高教业务增长 - 25/26新学年招生计划人数达2.1万人 较24/25学年增长约6% [1] - 预计在校生人数于26年达6.1万人 同比增长4% 增速较25年提升1个百分点 [1] - 广东学校结束教学评估 预计26/27学年起扩大招生规模 [1] - 大连学校扩建项目25年底竣工 新增6000床位 学校容量提升至6.6万人 [1] - 预计未来3年在校生人数年化增长3.7% 27年达6.4万人 [1] - 预计未来3年学费年化增长2.1% 27年生均学费达2.8万元 [1] 医疗康养业务拓展 - 24年5月完成收购大连睿康心血管病医院等两家医院 正式进入医养领域 [2] - 1H25医养业务收入0.5亿元 占比5.4% 较去年同期提升4.7个百分点 [2] - 1H25心血管医院门诊急诊接待量超2.8万人次 住院手术量超5800人次 同比增长34% [2] - 医院平均占床率45% 康养业务入住率达88% [2] - 利用大学师资开发老年课程 提升康养业务品质与吸引力 [2] - 预计医养业务27年收入达1.7亿元 3年复合增速40.8% 收入占比从24年3%提升至27年7.1% [2] 财务表现与预测 - 1H25高教业务收入同比下降2.9%至7.79亿元 因广东高校人数下降 [3] - 下调25年收入预测至21.4亿元（原22.5亿元） 新增26年22.3亿元和27年23.8亿元预测 [3] - 下调25年利润预测至3.89亿元（原5.87亿元） 新增26年4.60亿元和27年4.77亿元经调整利润预测 [3] - 目标价下调至3.3港元（原5.17港元） 较现价有20%上涨空间 [3]

业绩表现 - 2024年归母净利润同比暴跌79 23%至1 14亿元 创上市以来历史新低 连续第二年下滑 [1] - 2024年营业收入180亿元 同比增长3 57% 呈现"增收不增利"态势 [5] - 扣非后净利润2 5亿元 同比下滑65 83% [5] - 2023年首次出现营收 归母净利润双下滑 营收173 8亿元(降0 29%) 归母净利5 49亿元(降45 6%) [5] 扩张策略与成本压力 - 2020-2024年新开门店数量分别为1155家 1603家 1009家 1381家 1867家 年均超1000家 [4] - 截至2024年底直营门店达11498家 较年初净增1243家 覆盖10个省份 云南省外占比提升至51 51% [4] - 新店运营成本(房租 装修 人工等)激增 次新店处于亏损阶段 日均平效从2020年46 23元/㎡降至2024年34 42元/㎡ [5][6] 医养业务布局 - 斥资2400万元购买昆明房产 用于医养业务拓展 构建"医疗 康复 护理 养老"四位一体模式 [2] - 已形成昆明金鼎老年病医院 金鼎山养老院为核心的三级医养融合体系 计划在昆明主城推进"1+5+100"居家养老布局 [3] - 2023年中国养老产业规模达12万亿元(增16 5%) 预计2035年达30万亿元 占GDP10% [2] 收入结构 - 医药零售业务收入129 38亿元 占比71 88% 药品批发收入40 87亿元(22 71%) 便利品及其他业务合计占比5 41% [3] 行业竞争环境 - 线上医药电商崛起分流线下客流 监管趋严与税务政策调整增加合规成本 [5] - 未来将重点优化川渝地区存量门店 暂停大规模新增门店计划 转向服务模式扩展 [6]