公司股份回购与市场表现 - 公司于2月9日以每股约5.77港元的价格回购91万股股份，总耗资超过500万港元 [1] - 此次回购是连续第十一个交易日的密集回购，累计回购金额已达到约5800万港元 [1] - 在回购当日，公司港股股价上涨3.39%，收盘报5.79港元，股价回暖与连续回购形成正向呼应 [1] 机构评级与业务进展 - 花旗发布研究报告，维持对公司“买入”评级，并将其目标价上调至11港元 [1] - 公司已深度嵌入北京、河南等地的国家级AI医疗应用试点基地项目 [1] - 公司打造的医生Copilot等产品显著提升了医疗机构运营效率，减轻了医护人员负担 [1] 产品与技术实力 - 公司面向消费者端推出的“医渡千愈”产品展现出扎实的技术功底 [1] - 在花旗开展的多场景测试中，“医渡千愈”的回答准确性与医学证据可追溯性表现突出 [1] - 该产品与蚂蚁阿福、讯飞晓医等头部产品同处第一梯队 [1] 业务布局与战略协同 - 公司形成了面向政府与医院的To-G业务和面向消费者的To-C业务的协同布局 [1] - 此协同布局为公司的长期发展筑牢根基 [1]

公司股份回购与市场反应 - 公司于2月9日以每股约5.77港元的价格回购91万股股份，总耗资超500万港元[1] - 此次回购为连续第十一个交易日的密集回购，累计回购金额已达约5800万港元[1] - 在回购当日，公司股价上涨3.39%，收盘报5.79港元，市场情绪得到提振[1] 机构观点与业务进展 - 花旗发布研究报告，维持对公司“买入”评级，并将其目标价上调至11港元[1] - 公司已深度嵌入北京、河南等地的国家级AI医疗应用试点基地项目[1] - 公司打造的医生Copilot等产品显著提升了医疗机构运营效率，减轻了医护人员负担[1] 产品布局与市场地位 - 公司面向C端推出的“医渡千愈”产品在花旗的多场景测试中，回答准确性与医学证据可追溯性表现突出[1] - “医渡千愈”与蚂蚁阿福、讯飞晓医等头部产品同处第一梯队[1] - 公司形成了To-G（面向政府与医院）与To-C业务的协同布局，为长期发展筑牢根基[1]

核心观点 - 花旗维持医渡科技“买入”评级，目标价上调至11港元，预计潜在涨幅超96% [1] - 公司作为国内AI医疗领军企业，凭借政策支持、行业积累和全场景布局，在医疗AI基础设施建设中占据核心地位 [1] 政策与市场环境 - 国家大力推进“人工智能+医疗健康”，政策明确2027年前建成多个国家级试点基地、2030年实现二级以上医院AI技术广泛覆盖 [1] - 政策为公司业务扩张提供了明确的增长路径 [1] 业务布局与市场地位 - 公司深度嵌入北京、河南等地的国家级AI医疗应用试点基地项目 [1] - 公司打造了医生Copilot等产品，显著提升医疗机构运营效率并减轻医护人员负担 [1] - 公司拥有面向C端的微信小程序“医渡千愈”，在花旗测试中其准确性与可追溯性表现突出，与蚂蚁阿福、讯飞晓医等同处第一梯队 [1] - 公司形成了To-G（面向政府与医院）与To-C业务的协同布局 [1] 核心竞争力与数据优势 - 公司在医疗数据治理与知识构建方面有深厚积累 [2] - 公司处理的数据规模庞大且源自顶级医院合作，数据质量与权威性构成独特优势 [2] - 基于真实世界高质量数据训练的能力是医疗AI模型实现精准诊断与辅助决策的基石 [2] 财务预测与盈利能力 - 面向政府和医院的业务板块展现出更可预见的盈利能力，直接受益于医院AI预算提升与国家级项目招标 [2] - 基于稳固的To-G业务模式及清晰增长路径，花旗上调财务预测 [2] - 预计公司大数据平台收入将在2026财年与2027财年分别实现17%和30%的同比增长 [2] - 公司有望在2026财年达到盈亏平衡 [2]

核心观点 - 花旗维持医渡科技“买入”评级 并将目标价上调至11港元 预计未来股价潜在涨幅超96% [1] - 公司作为国内AI医疗领域领军企业 凭借政策支持 行业积累及全场景布局 在医疗AI基础设施建设中占据核心地位 [1] 政策与行业环境 - 国家大力推进“人工智能+医疗健康” 政策明确提出2027年前建成多个国家级试点基地 2030年实现二级以上医院AI技术广泛覆盖 为公司业务扩张提供明确增长路径 [1] - 公司已深度嵌入北京 河南等地的国家级AI医疗应用试点基地项目 [1] 业务与产品布局 - 公司打造了医生Copilot等产品 显著提升医疗机构运营效率并减轻医护人员负担 [1] - 面向C端的微信小程序“医渡千愈”在花旗测试中准确性与可追溯性表现突出 与蚂蚁阿福 讯飞晓医等同处第一梯队 能够提供专业医疗咨询支持 [1] - 公司形成To-G（面向政府与医院）与To-C业务的协同布局 [1] 竞争优势与核心能力 - 公司在医疗数据治理与知识构建方面有深厚积累 其处理的数据规模庞大且源自顶级医院合作 数据质量与权威性构成独特优势 [2] - 基于真实世界高质量数据训练的能力 是医疗AI模型实现精准诊断与辅助决策的基石 [2] 财务预测与业务展望 - 与仍处探索期的消费者端应用相比 面向政府和医院的业务板块展现出更可预见的盈利能力 且直接受益于医院AI预算提升与国家级项目招标 [2] - 基于其稳固的To-G业务模式及清晰增长路径 花旗上调财务预测 预计其大数据平台收入将在2026财年与2027财年分别实现17%和30%的同比增长 [2] - 公司有望在2026财年达到盈亏平衡 [2]

核心观点 - 花旗维持医渡科技“买入”评级，将目标价上调至11港元，预计未来股价潜在涨幅超过96% [1] - 公司作为国内AI医疗领域领军企业，凭借政策支持、行业积累和全场景布局，在医疗AI基础设施建设中占据核心地位 [1] 政策与市场环境 - 国家大力推进“人工智能+医疗健康”，政策明确2027年前建成多个国家级试点基地、2030年实现二级以上医院AI技术广泛覆盖，为公司业务扩张提供了明确的增长路径 [1] - 公司已深度嵌入北京、河南等地的国家级AI医疗应用试点基地项目 [1] 业务布局与产品 - 公司打造了医生Copilot等产品，显著提升了医疗机构运营效率，减轻了医护人员负担 [1] - 公司面向C端的微信小程序“医渡千愈”在花旗测试中准确性与可追溯性表现突出，与蚂蚁阿福、讯飞晓医等同处第一梯队，能够提供专业的医疗咨询支持 [1] - 公司形成了To-G（面向政府与医院）与To-C业务的协同布局 [1] 核心竞争力与数据优势 - 公司在医疗数据治理与知识构建方面有深厚积累 [2] - 公司处理的数据规模庞大且源自顶级医院合作，数据质量与权威性构成独特优势 [2] - 基于真实世界高质量数据训练的能力，是医疗AI模型实现精准诊断与辅助决策的基石 [2] 财务预测与盈利能力 - 与消费者端应用相比，面向政府和医院的业务板块展现出更可预见的盈利能力，且直接受益于医院AI预算提升与国家级项目招标 [2] - 基于稳固的To-G业务模式及清晰的增长路径，花旗上调财务预测，预计其大数据平台收入将在2026财年与2027财年分别实现17%和30%的同比增长 [2] - 公司有望在2026财年达到盈亏平衡 [2]

会议概况 - 2025年第五届华夏大健康产业发展暨康复服务大会于11月21日在北京举行，主题为“智领健康未来” [1] - 大会汇聚产业界、学术界、研究机构及投资方等多方代表，旨在整合资源并探讨行业趋势 [1] - 会议设置了多场圆桌对话，聚焦创新药、脑机接口、AI医疗、中医药转化等前沿议题 [1] - 会议集中发布并展示了涵盖八大类别的创新典型案例，包括赋能美好生活、ESG、创新药、中医药、生物科技、AI医疗、硬核科技与社会心理服务 [1] AI医疗创新案例：药物研发与材料科学 - 晶泰控股是一家基于量子物理、人工智能、机器人技术和大数据驱动的创新药物及新材料研发平台 [3] - 公司利用“AI+机器人+数据”打造了AI4S垂直领域超级大模型，为全球前20大国际药企中的17家提供AI药物研发服务 [3] - 公司加速了辉瑞新冠口服药Paxlovid提前6个月上市，并与DoveTree达成约60亿美元药物发现合作，与礼来达成2.5亿美元小分子药物研发合作和3.45亿美元大分子平台战略合作 [3] AI医疗创新案例：健康管理与早筛 - 美年健康是“AI+健康管理”龙头企业，依托健康数据与全场景落地优势，在精准早筛、健康消费等AI应用场景深度布局 [4] - 公司在抗衰、减重、慢病管理、中医智能体检等领域持续推出专精特新产品 [4] - 鹰瞳科技是全球视网膜影像人工智能领域的领导者，提供慢性病早筛及管理、近视防控等全方位人工智能解决方案 [9] - 公司是国内第一家获得NMPA眼底慢病人工智能三类辅助诊断医疗器械注册的企业，其人工智能视网膜影像产品已为3000万人提供疾病辅助诊断及健康风险评估 [9] AI医疗创新案例：诊断与检测 - 迪安诊断构建了AI产品矩阵，推出“灵眸”病理大模型、X-med临床科研大数据平台、“智检联域”区域中心解决方案及“迪晓智”AI健管专家等系列产品 [5] - 公司通过“AI+数据”双引擎驱动，构建了覆盖院内精准诊疗与高效科研、院外全周期主动健康管理的智能健康生态 [5] - 艾迪康的AI辅助阅片技术已实现规模化落地，在宫颈癌、生殖遗传等重点领域效率已达人工的6—7倍，累计完成近千万例辅助诊断 [10] - 公司自主研发的医检模型及智能体可为检验报告提供解读，并对检验流程进行实时监控以提升效率 [10] - 华得森生物以“液体活检”为技术导向，是国内第一家CTC检测仪器和试剂均获得NMPA三类注册认证的企业 [14] - 公司利用AI深度学习图像识别提高CTC检测效率和准确性，并基于海量泛癌种CTC数据训练打造肿瘤患者疾病管理模型 [13][14] AI医疗创新案例：临床应用与医院管理 - 盈康生命以盈康大脑为核心枢纽，搭建AI技术生态，其医疗AI已在旗下医院全面落地 [6] - 公司在肿瘤、心脑血管等领域的AI影像阅片、靶区勾画等环节实现突破，数字医生能力甚至超越三甲医院专家水平 [6] - 公司有5类AI员工上岗，显著缩短病历生成、影像阅片等耗时，并通过7*24小时智能交互平台优化“治疗—康复—健康管理”全流程服务链 [6][7] - 医渡科技的“医生Copilot”将大模型技术与临床工作流深度结合，实现从病历智能生成、AI预问诊到循证辅助决策的全流程赋能 [11] - 在华南某肿瘤防治中心，医生Copilot实现日均近千次高频调用，覆盖约70%医护人员，累计辅助服务患者超3.1万人次 [11] - 深睿医疗通过计算机视觉、自然语言处理及大模型等技术为各级医疗机构提供多模态通用医疗AI解决方案 [12] - 公司以丰富的人工智能产品矩阵为全国30多个省市数千家医疗机构提供从AI辅助诊断、智能筛查到医疗大数据治理等全链路服务 [12] AI医疗创新案例：智慧医疗体系 - 新里程健康科技集团布局“AI+医疗”战略，打造智慧医疗、发展智慧养老 [8] - 公司推进旗下医院建设“线上+线下”互联网医疗服务体系，实现线上挂号缴费、智能导检、线上问诊等功能，并广泛推广手术机器人应用 [8]

公司近期市场操作与财务表现 - 公司于12月9日以每股5.15港元的价格回购34.5万股，金额约178万港元 [1] - 公司已连续5个交易日实施回购，累计回购约142万股，总金额超730万港元 [1] - 2026财年中期总收入达人民币3.58亿元，同比增长8.7% [1] - 现有业务经调整EBITDA约5400万元，较去年同期翻倍，会计报表层面几近盈亏平衡 [1] - 实现盈亏平衡的里程碑较管理层原预期提前约一年达成 [1] 公司业务与技术进展 - 公司医疗大模型技术进入“多点开花、规模落地”新阶段 [1] - AI中台已落地30多家三甲医院 [1] - 医生Copilot在单院实现日均近千次的高频调用 [1] - TNM分期评估智能体的准确率大幅提升 [1] - 公司正通过医生“数字分身”，将专家的临床经验更广泛地服务于患者 [1] 行业与宏观趋势 - 公司所处的AI医疗赛道是“AI赋能千行百业”中最具壁垒、需求最刚性的核心场景之一 [1] - 国信证券认为，港股的短期调整为2026年赢得空间 [1] - 美元指数将在26年初期持续走弱，有利于新兴市场的估值修复 [1] - AI方向是2026年的重中之重，既有硬件国产化加速的需要，也有更多AI应用落地的期待 [1] - 利用AI提升劳动生产率将更为普遍 [1]

公司近期动态与财务表现 - 公司于12月9日以每股5.15港元的价格回购34.5万股，金额约178万港元 [1] - 公司已连续5个交易日实施回购，累计回购约142万股，总金额超730万港元 [1] - 2026财年中期总收入达人民币3.58亿元，同比增长8.7% [1] - 现有业务经调整EBITDA约5400万元，较去年同期翻倍 [1] - 会计报表层面几近盈亏平衡，这一里程碑较管理层原预期提前约一年达成 [1] 业务进展与技术应用 - 公司医疗大模型技术进入“多点开花、规模落地”新阶段 [1] - AI中台落地30多家三甲医院 [1] - 医生Copilot在单院实现日均近千次的高频调用 [1] - TNM分期评估智能体的准确率大幅提升 [1] - 公司正通过医生“数字分身”，将专家的临床经验更广泛地服务于患者 [1] 行业趋势与市场观点 - 有观点认为，美元指数将在2026年初期持续走弱，有利于新兴市场的估值修复 [1] - AI方向是2026年的重中之重，既有硬件国产化加速的需要，也有更多AI应用落地的期待 [1] - 公司利用AI提升劳动生产率也会更为普遍 [1] - 公司所处的AI医疗赛道是“AI赋能千行百业”中最具壁垒、需求最刚性的核心场景之一 [1]

公司动态与行业参与 - 医渡科技董事长宫如璟受邀出席新加坡2025商业与慈善论坛及2025亚太健康与生命科学峰会 [1] - 公司与诺华、阿斯利康等全球医疗健康领域领袖共话行业变革，分享以AI技术推动医疗可及性与效率的创新实践 [1] 未来十年医疗行业核心趋势 - 自主式AI重塑诊疗模式：能够执行多步骤临床任务的AI技术推动医疗体系从被动治疗向预测预防转型，缓解医生资源短缺 [1] - 可信数据构建国家健康新基建：以可信数字底座为支撑的健康数据平台提升公共卫生预警与应急响应能力 [1] - 社会价值成为投资核心导向：资本更关注兼具医疗服务可及性、临床质量与经济可负担性的解决方案 [1] 公司AI普惠医疗实践方向 - 构建国家级数字健康平台：以文莱BruHealth平台为例，集健康管理、就医服务、个性化健康习惯培养于一体，覆盖全国约55万用户，国民覆盖率近86% [4] - 推出医生数字分身与Copilot：Dr.Avatar提供远程问诊、病情随访服务，医生Copilot整合患者数据、智能生成病历、辅助决策，缓解接诊压力 [6] - 拓展AI在科研与支付端价值：AI技术融入研究全流程，从数据准备到分析、知识获取，减少科研重复劳动，在支付端通过精算模型设计保险产品并实现智能理赔 [8] 行业协作与发展愿景 - 医疗创新进入生态协同时代，需打通制药企业、科技公司、投资机构与监管部门的协作链条 [3] - 推动AI普惠医疗需公私部门协作，政府主导政策框架、企业输出技术能力、临床机构提供实践场景 [8]

公司概况 * 公司为医渡科技（易度科技），专注于医疗人工智能领域[1] 中期财务业绩亮点 * 2026财年上半年（2025年）集团总收入为人民币3.58亿元[12] * 会计报表提前一年实现盈亏平衡[2] * 经调整EBITDA达到5,400万人民币，同比翻倍[3][12] * 净亏损同比缩窄72%[12] * 整体毛利率提升至37.4%，其中纯服务部分毛利率达到53.2%[12] * 营运资金占收入比例下降72.7%[3] * 人均产出提升34.7%，人均毛利金额提升41.5%[3] * OPEX占收入比例下降6.7%[3] * 经营性现金流出减少56%[2][3] 分业务表现 **AI for Medical 业务** * 收入达人民币1.53亿元，同比增长14.6%[12][13] * 新增订单同比增长19.7%[3] * 构建“一加 N 加 X”医生 Copilot 产品矩阵，覆盖诊前、诊中、诊后全流程[2][13][14] * 预计2026财年收入能够实现15%左右的增长[23] **AI for Life Science 业务** * 收入同比小幅下降4%，但降幅显著收窄并企稳[12][15] * 新增订单同比增长61.1%[3][12] * 在手订单总额同比增长49%，接近4亿人民币[16][30][31] * 新增一家全球前20大跨国药企客户，累计服务17家顶尖药企[17] **AI for Care 业务** * 收入达人民币6,667万元，同比增长30.3%[12][19] * 惠民保业务拓展至5省13市，累计服务超4,000万参保人[2][19] * 自主研发的快赔模式实现理赔时效较传统方式提升60%-70%[19][20] 技术与产品进展 * 一度大模型在多项权威评测中夺冠，将幻觉发生率控制在1%以内[4] * 核心算法引擎iDoCO覆盖患者数量从4亿增加到14亿，服务医院网络从500家扩展至超过1万家[5] * 构建覆盖超10万医学实体及98个大类病种的医学知识图谱[2][7] * 糖尿病数字疗法产品通过美国FDA及海南药监审批，在海南实践中使糖化血红蛋白达标率达到77.91%[6][20][21] * 在中山大学肿瘤医院，医生 Copilot 平台日访问量峰值超过4.9万次，AI诊疗助手日使用量上千次[26] 科研与临床成果 * 支撑超3,000个科研项目，助力客户发表500多篇高水平论文，总影响因子超3,000分[2][7][8] * 协助打造海南省级真实世界数据平台，已支撑9款国内创新药械产品获批上市[7] * 在华南某顶级肿瘤防治中心，TNM分期智能体将T分期准确率从58%提升到90%，N分期准确率从60%提升到80%[6] * 医美智能体提高手术方案准确率23%，患者满意度达到98.6%[6] 公共健康与政策机遇 * 累计守护全国近30个省市，深服务44家医疗卫生监管机构和政策制定者，参与构建7个区域级医疗大数据平台[9] * 建立超过2,700万份居民电子健康档案[9] * 国家卫健委等部门发布人工智能加医疗卫生应用发展意见，提出到2027年建立一批高质量数据集和临床专病专科垂直大模型，到2030年覆盖所有二级以上医院[24] * 公司作为北京中试基地核心生态伙伴深度参与平台建设，涉及国拨资金约17亿人民币[24] 公司治理与资本部署 * 管理层认为当前股价未能体现内在价值[4] * 2025年八九月份以来，公司已从二级市场直接回购超过2,200万港币股票，并与高盛签订700万美元TRS合约[4][23] * 公司资金储备充足，占市值70%[23] * 董事会将衡量资本部署ROI及守护投资者长期价值[4][23] 行业趋势与公司战略展望 * 行业显示出边际改善信号，全球license out首付款达84.5亿美元历史新高，带动研发积极性[29] * 公司认为未来AI医疗发展将围绕大模型价值落地、多模态融合、AI智能体技术演进及国产算力体系发展等核心方向[32] * 在C端业务上，公司聚焦慢病管理领域，基于院内沉淀的医疗知识为特定患者群体提供医疗级智能化病程管理服务[34]