展望后市，创新药板块仍以交易BD预期为主，BD重新落地预计仍是刺激板块重新修复的关键。根据数 据统计每年四季度BD占比约占全年40%，此外大单品等仍具有预期。 科创创新药ETF国泰（589720）聚焦科创板创新药企业，跟踪汇聚30家代表性优质公司的上证科创板创 新药指数，以高成长biotech为主，产品20%涨跌幅限制使其更贴合板块波动。 （文章来源：每日经济新闻） 创新药指数盘中震荡下行，科创创新药ETF（589720）跌超3%，资金逢低买入，近10日净流入额超1.1 亿元，盘中溢价交易。 近两个月，创新药板块接连调整，经历大幅调整后，创新药板块的布局性价比逐渐显现。招银国际表 示，近期，医药板块略有回调，这将带来抄底机会：由于资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上 涨，国内创新药研发需求出现回暖。叠加美国降息，CXO行业有望迎来业绩修复。 ...

每经编辑｜彭水萍 10月31日，A股震荡走低，前期强势的科技龙头股普遍回调，小盘股迎来反弹行情，市场逾3700股上涨。上证指数收跌0.81%报3954.79点，深证成指跌 1.14%，创业板指跌2.31%，北证50涨1.89%，科创50跌3.13%，万得全A跌0.52%，万得A500跌1.4%，中证A500跌1.24%。A股全天成交2.35万亿元，上日成 交2.46万亿元。 科创创新药ETF（589720）单日涨幅达7.27% 2.中期看临床里程碑：下一个关键节点将是这些进入全球后期临床的产品的数据读出，成功的"头对头"数据有望带动管线估值上修，或有望成为价值再次飞 跃的催化剂. 一、上涨驱动因素分析 消息面上，2025年10月31日，辉瑞正式登记启动三生制药旗下PD-1/VEGF双抗（代号：707）的两项全球多中心III期临床研究，针对非小细胞肺癌和结直肠 癌的一线治疗，并采用"头对头"设计直接挑战当前标准疗法（K药和贝伐珠单抗），本次两项III期是辉瑞为SSGJ707开启的首两个临床。本次事件的深远意 义在于，代表了中国创新药出海模式从"授权转让（License-out）"向"全球MNC巨头主导并投入重金 ...

创新药投资热点领域 - 双抗 ADC和PD-1是当前海外资本青睐的核心创新药领域 [1] - AI医疗与基因治疗被视为潜在爆发方向 但尚处早期发展阶段 [1] - 创新药授权主体集中于双抗和ADC平台型企业 这些企业具备显著优势 [1] 创新药指数产品配置策略 - 科创创新药ETF（589720）主要配置早期单抗/双抗/ADC研发企业 同时涵盖AI医疗与基因治疗公司 [1] - 港股创新药与科创板创新药弹性最大 A股主板创新药因含化学药转型企业而弹性较弱 [2] - 沪深港创新药指数（创新药ETF 517110）兼顾稳定性 适合风险偏好较低的投资者 [2][4] 创新药行业发展趋势 - 行业从me too经me better阶段发展至first in class 部分领域已领先国际药企 [3] - 生物医药内部存在结构性差异 包括化学创新药与生物创新药的细分赛道 [3] - 个股研究存在数据获取壁垒 建议通过ETF产品把握行业整体趋势 [3] 创新药投资工具选择 - 不同风险偏好对应不同产品：纯A股创新药（低风险）、沪深港创新药（中等风险）、纯港股/科创板（高风险高弹性） [2][4] - 市场提供多类指数化投资工具 包括科创创新药ETF（589720）与创新药ETF（517110） [4] - 投资需根据药品生命周期阶段布局 当前主导领域仍为双抗与ADC [2]

核心驱动因素 - 创新药行情核心驱动因素归纳为政策支持、业绩兑现和风险偏好 [1] 业绩兑现 - 业绩兑现前提是授权交易（BD） 将创新药研发知识产权出售 满足双方供需关系 创造未来业绩释放空间 [1] - 美国大药企面临专利悬崖 专利到期导致收入断崖式下跌 急需新专利补充产品管线 [1] - 中国生物医药企业2016-2020年积累创新药专利 与美国药企形成供需互补 [2] - 创新药因高研发投入初始定价较高 内地销售受限 企业通过BD交易回收研发投入实现生存 [2] - 双方需求共振 未来2-5年内上市药企BD销售将实现较好业绩兑现 [2] 政策支持 - 商保支付端打开 37个高价创新药纳入商保 商保主要补充丙类目录 后续可能纳入医保 [3] - 优先审评审批制度将临床审批缩短至30个工作日 缩短研发周期 加速资金回笼 延长企业生命周期 [3] 风险偏好 - 股市自6月中旬进入慢牛行情 市场整体风险偏好提升 支持创新药行情延续 [3][4] - 科创新药指数今年以来涨幅达98% [4] 投资机会 - 双抗和ADC是BD授权主力领域 AI制药和基因治疗为潜在爆点 [4] - 普通投资者可通过ETF布局 高弹性可选科创创新药ETF（589720） 稳健可选覆盖沪深港的创新药ETF（517110） [4]

创新药板块表现 - 创新药板块强势领涨，相关20cm标的科创创新药ETF（589720）盘中涨超2% [1] BD出海浪潮催化 - BD进入爆发期是中国创新药行情爆发的重要原因，2025年以来中国创新药licenseout交易数量同比翻倍以上增长 [3] - 恒瑞医药授予葛兰素史克公司（GSK）PDE3/4抑制剂HRS-9821的全球独家许可权利（不包括中国大陆及港澳台地区），协议还包括合作开发最多11个项目，GSK将向恒瑞支付5亿美元首付款，潜在里程碑付款总金额约120亿美元 [3] - 石药集团授予Madrigal在全球范围内开发、生产及商业化SYH2086的独家授权，收取最高可达20.75亿美元的总代价，含1.2亿美元的预付款 [3] - 中国生物制药全资子公司礼新医药与默沙东就LM-299/MK-2010"PD-1/VEGF双抗"的对外授权合作进展顺利，将于近期收到3亿美元的技术转移里程碑付款 [3] AI对创新药行业的影响 - AI在医药领域的容错率较高，或将加速AI在创新药开发领域落地应用，减少实验筛选的工作量，提高研发效率，从而实现降本增效 [4] - AI应用点燃市场情绪，AI有望提升创新药整体估值 [4] 行业展望 - 创新药行业在出海持续突破、政策红利不断释放以及中国创新药企业研发实力稳步提升的多重驱动下，正迎来广阔的发展空间，具备较好的投资机会 [4]