公司业务范围 - 公司主要从事顺酐酸酐衍生物和功能材料中间体等精细化学品的研发、生产、销售 [2] - 公司产品广泛应用于电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、风电领域、复合材料和涂料等诸多领域 [2] - 功能材料中间体主要用于有机光电材料等领域 [2] 投资者互动内容 - 公司在投资者互动平台回应产品应用领域问题 但未直接提及PEEK材料应用 [2] - 回应时间为9月2日 通过投资者互动平台进行 [2]

核心财务表现 - 25H1营业收入7.21亿元同比微增0.36% 归母净利润0.71亿元同比下降37.22% [3] - 25Q2营业收入3.65亿元环比增2.49% 归母净利润0.34亿元环比降4.94% [3] - 顺酐酸酐衍生物销量4.62万吨同比增9.87% 营收5.34亿元同比增3.74% 但毛利率15.97%同比下降4.48个百分点 [4] - 功能材料中间体营收1.28亿元同比下降8.42% 毛利率33.97%同比下降3.76个百分点 [4] 费用结构变化 - 销售费用率0.9%同比增0.4个百分点 主因销售推广费用增加 [4] - 研发费用率5.8%同比增0.6个百分点 管理费用率3.0%同比增0.3个百分点 [4] - 财务费用率-1.4%同比改善1.0个百分点 [4] 产能与行业地位 - 顺酐酸酐衍生物年产能达14.37万吨 产销量逐年稳步增长 [5] - 公司是国内顺酐酸酐衍生物生产龙头企业 具备柔性化生产设备优势 [5] - 下游电子电气材料、涂料及复合材料需求呈增长趋势 [5] 研发与客户资源 - 累计获得授权专利112项 其中发明专利68项 实用新型专利44项 [6] - OLED显示材料中间体工程研究中心获批 聚焦光电材料/封装材料/医药中间体研发 [6] - 客户包括亨斯迈、Westlake等国际知名企业 在电子化学品行业积累优质客户资源 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司顺酐酸酐衍生物下游电网和风电需求旺盛以及产能持续放量的预期 [4] 核心观点 - 25H1业绩表现承压 营业收入同比微增0.36%至7.21亿元 归母净利润同比下降37.22%至0.71亿元 [1] - 顺酐酸酐衍生物销量增长但毛利率下滑 销量同比增长9.87%至4.62万吨 毛利率同比下降4.48个百分点至15.97% [2] - 公司产能优势显著 截至25年5月具备顺酐酸酐衍生物年产能14.37万吨 且拥有柔性化生产安排能力 [3] - 研发实力突出 已获授权专利112项 并新获批OLED显示材料中间体工程研究中心 [3] - 客户资源优质稳定 涵盖亨斯迈、Westlake等国际知名客户 [3] 财务表现 - 25H1费用率变化 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.9%(+0.4pct)/3.0%(+0.3pct)/5.8%(+0.6pct)/-1.4%(+1.0pct) [2] - 盈利预测下调 预计25-27年归母净利润分别为1.78亿元(下调36.1%)/2.14亿元(下调32.8%)/2.45亿元 [4] - 营收增长预期 预计25-27年营收增长率分别为8.06%/11.36%/16.65% [5] - 盈利能力指标 预计25-27年毛利率维持在21.5%-22.6%区间 ROE从25年7.05%逐步提升至27年8.54% [13] 产能与业务 - 顺酐酸酐衍生物产能爬坡稳步推进 产销量逐年稳步增长 [3] - 功能材料中间体业务下滑 25H1营收同比下降8.42%至1.28亿元 毛利率33.97%(-3.76pct) [2] - 研发投入持续 25H1研发费用率5.8% 公司计划加大光电材料、封装材料及医药中间体等领域研究 [3] 估值指标 - 当前股价15.42元 总市值45亿元 总股本2.92亿股 [6] - 估值水平 25年预测PE为25倍 PB为1.8倍 预计26-27年估值逐步下降至PE18倍/PB1.6倍 [5][14] - 相对收益表现 近1个月相对收益-4.30% 但近3个月绝对收益达16.26% [9]

行业整体业绩表现 - 8家显示相关企业发布2025年上半年业绩报告 涵盖OLED材料、液晶显示、触控芯片、Mini LED等细分领域 [1][2] 维信诺 - 营收41.21亿元 同比增长4.79% 归母净利润亏损10.62亿元 亏损额同比减少9.74% [2][3][4] - 经营现金流净额15.21亿元 同比增长21.1% OLED产品营收39.94亿元 同比增长9.66% 毛利率提升10.98个百分点 [3][5] - 聚焦新型显示业务 涵盖智能手机、智能穿戴、车载显示等领域 材料销售收入减少 [4][5] 汇顶科技 - 营收22.51亿元 同比下降0.2% 归母净利润4.31亿元 同比增长35.74% [2][6][7] - 毛利率由42.0%提升至43.3% 因芯片采购成本下降及新产品量产 [6][8] - 超声波指纹、光线传感器和安全解决方案商用规模扩大 IoT需求推动中大尺寸触控芯片出货量提升 [6][8] 瑞联新材 - 营收8.06亿元 同比增长16.27% 归母净利润1.66亿元 同比增长74.22% [2][9] - 显示材料销售收入6.29亿元 同比下滑5.49% 占总营收78% 医药板块表现亮眼推动整体毛利率提升 [9][10] - 产品涵盖OLED材料、液晶材料、医药中间体及半导体光刻胶单体 [9] 翰博高新 - 营收15.54亿元 同比增长50.84% 归母净利润亏损0.26亿元 亏损同比收窄59.91% [2][11][12] - 重点拓展车载背光显示模组市场 开发防窥、曲面、超薄等产品 车用Mini LED背光产品与Tier1供应商及整车厂合作 [12][13][14][15] - 经营现金流净额1.12亿元 同比改善165.54% [12] 秋田微 - 营收6.31亿元 同比增长21.37% 归母净利润0.51亿元 同比下降5.78% [2][16][17] - 泰国生产基地开工 聚焦TFT-LCM模组及液晶显示器件研发制造 [17][18] - 产品应用于工业控制、物联网、汽车电子等领域 [17] 经纬辉开 - 营收12.75亿元 同比下降20.23% 归母净利润0.14亿元 同比下降70.78% [2][19][20] - 利润下降因触控显示板块毛利下滑、利息收入减少及固定资产处置损失约700余万元 [20][21] - 产品涵盖车载显示、家居电子、医疗器械等领域 [20] 濮阳惠成 - 营收7.21亿元 同比增长0.36% 归母净利润0.71亿元 同比下降37.22% [2][22][23] - 顺酐酸酐衍生物业务营收5.34亿元 同比增长3.74% 销量4.62万吨 同比增长9.87% [23][24] - 产品应用于电子封装、风电、复合材料等领域 客户包括亨斯迈、Westlake等国际企业 [24] 穗晶光电 - 营收1.65亿元 同比增长33.04% 归母净利润亏损0.17亿元 亏损同比扩大116.13% [2][25][26] - 车用LED销售收入6059万元 同比增长241.15% Mini LED销售收入2646万元 同比增长48.02% [26][27][28] - 亏损因黄金等原材料价格上涨及人力成本上升 车用LED毛利率15.82% 同比下降2.45% [26][27]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为媒体采访和业绩说明会，于2025年5月22日下午14:30 - 17:40通过全景网“投资者关系互动平台”以网络远程方式召开 [1] - 上市公司接待人员包括董事、董事会秘书、副总经理陈淑敏，副总经理王国庆，财务总监范晓霞，证券事务代表魏鸿鹄 [1] 公司业务与市场 - 主要从事顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产、销售，产品应用于电子元器件封装材料、电气设备绝缘材料、风电领域、复合材料、涂料、有机光电材料等领域 [1][2] - 顺酐酸酐衍生物业务板块是细分龙头，产品目前暂不涉及芯片、半导体领域 [8] - 2025年1季度顺酐酸酐衍生物毛利6566.31万元，2024年度顺酐酸酐衍生物毛利率为18.56% [9][12] 公司发展规划 - 2025年继续专注主业优化、技术升级和资源利用，挖掘高端需求，丰富产品结构，促进产品升级换代，增强核心竞争力 [2][5][9][10] - 加大现有产品多规格开发以及新产品研究，拓展市场；通过持续研发投入、实施人才扩充计划，增进自主创新能力 [2][4] 项目相关情况 - 古雷项目预期利润及带来利润时间需关注后续公告 [2] - 福建惠成项目已开始生产，公司会推进产能爬坡，具体产能利用率及对成本的影响需关注定期报告 [11] - 收购濮阳市联众兴业化工有限公司对公司利润增长和业绩提升的具体情况需关注定期报告 [10][12] 研发进展 - OLED光电材料、LED光电材料等相关研发项目持续进行中，会根据市场需求开展产品开发 [6][7] - 光刻胶相关中间体研发工作持续开展中 [7] - 降冰片烯类及有机膦类化合物开拓项目持续进行中，会根据市场需求开展产品开发 [7] 资金与财务 - 一季度应收账款达2.61亿元，公司采取强化内部管理、分类管理客户、财务与销售配合采取催款等措施应对 [7] - 公司目前暂无再融资剩余资金回购股份、二级市场回购、项目投资、收购外边资源、并购重组计划，会按规定履行信息披露义务 [2][3][5][7][8] - 公司将于年度股东会后两个月内完成分红 [8] 股价与市值管理 - 二级市场股价受宏观经济环境、市场流动性、行业政策等因素影响，公司重视市值管理，将加强信息披露管理、完善投资者关系管理，提升经营业绩和内在价值 [5] - 回购股份已完成注销流程，暂无新的回购计划 [8][12] 其他问题 - 公司不涉及“河南银行”相关问题 [7] - 公司制订人力资源开发计划，抓好人才队伍梯队建设，搭建员工成长平台 [1]