 香港在现实资产代币化等领域进入全球前沿 [3] ETF市场活跃度 - 港股相关ETF换手率居前 港股通50ETF(159712)换手率达1067.75% 恒生港股通ETF(159318)换手率626.30% [4][5] - 华宝添益ETF(511990)成交额达142.50亿元 短融ETF(511360)、上证公司债ETF(511070)等成交额超百亿元 [4] - 港股创新药ETF(513120)成交额居股票类产品第一 [4] ETF发行市场 - 4只ETF产品明日上市 包括A500增强ETF工银(159249)、华安中证A500增强ETF(561090) 均为中证A500指数增强型产品 [6] - 中证A500指数行业分布均衡 聚焦信息技术、工业、医药等新质生产力领域 权重超50% [6] - 鹏华港股消费50ETF(159265)跟踪国证港股通消费主题指数 聚焦港股通消费升级龙头 [6] - 汇添富港股通科技30ETF(520980)跟踪恒生港股通中国科技指数 超70%权重指向AI全产业链 [6][7]